Nanzu à una Stagione di Guadagni Subpar: “L’Investitori sò attenti à chì e cumpagnie puderanu una guida bassa 2023”

Venneri prossimu, i finanziarii lanciaranu ciò chì hè previstu per esse una stagione di guadagnu 4Q 2022 lackluster, è da u 10 di ferraghju, e cumpagnie chì rapprisentanu u 77% di a capitalizazione di u mercatu S&P 500 anu riportatu risultati di fine di l'annu.

Sicondu David Kostin di Goldman, u cunsensu aspetta chì l'indice S&P 500 aggregatu pubblicherà una crescita di 0% di EPS in 4Q 2022 versus 4Q 2021: vale à dì, flat, cum'è a crescita di i profitti S&P 500 hà rallentatu da + 12% in 1Q à solu + 3% in 3Q. . Se l'expectativa di cunsensu per 4Q anu da materializà, rapprisentanu u quartu più debule di crescita da 3Q 2020. In ogni casu, i previsioni di crescita di earnings sò disparate à u livellu di u settore.

Una volta, u cunsensu hè u più ottimista nantu à l'Energia EPS (+63%) è u più pessimistu nantu à i Servizi Comm (-22%) è i Materiali (-20%). S&P 500 ex. L'EPS di l'energia hè prevista per falà 5%. L'industriali hè ancu previstu di postà una forte crescita (+ 36%), ancu s'è avemu recentemente reiteratu a nostra ricunniscenza di sottopeso in u settore per via di a surperformance recente è di a decelerazione di capex à pocu pressu.

A cuntrariu di l'EPS flat, i rivenuti di l'S&P 500 sò previsti per cresce sempre di 8% annu / annu, cù tutti i settori cuntribuiscenu positivamente. Hè perchè sicondu Kostin, u crescita ecunomica nominale hè stata forte è spiega a maiò parte di a crescita di vendita in u mudellu di Goldman. Inoltre, a recente diminuzione di u 4% di u dollaru ponderatu in u cummerciu rapprisenta un ventu in diminuzione per a traduzzione di vendite straniere postu chì circa u 30% di e vendite S&P 500 sò generate in l'internazionale (infatti, da u principiu di u 4Q, a cesta di Vendita Internaziunale di Goldman (GSTHINTL). hà superatu a cesta di Vendita Domestica (GSTHAINT) da 16 pp (+21% versus +5%).

Per d 'altra banda, a prospettiva per i marghjini di prufittu si deteriora: i marghjini S&P 500 anu cuntratu annu / annu per a prima volta in 3Q (-45 bp) è l'analisti aspettanu chì sta degradazione accelerà in 4Q (-81 bp à 11,2%). À u livellu di u settore, l'Energia hè prevista per espansione i marghjini u più (+364 bp) mentre chì i servizii di cumunicazione hè previstu di cuntrate à u so livellu più bassu da u 3Q 2015 (-475 bp à 12,4%). Escludendu l'Energia, i marghjini S&P 500 sò stimati à cuntrate 134 bp à 11.0%.

Allora induve ci lascia?

Sicondu Kostin, cù u 2022 daretu à noi, l'investituri sò oghji principarmenti focu annantu à a prospettiva di prufittu per l'annu à vene. Cum'è un ricordu, Goldman – chì hè tradizionalmente sbagliatu in i so previsioni di u mercatu di l'annu – aspetta una crescita annuale di EPS flat paragunata cù l'aspettattivi di cunsensu in fondu di + 3%. U gap riflette l'assunzione di u bancu di una compressione di margine più grande di u cunsensu aspetta. Escludendu l'Energia, chì prufittà di i prezzi elevati di e materie prime è di u cuntrollu di capitale, u bancu aspetta chì i marghjini di prufittu S&P 500 in 2023 cascanu da 50 bp à i livelli pre-pandemici di 11,3%

Inoltre, secondu e recenti cunversazioni di i clienti di Kostin, alcuni investitori scettici sò attenti à chì i gestiti puderanu bassu risultati 4Q è guida 2023. Questu ancu chì più di u 20% di a capitalizazione di u mercatu di S&P 500 hà preannunziatu in 4Q 2022, a quota più altu da u 1Q 2020. In listessu modu, a tendenza di 3 mesi di u sentimentu di revisione S&P 500 FY2 EPS hè di -31%, a lettura più negativa fora. di e recessioni di 2008 è 2020

In e so ultime note settimanali di Kickstart, Kostin mette in risaltu un risichi upside è trè downside per l'EPS 2023… anche se in rete, vede più risichi negativi è aspetta più revisioni negative.

• 1. L'alliberamentu recenti di a pulitica di a Cina zero-COVID rapprisenta un risicu per i profitti S&P 500 via una crescita globale più forte di 2023. Un aumentu di 100 bp in a crescita di u PIB mundiale aumenterebbe a previsione di l'EPS di Goldman di 100 bp; à u listessu tempu, l'economisti di u bancu in Cina stimanu chì una uscita più rapida di ciò chì era prevista da zero-COVID suggerisce una crescita più debule à pocu pressu. TSLA hà riportatu recentemente spedizioni di veiculi deludenti in u 4Q 2022, in parte per via di a dumanda più dolce di a Cina. In ogni casu, a nova pulitica hà largamente stimulatu l'expectativa di crescita per l'FY 2023. Dapoi u principiu di 4Q, una cesta di azzioni cù una alta esposizione di vendita in Cina (GSXUCHSE) hà superatu l'azzioni cù una alta esposizione di vendita domestica (GSTHAINT) da 8 pp (+ 13%). vs + 5%)

• 2. A dumanda debbuli di i cunsumatori limitaria u putere di i prezzi di l'imprese è i margini di prufittu di pressione. U trafficu di i magazzini per a stagione di vacanze 2022 hè statu silenziu in quantu à i livelli di 2019 è i primi risultati di vendita indicanu a spesa di i cunsumatori. OLLI hà mancatu stimi derivanti da a dumanda di u cliente più bassa di l'aspittava; mentre chì u cummentariu di DRI nantu à u cunsumadore era relativamente pusitivu, a decelerazione in a spesa di u consumatore high-end puderia esse segni iniziali di facilità di dumanda. In Info Tech, AAPL hè statu informatu per urdinà menu parte da i fornituri è l'analisti di Semis anu avvistatu chì l'ambienti di a dumanda prubabilmente fermanu per MU à u principiu di u 2023. I cunsumatori sò ancu diventati sempre più incentivati ​​da e promozioni è una intensità promozionale più alta hè prevista per pressione. margini grossi.
• 3. E pulitiche di l'impositu di l'imprese chì entranu in vigore in u 2023 duveranu avè un picculu successu per aggregate i guadagni S&P 500, ma l'impattu varierà in i settori. L'Attu di Riduzzione di l'Inflazione impone un 15% di l'impositu minimu nantu à l'ingudu di i libri corporativi è un 1% di l'accisa nantu à i buybacks. Questi novi imposte di l'imprese, in ogni modu, duveranu riduce l'Aggregate S&P 500 EPS di menu di 2%. L'impositu minimu deve riduce S&P 500 EPS da circa 1%. Tuttavia, i settori cù i tassi fiscali effettivi più bassi, cum'è l'Info Tech è l'assistenza sanitaria, affruntàranu un impattu più grande. L'impositu accise di buyback riducerebbe S&P 500 EPS da 0.5%, assumendu chì ùn cambiassi micca l'attività di ricompra. U 2017 Tax Cuts and Jobs Act hà introduttu l'amortizazione di R&D è i limiti più stretti nantu à a deducibilità di l'interessi, chì hè entrata in vigore in 2022. A deduzione di Capex hà da cumincià à sguassate gradualmente, da 100% à 80% in 2023. Goldman stima chì tutte queste disposizioni avarianu 2023 S&P. 500 EPS da 3% s'ellu anu da esse fattu.
• 4. U risicu più grande in 2023 hè una recessione potenziale, in quale casu S&P 500 EPS puderia falà da 11% à $ 200 è l'indici puderia ghjunghje à 3150 (-19%). L'economisti di Goldman Sachs assignanu una probabilità di 35% chì l'economia di i Stati Uniti entre in una recessione durante i prossimi 12 mesi, significativamente sottu à a probabilità di previsione di cunsensu di 65%. U bancu avia delineatu prima un scenariu di guadagnu di recessione, chì assume chì l'economia di i Stati Uniti cuntratta modestamente. A debulezza di u settore cuncentratu puderia purtà à una diminuzione di EPS più grande di a so previsione attuale. Per esempiu, S & P 500 EPS falò da 20% in 1990 principalmente per via di Autos, 23% in 2001 per Info Tech, è 45% in 2008 per Financials. U graficu dopu mostra un spartimentu di u cunsensu in fondu è e nostre previsioni di u 2023 di l'EPS di a basa è di a recessione per settore.

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