Nantu à a Distruzzione Di L'ecunumia Mundiale Da E Banche Centrale

Autore di Tuomas Malinen via GnSEconomics.com,

Dapoi anni, avemu avvisatu di cunsequenze terribili se e banche centrali continuanu à intruduce in l'ecunumia è i mercati finanziarii. In Dicembre 2013 , avemu scrittu

Ci hè una seria pussibilità chì e misure pigliate da e banche centrali anu dighjà creatu una situazione induve e so azzioni aumentanu piuttostu chè di diminuisce l'instabilità finanziaria. Quissa hè duvuta à u fattu chì, s'ellu u prezzu attuale di un megliurà ùn scuntrà u so mercatu – valuri di basa, u veru livellu di risicu hè micca bè à palesu.

Durante u " salvamentu di Coronavirus " da e principali banche centrali da marzu à ghjugnu di questu annu, avemu essenzialmente falatu u ghjornu. Ùn ferma più percorsi fattibili per fughje u cicculu di risposte viziosu trà e banche centrali è i mercati finanziarii – almenu senza ripercussioni gravi.

Nel corso di l'anni, e banche centrali anu creatu cundizioni induve i prezzi in i mercati di capitali – è implicitamente, a struttura di attribuzione di capitale resultante – sò diventati distorti à un gradu inimaginabile prima.

Questu hà purtatu à trè fragilità estremamente fastidiose in u core di l'ecunumia mundiale.

Prima, hà purtatu à a " caccia à u rendiment " trà l'investitori, chì sò furzati à circà rendimenti più alti da prudutti finanziarii più risicati.

In siconda, hà purtatu à un interventu permanente di a banca centrale in i mercati finanziarii, perchè senza ellu un crash seria di sicuru.

In terzu – è questu hè qualcosa chì hà ricevutu assai troppu poca attenzione – e massicce misallocazioni di capitale per via di tassi di interessu innaturali bassi anu "scavatu" vasti settori di l'ecunumia glubale.

Ultimamente ci avemu focalizatu nantu à a fragilità di i mercati finanziarii, cusì sta volta ci cuncerneremu invece nantu à a questione di misallocation di capitale, ancu se i dui sò intrinsecamente ligati.

A forza motrice di l'ecunumia

In marzu 2019 avemu cunsacratu a tutalità di a Q-Review per spiegà perchè a crescita economica glubale hà sputtered dapoi u 2009.

Avemu esploratu, in modu estensivu, u cuncettu di distruzzione creativa , chì descrive u prucessu da chì l'ecunumie capitaliste evolvenu è crescenu cù u tempu. In sostanza, a distruzzione creativa permette u flussu di innuvazioni tecniche in l'ecunumia attraversu a distruzzione di vechji è inefficienti metudi di pruduzzione è imprese, è l'emergenza di novi imprese più produttivi.

Inoltre, l'avemu scrittu

A relazione di risicu è ricumpensa, vale à dì, i guadagni è i fallimenti di u settore privatu guidanu u prugressu ecunomicu. U primu accumula redditu è ​​capitale, mentre u secondu scopre imprese sustenibili, ponendu a scena per a distruzzione creativa.

In sostanza, eccu ciò chì tratta di un'ecunumia capitalista. L'accumulazione di capitale hè necessaria per furnisce u finanzamentu per l'imprese sustenibili, chì furniscenu impiegu, redditu persunale è entrate fiscali.

A scuperta di i prezzi in i mercati di capitali muderni hè essenziale per valutà accuratamente a relazione di risicu è ricumpensa sia di l'investimenti ecunomichi veri sia di quelli di l'assi finanziarii. A scuperta di i prezzi guida cusì l'assignazione efficiente di capitale à u so impiegu u più prufittu, basatu annantu à l'infurmazioni raccolte da milioni d'investitori. Questa idea face parte di a basa di a teoria capitalista.

"Scavà"

Quandu e banche centrali anu spintu i tassi d'interessu à longu è à breve termine à livelli estremi, sò accadute duie cose:

1. Investimenti menu attrattivi sò diventati "prufitti".

2. L'assignazione di capitale hà cuminciatu à esse distorta.

Un tassu d'interessu hè essenzialmente u "prezzu di u tempu", chì l'avvene tende à esse più risicatu cà u presente. Quandu avemu pigliatu in prestitu da u futuru per investisce, un tasso d'interessu prova à riflette stu risicu. U più incertezza, u più altu u tassu di interessu. O eccu cumu si deve andà, ma e banche centrali anu travagliatu contr'à sta lege economica naturale in un modu determinatu.

Cù i tassi d'interessu assai bassi o negativi, chì sò diventati cumuni à l'iniziu di l'anni 2010, u finanzamentu diventa dispunibile per investimenti marginali è ancu senza prufittu. Ancu una misallocation di capitale più distruttiva si verifica quandu l'imprese chì ùn devenu micca prufittuose chì devenu falli, ùn la facenu micca per via di un finanzamentu artificiale economicu. Queste imprese " zombi " congelanu u capitale chì puderia esse adupratu per finanzà investimenti più redditizi, chì a so volta si tradurianu in salarii più alti di i travagliadori, dividendi è guadagni di capitale per l'azionari, è un'ecunumia più vigorosa è dinamica.

Questu hè u pesu di e banche centrali chì anu caricatu l'ecunumia mundiale, è si mostra in numeru.

U crollu di a crescita di produtività

Misurà l'impattu di a distruzzione creativa, vale à dì, u flussu di innovazioni tecnologiche in l'ecunumia, hè ostaculatu da u fattu chì hè – in generale parlendu – inosservabile.

Quandu una innovazione tecnologica chì migliora a redditività apparisce, l'imprese acquistanu apparecchiature nove è travagliadori qualificati per integrallu in a produzzione. Mentre pudemu misurà apparecchiature, macchinari è ancu qualità di u travagliu, l'effettu propiu di crescita di produtività di l'innuvazione ùn pò esse osservatu direttamente, almenu à u livellu "macro" di l'ecunumia.

Tuttavia, sapemu u livellu di a produzzione aumentata, l'investimentu in apparecchiature è macchine acquistate (capitale), è a quantità è a qualità migliorate di a forza lavoro. Quella parte di l'aumentu di a produzzione chì ùn pò micca esse spiegata da questi elementi pò esse interpretata cum'è a crescita di a produttività in tutta l'ecunumia. Sta misura hè chjamata Produttività T
otale di Fattori, o TFP.

A Figura 1 presenta a TFP in u mondu dapoi u 1990. Cum'è una nota, a TFP cade durante e crisi è aumenta durante l'espansione economica è u boom. Tuttavia, a crescita glubale di u TFP hà iniziatu à stagnà in u 2011 è ùn si hè mai recuperata.

Figura 1. A crescita regiunale è glubale di a produttività totale di fattori (in%). Fonte: GnS Economics, Conference Board

U periodu chì chjamemu u "Grande Stagnamentu" da u 2011 finu à avà, ùn duverebbe micca esse accadutu. A produtività deve cresce in espansioni economiche, ma da tandu ùn hè più.

A stagnazione di a crescita di a TFP narra una storia arricchente annantu à a distruzzione di i fundamenti di e nostre economie. A profonda erosione sia di a relazione di risicu è di ricumpensa sia di l'assegnazione di capitale gratuita da parte di banche centrali sbagliate hà letteralmente fermatu u grande mutore di a crescita di a produtività glubale.

Avemu campatu in un "miraggiu" di espansione economica dapoi u 2011.

A fine hè vicina!

E banche centrali anu mandatu un "doppiu" à l'ecunumia glubale.

Anu scavatu l'ecunumia mundiale minendu seriamente u prucessu di distruzzione creativa. Inoltre, anu distruttu u mecanismu di tariffu in i mercati di capitali, chì hà purtatu à distorsioni gravi (vale à dì 'bolle') in i mercati finanziarii.

In realtà hè abbastanza incredibile cume i banchieri centrali anu sappiutu influenzà negativamente l'ecunumia mundiale durante l'ultimi 11 anni. Mentre hè piuttostu interessante da una perspettiva accademica dispassionate, a fragilità resultante di l'ecunumia mundiale è di i mercati finanziarii significa chì simu propensi à un crollu epicu, chì ferirà male e famiglie, l'imprese è ancu i paesi.

U crollu pò parte da u mercatu borsariu di i Stati Uniti, da un angulu di i mercati di creditu americani, da u settore bancariu europeu in furia, o da qualchì altra parte oscura di i mercati finanziarii. L'unica dumanda hè, quantu avemu?

Cù a seconda onda di a pandemia di coronavirus chì riunisce vapore, a sola risposta affidabile à distanza chì pudemu dà hè, "micca longu".

È, quandu u crollu si faci, allora u destinu di e nostre generazioni è di e future serà decisu. Se lascemu à e banche centrali assumere u pienu cuntrollu di e nostre economie, emerge un scenariu futuru veramente orribile, cum'è avemu avertitu in u Q-Review 9/2020 .

Tuttavia, se lascemu ghjucà a crisa è permettemu di ritruvà i fundamenti di l'ecunumia di mercatu, cum'è a scuperta di i prezzi gratuiti in i mercati di capitali, simu prubabili di affruntà unu di i periodi più prosperi di a storia umana.

U fattu simplice hè chì hè ghjuntu u tempu per e banche centrali di andà. U più prestu, u megliu.

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Stà infurmatu cumu l'ecunumia mundiale è a crisa ecunomica glubale attraversu i nostri rapporti Q-Review è u Serviziu Deprcon