Morgan Stanley: “A ripartizione di i picculi tappi hè un segnu d’avvertimentu chì a riapertura serà più difficiule”

da Michael Wilson, capimachja di strategia azziunaria di i Stati Uniti di Morgan Stanley

A Grande Riapertura (da veru)

Infine, paremu di esse in traccia di riapre l'ecunumia è di ritruvà a nostra vita à u normale. Mentre a vita digitale hè stata un'esperienza interessante, è miraculosa in parechji modi, ùn hè micca un'esistenza durevule. L'esseri umani necessitanu una vera interazione trà di elli per prosperà. Di conseguenza, a ghjente hè entusiasta di riattivà, cù parechji perseguendu dighjà a normalità induve ponu.

I mercati finanziarii sò eccitati ancu, cù parechje azzioni è altri prezzi di l'assi chì riflettenu l'inevitabile riapertura chì hè avà à a nostra porta. Ma, i mercati borsisti scontanu e macchine. In fattu, rapprisentanu unu di i migliori indicatori principali per l'attività ecunomica è e prestazioni di l'impresa chì seguitemu. Hè dinò u mutivu perchè l'analisi tecnica hè cusì impurtante per u nostru prucessu di strategia d'investimentu. Per ignurallu seria cum'è lotta cù una manu ligata daretu à u spinu.

Durante e settimane passate, u S&P 500 hà continuatu à fà novi massimi di tutti i tempi. Tuttavia, sottu à a superficia, ci hè statu un cambiamentu notevule in leadership chì puderia dìci qualcosa di a riapertura chì forse ùn hè micca evidente . Più specificamente, l'indice Russell 2000 di picculi tappi hà sottupperformatu l'S & P 500 da 8% dapoi u piccu u 12 di marzu . Mentre questu seguita un periodu di superperformance storicamente forte, quandu una forza relativa cum'è questa si rompe, ci pigliemu in contu. Inoltre, alcune di e parti cicliche di u mercatu azionario chì raccomandemu dapoi più di un annu cumincianu à sottoperformà, mentre i difensivi facenu un pocu megliu. S'ellu ùn fussi micca abbastanza, l' indici di IPO è SPAC anu sottupperformatu di 20% è sò tramindui falati per l'annu.

Allora chì ci dicenu tutti questi segnali tecnichi?

A mo parè, a ripartizione di picculi tappi è cicliculi hè un potenziale segnu d'avvertimentu iniziale chì a riapertura effettiva di l'ecunumia serà più difficiule ch'è di sunniallu. I picculi tappi è i ciclichi sò stati superiori stellari in l'annu passatu. In sostanza, stavanu scontendu a ripresa è a riapertura chì simu in traccia di sperimentà. Tuttavia, avà duvemu fà in realtà è cun questu vene u risicu di esecuzione è e sorprese potenziali chì ùn sò micca prezzu.

Mentre chì i decisori pulitichi anu furnitu un sustegnu tremendu per l'ecunumia cun alloghju monetariu è stimulu fiscale, i chjusi anu riduttu l'offerta, distruggendula in certi casi. Di conseguenza, vedemu avà evidenze di carenze di fornimentu in tuttu, da materiali è supportu logisticu à manodopera. U puntu di punchline hè chì a stagione di guadagnu 1Q pò portà una cattiva notizia nantu à i costi è i margini, in particulare in quantu à e prospettive 2Q. Avemu scrittu annantu à questu risicu dapoi settimane è credemu chì serà idiosincraticu in quantu si svolge, cù alcune imprese chì eseguenu bè mentre chì altre ùn.

Intantu, a mancanza di prestazioni in IPO è SPAC hè un signale chì a liquidità eccessiva furnita da a Fed hè finalmente stata sopraffatta da l'offerta. A mo esperienza hè chì quandu i novi prublemi sottupperformanu tantu, hè generalmente un indicatore principale chì i mercati azionari luttanu più largamente . Quandu si combina cù u fattu chì a leva in u sistema hè assai alta, puderia spiegà più prublemi per investimenti più risicati è più speculativi.

Da u puntu di vista di l'investimentu, avemu fattu alcuni cambiamenti à e nostre raccomandazioni per evità sti rischi mentre apprufittendu di alcune zone sottovalutate.

• Prima, avemu calatu i picculi tappi quattru settimane fà. Non solu i picculi tappi sò ricchi (Russell 2000 à 32.5x NTM EPS) è vulnerabili à a mossa più alti in i tassi di interessu, ma sò ancu suscettibili di soffre sproporzionatamente da a scarsità di l'offerta è di i costi successivi più alti previsti.

• Siconda, duie settimane fà raccomandavamu l'investitori di aghjurnà i so portafogli aghjunghjendu azzioni di qualità superiore chì anu una megliu probabilità di gestisce cù sta transizione di riapertura. S'ellu ci hè una cosa chì semu stati surpresi annantu à l'annu scorsu, hè a rapidità cù a quale a nostra tesi di recuperu hà ghjucatu. Ciò significa chì simu prubabili di passà à u mezu ciclu da u primu ciclu prima di solitu, è a qualità deve prufittà.

In cunfurmità cù questa visione, avemu ancu calatu Discretionary di u Cunsumatore à Underweight, un classicu vincitore di ciclu iniziale, è aghjurnatu Staples à Neutral cume un mezu per aumentà a qualità riducendu u portafoglio beta.