Money, Funny-Money, & Crypto

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Chì l'era post-industriale di e monete fiat vene à a fine hè diventata una pussibilità reale. L'ecunumie maiò si stanu avà mentre l'inflazione di i prezzi hè appena cuminciatu à decolla, dopu à l'abbattimentu eccessivu di a valuta in tutte e ghjuridizione maiò dapoi a crisa di Lehman è accelerata ancu più da u covid.

U dilema avà affrontatu da i banche cintrali hè di aumentà i tassi d'interessu abbastanza per affruntà l'inflazione di i prezzi è dà sustegnu à e so valute, o di piglià un ultimu ghjocu nantu à più stimuli in a speranza chì e recessioni ponu esse evitate.

A pulitica è l'ecunumia neo-keynesiana favurizeghja assai l'inflazione monetaria è a suppressione di i tassi d'interessu cuntinuatu. Ma seguitu stu cursu porta à a distruzzione di muniti. Allora, cumu si deve prutege a ghjente ordinaria da u risicu di valuta?

Per aiutà à elli, stu articulu face a distinzione trà soldi, valuta è creditu bancariu. Esamineghja i rivindicazione di criptu di munita per esse soldi di sustituzione o valute, spieghendu per quessa ch'elli seranu denegati ogni rolu. Un aghjurnamentu hè datu nantu à a somiglianza misteriosa trà l'inflazione monetaria neo-keynesiana attuale è u sustegnu à i prezzi di l'assi finanziarii, cumparatu cù e pulitiche proto-keynesiane di John Law chì anu distruttu l'ecunumia è a valuta francese in u 1720.

Assumemu chì cuntinuemu à seguità u libru di ghjocu di Law, un capiscenu perchè i soldi sò solu oru fisicu è argentu è nunda di più serà vitale per sopravvive à ciò chì pare esse una crisa imminente in l'assi finanziarii è e valute.

Introduzione

Cù l'accelerazione recente in a crescita di l'offerta di soldi, hè prestu apparente chì u gastru di u guvernu hè sempre più finanziatu da l'inflazione monetaria. Quelli chì speravanu chì saria un fenomenu tempurale sò dimustrati chì sò stati troppu ottimisti. A scusa chì a so espansione era solu un avvenimentu unicu limitatu à sustene l'imprese è i cunsumatori attraversu a pandemia di covid hè avà allargata per vedeli attraversu interruzioni logistiche continue cù altri prublemi inaspettati. Avemu avà affruntà un rallentamentu ecunomicu chì riducerà i rivenuti di u guvernu è, secondu i pianificatori di pulitica, pò esse bisognu di stimulazione monetaria supplementaria per preclude.

Inseme à i deficit di bilanciu senza fine, per l'inflazione monetaria futura prevedibile à livelli elevati hè quì per stà. A minaccia per u futuru putere di compra di e valute deve esse ovvia, ma poche persone parenu attribuisce l'aumentu di i prezzi à l'espansione monetaria precedente. L'equazione di scambiu di David Ricardo, chì i cambiamenti in a quantità di soldi sò dimustrati per affettà u so putere di compra in a linea hè sparita da a narrativa di l'inflazione è hè quasi scurdata.

Chì l'utilizatori di u mediu di scambiu in ultimamente determinanu a so utilità hè ignoratu. Avà hè presumitu chì hè a funzione di u statu per decide ciò chì agisce cum'è soldi è micca i so utilizatori. Invece, ci hè dettu chì a munita fiat di u statu hè soldi, serà sempre soldi è chì i prezzi crescenu per via di fallimenti di u sistema capitalista. U centru di l'ingannimentu hè di chjamà soldi di munita, è di persiste in a descrizzione di a so gestione da u statu cum'è pulitica monetaria. E l'offerta di soldi hè sempre a supply of fiat currency in tutte e so forme.

Chì sti cosiddetti pulitichi monetarii anu fallutu è cuntinueghjanu à fà cusì hè diventatu più apprezzatu. Hè l'attitudine anticapitalistica di i pianificatori statali chì li assolve da a culpa di una mala gestione di a relazione trà e so valute è l'ecunumia culpendu l'attori di u settore privatu quandu e so pulitiche fallenu. Invece di agisce cum'è servitori di u populu, i guverni sò diventati i so cuntrolli, aspittendu a cooperazione di u publicu cum'è pecuri in l'affari ecunomichi è monetarii. U statu emette a so valuta sustinuta da una fede indiscutibile è un creditu in u monopoliu di u guvernu per emette è gestisce. Pare di ricunnosce u putenziale fallimentu di i so monopoli di munita, parechji banche cintrali intendenu avà à issuà una nova versione, una munita digitale di u bancu cintrali per dà un cuntrollu più grande di cumu i citadini l'utilizanu è u valore.

Senza dubbitu, i periculi da a inestabilità di a valuta fiat sò in crescita. Ùn hè mai statu più impurtante per a ghjente urdinaria, i so utilizatori, per capiscenu ciò chì custituiscenu i soldi veri è a so sfarenza da e monete emesse da u statu. Ùn sò micca solu pruposti novi muniti in forma di muniti digitale di u bancu cintrali, ma alcuni suggerenu chì e cripthe di criptu di libri distribuiti, chì sò fora di u cuntrollu di i guverni, saranu aduttati quandu e monete fiat statali fallenu, un eventuale sviluppu per quale un numeru crescente di persone aspetta. .

A scena di munita hè in una cunfusione per quale i pianificatori di pulitica ùn sò micca preparati. E valute Fiat fallenu, pruvucatu da a diminuzione di u putere di compra. Ùn hè solu a lezziò di a storia; Ùn sò solu i guverni chì recurrenu à a stampa o u so equivalente digitale, ma hè ingenu à pensà chì i guverni volenu stabilità monetaria sopra à suddisfà l'interessi di un gruppu sopra à quelli di l'altru. Supprimendu i tassi d'interessu, i banche cintrali favurizanu i prestiti nantu à i depositanti. Emettenu una valuta supplementaria trasferenu a ricchezza da l'eletti di i so guverni. U trasferimentu ùn hè mai equità ancu, cù i primi ricivitori di a nova munita ghjunghjenu à spende prima chì i prezzi sò adattati per accodà a quantità aumentata in circulazione. Quelli chì ricevenu l'ultimi trovanu chì i prezzi sò aumentati per via di a diluzione di munita mentre u so ingudu hè statu svalutatu. I beneficiari sò quelli vicinu à u guvernu è i banche chì allarganu u creditu per l'entrata di u libru. I perdenti sò i poveri è i pensionati – e persone chì in a teoria demucratica sò più moralmente intitulati à a prutezzione di l'inviolamentu di a valuta chè qualcunu altru.

U veru rolu di i soldi

À a fine di u XVIIIesimu seculu, un omu d'affari è ecunomista francese, Jean-Baptiste Say, hà nutatu chì quandu e monete di Francia fallenu durante a Rivuluzione, a ghjente hà solu scambiatu bè per altri beni. Un cobbler scambiava i scarpi è stivali chì hà fattu per l'alimentariu è l'altri articuli chì avia bisognu per alimentà è sustene a so famiglia. I principii daretu à a divisione di u travagliu avianu cuntinuatu senza soldi. Ma hè diventatu chjaru à Say chì u rolu di i soldi era di facilità stu scambiu più efficaci di ciò chì puderia esse realizatu in a so assenza. Per l'economisti keynesiani, questa hè a verità inconveniente di a lege di Say.

A divisione di u travagliu, chì permette à l'individui di implementà e so cumpetenze persunali à u più grande benefiziu per elli stessi è dunque per l'altri, ferma centrale à l'azzioni cummerciale di tutta l'umanità. Hè u principale di u prugressu. Un mezu di scambiu cumunimenti accettatu da a sucietà ùn solu facilita u scambiu efficiente di merchenzie prudutte attraversu e cumpetenze individuali, ma permette à un pruduttore di mantene temporaneamente soldi per u cunsumu futuru. Questu pò esse perchè ellu hà un surplus per i so bisogni immediati, o decide di invistisce à migliurà u so pruduttu, aumentendu a so pruduzzione, o per altri scopi chì u cunsumu immediata.

Ch'ella sia una corporazione, manager, impiigatu, o unicu trader; sì u pruduttu sia un bonu o un serviziu – tutti sò qualificati cum'è pruduttori. Tutti quelli chì guadagnanu a vita o chì si sforzanu di fà un prufittu sò pruduttori.

Nantu à i parechji millennii chì sò passati da a fine di u barattu, a ghjente chì divide u so travagliu si stalla nantu à soldi metallicu cum'è i mezi di scambiu; ricunnoscevule, divisibule, cumunimenti accettatu, è esse scarsi ancu preziosi. È cum'è a civilizazione avanzava, l'oru, l'argentu è u ramu sò stati muniti in unità ricunnisciute. Questi media di scambiu in a so forma senza adultera eranu soldi, è ancu s'ellu eranu stampati cù l'imaghjini di i rè è l'imperatori, ùn eranu a responsabilità di nimu.

Oghje, l'omu in u pianeta ricunnoscenu sempre l'oru fisicu è l'argentu cum'è soldi veri. Ma hè un sbagliu di pensà chì guarantiscenu a stabilità di u prezzu – solu chì sò più stabili di l'altri media di scambiu, chì hè per quessa chì anu sempre sopravvissutu è riemergenu dopu chì l'alternattivi anu fallutu. Questa hè a chjave per capiscenu perchè guarantivanu i sustituti di soldi, soprattuttu per mezu di rivoluzioni industriali, è fermanu soldi finu à oghje.

A Gran Bretagna hà guidatu a strada per rimpiazzà l'argentu cum'è u so standard monetariu longu cù l'oru, relegando l'argentu à una munita secundaria. In u 1817, u novu suvranu d'oru hè statu introduttu à u scambiu equivalente di 113 grani (0,2354 ounces troy) à a munita libbra. Un standard d'oru di funziunamentu, induve e carte di banca eranu scambiabili per munita d'oru, hà iniziatu in u 1821, restanu à quella tarifa fissa finu à u scoppiu di a Prima Guerra Munniali in u 1914.

In u 1900, u standard d'oru avia aspetti internaziunali è domestici. Hè implicatu chì e nazioni si stallanu differenzi di bilanciu di pagamentu cù l'altri in oru, ancu s'ellu in a pratica pare chì hè accadutu relativamente pocu.

Parechje nazioni più chjuche, mentre chì anu una circulazione d'oru domestica, ùn anu micca preoccupatu di mantene l'oru fisicu in riserva, ma mantenenu saldi in sterline chì, di novu, eranu cunsiderati cum'è boni cum'è l'oru. In u 1900, u Bancu di l'Inghilterra avia una riserva notevolmente chjuca di menu di 200 tunnellate, cumparatu cù u Bancu di Francia chì deteneva 544 tunnellate, u Bancu Imperiale di Russia cun 661 tunnellate è u Tesoru di i Stati Uniti cù 602 tunnellate. Ma ancu s'è u Bancu d'Inghilterra teneva assai pocu oru, più di 1.400 tunnellate di muniti sovrani sò stati cuniati in Australia è u Regnu Unitu è ​​​​eranu in circulazione publica. Per quessa, circa 200 milioni di £ di u Regnu Unitu è ​​​​a pruvista di soldi di u so imperu era in oru fisicu (l'equivalente di £ 62 miliardi à i prezzi di l'oghje).

A relazione trà l'oru è i prezzi

U putere d'acquistu di soldi metallicu fluttua, influinzatu da fatturi à longu andà, cum'è cambiamenti in a pruduzzioni minera è a crescita di a pupulazione. L'oru hè ancu tenutu per scopi non monetari, cum'è gioielli, ancu s'è a distinzione trà i lingotti tenuti cum'è soldi è ghjuvelli pò esse fuzzy. Un usu minore hè industriale. U gradu di circulazione di munita in quantu à a quantità di sustituti affetta ancu u so putere di compra, cum'è l'experientia da u XIX seculu attesta a Gran Bretagna.

U prugressu ecunomicu di a rivoluzione industriale hà aumentatu u voluminu di e merchenzie relative à a quantità di soldi è di i sostituti di soldi (billette di banca è dipositi bancari sottumessi à cheques), per quessa, u livellu generale di i prezzi di i pruduttori hè diminuitu, ancu s'ellu variava cù i cambiamenti livellu di creditu bancariu. Hè generalmente tenutu finu à a fini di l'anni 1880, quandu u creditu bancariu in l'ecunumia s'hè allargatu à u spinu di spedizioni aumentate d'oru da Sudafrica. Inoltre, una cumminazione di a crescente dumanda di commodities industriali attraversu l'espansione ecunomica di tuttu l'imperu britannicu è più valute chì si liganu à l'oru indirettamente via i tassi di scambiu gestiti contr'à lire è altre valute sustinute da l'oru, tutti cuntribuiscenu à invertà a tendenza declinante di i prezzi all'ingrossu trà u 1894. — 1914.

In cunseguenza, i prezzi à l'ingrossu ùn anu più calatu, ma tendenu à aumentà modestamente. Questu hè mostratu in a Figura 1.

A Figura 1 splode ancu u mitu in i circoli di a pulitica monetaria di u bancu cintrali chì i varii tassi d'interessu cuntrollanu u putere di compra di soldi da u "prezzu" di soldi.

A dumanda di creditu hè stabilitu da i calculi ecunomichi di l'affari è di l'imprendituri, micca di i rentiers inattivi cum'è l'assuntu da Keynes chì hà chjamatu stu paradossu dopu à Arthur Gibson, chì l'hà indicatu in u 1923. L'esplicazione eludò Keynes è i so seguitori, ma hè simplice. In a valutazione di a prufittuità di a produzzione, a variabile più impurtante (assumendu chì i mezi di pruduzzione sò prontamente dispunibili) hè u prezzu anticipatu per i prudutti finiti. I cambiamenti in i tassi di prestitu, chì riflettenu l'accessibilità di l'interessu chì puderia esse pagatu per quessa, ùn precedenu micca i cambiamenti di i prezzi, ma seguitanu i cambiamenti di i prezzi per questu mutivu.

Mentre i fluttuazioni in a summa di e quantità di soldi, munita è creditu affettanu u livellu generale di i prezzi, ci hè un effettu supplementu di u valore pusatu nantu à sti cumpunenti da i so utilizatori. A storia hà dimustratu chì u valore più stabile hè pusatu nantu à a munita d'oru, chì hè ciò chì u qualifica cum'è soldi. Hè statu dettu chì u prezzu in oru una toga rumana 2000 anni fà custava u listessu chè un vestitu di salotto oghje. Ma ùn avemu micca bisognu di vultà cusì luntanu per a nostra evidenza. A figura 2 mostra u prezzu di l'oliu WTI in dollari, a munita di riserva di u mondu, è l'oru tutti dui indiziati à 1986. Claramente, u dollaru hè significativamente menu affidabile chì l'oru cum'è un mediu stabile di scambiu.

Sempre chì l'oru hè liberamente scambià per a valuta, sta stabilità hè impartita ancu à a valuta. Quandu si sospetta chì sta scambiabilità hè prubabile di esse cumprumessa, a munita diventa accappata è sparisce da a circulazione. U putere di compra di a munita diventa allora dipendente da una cumminazione di cambiamenti in a so quantità è cambiamenti in a fede in l'emittente. I dipositi bancari face u risicu supplementu di a fede in a capacità di u bancu di pagà i so debiti.

In riassuntu, u livellu generale di i prezzi tende à falà gradualmente cù u tempu in una ecunumia induve a munita d'oru circula cum'è u mediu sottumessu di scambiu, è quandu a fede in a munita cum'è a so alternativa circulante ùn hè micca interrugata. L'esistenza di una facilità di scambiu di munita eleva u putere di compra di a munita sopra induve altrimenti seria senza un standard di funziunamentu. Ancu quandu u scambiu d'oru per una munita fiat diventa ristretta, u putere di compra di a munita cuntinueghja à gudiri qualchì sustegnu, cum'è avemu vistu durante l'Acordu di Bretton Woods.

A distinzione trà soldi è munita

Finu a ora, avemu definitu soldi, chì hè metallicu è fisicu. Avà vultemu à ciò chì hè sbagliatu per esse soldi, chì hè munita. Originariamente, u dollaru è a libbra sterlina sò stati scambiati liberamente da i so utilizatori per a munita d'argentu è dopu d'oru, cusì e valute emesse da u statu sò state assunte per esse bè cum'è soldi. Ma a so scambiabilità diminuì cù u tempu. In u Regnu Unitu, u scambiu di valuta sterlina per munita d'oru hà cessatu cù u scoppiu di l'ostilità in u 1914, ancu s'è i sovrani esistenu ancu cum'è soldi ufficialmente oghje. Sò solu sottumessi à a lege di Gresham, cacciata da a circulazione generale da una valuta inferjuri. U standard d'oru di u post-guerra di u 1925-32 era un standard di lingotti per quale solu bars di 400 ounce puderanu esse dumandati per a munita circulante, chì ùn hà micca riesciutu à ligà in sterling à i soldi propiu.

In i Stati Uniti, a munita d'oru era scambiabile per dollari in i decennii prima d'aprile 1933 à $ 20,67 à l'uncia. I fallimenti bancari dopu à u crash di Wall Street anu incuraghjitu i citadini à scambià i dipositi in dollari per l'oru, è i titulari stranieri di dipositi in dollari anu dumandatu l'oru, purtendu à un drenu di riserve d'oru americane. Per l'Ordine Esecutivu 6102 in l'aprili di u 1933, u presidente Roosevelt hà pruibitu a pruprietà di u settore privatu di muniti d'oru, lingotti d'oru è certificati d'oru, finendu cusì u standard di munita d'oru è furzendu l'Americani à accettà a munita di dollaru inconvertibile cum'è mezzu di scambiu circulante. Questu hè statu seguitu da una svalutazione di u dollaru nantu à i scambii internaziunali à $ 35 à l'unce in ghjennaghju di u 1934.

L'intera rimuzione di soldi da u sistema di munita glubale era un prucessu graduali, guidatu da una progressione di l'avvenimenti di valuta, finu à l'aostu di u 1971, quandu u presidente Nixon finisci l'Acordu di Bretton Woods. Da tandu, u dollaru americanu hè diventatu a munita di riserva di u mondu, comunmente utilizata per i prezzi di i prudutti è l'energia in i mercati internaziunali. Ma dopu à u scossa di Nixon, u dollaru era diventatu puramente fiat.

A cuntrariu di a munita d'oru, chì ùn hà micca risicu di contrapartita, a valuta fiat hè evidenza di una passività di una banca centrale emittente o di una banca cummerciale. Ùn hè micca soldi . U fattu chì i soldi, essendu munita d'oru o d'argentu, ùn circula micca cumunu cum'è media di scambiu, ùn pò micca cambià stu fattu. Dapoi l'alba di u bancu mudernu cù l'oru di Londra in u XVIIu seculu, chì anu implementatu i debiti è i crediti di ledger, a maiò parte di i diritti di valuta sò stati tenuti in depositi bancari, chì ùn sò micca a pruprietà di i clienti di depositu, essendu passivi di i banche è debiti à elli. Cuminciò cù i depositanti chì ponenu spezie cù orfei o trasferendu valute à elli da altri cunti, cun l'intesa chì un orfebre distribuirà i fondi cusì acquistati per ottene un prufittu abbastanza per pagà un interessu di 6% nantu à i dipositi. Per guadagnà stu ritornu, hè statu accunsentutu da u depositante chì i fondi diventeranu a pruprietà di l'oru per esse utilizatu cum'è l'oru hà vistu bè.

Goldsmiths è i so successori bancari eranu è sò sempre venditori di creditu. Cum'è l'affari bancari di l'orafe evoluzione, anu da creà dipositi estendendu u creditu à i prestiti. Un prêtu à l'emprunteur figurait comme un actif dans le bilan d'un orfèvre, qui, grâce à une comptabilité à double entrée, était équilibré par un passif étant la facilité de dépôt à partir de laquelle l'emprunteur tirait le prêt. Cusì, i soldi è a valuta emessu da i banche cum'è rivendicazioni nantu à elli sò stati rimpiazzati interamente da obbligazioni di entrata di u libru dovute à i depositanti, incassabili in spezie, valuta di u bancu cintrali o cuntrollu di u bancu solu nantu à dumanda.

Per mezu di l'espansione di u creditu bancariu, chì hè assuciatu cù a creazione di dipositi attraversu a cuntabilità di doppia entrata, i banche cummirciali creanu passivi sottumessi à a retirazzione cum'è munita finu à questu ghjornu. Chì ci hè un ciculu sottumessu di espansione è cuntrazione di u creditu bancariu hè pruvucatu da l'indici di prezzi cumposti è i rendimenti di bonu trà u 1817 è u 1885 mostratu in a Figura 1 sopra. Ma finu à chì i soldi, vale à dì a munita d'oru, sò stati scambiabili cù munita è dipositi bancari nantu à a dumanda, i fluttuazioni di u creditu bancariu eccezziunale anu avutu solu un effettu à pocu tempu nantu à u livellu generale di i prezzi. E cum'è spiegatu sopra, l'espansione di a quantità di stock d'oru di sopra à a terra da i minieri sudafricani à a fini di l'anni 1880 hà cuntribuitu à u livellu generale di i prezzi chì aumentanu in l'ultimu decenniu di u XIX seculu finu à a Prima Guerra Munniali.

Dopu à a Grande Guerra, a prima creazione di u Cunsigliu di a Riserva Federale in i Stati Uniti hà purtatu à l'espansione di a munita di u dollaru circulante, alimentando l'anni 20 è a bolla di Wall Street, seguita da u crash di Wall Street è a depressione. Queste calamità eranu a cunsequenza inevitabbile di a creazione eccessiva di creditu in l'anni 1920. L'errore fattu da l'economisti statisti à l'epica (è dapoi) era di ignurà ciò chì hà causatu a depressione, credendu chì era un fallimentu cuntempuraneu di u capitalisimu invece di a cunsiguenza di l'abbattimentu di a valuta prima è a suppressione di i tassi d'interessu. Da tandu, stu errore hè statu perpetuatu da statisti frustrati da a disciplina impostu nantu à elli da l'oru monetariu. A suluzione hè stata vista per sguassà soldi da u sistema di munita in modu chì u statu averebbe una flessibilità illimitata per gestisce i risultati ecunomichi.

Cù l'America duminendu l'ecunumia glubale dopu a Prima Guerra Munniali, u so usu di u dòlaru sia in u paese sia in l'internaziunale hà cuminciatu à duminà i risultati ecunomichi mundiali. L'errori di l'espansione di a valuta prima è durante l'anni 20 ruggenti, certamenti aggravati da l'intruduzioni di machini agriculi, anu purtatu à una calata glubale di i prezzi agriculi a decada dopu. È l'errore supplementu di i tariffi di Glass Stegall hà colapsatu u cummerciu mundiale in tutte e merchenzie.

Dopu à a Siconda Guerra Munniali, e guerri secondarie in Corea è Vietnam anu purtatu à i dollari esportati chì sò stati accumulati è poi venduti da i banche cintrali stranieri per e riserve d'oru americane. In u 1948, l'America avia 21.628,4 tunnellate di riserve d'oru, 72% di u totale mundiale. In u 1971, quandu a facilità per i banche cintrali di incassà i dollari per l'oru hè stata sospesa, e riserve d'oru americane eranu cascate à 12 398 tunnellate, 34% di e riserve d'oru mundiale. Oghje si trova ufficialmente à 8,133.5 tunnellate, essendu menu di 23% di e riserve d'oru mundiale – figure indipindentamente micca verificate è suspettate da parechji osservatori per sopravvalutà a vera pusizione.

I cunsiquenzi di l'espansione di a valuta per a relazione trà i soldi è a munita, postu chì i dui sò stati completamente sbulicati in u 1971 hè mostratu in a Figura 3.

Dapoi u 1960 (a basa indexata di u graficu) i stock d'oru di sopra à a terra sò aumentati da 62 475 tunnellate da circa 200% à 189 000 tunnellate – compensate in gran parte da a crescita di a pupulazione mundiale. [i v] M3 u soldi largu hè aumentatu da 70 volte, a disparità in questi ritmi di crescita hè stata aghjustata da l'aumentu di u prezzu di u dòricu di soldi, cù u dollaru perde u 98% di u so putere di compra relative à l'oru. Basendu u graficu nantu à u 1960, a maiò parte di l'espansione di a valuta chì hà purtatu à u colapsu di a piscina d'oru di Londra in a mità di l'anni 1960 hè catturata, illustrandu i ceppi in a relazione chì hà purtatu à u scossa Nixon.

U statutu rivali di i cripto muniti

In l'ultima dècada, guidati da i cripto muniti bitcoin sò diventati un hedge populari contr'à a degradazione di munita fiat. Bitcoin hà un limitu finitu di 21 millioni di muniti, avè menu di 2¼ milioni ancora da esse minatu. E di quelli emessi, alcuni sò irrecuperablemente persi, teoricamente aghjunghjendu u so valore.

I fans di criptu di munita sò inusual, perchè anu capitu a debule essenziale di e monete fiat emesse da u statu davanti à u publicu più largu. Armati di sta cunniscenza pretendenu chì a tecnulugia di ledger distribuitu indipendente da i guverni formarà a basa di i soldi di dumane. Hà purtatu à una frenesia speculativa, guidandu u prezzu di u bitcoin da un rapportu 10 000 per duie pizze in u 2010 (per quessa valenu menu di un centesimu ognunu) à più di $ 60 000 oghje. Se, cum'è l'hodlers speranu, u bitcoin rimpiazza tutte e valute fiat emesse da u statu quandu fallenu, allura l'aumentu di u so valore di u dòricu hà assai più per andà.

In teoria, ci sò ragiuni chì u bitcoin è e cripthe cripthe simili ponu diventà media di scambiu in una capacità limitata, ma mai soldi, a basa chì tutte e valute riferite per a so validità originale. In verità, alcune transazzioni dopu à l'acquistu di pizza originale sò accadute dapoi, ma sò assai pochi.

I mutivi di u bitcoin o di i criptu di criptu rivali sò improbabile di esse accettati largamente cum'è valute, senza solu cum'è un sustitutu di soldi, sò megliu riassunte in i punti di bullet seguenti.

• Per rimpiazzà i soldi , in uppusizione à e muniti, u bitcoin avissi da esse accettatu cum'è un sustitutu per l'oru è l'argentu. Al di là di l'imaginazione di i dilettanti di tecnulugia, chì custituiscenu forse menu di unu in dui centu transazzione umani, hè impussibile di vede u bitcoin rializà stu scopu, perchè rapprisentanu un numeru sminutu di a pupulazione glubale. Ci ponu esse pocu dubbitu chì, se fiat currencies perde a so utilità, a maiò parte di l'individui transacting vulerà soldi fisicu, è micca una altra forma di media digitale, chì valute in u principale è cryptocurrencies sò diventati.

• Malgradu l'avanzata di a tecnulugia, micca tutti anu ancu a cunniscenza, i media, o l'electricità affidabile è e cunnessione Internet per fà transazzione in cripto muniti. U furtu remota di elli hè più faciule è più prufittu chì quellu di munita d'oru è d'argentu. Cryptocurrencies sò troppu dependenti di fatturi di risichi indefiniti per l'ubiquità transazionale.

• U numaru di cripthe di cripthe rivali hà proliferatu. Hè stimatu chì ci sò avà più di 6,800 in esistenza cumparatu cù 180 valute emesse da u guvernu. Rappresentanu tramindui una inflazione di numeri è di valori, chì, s'ellu ùn hè micca soddisfatu, face chì a mania di tulipanu di u XVIIesimu seculu pare chì hè stata una velocità relativamente minore in paragone. In solu una dicada, sò cresciuti à $ 750 miliardi in valore basatu annantu à un cuncettu micca pruvucatu chì stimula l'avidità umana senza avarizia à a spesa di a ragione cunsiderata.

• À u cuntrastu, a forza di l'oru cum'è soldi hè a so flessibilità di furnimentu da altri usi cumminati cù u so record di assicurà a stabilità di i prezzi. Cumu avemu vistu in l'illustrazione di a Figura 1 di a relazione trà i prezzi è i costi di prestitu, assumendu chì i fatturi di produzzione sò dispunibili, a stabilità di i prezzi sottu un standard d'oru permette una valutazione di i valori di u produttu finali à l'iniziu di un investimentu in a produzzione. Ùn ci hè micca una certa certezza cù bitcoin o criptu di cripthe rivali perchè una quantità strettamente finita rende impussibile di calculà i prezzi finali à a fine di un investimentu in a produzzione. Senza furnisce i mezi per u calculu ecunomicu, ogni sustituzione di soldi o di valuta falla.

• A menu ch'elli spariscanu cù e so valute, i banche cintrali ùn sancionaranu mai e valute di libri distribuiti fora di u so cuntrollu cum'è un mediu generale di scambiu. Questu hè unu di i mutivi per quessa ch'elli sò travagliendu per intruduce e so propria munita digitale di u bancu cintrali, chì li permettenu di mantene u cuntrollu statale di e valute mentre estendenu i puteri nantu à cumu sò usati. Inoltre, i banche cintrali ùn anu micca propiu criptu di munita, ma sò ufficialmente pussede 35 554 tunnellate d'oru, senza avè mai scartatu i soldi veri. [ vi] L'avvenimenti anu dimustratu ch'elli sò ancu riluttanti à permette à l'oru monetariu di circulà, micca menu perchè mette in quistione a credibilità di e so monete fiat. Ma s'ellu ci hè una pusizioni di fall-back in a morte di fiat, serà basatu annantu à l'oru di u bancu cintrali è mai in una criptografia di u settore privatu.

Avemu da cunsiderà ancu ciò chì succede à e criptovalute in casu di un colapsu di a valuta fiat. U puntu daretu à ogni soldi o munita hè chì deve pussede tuttu u valore ughjettivu in una transazzione cù tutta a subjectività per esse truvata in i beni o servizii scambiati. Esige chì a munita sia scarsa, ma micca tantu chì u so valore misuratu in merchenzie hè previstu di cresce in continuu. S'ellu era u casu, allora a so capacità di circulà diventerà deteriorata per l'accaparamentu.

Semu lasciati à dumandassi se u bitcoin pò mai pussede un valore puramente obiettivu in e transacciones. U so rolu potenziale cum'è una valuta di transazzione serà ancu evaporatu cù u fiat, perchè queste seranu e circustanze induve tutte e valute chì ùn ponu esse emesse cum'è sustituti d'oru credibili diventeranu senza valore, perchè s'ellu ci vole à sopravvive à a fine di u regime fiat, serà necessariu. l'azzione da i banche cintrali cumminata cù novi liggi è regulamenti chì ponu vene solu da i guverni. L'incubo per i dilettanti di criptu hè chì i banche cintrali seranu custretti eventualmente à mobilizà e so riserve d'oru per rinvià in modu credibile ciò chì resta di u putere di compra di e so valute.

Avemu furnisce una risposta à una altra quistione nantu à u destinu di e cripthe di munita in l'eventu chì i banche cintrali sò furzati à mobilizà e so riserve d'oru, trasfurmendu muniti fiat in sustituti di soldi credibili. Certamente, hè improbabile di esse una decisione simplice cù u prublema oltre l'intelligenza di i cunsiglieri di pulitica statale è cù interessi cuncurrenti chì cercanu di influenzà u risultatu. Ma, ùn pò esse solu una azzione chì permetterà à u statu è u sistema bancariu di mantene u cuntrollu di e valute è di creditu, chì hè di sustene cù riserve d'oru, preferibile cù un standard di munita d'oru.

Quandu quellu mumentu hè anticipatu, i cripto muniti cum'è muniti circulanti potenziali diventeranu cumplettamente redundant. Hè tandu prubabilmente perde a maiò o tuttu u so valore cum'è monete di sustituzione. Inoltre, hè difficiule di truvà qualcunu chì attualmente detene una criptocurrency chì ùn spera micca di guadagnà vendendu à prezzi più alti per i so muniti naziunali. Sò stati compru per a speculazione è l'investimentu cù pocu o nisuna intenzione di passà in fine. Per quessa, pudemu suppone chì a morte di muniti fiat, luntanu da invià rimpiazzamenti da u bitcoin è i so imitatori, significarà ancu a morte di u fenomenu di criptocurrency in un ritornu generale versu un standard di soldi, chì hè sempre statu fisicu è metallicu.

A progressione versu a distruzzione di munita

In l'articulu di a settimana passata per Goldmoney, aghju suggeritu quattru waypoints per marcà a strada versu a fine di u sistema di valuta fiat. A similitudine di l'avvenimenti attuali cù quelli di l'inflazione di Ghjuvanni Law è u colapsu dopu di a bolla di Mississippi è di a livre francese finu à avà hè colpisce, ma sta volta hè in una scala glubale. L'esperienza di John Law ci offre un mudellu per ciò chì hè digià accadutu à l'assi finanziarii è e valute oghje – da quì i quattru waypoints.

In breve, Ghjuvanni Law era un proto-keynesian crank di soldi chì operava una pulitica di inflazione di i valori di i so assi principali, a Banque Royale è a so impresa di Mississippi, emettendu azioni in forma parzialmente pagata cù e chjama più tardi. Dieci per centu traduttu in furtune per i primi abbonati cum'è i prezzi di l'azzioni aumentanu da L140 in ghjugnu 1717 à più di L10,000 in ghjennaghju 1720, alimentatu da una frenesia di compra in stile bitcoin. Ma quandu i chjami diventanu duvuti in ghjennaghju di u 1720 è un schema per unisce a Banque Royale cù l'impresa di Mississippi hè statu prupostu, l'azzioni cuminciaru à esse venduti per pagà i chjami è piglià i diritti à novi prublemi. Law hà utilizatu a so pusizioni di cuntrollu di a munita per emette fiat livres per cumprà azioni in u mercatu per sustene i prezzi, misure chì anu fiascatu infine in maghju. U prezzu in libbra, l'azzioni cadevanu à menu di 3 500 da nuvembre. In sterline, sò cascati da £ 330 in ghjennaghju à sottu £ 50 in settembre. Dopu à uttrovi, ùn ci era micca un tassu di scambiu per livres contr'à sterling chì implica chì a livre avia persu tuttu u so valore di scambiu.

Injecting cash in istituzioni d'investimentu in cambiu di ligami di u guvernu, i banche cintrali seguitanu una pulitica notevolmente simili oghje. A facilità quantitativa da u bancu cintrali di i Stati Uniti, chì da marzu 2020 hà injectatu più di $ 2 trilioni in fondi di pensioni è cumpagnie d'assicuranza di i Stati Uniti per investisce in attivi di risicu più altu ch'è i ligami di u guvernu è di l'agenzia, ùn hè micca menu di una ripetizione di a pulitica di John Law di inflazione di i valori di l'attivu. per assicurà un effettu di ricchezza sparghje, mentre chì assicura chì i finanzii sò facilitati per u statu.

A notte passata (3 nuvembre) a Fed hè stata custretta à annunzià una riduzzione in fasi di l'easing quantitative per allisà i teme di l'inflazione di prezzi intrattabile. A quistione avà si pone quanti mesi di riduzzione di QE hà da piglià per deflate a bolla di l'attivu finanziariu. E chì serà allora a risposta di a Fed: QE serà aumentatu di novu in una ripetizione di i sbagli proto-keynesiani di John Law?

Ci hè un puntu induve i prezzi di e merchenzie riflettenu a quantità aumentata di munita in circulazione. L'aumentu di u livellu generale di i prezzi inevitabbilmente portanu à l'aumentu di i tassi d'interessu, è a creazione di creditu in i principali centri bancari cumincianu à andà in reverse. Ghjuvanni Law hà truvatu chì i prezzi di l'azzioni ùn pudianu più esse supportati, è a bolla di Mississippi scoppia in maghju 1720; un destinu chì i mercati di l'equità oghje quasi certamenti affruntà, perchè l'aumentu di i prezzi di i beni è di i servizii sò avà dimustratu intrattabile.

U risultatu di u proto-keynesianismu di Law hè statu un colapsu di l'azzioni di Mississippi, è a distruzzione cumpleta di u livre . A similarità cù a situazione in i mercati finanziarii oghje hè veramente notevuli. Avà ùn ci sò micca boni opzioni per i decisori pulitichi. Ostacolati da errori è credenze neo-keynesiani simili, i banchieri cintrali è i pulitici ùn mancanu di a determinazione di piantà l'avvenimenti chì guidanu inexorablemente versu a distruzzione di e so muniti. U primu puntu in l'articulu di a settimana passata per Goldmoney hè avà vistu: una realizazione crescente chì l'ecunumia maiò, in particulare i Stati Uniti è u Regnu Unitu, face a prospettiva di una cumminazione di prezzi crescente accumpagnata da un slump economicu, spessu diagnosticatu cum'è stagflation.

Stagflation hè un misnomer. L'inflazione monetaria hè un cun chì in dosi più chjuche furnisce l'illusione di stimulu. Ma vene un puntu induve u trasferimentu di ricchezza da l'ecunumia produtiva à u guvernu hè troppu grande per suppurtà è l'ecunumia cumencia à colapsà. Mentre hè impussibile di ghjudicà induve si trova quellu puntu, l'accumulazione di l'inflazione monetaria in l'ultimi anni pesa avà assai in tutte e economie maiò.

E cundizioni oghje riplicanu strettamente quelle in Francia à a fine di u 1719 è à l'iniziu di u 1720. I prezzi sò in crescita in i zoni rurali è ancu in e cità, impoveriscendu i paisani è l'inflazione di l'attivu s'era in contra, per impoverisce i beneficiari di a ricchezza di a bolla. effettu ancu.

Cunclusioni

Se i banche cintrali decidenu di prutezzione di e so valute, anu da lascià i mercati determinà i tassi d'interessu. Cù i prezzi chì aumentanu ufficialmente à più di 5% in i Stati Uniti (più cum'è 15% nantu à stimi indipendenti), l'aumentu di i tassi d'interessu ùn solu sguasserà tutti i valori di l'attivu finanziariu da l'interessu fissu à l'azioni, ma furzà i guverni à rinfurzà a so spesa per eliminà i deficit. . Questu implicarà taglii più grande di quelli attualmente indicati, per via di a perdita di i rivenuti fiscali. Infatti, a spesa obbligatoria metterà i guverni di socializazione in una pusizioni impossibile.

Ma ancu queste misure sò improbabile di prutezzione di e valute, per via di una vasta pruprietà straniera di u dollaru americanu. I stranieri detennu un totale di circa $ 33 trilioni in assi finanziarii è dipositi bancari, assai di i quali seranu liquidati o persi in un mercatu bears. A longa sperienza suggerisce chì i fondi salvati da a sovraesposizione à e valute straniere seranu rimpatriati.

In alternativa, i tentativi di cuntinuà a pulitica inflazionistica di i cracks di soldi keynesiani minà e valute più rapidamente, ma questu hè quasi certamente a linea di resistenza minima pulitica – finu à chì hè troppu tardi.

Ùn hè mai statu più impurtante per u citadinu disgraziatu per ricunnosce ciò chì succede à e monete è per capiscenu i fallaci daretu à e criptovalute. Ùn sò micca rimpiazzamenti pratichi per e monete emesse da u statu è sò prubabilmente esse solu un altru aspettu di a bolla finanziaria. L'unica prutezzione da un colapsu sempre più prubabile di u sistema di soldi fiat è tuttu ciò chì vela cun ellu hè di capisce ciò chì custituiscenu soldi in uppusizione à munita; è questu hè solu muniti fisichi d'oru è d'argentu è bars.