Mike Wilson: Stu rallentamentu hè ancu peghju di ciò chì avemu aspittatu … I stocks ghjunghjeranu à 3,000 à a fine di questu annu

L'uberbear di Morgan Stanley, Michael Wilson, cuntinueghja à avè a so torta è manghja ancu: da una banda u bancu ricusa di fà una recessione u so casu di basa; da l'altru Wilson cuntinueghja à predichendu risultati di u mercatu sempre più lugubri cum'è s'ellu ùn anticipa micca una recessione ma una modesta depressione.

Dui simani dopu chì Wilson hà predettu currettamente chì u mercatu bears in azioni finiscerà quandu a recessione principia ufficialmente (chì sapemu da questu mumentu, hà iniziatu ufficialmente), guarda invece à i tassi è scrive chì i tassi d'interessu cuntinueghjanu à calà malgradu i preoccupazioni sempre elevate. circa l'inflazione, è una Fed chì ferma impegnata à fà tuttu ciò chì hè necessariu per squashlu.

Questu hè notu perchè a semana passata, Wilson hà discututu cumu a direzzione di i mercati di l'equità seria parzialmente decisa da a so interpretazione di sta mossa in i tassi. In una interpretazione, l'equità puderanu rally cum'è i tassi più bassi furniscenu un cuscinettu per a valutazione è potenzalmentu un signale principale chì a Fed pò facilità a so pusizione di pulitica se a pressione di l'inflazione rallenta in 2H '22. In un altru, l'azzioni puderanu sondare novi bassi, postu chì i rendimenti in caduta riflettenu preoccupazioni crescente in quantu à a crescita, una dinamica chì si rifletterebbe in ERP più alti. È cusì ùn ci hè micca cunfusione, Wilson hà reiteratu chì a so vista di u termu intermediu hè chì ogni caduta di i tassi deve esse interpretata cum'è più una preoccupazione di crescita piuttostu chè cum'è sollievu potenziale da e pressioni Fed / inflazione.

Avanzate rapidamente una settimana, è pare chì a risposta hè in un locu trà … chì significa chì u mercatu di l'equità ùn pò ancu esse sicuru chì fà di a caduta di i tassi.

Prima, i tassi anu cascatu un altru 20 bps a settimana passata dopu avè cadutu di 40bps e 2 settimane precedenti, lascendu i rendimenti di u Treasury di i Stati Uniti di 10 anni in diminuzione di 60 bps da u so recente altu à a mità di ghjugnu. In ogni casu, cum'è nutatu a settimana passata, i renditi sò sempre in ritardu di e recenti sorprese di dati negativi chì anu continuatu à vene in peghju di l'espertu a settimana passata . In altri palori, u risicu di rallentamentu di a crescita più di l'espertu hà solu aumentatu .

E parlendu di dati, u venneri scorsu avemu ancu avutu l'indagine di Manufacturing ISM attentamente osservata per u ghjugnu è era un doozy pre-recessionary. Comu Wilson nota, sta indagine hè impurtante perchè hà una relazione cusì putente cù l'S&P 500…

… mentre furnisce un grande indicatore coincidente / principale per l'ecunumia. L'indici di i tituli hè cascatu da più di un annu. Per ghjugnu, a lettura di u titulu hè ghjunta à 53 chì hè sempre in territoriu espansione, s'ellu manca assai aspettative. Dice questu, durante un rallentamentu di u ciculu mediu / tardu, questu hè quì chì l'indici smettessi di calà, secondu Wilson. Inoltre, u S&P 500 hè cummerciale ghjustu induve deve esse basatu annantu à sta lettura PMI.

A quistione, cum'è Wilson dumanda, hè s'ellu hè finitu di calà.

Per risposti, u strategist MS guarda à l'internu di l'inchiesta – ordini è inventarii. In questu puntu, hè prestu à nutà chì i dati ùn sò micca incuragisce per quelli chì cercanu un sbarcu suave. Invece, indica chì l'indice di i tituli hè prubabile di falà più.

Basatu nantu à a storia, Wilson cuncludi chì "se avemu da finisce in una recessione (u nostru casu d'orsu), hè assai prubabile chì u PMI eventualmente falà à i 40 bassi". È se unu sovrappone quellu risultatu nantu à u graficu S&P 500 vs. PMI, " suggerisce chì pudemu ghjunghje à 3000 à a fine di questu annu – un soprappiù temporale di u nostru puntu di u casu di l'orsu in u tempu u prezzu di u prezzu di ghjugnu '23 di 3350 " chì di sicuru hè solu Wilson. Scopre e so cunclusioni prima, cum'è quella di a mità di maghju chì avemu discututu in " Morgan Stanley Sees S&P Tumbling As Low As 3,400: "Hè induve a valutazione è u supportu tecnicu . "Incidentamente, se Wilson hè cusì cunfidendu in u casu negativu, perchè ùn faci micca solu questu casu "orsu" u so casu "basu". Oh iè, perchè a Fed puderia dì una sola parolla – solu una parolla – è sparghje una furia. rallye chì farà u mercatu di l'orsu un ricordu distanti, sfracicà a credenza di a strada di Wilson in un millisecondu.

È solu per copre un pocu di più, Wilson nota ancu chì, datu a relazione coincidente mostrata sopra, è u fattu chì ùn averemu micca punti di dati supplementari per un certu tempu, "i mercati azionari puderanu chjappà, è ancu rally in assenza di cunferma. di una recessione. " À u cuntrariu, in l'absenza di cunferma, una recessione serà evitata, serà ancu difficiule per i mercati di l'equità di rallye troppu luntanu … salvu di sicuru u prezzu di i mercati in taglii di tassi aggressivi è QE in e prossime settimane.

Fed à parte, Wilson batte dinò u tamburinu bearish, è dinò avvirtenu chì i guadagni restanu troppu altu ancu in u risultatu di l'atterrissimu. In questu scenariu, pensa chì NTM EPS duverà falà versu $ 225-230 in i prossimi trimestri. Utilizendu chì cum'è a so guida, Wilson sempre ghjunghje à un scopu tatticu di u valore ghjustu di circa 3400-3500, o circa 300 10% di downside da i prezzi attuali, chì però hè solu una frazzioni di u putenziale upside duverebbe i mercati sorpresa Fed è pivot dovishly. .

U fondu di Wilson hè chì simu fermamente in u mezu di a rallentazione ecunomica chì avemu aspittatu – vale à dì, "u Ghiaccio". Inoltre, per via di a guerra in Ucraina è a pulitica estesa di covid zero di a Cina, u stratega MS avvisa chì: stu rallentamentu hè ancu peghju di ciò chì ci aspettavamu " è "credemu chì a maiò parte di l'investitori sò ancu avà in u nostru campu è prova di determinà quantu guadagnà bisognu. falà. Ogni investitore pò decide per ellu stessu ciò chì deve esse u multiplu di guadagnu ghjusta in u cuntestu di l'ambiente macro ecunomicu – vale à dì, quale hè u rendimentu ghjustu à 10 anni è u primu risicu di l'equità ".

A bona nutizia hè chì u casu di Wilson per i multiplici più bassi prima di questu annu hà ghjucatu, è i primi di risichi di l'equità (u cumpunente di crescita di u P / E) anu risuscitatu l'ultima settimana à livelli più ragiunate (340bps) quandu entremu in ciò chì duverebbe esse. una stagione di guadagni disordinata. In corta, i prezzi di l'azzioni avanti deve esse determinati più da earnings cà a macro . A mala nutizia hè chì ciò chì hè più difficiuli annantu à questa tappa di u ciculu hè chì e cumpagnie individuali prubabilmente vedenu percorsi divergenti, furnisce signali cunflitti à l'investituri. Quì, l'esperienza di Wilson hè chì e cumpagnie di qualità più alta ammettenu i prublemi prima è stabiliscenu aspettative in modu adattatu datu u deterioru di l'ambiente macro. Ma stu prucessu pò piglià più di ciò chì deve, è sta volta ùn hè micca prubabilmente sfarente.

Moltu più in a nota completa di Michael Wilson dispunibile per l'abbonati pro in u locu di solitu.