Mercati Puke Dopu Nomura Avvisa Di Multiple 75bps Rate-Hikes Quest’annu

I risichi di "sbarcu duru" sò in crescita è i mercati azionari cumincianu à catturà à a realità di a stretta Fed outlier chì hè prezzu in tassi d'interessu à cortu termine (STIR).

A squadra di l'Ecunumia di l'America di u Nordu di Nomura hà alzatu una bandiera rossa per quellu strettu cumu avvirtenu chì Fedspeak sta settimana pone chjaramente e basi per l'aumentu di 75bp dopu a riunione di u FOMC di maghju (nota chì u periodu di blackout principia u 23 d'aprile)

Aspittemu i primi aumenti di i tassi di 75bp dapoi u 1994 à e riunioni di ghjugnu è di lugliu dopu à una crescita di 50bp in maghju.

Cridemu chì l'impulsu per una crescita di a tarifa 75bp in un certu puntu dopu à questu annu hà aumentatu; avà aspittemu una crescita di 75bp à e riunioni di FOMC di ghjugnu è di lugliu, dopu à una crescita di 50bp largamente prevista in a riunione di maghju.

I participanti di FOMC parevanu apre a porta à una tale azzione sta settimana. À pocu pressu, a Fed ferma focalizata nantu à portà i tassi à un paràmetru neutrale. Ancu i participanti dovish cum'è Evans è Daly anu suggeritu recentemente un sustegnu per portà i tassi à circa 2.25-2.50%, chì cunsidereghjanu neutrali.

Aumenti di 50bp in maghju è 75bp in ghjugnu è lugliu portanu i tassi à l'ambienti neutrali percepitu da u FOMC assai rapidamente (2,25-2,50%). Nota chì u puntu medianu à longu andà hè attualmente 2.375%, cù un participante à 2.00%, sei à 2.25%, unu à 2.375%, cinque à 2.50% è dui à 3.00%. Cridemu chì a maiò parte di i participanti à u nivellu di 2.25% seranu còmode cù 2.25-2.50% cum'è neutrali.

Per qualchì tempu, a nostra vista hè stata chì, se a Fed puderia caminà 200bp in una reunione senza affettà significativamente u funziunamentu di u mercatu, averanu. Finu a ora, i mercati sò stati riluttanti à u prezzu di 75bp, ma un prezzu più forte per un tali muvimentu prubabilmente facilità a strada per u FOMC è i participanti puderanu forge un cunsensu nantu à una tale azzione rapidamente.

Cridemu chì i cumenti di i participanti di u FOMC sta settimana eranu un sforzu intenzionale per "pruverà u pallone" una crescita di 75bp è dopu monitorà da vicinu a risposta di u mercatu.

Nomura ùn hà micca cambiatu u so cunsensu sopra-consensu 3.75-4.00% previsione di tariffu terminal. Dopu à i dui incrementi di 75bp in ghjugnu è lugliu, aspittemu chì a Fed aumenterà i tassi di 25bp in ogni reunione, simile à a nostra previsione precedente. Questu implica 300bp di strettu cumulativu questu annu, da a nostra previsione precedente di 250bp, è 75bp in 2023, da 125bp.

Tuttavia, Nomura avà aspetta chì a tarifa terminale sia ghjunta un pocu prima, prubabilmente da maghju 2023 invece di lugliu. Infine, nutemu a so aspettativa di taglii di i tassi à circa 2% à principiu di 2024 resta invariatu .

In fattu, i STIR anu iniziatu rapidamente à u prezzu di questu cun una probabilità di 35% di un aumentu di 75bps avà in ghjugnu (cun ​​​​50bps più di u prezzu tutale per maghju) …

Inoltre, u presidente Powell hà ricunnisciutu ieri chì sustene l'aumentu di i tassi di frontloading.

I mercati anu rispostu, ma micca in modu chì a Fed cunsidereghja "disordinatu".

Da a perspettiva di a Fed, caminate parechje volte da 75bp li portaria à neutrali più rapidamente … è pruvucarà a recessione prima (3s10s ghjustu reinvertitu) …

Ma, cum'è Charlie McElligott di Nomura nota, l'Equities-set hà amparatu in una manera dolorosa in l'ultimi sei mesi chì scossa i prezzi di i tassi da u spinu di l'"escalation brutale" sò un pugno in i mercati è u sentimentu (in quantu risichi ". sbarcu duru" in un ciculu ecunomicu-turn), in particulare a folla "lazy long Duration" chì significa tantu posizionamentu legatu è ponderazione di l'indici generale … ma ieri, ancu videndu chì i recenti dirigenti "ciclici" sò ancu colpiti in una "contrazione" rinforzata. / recessione "de-risking".

A mappa avanti cuntinueghja à vede cusì

Cum'è SpotGamma spiega, 4400SPX hè l'ultimu strike "neutrale" nantu à u bordu, vale à dì chì hè l'ultimu colpu cù materiale chjamatu gamma. Sottu 4400 u so principarmenti mette gamma, chì abbanduneghja u mercatu espunutu à i dealer short-hedging . Aspittendu avanti, à a settimana prossima ùn ci hè nisuna ragione chì ùn pudemu micca vede un altru manifestazione di "spaziu d'aria" cum'è avemu fattu sta settimana. 4500 ferma una resistenza significativa. À l'aspettu negativu, avemu signalatu u 4300 Put Wall cum'è un bassu maiò in u quadru di tempu chjave 5/4.