Mercati disappointed dopu à u BCE cunclude a riunione d’urgenza “Short On Detail”.

Actualizazione (8:40 am ET) : Circa trè ore dopu à u principiu, a riunione d'urgenza di u BCE hà cunclusu, è u più grande hedge fund di u mondu (ancu se pò scendere sottu à a Fed una volta chì l'EUR ghjunghje à a parità cù u USD, à questu puntu l'AUM di u BCE sarà caduta sottu à a Fed), hà urdinatu à i cumitati di " creà un novu strumentu per cummattiri salti ingiustificati in i rendimenti di u bonu di l'area di l'euro" cum'è i mercati si sforzanu à a prospettiva di i primi aumenti di i tassi d'interessu in più di una dicada.

Ebbè … ci hè un strumentu, è hè chjamatu QE , ma naturalmente u panicu BCE ùn pò micca ammette chì hè custrettu à vultà à a piazza unu pochi ghjorni dopu chì hà prumessu solennemente chì QE hè finitu, in u prucessu chì invià i rendimenti di l'obbligazioni europee in crescita. (è avè da tene a riunione d'oghje cum'è u risultatu).

"A pandemia hà lasciatu vulnerabili perdurabili in l'ecunumia di a zona di l'euro chì cuntribuiscenu veramente à a trasmissione irregolare di a normalizazione di a nostra pulitica monetaria trà e giurisdizioni", u BCE hà dettu in una dichjarazione .

U Cunsigliu di Guvernazione hà ancu decisu di reinvestisce i riscatti sottu u prugramma di compra di pandemia di 1,7 trilioni di euro ($ 1,8 trilioni di dollari) in modu flessibile, una pussibilità chì anu signalatu prima. A dichjarazione hà accusatu a pandemia di lascià vulnerabilità chì avà causanu una "trasmissione irregolare" di a pulitica monetaria in tutta a zona euro.

"Basatu annantu à sta valutazione, u Cunsigliu di Guvernazione hà decisu chì applicà a flessibilità à reinvestisce i riscatti chì venenu dovuti in a cartera PEPP, in vista di priservà u funziunamentu di u meccanismo di trasmissione di a pulitica monetaria, una precondizione per u BCE per esse capace di furnisce u so mandatu di stabilità di i prezzi. Inoltre, u Cunsigliu di Guvernazione hà decisu di mandate i cumitati pertinenti di l'Eurosistema inseme cù i servizii di u BCE per accelerà a fine di u disignu di un novu strumentu antifragmentazione per u Cunsigliu di Guvernazione ".

Questu, cum'è Ven Ram di Bloomberg hà osservatu currettamente, era troppu longu à e parolle è pocu à l'azzione è hà lasciatu i mercati grattandu a testa perchè u BCE hà tenutu a riunione d'oghje s'ellu ùn era micca capace di furnisce qualcosa di credibile.

Inutili, u mercatu hè statu disappuntu da a riunione chì hà solu cimentatu u colapsu di a credibilità di u BCE: "Vecu a dichjarazione d'oghje cum'è u minimu minimu di ciò chì puderia esse previstu, ma ancu u risultatu più realistu", hà dettu Piet Christiansen, stratega in capu di u BCE. Danske Bank. "Cù u BCE incaricatu i cumitati anu mandatu un signalu chì si sò impegnati cumplettamente à assicurà u funziunamentu di a trasmissione di a pulitica monetaria. In ogni casu, anu ancu compru qualchì tempu. Probabilmente senteremu solu da i cumitati à a riunione di lugliu o di settembre ".

Di sicuru, l'euro hà sguassatu tutti i so guadagni precedenti, mentre chì i rendimenti italiani sò digià abbattuti a so forte caduta, capiscenu chì nunda chì u BCE ùn pò vene cun – cortu di più QE – aiuterà.

***

Prima:

A settimana passata, pocu dopu l'ultima riunione di u BCE hà disappuntu i mercati è cunclusu senza discussione nantu à a frammentazione crescente di u mercatu di ubligatoriu di l'Europa (chì hè aspittatu postu chì QE – a cola chì manteneva u mercatu di ubligatoriu di l'Eurozona – hè finita) è chì hà dapoi mandatu. I rendimenti di l'obbligazioni italiane sò sopra à u 4%, avemu scherzatu chì " à questu ritmu, u BCE faria un tagliu di u tassu d'urgenza" poche ore dopu avè annunziatu a fine di QT è guidatu à un aumentu di i tassi di lugliu.

À u ritmu chì i bonds europei implosanu, u BCE farà un tassu d'urgenza tagliatu da 4 ore di sera

– zerohedge (@zerohedge) 9 di ghjugnu 2022

Ancora una volta, u nostru "scherzu" era puntuale perchè u marcuri matina, pocu ore prima di a prima crescita di i tassi di 75bps di a Fed sine 1994, è cù i bonds italiani in caduta libera, u Bancu Centrale Europeu hà annunziatu "inaspettatamente" chì averà una riunione ad hoc d'emergenza. di i so stabilitori di tariffu à partesi di 11:00 CET in quale "discuterà e cundizioni attuali di u mercatu". Ùn era micca chjaru immediatamente se una dichjarazione seria publicata dopu a confab.

A riunione, chì vene menu di una settimana dopu à l'ultimu votu di u cunsigliu di u guvernu di stabilimentu di i tassi, hà risuscitatu l'aspittà di l'investitori chì u bancu cintrali si preparava à annunzià un strumentu di pulitica per stave-off un'altra crisa di u debitu in a regione, chì pò esse solu in a regione. forma di più QE … chì hè ironicu in un momentu quandu u BCE hà annunziatu ghjustu chì era phasing out all QE!

I bonds di u guvernu talianu anu righjuntu u prezzu dopu a notizia di a riunione pianificata, annunziendu una parte di a vendita recente chì l'analisti anu dettu chì hà purtatu i costi di prestitu di u paese versu a "zona di periculu". Gilles Moec, capu di l'economistu di Axa, un assicurante, hà dettu chì "i stakes sò elevati" per u BCE "avà chì tutti spolveranu i so spreadsheets di sustenibilità di u debitu per l'Italia, probabilmente anu bisognu di cullà un notch extra".

Cummentendu nantu à a mossa, u Kit Juckes di SocGen scrive chì "l'estratégia di u BCE cumunicatu cù cura era di finisce l'acquistu di l'attivu, poi aumentà i tassi, cuminciendu in picculi incrementi è accelerà s'ellu hè necessariu. Chì permetterebbe una scappata da u regime di pulitica straordinaria attuale. Questa strategia . hè in ogni tipu di prublemi oghje cum'è u BCE si riunite per discutiri a so pulitica è i so strumenti anti-fragmentazione ".

Hà aghjustatu chì, mentri "l'euro piace a nutizia, perchè i BTP piacenu è cum'è perifèricu si sparghje strette, l'euro pò rimbalzare". Ma a necessità di preparà a terra per difende u mercatu di ubligatoriu di l'Eurozona mette in risaltu u dilema di u BCE : "Cumu pudete aduprà a pulitica monetaria sia per mira à l'inflazione sia per mira a stabilità di u mercatu di bonu? compra? Se a stabilità di u mercatu di ubligatoriu hè più impurtante di u mandatu di l'inflazione di u BCE, pò sbattà a nurmalizazione di a pulitica monetaria, finu à chì ci hè un fiscale, in uppusizione à una suluzione monetaria à u tallone d'Achille di l'euro ".

Infatti, cum'è avemu scherzatu dapoi mesi, per u BCE, questu si riduce à una scelta trà luttà contra l'inflazione è mantene a Eurozona da a disintegrazione.

A BCE DISCURSÀ A STRATEGIA DI CRISI OLTRE I REINVESTIMENTI PEPP

Traduzzione: ECB discuterà di cumu fà cresce i tassi mentre prumove QE. Venendu à ogni banca centrale vicinu à voi

– zerohedge (@zerohedge) 15 di ghjugnu 2022

U rendimentu di 10 anni nantu à i bonds di u guvernu italianu hè cascatu di circa 0,2 punti percentuali in a cummercializazione iniziale choppy u mercuri à circa 3,87 per centu, secondu a dati Tradeweb. Era cresciutu à quasi 4.2% in a sessione precedente da pocu più di 1% à a fine di u 2021.

I risichi "Italeave" restanu estremamente elevati in quantu à a storia post-crisa…

Respirando un suspiru di sollievu chì u BCE ùn lasciarà micca implode l'eurozona, l'euro hà invertitu una parte di e so perdite, aumentendu 0.6% contr'à u dollaru à $ 1.047 prima di u marcuri dopu chì a dichjarazione di u BCE hè stata informata da newswires. L'azzioni di i banche europee anu ancu aumentatu u marcuri. L'indice Euro Stoxx Banks hà guadagnatu 3,7 per centu cù i grandi finanziatori italiani UniCredit è Intesa Sanpaolo saltendu più di 6 per centu.

U membru di u cunsigliu esecutivu di u BCE, Isabel Schnabel, hà dettu in un discorsu marti à a sera chì u bancu cintrali s'avvicinava à u puntu induve intervenerebbe in i mercati di ubligatoriu, dicendu chì "alcuni prestiti anu vistu cambiamenti significativamente più grande in e cundizioni di finanziamentu cà l'altri da u principiu di l'operazione. annu".

Ella aghjunse: "Tali cambiamenti in e cundizioni di finanziamentu ponu custituiscenu un impedimentu in a trasmissione di a pulitica monetaria chì esige un seguimentu strettu".

Schnabel, l'esecutivu di u BCE chì supervisa e so operazioni di u mercatu è una di e voci più influenti in u so cunsigliu, hà dettu chì l'impegnu di u bancu cintrali à l'euro ùn hà micca limiti. "È a nostra storia di intervene quandu hè necessariu sustene stu impegnu", aghjunse.

Ma aspetta, questu significa … più QE à un mumentu chì u BCE hà ghjustu prumessu … menu QE !! ??

E mentre aspittemu chì u BCE sbalatu è cunfusu annunzià a so decisione chì deve esse in ogni minutu, ùn pudemu micca aiutà, ma d'accordu cù Bloomberg chì nota chì "u risicu per i mercati hè chì u bancu cintrali over-deliver. I fonti storie avemu anu vistu sta matina, più i cumenti di Wunsch, suggerenu chì questu puderia finisce per esse qualcosa di un squib umitu. U rendimentu di l'annu 10 di l'Italia hè attualmente negoziatu ghjustu sottu à 4%, è hè sempre 60 bps sopra u livellu di pre-decisione di ghjovi . i mercati anu stu dirittu è ùn ci hè micca assai novu chì vene oghje, allora ci vole à esse dumande nantu à perchè a riunione hè tenuta in tuttu. Una riunione d'urgenza chì custituiscenu pocu più di rilettura da a cunferenza di stampa di a settimana passata solu faria più danni. u bancu cintrali hà digià crisciutu a credibilità. Presuminendu chì i membri di u cunsigliu di u guvernu sanu questu, sanu ancu chì sò in una pusizioni induve l'over-livering hè l'unicu modu per mantene a credibilità ".

Ùn sapemu nunda di questu, solu sapemu chì u bancu cintrali hè intrappulatu, è chì ogni spinta ulteriore per cuntene l'inflazione significarà chì i ligami di u cuntinente acceleranu solu a so caduta libera; alternativamente, se u BCE – cum'è u BOJ – sceglie a stabilità di u mercatu di ubligatoriu, pò basgià u so mandatu d'inflazione addiu, postu chì u mondu torna à una realità induve l'inflazione strutturale assai più altu hè a norma.