Mancanza di travagliu: “Puderemu esse più vicinu à u muru di mattoni chè previstu”

Da Philip Marey, strategu senior di i Stati Uniti in Rabobank

Mancanza di travagliu: pruvisoriu o permanente?

Riassuntu

• Mentre i Ripubblicani è i Democratici indicanu diverse cause per a scarsità temporanea di travagliu, l'evidenza empirica suggerisce chì sia i prestazioni di disoccupazione sia e considerazioni di cura di i zitelli ghjucanu un rolu. Tuttavia, questi effetti temporanei devenu svanisce durante u corsu di settembre.

• Ancu più impurtante, una carenza di travagliu permanente hè causata da a pensione. Ciò significa chì ùn duvemu micca aspettà una ripresa di u tassu di participazione à livelli pre-COVID.

• Cum'è a scarsità di travagliu tempurariu sparisce è a carenza di travagliu permanente diventanu visibili, a Fed pò truvà chì ci hè menu slack in u mercatu di u travagliu di quellu previstu. In cunsequenza, a Fed pò avè da fà un cambiamentu ascendente addizionale in a trama di i punti in i prossimi mesi.

Introduzione

Benchè l'occupazione sia sempre ben al di sotto di i livelli pre-COVID (circa 5,7 milioni in lugliu, Figura 1), i patroni anu avutu un mumentu difficiule per riempie e so piazze. U rapportu di i disoccupati à l'aperture d'impieghi, una misura di allentamentu di u mercatu di u travagliu, hè cascatu à 0,94 in ghjugnu, paragunabile à i livelli in 2018 (Figura 2), quandu a Fed hà acceleratu u ciclu di camminata à quattru escursioni in un annu, perchè hà vistu per sbagliu alta inflazione à u cantu Stu paradossu, una mancanza d'impieghi è una apparente carenza di travagliu, hè stata attribuita à una serie di fattori chì causanu una carenza di travagliu temporanea. Trè cause principali sò spessu menzionate: i prestazioni federali di disoccupazione aumentate da u Pianu di Rescue Americanu, a paura di COVID è a mancanza di cura di i zitelli.

Vista da a diritta: Prestazioni di disimpiegu

Ovviamente a prima causa hè citata u più spessu da i Ripubblicani, perciò ùn deve micca stupisce chì parechji stati rossi si ritirinu da u prugramma federale di prestazioni di disoccupazione accresciutu. Oghje ghjornu, guasi a metà di i stati hà eliminatu a valurizazione settimanale di 300 $. L'argumentu hè chì per via di sti benefici aumentati hè più attraente esse disoccupatu chè accettà, o stà in un travagliu. Tuttavia, un paragone staticu trà salarii è prestazioni di disoccupazione in un mese specificu pò esse ingannevule. A decisione di accettà o abbandunà un travagliu richiede un orizonte à più longu andà, in particulare in un mercatu di travagliu depressu. I flussi di cassa futuri previsti è ancu a probabilità di uttene una offerta di travagliu in u futuru duveranu esse cunsiderati. Què pò spiegà perchè parechji studii empirici (Bartik et al. 2020, Scott & Finamor, 2020 è Petrosky-Nadeau, 2020) nantu à a prestazione di disoccupazione di 600 $ da a Legge CARES ùn riescenu micca à truvà alcun impattu significativu di prestazioni di disoccupazione aumentate nantu à perdite d'impieghi o ricumpensazione. . Un studiu più recente (Petrosky-Nadeau & Valletta, 2021) trova un effettu "chjucu ma prubabilmente evidenti": 1 nantu à 7 offerte d'impieghi seria rifiutata per via di a prestazione di disoccupazione aumentata di 300 $ in u 2021. In bilanciu, l'evidenza empirica suggerisce chì u prugramma attuale di 300 $ di prestazioni migliorate faci una cuntribuzione modesta à a carenza di manodopera, ma ùn pare micca esse l'unicu fattore. In più, questu effettu duverebbe smarrisce una volta chì i benefici scadenu dopu à u 6 di settembre. Tuttavia, per i stati cun tassi di disoccupazione relativamente bassi, hà sensu di optà fora di u prugramma di prestazioni federali miglioratu.

Vista da manca: COVID è cura di i zitelli

Mentre passemu à u latu sinistro di u spettru puliticu, a paura di u COVID è a mancanza di cura di i zitelli sò sempre più date cum'è spiegazioni per i strozzini attuali di u travagliu. Cumu l'avemu indicatu prima, i Democratici volenu rende permanenti i miglioramenti di u creditu fiscale per i zitelli in u Pianu di Rescue Americanu. Tuttavia, a so rivendicazione pare esse supportata da i dati. Prima di tuttu, finu à un terzu di a forza di travagliu di i Stati Uniti hà figlioli di 14 anni o menu in a famiglia (Dingel et al. 2020). Ciò significa chì a riapertura di e scole è di i criarelli puderia esse un impenetrazione impurtante per l'offerta di travagliu. In particulare, a participazione di e donne à u mercatu di u travagliu puderia esse severamente affettata. In realtà, ci sò evidenze empiriche (Lofton et al., 2020) chì l'offerta di travagliu di e madri era menu depressa in i stati chì segnalavanu menu interruzzioni in a scola. Intantu, pare chì l'imprese riaprinu à un ritmu più veloce di e scole. À a fine di questu annu scolasticu passatu, solu 53% di e scole avianu riapertu cumplettamente per l'insignamentu in persona (Ferren, 2021).

Pigliendu inseme i punti di vista da a diritta è da a manca, ci sò testimunianze empiriche chì ci hè una carenza tempurale di travagliu causata da a fase di a crisa COVID è di a pulitica fiscale. Di conseguenza, una volta chì u COVID sussiste, e scole anu riapertu è aumentate e prestazioni federali sò scadute, l'offerta di travagliu hè prubabile di ripresentà è duvemu esse tornati à un mercatu di travagliu generale più liberu, fora di a scarsità in certe occupazioni specifiche.

Diminuzione strutturale di a participazione?

Tuttavia, mentre una parte di a calata di a participazione à u travagliu (Figura 3) pò esse spiegata da cunsiderazioni di cura di i zitelli, paura di COVID è prestazioni di disoccupazione aumentate, ci hè ancu un fattore più permanente chì riduce a participazione: a pensione. Sicondu i calculi fatti da a Fed di Dallas (Kaplan et al. 2021) uni pochi di mesi fà, in più di 4,1 milioni chì si uniscenu à i disoccupati dapoi u ferraghju di u 2020 ci eranu 4,4 milioni chì attualmente ùn cercanu micca attivamente travagliu: 1,3 milioni à causa di assistenza è 2,6 milioni per via di a ritirata. I caregivers ponu rientre largamente quandu e scole riaprenu, ma quanti ritirati torneranu à u mercatu di u travagliu? Dopu tuttu, pare chì parechji anu digià ritardatu a pensione durante u strettu mercatu di u travagliu di 2018-2019. Queste cifre suggerenu chì a pensione ghjoca un rolu più grande di a cura di i zitelli, chì significa ancu chì a calata permanente di a participazione pò esse più grande di quella chì parechji pensanu avà.

Falsu sensu di slack

Ciò significa ancu chì l'aggiustamentu di i tassi di disoccupazione per a participazione persa hè ingannevole. Per esempiu, Powell (10 ferraghju 2021) si hè riferitu à un tasso di disoccupazione alternativu – basatu annantu à u tassu di participazione pre-COVID19 – essendu assai più altu ch'è u tassu ufficiale di disoccupazione. Questa misura suggerisce chì ci hè sempre assai slack in u mercatu di u travagliu. Tuttavia, se una frazione sostanziale di u flussu di forza di travagliu ùn tornerà micca, u slack hè in realtà assai più chjucu di quellu suggeritu da un tassu fissu di disoccupazione di participazione. Fighjendu sta misura darà à u FOMC un falsu sensu di slack chì puderia fà chì u Cumitatu reagisca troppu pianu à un mercatu di u travagliu strettu.

Cunclusione

U mese prossimu duveria esse cruciale per u mercatu di u travagliu postu chì a mancanza di manodopera tempuranee hè prevista per sparì, è a carenza di manodopera più permanente diventerà visibile.

Per a Fed una mancanza di travagliu tempurariu significa chì e decisioni di pulitica monetaria à vene – cume dà segnali nantu à a diminuzione – duveranu esse fatte in un ambiente rumoroso induve i dati sò distorti. L'avemu chjamatu "nebbia di dati" in Signal d'Avertimentu Precoce in un Ambiente Rumurosu . A crescita di l'occupazione hè temporaneamente rallentata, ma duverà accelerà una volta chì e cause di a carenza tempuraria di manuvra svaniscenu.

Tuttavia, una volta esciuti da a nebbia di i dati, pudemu esse più vicinu à u muru di mattoni ch'è previstu . Se ci hè ancu una cumpunente permanente à a calata di a participazione à u travagliu, allora a calata in u mercatu di u travagliu hè più chjuca di quella suggerita da u downdraft in u livellu di l'occupazione (Figura 1). Per u FOMC, u più chjucu hè u deficit in l'occupazione, prima puderebbenu vulete camminà. E letture di l'inflazione più alti di e previste in l'ultimi mesi anu dighjà purtatu à un cambiamentu ascendente in a trama di i punti, indicendu chì u FOMC prevede oramai di aumentà duie volte in u 2023, invece d'aspittà finu à u 2024. Sì più di a carenza di travagliu "temporanea" hè permanente, u FOMC pò esse ubligatu à trasfurmà a so prima caminata à u 2022.