Macleod: Quantu rapidamente u Dollaru colapserà?

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Questu articulu s'assumiglia à i fatturi daretu à u crescente rifiutu di u dollaru per scopi di stabilimentu cummerciale da e nazioni non allineate in u mondu. Ùn temenu più ripresa pulitiche o ecunomiche da l'America.

U monopoliu di u dòlaru hè statu sfida in particulare da l'Arabia Saudita, chì s'hè alluntanatu da a sfera d'influenza di i Stati Uniti à quella di a Cina è a Russia. In cunseguenza, a pace hè scuppiata in tutti i paesi arabi.

Ma l'aumentu di i tassi d'interessu anu destabilizzatu i sistemi bancari occidentali, chì anu aghjustatu à l'attrazioni di pagamentu in u renminbi di a China relative à u mantenimentu di i dipositi bancari è l'investimenti in e valute di l'alianza occidentale – in particulare di u dollaru. I stranieri detenenu $ 7 trilioni di dipositi è fatture à cortu termine è $ 24,5 trilioni in obbligazioni è azioni. Questi equilibri sò diventendu surplus à i so bisogni.

A prospettiva hè chì u creditu bancariu di i Stati Uniti si cuntrarà più, chì guidà i tassi d'interessu ancu più alti. Più banche ponu esse attese di fallu. I stranieri sò obligati à diventà sempre più riluttanti à mantene i dollari, chì venderanu. Dunque, a quistione avà ùn hè micca quantu u dollaru calarà, ma quantu rapidamente.

Introduzione

Sapemu chì u desideriu di a Russia è a Cina di sguassà u dollaru hè diventatu realità, per via di fatturi fora di u so cuntrollu immediatu. Un numeru crescente di nazioni sò oghji impegnati à accettà u pagamentu per u cummerciu transfruntier in valute altru ch'è u dollaru, malgradu l'insistenza di i Stati Uniti chì l'unica munita per i prezzi di e merchenzie, u stabilimentu di u cummerciu internaziunale, è dunque a munita di riserva deve esse u so propiu.

Sapemu ancu chì dapoi a Siconda Guerra Munniali, u Guvernu di i Stati Uniti hà agitu in modu robustu contr'à i dissidenti per rinfurzà u so monopoliu di valuta. Ghaddafi di Libia è Saddam Hussein di l'Iraq hà prupostu tramindui novi valute per liberà da u dollaru è ghjuntu à una fine appiccicosa. Ma tutti i monopoli eventualmente fallenu. Incoraggiatu da i segni chì u dollaru hà avà u so cursu, un numeru crescente di nazioni l'abbanduneghja.

Quandu i Stati Uniti eranu u pulizzeru di u mondu, assai pochi paesi avarianu osatu sfida à u putente dollaru. A pulitica estera americana hè stata guidata da a so battaglia contru u cumunismu, prutegge a libertà ecunomica per e nazioni in a so sfera d'influenza. Ma per l'elite dirigenti in u mondu sanu, l'America hà creatu sfiducia è risentimentu. Quessi sò l'eredità di u pulizzeru mundiale.

Un avvenimentu seminale, chì l'occidentali anu più scurdatu, era a crisa asiatica di u 1998. Cina crede chì hè stata pianificata da l'Americani per u so propiu benefiziu. Eccu un estratto di un discorsu impurtante da u Major General Qiao Liang, stratega per l'Armata di Liberazione Populari, à u Cumitatu Centrale di u Partitu Cumunista Cinese in April 2016, quandu hà stabilitu ciò chì hè diventatu a versione di l'avvenimenti di a China:

"Chì era u cuncettu d'investimentu più caldu in l'anni 1980? Era i "Tigri asiatichi". Parechje persone pensanu chì era duvuta à u travagliu duru di l'Asiatici è quantu eranu intelligenti. In verità, u mutivu maiò era l'ampiu investimentu di dollari americani.

"Quandu l'ecunumia asiatica hà cuminciatu à prosperà, l'Americani anu sentitu chì era ora di cugliera. Cusì, in u 1997, dopu à deci anni di un dollaru debbule, l'Americani riduttanu l'offerta di soldi à l'Asia è creanu un dollaru forte. Parechje cumpagnie è industrii asiatichi anu affruntatu una offerta di soldi insufficiente. L'area hà dimustratu segni di esse à l'orlu di una recessione è una crisa finanziaria.

"Una ultima goccia era necessaria per rompe u spinu di u cammellu. Chì era quella paglia ? Era una crisa regiunale. Ci duverebbe esse una guerra cum'è l'Argentini ? Micca necessariamente. A guerra ùn hè micca l'unicu modu per creà una crisa regiunale.

"Cusì, avemu vistu chì un investitore finanziariu chjamatu "Soros" hà pigliatu u so Fondu Quantum, è ancu più di centu altri fondi di hedge in u mondu, è hà iniziatu un attaccu di lupu à l'ecunumia più debule di l'Asia, a Tailanda. Attaccò a valuta tailandese Baht tailandese per una settimana. Questu hà criatu a crisa di Baht. Dopu si sparse à u sudu à Malasia, Singapore, Indonesia è Filippine. Dopu si trasfirìu à u nordu à Taiwan, Hong Kong, Giappone, Corea di u Sud, è ancu Russia. Cusì, a crisa finanziaria di l'Asia Orientale hà esplutatu cumplettamente.

"U cammellu cascò in terra. L'investitori di u mondu cunclusu chì l'ambienti d'investimentu asiaticu s'era andatu in u sudu è ritirò i so soldi. A Riserva Federale di i Stati Uniti hà subitu subitu u cornu è hà aumentatu u tassu d'interessu di u dollaru. A capitale chì esce da l'Asia hà volatu à i trè grandi mercati di i Stati Uniti, creendu u secondu grande mercatu di toru in i Stati Uniti.

"Quandu l'Americani hà fattu assai soldi, anu seguitu u stessu approcciu chì anu fattu in America Latina: anu pigliatu i soldi chì anu fattu da a crisa finanziaria asiatica torna in Asia per cumprà boni assi di l'Asia chì, tandu, eranu à u so prezzu minimu. L'ecunumia asiatica ùn avia micca capacità di luttà.

"L'unicu sopravvivente furtunatu in questa crisa era a Cina".

Se Qiao era ghjustu in a so valutazione ùn hè micca u puntu: questu hè ciò chì a dirigenza cinese crede. È à l'iniziu di u 2014, anu sappiutu di i piani di i Stati Uniti per suscitarà u dissensu in Hong Kong, chì hà purtatu à rivolte studienti più tardi quellu annu. Mentre chì l'America hà pruvatu parechje volte à pruvucà a Cina da tandu (tariffe di cummerciale, interdizioni di tecnulugia, a saga Huawei, Taiwan …), l'unica azzione chì a Cina hà pigliatu hè di impone difensivamenti un cuntrollu più grande di Hong Kong chì hè statu dimustratu da l'azzione americana per esse a so. puntu debule.

Infine, a pacienza di a Cina annantu à u dollaru pare chì pagheghja. Ùn hà micca interferitu cù i piani mundiali di l'America, oltre à assicurà cù a Russia chì u cuntinente asiaticu hè u so feudu cumuni.

Ma i tentaculi ecunomichi di a Cina ùn sò micca limitati à l'Asia. Cummercia in ogni locu, è i so piani di cummerciale è d'investimentu offrenu prospettive megliu per tutta l'Africa, l'America di u Sud, è ancu u Messicu. S'ellu ùn era micca per paura di ripresali americani, u so sustegnu à a Cina è a vuluntà di piglià a so valuta in pagamentu avaria digià accadutu. Ma tandu l'America hà fattu un passu troppu luntanu in a sanzione di a Russia è appoghjatu à SWIFT basatu in Bruxelles per caccià a Russia da u sistema di pagamentu globale basatu in dollari.

L'OTAN è l'UE cadevanu in linea cù l'Americani, mentri l'Asia, numericamente assai più grande in populazione, sustene a Russia. L'Americani avianu miscalculated, è per a Russia era affari quasi cum'è normale mentre l'alianza uccidintali hà patitu l'aumentu di l'energia, i prudutti è i prezzi di l'alimentariu. Questu hà attivatu l'aumentu di i tassi d'interessu è avà a cuntrazione di creditu, chì porta à una crisa bancaria iniziale sei settimane fà cù u fallimentu di Silicon Valley Bank è Credit Suisse in Europa. In l'ultimi sei mesi, l'indice ponderatu di u dollaru hè cascatu 11%.

Ùn solu l'America hà avà dimustratu à ogni nazione non allineata chì u putere di u so dollaru hè sopravvalutatu, ma impone sanzioni à a Russia hà finitu per destabilizzà u so propiu sistema finanziariu. È avà, e nazioni micca allineate anu una scelta libera: stà cù l'America, u so dollaru, è u so sistema finanziariu discreditatu, o approfondisce i ligami cù a Cina cù u so pianu ecunomicu credibile è chì l'ecunumia hè avà in crescita.

Mentre chì ci hè un elementu di cortu termini in questa scelta, per u più longu tempu a Cina offre qualcosa chì l'America, u so Bancu Mundiale è a reta regiunale ùn ponu micca. U Bancu Munniali offre un pocu di carità, chì li permette di riempie i so fogli brillanti cù storie di fà u bè. Ma ogni nazione emergente chì cerca di creditu u riceve in dollari (chì deve rimbursà, mantenendu cusì a dumanda per ellu) è deve suddisfà un casu cummerciale cum'è puliticu per u prestitu. Trattamentu cù a Cina hè diversu. Perchè i so interessi cummirciali sò allineati cù quelli di i so partenarii cummerciale, a Cina investe in infrastruttura direttamente da sè stessu o in partenariatu, custruendu ferrovie, autostrade è cumunicazioni. A Cina pò permette di fà questu perchè hà una ecunumia guidata da u risparmiu. Inoltre, ci sò duie valute, onshore è offshore chì mantenenu u creditu offshore da a migrazione in terra. Dunque, e cunsequenze per l'inflazione di u prezzu di u cunsumu di l'espansione di creditu sò minimizate.

Probabilmente, un sistema bancariu tremulu hè dimustratu per esse l'ultimu annunziu di u dollaru. E nazioni chì esitavanu prima di stabilisce u cummerciu in renminbi ùn sò più fà cusì, capiscenu chì e so riserve di dollari è i saldi sò avà in risicu. Ci hè una sicurità supplementu in i so numeri, perchè ci sò troppu di elli per esse sceltu da l'America individualmente. È se u sistema bancariu di i Stati Uniti cuntinueghja à sfracicà, l'interconnessione cù l'altri monete di l'allianza occidentali hè ancu in risicu.

In più di quelli in u campu americanu, i banche cintrali sò ancu rivalutendu e so pulitiche di riserva. L'avemu vistu aghjunghje à e so riserve d'oru, chì hè a stessa cosa di vende dollari. Sicondu u FMI, e riserve straniere totali sò cascate da l'equivalente di un trilione di dollari in 2022, cù u cuntenutu di dollari solu chì hè cascatu da $ 600 miliardi. Renminbi in riserve à a fine di l'annu eranu solu $ 298bn equivalenti, cusì presumibilmente seranu aghjuntu.

Ma ci hè veramente bisognu di riserve di valuta ? L'unicu casu chì pò esse fattu hè per u scambiu è a gestione di crisa. L'estensione di e linee di swap hè inflazionistica, è un strumentu implementatu solu trà i sei grandi banche cintrali – a Fed, Bank of Canada, Bank of England, BCE, Bank of Japan è Swiss National Bank. Hè un accordu d'elite chì esclude l'altri 149 banche cintrali.

Anu solu bisognu di liquidità di creditu per risolve u so cummerciu in altre valute. Dunque, una grande proporzione di riserve di dollari detenute da i banche cintrali, chì u FMI mette à $ 6,471 trilioni, hè diventata dispunibule per a vendita. À questu deve esse aghjuntu i dollari tenuti da l'attori di u settore privatu in u sistema bancariu currispundente nostro/vostro.

A fine di u monopoliu di u petrodollaru

In quantu u publicu sapi, a pausa di u dollaru hà iniziatu in dicembre scorsu, quandu u presidente Biden hà visitatu l'Arabia Saudita, seguita da u presidente Xi. A sfarenza in a so ricezione hà dettu tuttu, Biden hà accoltu un accoltu discretu mentre Xi era onoratu cù tutta a pompa è a cerimonia arabe chì Muhammad bin Salman puderia riunisce. Hè in a riunione di Xi chì i Sauditi accunsentì à accettà u pagamentu per l'oliu in renminbi.

Questi eranu solu l'ultime in una longa linea di sviluppi. In u 2014, un direttore di unu di i principali raffinatori d'oru svizzeri m'hà dettu ch'elli stavanu travagliendu 24 ore à 24 per rimbursà i bars LBMA da 400 once in u novu standard di 99,99 chilò cinese. Bars da u Mediu Oriente, assai di quelli chì parevanu esce da un almacenamentu longu, sò stati rimbursati à i so patroni riformulati à u novu standard di chilò. L'unica cunclusione hè chì nove anni fà u mondu arabu hà vistu u futuru di a so ricchezza ligata più cù a Cina è l'Asia chè cù l'Europeani è l'Americani. Coincidentamente, era allora chì l'America era criduta da a Cina per suscitarà prublemi in Hong Kong, è pruvucà a Russia à piglià a Crimea.

Ulteriori cunferma di cumu si cambiavanu i platti geopolitichi hè ghjuntu in 2018 quandu u presidente Putin è MBS high-fied in a cunferenza G20 in Buenos Aires. Da a so lingua di u corpu, era chjaru chì ci era un cunfidenziale cunfidenziale trà i dui capi è chì travagliavanu inseme. È in i cinque anni dopu, a determinazione di l'Europa è l'America di u Nordu di pruibisce completamente i carburanti fossili hà cunfirmatu a previsione di l'Arabi chì nove anni fà rifà i so lingotti d'oru in u standard cinese.

Prumettendu di eliminà u petroliu è u gasu nantu à una scala di tempu chì si riduce rapidamente, l'Occidenti hà offrittu à i dui egemoni asiatichi un scopu apertu. A Russia, l'Iran è l'Arabia Saudita trà elli anu quasi tuttu u prezzu di l'oliu di prezzu è anu un altu gradu di cuntrollu di i prezzi nantu à i mercati energetichi mundiali.

Pudete dì chì l'America hà avà persu a so influenza annantu à u Mediu Oriente perchè a pace hè tornata à a regione. L'Arabia Saudita hà riparatu e recinzioni cù l'Iran, Assad di Siria hè previstu di visità Riyadh à pocu pressu, Qatar è Bahrain ripiglià e relazioni diplomatiche, è a prima volta di e discussioni di pace yemenita hè stata cunclusa cù successu. Ma l'America ùn hè micca felice. William Burns da a CIA volò pocu à Riyadh in cerca di una riunione cù MBS, presumibbilmente per vede induve a CIA stava à a luce di i sviluppi è per ricunnosce a situazione. U sottumarinu di l'attaccu nucleare USS Florida hà transitatu da Suez, in supportu di a Quinta Flotta è hè presumitu per esse in strada in u Golfu.

Claramente, l'intenzione di l'America hè di intensificà e tensioni, cù una minaccia di attaccà l'Iran, chì u so prugramma nucleare hè avanzatu cum'è scusa. Ma realisticamente, l'Americani sò impotenti. È s'ellu decidenu d'attaccà l'Iran, anu da fà ancu i nemici di tutta a regione – cum'è MBS hà sicuramente dettu chjaru à William Burns.

Oltre a questione di sicurezza, u grande prublema hè nantu à e valute. Di sicuru, i membri di u Cunsigliu di Cuuperazione di u Golfu accetteranu sempre i dollari. Ma l'America hà avà una crisa bancaria, a Fed stessa hè prufonda in l'equità negativa inseme cù l'altri banche cintrali maiò, è i titulari stranieri di dollari anu troppu per e cundizioni di u cummerciu futuru.

L'alternativa hè Cina è renminbi

Hè statu informatu sta settimana chì u PIB di a Cina hè cresciutu da 4.5% in u primu trimestre di questu annu, intitulatu da una ricuperazione di u gastru di i cunsumatori cù e vendite di vendita al dettaglio chì crescenu da 10.6% in marzu solu. E mentri l'attenzione di l'analisti finanziarii di l'Occidenti hè di solitu diretta versu l'attività di i cunsumatori prima di tuttu, tutti l'altri sanu chì a Cina hà una ecunumia guidata da u risparmiu, chì permette à u creditu di guidà l'investimentu industriale senza inflazione di i prezzi di u cunsumu.

Ci hè un timore comprensibile chì a dumanda di a Cina per e commodities mantene i prezzi alti in un mumentu chì l'America è l'Europa entranu in recessione à u spinu di u creditu bancariu cuntrattu. Inoltre, ci hè stata una mancanza di novi scuperte miniere è investimenti di capitale in l'estrazione di merceria, chì suggerenu chì l'approvvigionamentu di i prudutti è l'energia fermanu stretti. Ma finu à avà, in Cina l'evidenza statistica chì u creditu guida a furmazione di capitale hè ancu da emerge.

Infatti, a pausa in l'investimentu di capitale generale hè coherente cù a Cina chì cambia a so enfasi strategica da u so cummerciu di esportazione in America è in Europa à u sviluppu di i mercati asiatichi. Inoltre, i fabricatori americani rivalutà i so arrangiamenti di a catena di supply in l'atmosfera geopolitica attuale. Ma quandu si tratta di sceglie valute, tutte e nazioni micca allineate chì furniscenu a Cina sanu chì i so piani vanu assai oltre a fabricazione domestica cù l'ambizione di fà una rivoluzione industriale in tutta l'Asia. Questu hè in a so mente quandu cuntrastanu di riceve pagamentu per l'esportazioni in dollari per esse allughjatu in u sistema bancariu inseguru di i Stati Uniti, cumparatu cù renminbi allughjatu in una banca cinese garantita da u statu. È hè ancu in a so mente quandu paragunanu e prospettive ecunomiche per a Cina cumparatu cù quelli di l'America è i so alleati stretti.

Ancu l'alliati di l'America ùn sò più sicuri di u so impegnu à i dollari. Francia hà accettatu recentemente u pagamentu in renminbi per u gas naturale liquidu. L'altri membri di l'Unione Europea sò chjaramente à pusà nantu à a recinzione, cuscenti chì per taglià si da a più grande ecunumia di u mondu chì cresce mentre l'America ùn hè micca, ùn hè micca cunsigliatu. Inoltre, l'Europa hà ligami ferroviari diretti attraversu u cuntinente eurasiaticu micca solu à a Cina, ma ancu à tuttu u cuntinente. In pocu tempu, cunnettaranu direttamente ancu à u subcontinente indianu, chì hè avà ufficialmente a nazione più pupulata di u mondu. Ancu i britannichi ùn ponu permette di seguità a guida di Washington è di frenà e relazioni cummerciale cù a Cina.

I sbilanciamenti di u cummerciu sò pronti à aumentà per l'America è a maiò parte di l'Europa in ogni modu. L'identità di a cuntabilità naziunale ci dicenu chì, in l'absenza di cambiamenti in u cumpurtamentu di u risparmiu, un deficit di u bilanciu porta à un deficit cummerciale currispundente – u sindromu di i gemelli. Cume u cuntrattu di creditu bancariu mina l'ecunumia di i Stati Uniti, u Guvernu di i Stati Uniti hà da affruntà i rivenuti fiscali in calata, l'aumentu di i costi di benessere è l'aumentu di i costi di prestitu. U deficit nantu à u cummerciu aumenterà in lockstep cù u deficit di u bilanciu – solu sta volta, u bilanciu di pagamentu quasi certamenti aumenterà cù u deficit cummerciale perchè l'esportatori stranieri sò improbabile di mantene i so pagamenti in dollari.

Per u Guvernu di i Stati Uniti è per noi tutti, hè prubabile di diventà un mal di testa à dui fronti. U primu hè chì a dumanda straniera per i Treasuries di i Stati Uniti ùn solu sparirà, ma diventeranu venditori quandu u requisitu di finanziamentu hè in crescita.

Siconda, cù i pagamenti di u cummerciu glubale chì migranu à renminbi è u cummerciu di l'esportazione di a Cina chì cuntinueghja à prosperà per riempie u crescente di u cummerciu di l'America, serà chjappata cum'è u cattivu di a pace. È ogni tentativu da u Guvernu di i Stati Uniti d'introduzione di tariffi di cummerciu ancu più alti è pruibizioni di a tecnulugia cinese ùn rimedierà micca a situazione. Ci vole à ricunnosce chì una cunsequenza di l'espansione di l'ecunumia di a Cina mentre i slumps di l'America puderanu trasfurmà l'attuale sabre di l'America nantu à Taiwan in un cunflittu direttu.

Evaluà l'impattu di a liquidazione di u dollaru

Ci hè dui elementi di liquidazione di u dollaru à cunsiderà, cuminciendu cù dipositi bancari liquidu, certificati di depositu, Treasury, e bills cummirciali, etc. cù maturità di menu di un annu. Sicondu e statistiche di a Capitale Internaziunale di u Tesoru di i Stati Uniti, à a fine di dicembre, questi ammontavanu à $ 7,074 miliardi in passività di creditu per tutti i stranieri. Questa hè a quantità immediata chì potenzalmentu pende nantu à i mercati di cambiu.

À u listessu tempu, i residenti di i Stati Uniti anu passività à elli in valute straniere di l'equivalente di solu $ 384 miliardi. U rapportu di dollari stranieri à a valuta straniera di i Stati Uniti hè 18,4 volte. In altre parole, questu hè u squilibrio apprussimativu trà a vendita potenziale di dollari da tutti i stranieri è a capacità di i cumpratori americani di assorbirlu vendendu a so valuta straniera in cambiu di dollari. Nantu à questu, stu differenziale puderia alimentà una rapida caduta di u scambiu di u dollaru contru muniti stranieri.

Hè ancu pussibule chì un bancu cumprà in dollari per u so propiu libru è crea creditu in una valuta straniera in favore di u vinditore di dollari. Ma sta attività hè prubabilmente limitata à filiali di banche straniere in New York cù accessu à i mercati di creditu stranieri pertinenti è assume chì vulianu cumprà dollari. Ma u metudu più prubabile di piantà un dólar sliding seria sia per u fondu di stabilizazione di u scambiu per intervene, chì riducerebbe l'offerta di soldi largu quandu a Fed avissi a lotta per piantà u cuntrattu più; o per a Fed per cercà a cooperazione da i so cumpagni di swap line per cumprà dollari è vende i so muniti in ritornu, chì hè assai inflazionistu.

Questu ci porta à cunsiderà a prospettiva di i tassi d'interessu è cumu a percepzioni straneri di i risichi finanziarii puderanu cambià, particularmente in quantu à u risicu sistemicu in u sistema bancariu di i Stati Uniti. Sapemu chì una munita indebulita tende à purtà à i tassi d'interessu più altu. È chì l'aumentu di i tassi d'interessu puderia esse espertu per sustene u scambiu di u dollaru. Ma ci hè u periculu di un ciclu di feedback negativu, induve i risichi per u scambiu di u dollaru aumentanu cù i tassi di interessu. Questu hè chì l'aumentu di i tassi d'interessu destabilizzarà l'ecunumia di i Stati Uniti è e finanze di u guvernu, purtendu à un deficit di bilanciu è cummerciale più altu. È l'assi di cartera, definitu cum'è esse di più di un annu di maturità, caderanu in valore.

U graficu di sopra mostra cumu i tituli stranieri di i tituli à longu andà sò stati inflati in l'ultimi anni nantu à una basa di quartu à quartu, soprattuttu per via di un aumentu di i patrimonii privati ​​straneri. In ghjennaghju, a participazione di u settore privatu è publicu hè stata di $ 24,548 miliardi. E ancu s'ellu hè mossu, avà pare esse una tendenza in calata. Queste figuri sò in più di l'assi micca finanziarii stranieri, cum'è immubiliare, terreni agriculi, fabbriche è uffizii.

A pruprietà di i Stati Uniti di securities stranieri à longu andà ammonta à $ 14,263 trilioni, di i quali $ 10,875 miliardi sò in azioni corporative. Si deve esse nutatu chì in a maiò parte di i casi, i tituli stranieri sò tenuti in ADRs (ADR) à u prezzu di dollari, per quessa chì a so dispusizione ùn hà micca risultatu in transazzioni di valuta straniera, à u cuntrariu di una disposizione straniera di un attivu basatu in dollari chì faci. .

Ma u creditu bancariu cummerciale in i principali ghjuridizioni hà cessatu di cresce o hè ancu cuntrattu mentre a dumanda di creditu cuntinueghja à aumentà. A cunsiguenza hè chì i tassi d'interessu cuntinueghjanu à cresce, per via di stu sbilanciamentu di l'offerta nantu à a dumanda. Ci hè pocu chì i banche cintrali ponu fà per quessa senza debasing e so valute. È perchè sò sottumessi à pressione per assicurà u finanziamentu di i deficit crescente di i so guverni, seranu custretti à accettà i prezzi di creditu di u mercatu. Hè stata l'esperienza di l'anni 1970.

Mentre chì l'attenzione di tutti hè stata misdirected à e previsioni di l'inflazione CPI, pare chì ùn anu micca sapè chì l'inflazione ùn hè micca u prublema immediata. Hè a carenza di creditu bancariu, chì avà guida i tassi d'interessu, micca l'expectativa di inflazione. In cunseguenza, a prospettiva hè per i rendimenti di ubligatoriu ancu più elevati, chì significa chì tutti i valori di l'assi finanziarii caderanu più. È mentre cascanu, u sistema bancariu altamente finanziariatu di i Stati Uniti serà minatu da l'investimenti tenuti in u so bilanciu è da a garanzie detenuta per i prestiti. Ma sta prospettiva ùn hè micca limitata à i mercati di dollari è hè spartuta da tutti l'altri centri finanziari occidentali. Siccomu sti dinamichi diventanu evidenti à l'investitori, una liquidazione glubale di l'attivu finanziariu hè obligatu à accelerà, cù l'eccezzioni forse di i mercati finanziarii di a Cina chì sò posti nantu à un cursu completamente diversu, è di a Russia chì sò stati completamente tagliati da i flussi d'investimentu globale.

In una liquidazione di cartera generale, u squilibrio trà l'investimentu straneru in l'assi à longu andà è a pruprietà di i Stati Uniti d'investimenti stranieri guidà i risultati di valuta relative. In dollari, hè un rapportu di $ 24,548 miliardi à $ 14,263 miliardi, o circa 1,72 volte. Ma per scopi di scambiu straneru, probabilmente menu di un trilione di dollari sò tenuti denominati in valute straniere, cù u saldo in ADR. Quandu un ADR hè vindutu, ùn ci hè micca una transazzione di scambiu stranera implicata, à u cuntrariu di a vendita di tituli stranieri di i Stati Uniti. Dunque, una liquidazione di cartera generale vede un eccessu eccessiva di vendita di dollari da i stranieri cumparatu cù a liquidazione di valuta straniera da l'Americani.

Assuminendu chì i titulari stranieri reducennu a so esposizione di u dòricu è à u marghjenu cumprà renminbi, a caduta di u dollaru relative à u renminbi puderia esse inespettatu sùbitu è ​​sustanziale. Almenu una parte di a liquidazione di u dòricu hè prubabile di alimentà i prezzi di l'energia è di e commodità, chì u supplyu hè in parechji casi troppu limitatu per sustene l'accumulazione in ogni scala. L'oru chì hè prubabile di cumprà perchè hè sempre soldi legale in quasi tutte e ghjuridizione straniera. Segneria un volu guidatu da u stranieru fora di u creditu micca ancoratu in e materie prime fisiche per via di l'aumentu di u risicu di contraparte.

L'unicu cumpensu di sti implicazioni negativi per u futuru di u dollaru hè prubabile di vene da altri membri di l'alianza occidentale. Cum'è i principali detentori stranieri di u debitu di u guvernu di i Stati Uniti, ponu esse affidati per pruvà un sustegnu mutuale di valuta. Senza dubbitu, a Fed è i so cinque banche cintrali partenarii aumenteranu i so swaps à questu scopu, è ancu per sustene u dollaru stessu. Ma questi attori sò in a minurità misurati da e quantità di dollari tenuti, è i so tentativi di riggià i mercati di cambiu stranieri solu aggravaranu e cose.

Avemu dunque cuncludi chì, cù l'evidenza chì punta à a vendita straniera di u dollaru, chì sta vendita puderia escalate rapidamente. In cunseguenza, a liquidazione di u dòricu da i stranieri portarà à tassi d'interessu significativamente più alti chì ponu esse diminuite solu da l'espansione di u creditu di u bancu cintrali. È chì l'espansione pò vene solu da a Fed perchè i banche cummirciali sò sfruttati, cercandu di cuntene e so perdite è riduce a so leva di bilanciu. È se a Fed ricorre à a stampa per mezu di scambii di valuta o per altri mezi, u dollaru l'avete avutu in ogni modu.

A pusizione di Russia

L'ecunumia russa pare chì facia notevolmente bè durante u cunflittu attuale cù l'Ucraina. A tassazione è u debitu di u guvernu sò più bassi cà in qualsiasi altra ecunumia maiò, è cù uni pochi di solu solu, u cummerciu di l'esportazione cuntinueghja in surplus. U cunflittu in Ucraina hè statu un pesu finanziariu, ma micca abbastanza per destabilizzà l'ecunumia di Russia.

I flussi di pagamentu sò stati sviati da i dollari à u yuan cinese, chì permette à l'expatriati russi in u mondu di cuntinuà à aduprà e so carte di creditu. È u Bangladesh hà pagatu à a Russia per a custruzzione di a so centrale nucleare Rooppur in yuan via una banca cinese cù accessu à u sistema di pagamentu interbancariu transfruntier di a Cina. Cum'è avemu vistu tante volte in i casi precedenti, e sanzioni contr'à a Russia si dimustranu per esse assolutamente inutile.

Mentre chì a strada di pagamentu di yuan si tratta di a situazione attuale, pudemu esse sicuru chì a Russia vulerà avè un mezu di pagamentu sottu u so propiu cuntrollu. Hè per quessa chì in nome di Putin Sergey Glazyev travaglia nantu à una pruposta per una nova valuta di stabilimentu cummerciale per l'Unione Economica Eurasiatica. L'indicazioni sò chì serà basatu annantu à l'oru, è hè prubabile da ciò chì Glazyev hà scrittu publicamente chì u rublu passa ancu à un standard d'oru di sorta.

U benefiziu immediatu per a cumunità cummerciale di Russia hè chì i tassi d'interessu attuali di più di 10% caderanu sustancialmente. Hè paragunatu cù un tassu di inflazione di u prezzu di u cunsumu di 3.5%, ma chì hè assai distortu da i tassi di inflazione CPI precedentemente elevati. Tuttavia, tuttu ciò chì riduce i tassi d'interessu in questu ambiente di inflazione più bassa incuraghjerà a crescita di creditu per maximizà u putenziale ecunomicu.

A chjave per questu hè chì u valore di u creditu sia ancoratu à l'oru per intruduce a stabilità di prezzu permanente. Solu allora i tassi d'interessu di u rublu ponu calà à un pocu per centu in permanenza.

U rublu saria allora in una pusizioni di sfida à un yuan fiat cum'è un mediu di pagamentu. È cù a nova relazione di a Russia cù i membri di u Cunsigliu di Cooperazione di u Golfu, senza dubbitu un rublu sustinutu d'oru seria prontamente accettatu da i Sauditi è altri per i pagamenti di energia, ancu in preferenza à u yuan.

I negoziati trà a Russia è a Cina nantu à questu puntu sò prubabilmente difficili. Ma datu chì sapemu chì a Cina hà massiccia scorte d'oru micca dichjaratu in ogni modu, i discorsi ponu esse risolti in l'interessi di una relazione monetaria stabile trà i dui hegemons. Forse di più impurtanza, hè a quistione di a quale valore di l'oru u rublu serà scambiatu per nozione o in realtà, datu chì i sfavori di Putin face una crisa finanziaria, bancaria è di valuta fiduciale chì prubabilmente spingerà i valori fiat per l'oru considerablemente più altu postu chì perdenu rapidamente. putere di compra.