Macleod: L’evoluzione di u creditu è ​​u debitu in u 2023

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

L'evidenza suggerisce fermamente chì una crisa cumminata di tassi d'interessu, ecunomica è valuta per i Stati Uniti è a so alleanza occidentale continuerà in 2023.

Questu articulu si focalizeghja nantu à u creditu, e so limitazioni, è perchè l'allungamentu quantitativo hà digià sbulicatu l'attività di u settore privatu. L'aghjustamentu di l'offerta di soldi M2 per l'accumulazione di QE indica u gradu à quale questu hà guidatu a basa fiscale di i Stati Uniti in una profonda recessione. È l'effetti più largu nantu à u creditu in l'ecunumia ùn deve esse ignoratu.

Dopu una breve ricuperazione parziale da a crisa di covid in e finanze di u guvernu di i Stati Uniti, sò prubabilmente cumincianu à deteriorà di novu per via di una recessione in più di l'attività di u settore privatu. U finanziamentu di sti deficit dipende da i flussi di l'investimentu straneru in l'internu, chì sò faltering. L'aumentu di i tassi d'interessu è un mercatu bears continuu facenu u finanziamentu da sta fonte difficiuli di prevede.

Intantu, da e so dichjarazioni pubbliche, u presidente Putin hè sanu sanu di sti difficultà, è una cunsequenza di l'alleanza uccidintali chì aumentà u so sustegnu è l'implicazione in Ukraine rende quasi sicuru chì Putin hà da piglià l'uppurtunità di spinghja u dollaru à u latu.

U creditu hè assai più cà dipositi bancari

L'ecunumia hè di creditu, è u so gemellu di bilanciu, u debitu. U debitu hè o pruduttivu, in quale casu pò estingue u creditu in u tempu debitu, o ùn hè micca, è u creditu deve esse allargatu o scrittu. I soldi ùn venenu quasi mai. U soldi si distingue da u creditu per ùn avè micca risicu di contrapartita, chì u creditu hà sempre. U rolu di i soldi hè di stabilizzà u putere di compra di creditu. È l'unica forma legale di soldi hè metallicu; l'oru, l'argentu o u ramu sò generalmente resi in munita per una fungibilità mejorata.

U creditu hè creatu trà i partiti accunsentanti. Facilita u cumerciu, creatu per circulà e merchenzie esistenti, è per trasfurmà in bè di cunsumu. A catena di pruduzzione richiede creditu, da u minatore, u cultivatore, o l'importatore, à u fabricatore, grossista, venditore è cliente o cunsumadore. U creditu in a catena di produzzione hè solu extinguitu quandu u cliente o u cunsumadore paga per u pruduttu finitu. Finu à tandu, tutta a catena di produzzione deve avè soldi o organizà un creditu per pagà per i so inputs.

I fornitori di stu creditu includenu a più larga gamma di attori ecunomichi in una ecunumia è ancu i banche. Quandu parlemu di l'offerta di soldi misnamed cum'è a misura di creditu in una ecunumia, guardemu à a punta di un iceberg, chì ci porta à pensà chì u debitu in forma di banconote è di cunti di depositu dovutu à l'individui è l'imprese hè a misura. di lu. I cambiamenti in l'appetite di risicu di u settore bancariu guidanu un cambiamentu più grande in e cundizioni di creditu micca registratu. Avemu da accettà chì i cambiamenti in u nivellu di u debitu ufficialmente ricunnisciutu sò solu sintomatichi di cambiamenti più grande in l'obligazioni di pagamentu in l'ecunumia.

U rolu di u creditu ùn hè micca bè capitu da l'economisti. A Teoria Generale di Keynes hà solu una riferenza indexata à u creditu in tuttu u libru, u vade mecum per tutti i macroeconomisti. Ancu u titulu include "soldi" quandu si tratta in realtà di creditu. Von Mises spiega u creditu à un gradu considerableu in a so Azzione Umana , ma questu hè una eccezzioni. E ancu i so seguitori oghje ùn sò spessu chjaru nantu à a distinzione trà soldi è creditu.

L'economisti è i cummentarii anu cuminciatu à capisce chì u creditu ùn hè micca limitatu à i banche, ammettenu l'esistenza di l'ombra bancaria, una definizione libera per l'istituzioni finanziarii chì ùn anu micca una licenza bancaria, ma circulate creditu. U Bank for International Settlements chì monitoreghja i banche ombra pare chì i banche ombra sò suspetti di creà creditu senza u requisitu di una licenza bancaria. Ci hè una cunfusione quì: u puntu di partenza di u BIS hè chì u creditu hè a riserva di una banca licenziata. L'errore hè di ùn capisce micca u rolu più largu di u creditu non bancariu in l'attività ecunomica.

Ma sti istituzioni, chì varieghja da cumpagnie d'assicuranza è fondi di pensione à diverse forme d'intermediarii è agenti finanziarii, creanu inconscientemente u creditu, permettendu u tempu di passà trà un impegnu chì dà origine à una obligazione, è u so stabilimentu. Ancu u ghjornu dopu a liquidazione hè una obligazione di debitu per un cumpratore, o creditu allargatu da un venditore. A consegna contr'à u stabilimentu hè una obbligazione di creditu per e duie parti in una transazzione. I futuri, i forwards è l'opzioni sò obbligazioni di creditu in favore di un cumpratore, chì ponu esse scambiati. È quandu un broker insiste chì un cliente deve avè un creditu in u so contu prima di invistisce, o per furnisce i tituli prima di vende, i crediti è l'obligazioni sò ancu creati.

Per quessa, u creditu hà u stessu effettu cum'è soldi (chì hè assai raramente utilizatu) in ogni transazzione, finanziaria o micca finanziaria. Tutti i debiti in i cunti di l'imprese sò parti di u mediu circulante in una ecunumia, cumpresi i cambii è altre obligazioni tradable. È à ogni trasferimentu hè creatu un novu creditu, debitu, o dirittu d'azzione, mentre chì altri sò estinti.

Un sistema bancariu furnisce una basa per più espansione di creditu perchè tutte e transazzione di creditu sò ultimamente risolte in note bancarie, chì sò una obbligazione di l'emittente di nota (in pratica oghje, un bancu cintrali) o per via di a novazione di un depositu bancariu, essendu una obligazione. di una banca cummerciale. I banche sò solu venditori di creditu. Comu tali, facilitanu micca solu i so tratti, ma tutta a creazione di creditu è ​​l'espulsione.

U mutivu di fà u puntu nantu à a vera misura di u creditu hè chì hè un sbagliu per pensà chì l'espansione statistica, o a cuntrazione di questu, misurata cunvenzionalmente da u misnamed money supply, hè a vera misura di un cambiamentu di creditu pendente. I banche cintrali in particulare agiscenu cum'è s'ellu crèdenu chì influenzendu l'altitudine di a punta visibile di l'iceberg di creditu, ponu solu ignurà e cunsequenze per u restu.

Hè ancu vale a pena di fà questu puntu per pudè valutà cumu l'ecunumia di l'alianza occidentale vanu in l'annu avanti – l'OTAN guidata da l'America è altre nazioni aderenti à a so sfera d'influenza. Cù i segni di creditu bancariu ùn anu più espansione è, in certi casi, cuntrazione, è cù l'inflazione di u prezzu chì cuntinueghja à livelli distruttivi è una recessione minacciata, hè raramente cusì impurtante per capiscenu u creditu è ​​u so rolu in una ecunumia.

Avemu ancu bisognu di avè una vera cunniscenza di u creditu per valutà e prospettive per l'ecunumia di a Cina, chì pare chì si mette nantu à un cursu diversu. Emergendu da u bloccu è à a luce di sviluppi geopulitichi favurevuli mentre l'alleanza uccidentale si stende in recessione, e prospettive per l'ecunumia di a Cina si migliurà rapidamente.

Tassi d'interessu in 2023

Chì a tendenza à longu andà di i tassi d'interessu in calata per e principali valute fiat in l'ultimi quattru decennii hè finita in 2021 hè avà fora di dubbitu. Chì sta tendenza hà stimulatu una apprezzazione cuntinuu di i valori di l'attivu hè fundamentale per capiscenu e cunsequenze. È chì l'espansione di u creditu bancariu chì sustene una pletora crescente di creditu finanziariu hà cessatu, hè avà principiatu solu à esse registratu. Se guardemu à u ritmu trimestrale di cambiamentu in l'offerta di soldi US M2, questu hè avà evidenti.

Siccomu l'accordu di Bretton Woods hè statu abbandunatu in u 1971, ùn ci hè micca stata una cuntrazione severa di u creditu bancariu in dollari americani cum'è tistimuniatu oghje. Segue un piccu massivu legatu à covid quandu u deficit di u bilanciu di u guvernu americanu hè cresciutu. È a so crescita è caduta sò cuntempuranee cù un colapsu di i rivenuti di u guvernu è l'aumentu di i costi di benessere.

In u fisicu 2020 (finu à a fine di settembre), u deficit di u Guvernu Federale era di $ 3.312 trilioni, paragunatu à i rivenuti di $ 3.42 trilioni. Significava chì a spesa era quasi duie volte l'ingressu fiscale. Una parte di quella spesa eccessiva hè stata in elicotteru direttamente in i conti bancari di i citadini. U restu hè statu riflessu in i saldi bancari cum'è era passatu in a circulazione publica da u guvernu. Inoltre, da marzu 2020, a Fed hà iniziatu QE à a tarifa di $ 120 miliardi à u mese, aghjunghjendu un totale di $ 2.6 trilioni in dipositi bancari à a fine di u 2021 fiscale.

A deflazione di M2 da QE per avè una sensazione di i cambiamenti in u livellu aggregatu di i dipositi bancari strettamente ligati à l'uriginazione di u settore privatu ci dice chì u creditu in u settore privatu era digià cuntrattu sostanzialmente in 2020-2021 fiscale. Questa scuperta hè coherente cù una ecunumia chì hà patitu una sospensjoni di assai attività. Questu hè illustratu in u nostru prossimu graficu, pigliatu da ghjennaghju 2020.

In questu graficu, l'accumulazione di QE hè sottratta da M2 ufficiale per derivà a linea rossa. In pratica, ùn si pò micca fà una distinzione cusì chjara, perchè u creditu QE entra direttamente in u settore finanziariu, chì hè largamente escludutu da u calculu di u PIB. Tuttavia, QE inflate micca solu e riserve bancarie cummerciale à a Fed, ma i so passivi di depositu à e cumpagnie d'assicuranza, i fondi di pensione è altri membri di u gruppu bancariu ombra. Una parte minore di QE puderia esse ligata à i banche cummerciale stessi, chì per scopi pratichi ponu esse ignorati.

Per mezu di QE, l'origine statale di u creditu scaccia in modu efficace l'origine di u settore privatu di u creditu. Un criticu keynesiano puderia scaccià questu nantu à a basa chì crede chì QE stimula l'economia più larga. Questu pò esse veru quandu un stimulu monetariu hè prima appiicatu, postu chì ci vole u tempu per i prezzi di u mercatu per aghjustà à a quantità extra di creditu. Inoltre, QE stimula i valori di u mercatu finanziariu è micca l'ecunumia di u PIB, affettendu solu dopu in una manera rotonda.

Ma quandu u QE eventualmente si sparghje in l'ecunumia più larga, porta à i prezzi più alti per i beni di cunsumu, cunfirmatu da a drammatica reemergenza di l'inflazione di i prezzi di u cunsumu. Inoltre, i banche regulati sò limitati in a so capacità di creà creditu per i limiti di bilanciu, cusì per accodà QE sò necessariamente limitati in a so creazione di creditu per i prestiti di u settore privatu.

Data a quantità assai più grande di creditu non bancariu chì dipende per a so facilitazione di u creditu bancariu, l'impattu negativu nantu à l'ecunumia di i banche diventendu avversi à u risicu hè pocu capitu. Hè ignoratu nantu à l'assunzione chì l'origine statale di u creditu per via di i deficit di bilanciu stimula l'attività ecunomica. Ciò chì hè menu apprezzatu hè chì u QE hà digià guidatu a parte non governativa di l'ecunumia di i Stati Uniti in una recessione più profonda, ma ancu esse riflessa in e statistiche di u guvernu. Inoltre, chì a carica di creditu extra in u sistema bancariu cummerciale hà superatu a so capacità di bilanciu cullettivu hè cunfirmatu da a facilità di repo inversa di a Fed, chì offre facilità di depositu supplementari à u sistema bancariu cummerciale. Attualmente à $ 2.2 trilioni, rapprisenta a maiò parte di u creditu eccessu creatu da QE da marzu 2020.

Ajustatu per QE, u livellu di caduta di i dipositi di u settore privatu in a statistica M2 hè coherente cù un slump economicu, solu dissimulatu statisticamente da l'espansione di a spesa statale è a perdita di u putere di compra di u dollaru. E distorsioni ecunomiche derivanti da QE ùn sò micca limitate à l'America, ma sò ripetute ancu in l'altri ecunumii avanzati. L'unicu compensazione di u prublema hè un aumentu di l'economie di u settore privatu à a spesa di u cunsumu immediatu è a misura in quale assorbenu u prestitu di u guvernu crescente. In questu modu, e cunsequenze per l'inflazione di i prezzi sò state diminuite. Ma in America, a maiò parte di l'UE, è u Regnu Unitu, u risparmiu ùn hè micca aumentatu cum'è una proporzione di u PIB, cusì ci hè statu pocu o nisun risparmiu compensatu à i deficit di bilanciu crescente.

Una crisa di finanziamentu hè in preparazione

Riturnendu à i Stati Uniti cum'è u nostru esempiu primariu, pudemu vede chì e statistiche monetarie naziunali nascondenu un slump in l'attività ecunomica in a "ecunumia reale". Questa ecunumia reale rapprisenta a basa di rivenuti di u statu. Per sè stessu, questu hà da purtà à un prestitu di u guvernu più altu ch'è l'aspittatu da i previsioni, postu chì i rivenuti fiscali scendenu è l'impegni di benessere aumentanu. E spese d'interessu, digià stimate da l'Uffiziu di u Bilanciu di u Cungressu, costanu $ 442 miliardi in l'annu fiscale attuale è $ 525 miliardi in u fiscale 2024, sò destinate à esse significativamente più altu per via di prestiti extra senza budget.

L'ufficiale assume sempre chì una recessione serà ligera è breve. In cunseguenza, i calculi di u CBO ùn sò micca realistichi in ciò chì hè chjaramente un slump economicu chì si sviluppa datu l'evidenza da u creditu bancariu. Ancu senza cunsiderà fatturi negativi supplementari, cum'è fallimenti è fallimenti bancari chì sempre assistenu à una recessione profonda, l'estimazioni di u costu di prestitu sò quasi certamente assai più altu di l'attuale previstu.

In più di e spese domestiche, l'alleanza occidentale pare chì intensificà a so guerra in Ucraina contr'à a Russia. A spesa di a Difesa di i Stati Uniti hè digià in guasi 800 miliardi di dollari, è si pò aspittà chì aumenterà significativamente mentre u cunflittu in Ucraina s'aggrava. L'estimazione di u CBO per 2024 hè un aumentu à $ 814 miliardi; ma di fronte à una valutazione più realistica di una escalazione di u cunflittu di l'Ucraina postu chì a previsione CBO hè stata fatta in maghju scorsu, u risultatu puderia esse facilmente più di $ 1,000 miliardi.

À u voluminu di l'emissione di u debitu deve esse aghjuntu ancu variazioni in u costu di interessu. L'investitori di Bond tolleranu attualmente i rendimenti negativi in ​​l'apparente credenza chì a caduta di a dumanda di u cunsumadore in una recessione riducerà a tendenza di i prezzi di u cunsumu per aumentà. Questa hè certamente a linea ufficiale in tutti i banche cintrali occidentali. Ma cum'è avemu vistu, questu argumentu di "inflazione transitoria" hà avutu a so scala di tempu imbuttata più in u futuru cum'è a realità intervene.

Questa linea di pensamentu, chì hè basatu annantu à l'interpretazioni di e curve di l'offerta è di a dumanda, ignora u fattu chjaru chì una caduta generale di u cunsumu hè ligata irrevocabilmente à una caduta generale di a produzzione. Ignora ancu a variabile più impurtante, chì hè u putere di compra di una valuta fiat. Hè a perdita di u putere di compra, chì si riflette principarmenti in l'indici di i prezzi di u cunsumu dopu à a diluzione di a munita da a so degradazione. In l'absenza di un ancore di foglia chì liganu i valori di creditu à i soldi legale, ci hè a quistione spinosa di a fiducia di i so utilizatori chì si mantene in ellu cum'è u mediu di scambiu. S'ellu si deteriora, ùn solu ùn avemu micca vistu ancu e cunsequenze di u QE prima di travaglià per minà u putere di compra di u dollaru, ma u costu di u prestitu di u guvernu hè prubabile di stà più altu è per più di ciò chì i previsioni ufficiali assumenu.

E difficultà di finanziamentu sò avanti

Pudemu avà identificà e fonti di l'inflazione di creditu cuntinuu, chì almenu serve per cuntinuà à minà u putere di compra di u dollaru è assicurà chì una tendenza crescente per i tassi d'interessu cuntinueghja. Sta cunclusione hè marcatamente sfarente di l'aspettattivi chì u catalogu attuale di prublemi chì facenu fronte à l'autorità americane hè una seria di fatturi unichi chì diminuiranu è spariranu in u tempu.

Pudemu vede chì, in cumunu cù l'Eurozone, u Giappone è u Regnu Unitu, u sistema finanziariu di i Stati Uniti serà dumandatu à vene cun livelli di creditu crescente per finanzià u debitu di u guvernu, a cunsiguenza di continuà alti livelli di deficit di bilanciu. Inoltre, dopu à un breve respiro da i livelli eccezziunali di deficit sopra covid, ci hè ogni probabilità chì questi deficit aumenteranu di novu, in particulare in i Stati Uniti, u Regnu Unitu è ​​​​u gruppu PIGS in l'Eurozona. Ùn sò micca solu questi nazioni anu un prublema cù i deficit di u bilanciu, ma anu ancu un deficit cummerciale. Questa hè una cattiva nutizia in particulare per u dollaru è a sterlina, perchè e duie valute sò eccessivamente dipendenti da i flussi di capitali interni per equilibrà i libri di i so guverni.

Hè diventatu apparente chì in quantu à e pulitiche di creditu, l'autorità in America (è u Regnu Unitu) sò affruntate cù difficultà di finanziamentu crescente per risolve. Pudemu riassumerli brevemente cusì:

• Ancu s'ellu anu da ammette, malgradu tuttu u QE finu à a data, l'evidenza di una recessione di riunione cresce. Hè servitu solu per ammuccià una cundizione ecunomica deteriorata. A Fed hè priurità di affruntà l'aumentu di i prezzi di i cunsumatori per avà, affirmannu chì questu hè u prublema immediatu.

• Inseme cù u Tesoru di i Stati Uniti, a Fed sustene sempre chì l'inflazione hè transitoria. Questa dichjarazione deve cuntinuà à avè a credibilità se i rendimenti reali negativi in ​​i mercati di bonu sò per durà, una situazione chì ùn pò durà assai longu.

• U stimulu monetariu hè limitatu da a mancanza di spaziu di bilanciu bancariu cummerciale. Ulteriore stimulazione per mezu di QE si scontra à sta mancanza di headroom.

• Cù l'evidenza iniziale di una diminuzione di l'appetite straneru per i Treasuries di i Stati Uniti, puderia diventà sempre più difficiuli di finanzà i deficit di u guvernu, cum'è u casu in u Regnu Unitu in l'anni 1970.

Questu autore hà ricordi vividi di una situazione simile affruntata da l'autorità monetarie di u Regnu Unitu trà 1972-1975. In quelli ghjorni, u Bancu di l'Inghilterra era struitu in a so pulitica monetaria da u Treasury, è spessu i so cunsiglii di u mercatu sò stati annullati da i mandarini di Treasury chì mancavanu di cunniscenze di i mercati finanziarii. Duranti u boom di Barbour di u 1971-1972, u Bancu suppresse i tassi d'interessu è incuragisce l'inflazione di creditu. In seguitu, l'inflazione di i prezzi hà cuminciatu à aumentà è i tassi d'interessu seguitanu tardu, sempre cuncessu di malatie da l'autorità.

Questu hè diventatu rapidamente una crisa di finanziamentu per u guvernu. U Treasury hà sempre pruvatu à emette stock gilt-edged à menu di u mercatu era dispostu à pagà. In cunseguenza, u tassu di scambiu di sterlina vina sottu pressione, è cù una tendenza di i prezzi di u cunsumu chì cuntinueghjanu, i tassi d'interessu anu da esse rializatu per ottene l'emissione gilt di u ghjornu sottumessi. Dopu avè riflettutu una situazione di deterioramentu, i rendimenti di i boni sò caduti quandu hè stata risolta momentaneamente. U crunch hè ghjuntu in u vaghjimu di u 1973, quandu u tassu minimu di prestitu di u Bancu d'Inghilterra hè statu aumentatu da 9% u 26 di lugliu in passi à 13% u 13 di nuvembre. Una crisa bancaria hà subitu subitu trà i creditori esposti à a pruprietà cummerciale, è una quantità di banche hà fallutu. Stu episodiu divintò cunnisciutu com'è a crisa bancaria secundaria.

Cume i rendimenti di ubligatoriu s'arrizzò, i mercati di borsa s'hè lampatu, cù u FT30 Share Index caduta da 530 in May 1972, à 140 in ghjennaghju 1975. U settore di a pruprietà cummerciale listatu hè statu praticamente sguassatu. In un aria di crisa, e pulitiche inepte di u Tesoru cuntinuavanu à cuntribuisce à un timore crescente di l'inflazione in furia. L'emissioni di gilt à longa maturità portavanu cuponi cum'è 15 ¼% è 15 ½%. È infine, in nuvembre di u 1976, u FMI hà salvatu a Gran Bretagna cun un prestitu di $ 3,9 miliardi.

Oghje, queste lezioni per a Fed è i titulari di l'assi finanziarii denominati in dollari sò istruttivi. L'aumentu futuri di i tassi d'interessu sò sempre stati sottovalutati, è cum'è l'errore diventava apparente, i rendimenti di i boni sò aumentati è l'equità calanu. Mentre chì a Fed hè notionally indipendente da u Tesoru di i Stati Uniti, l'approcciu di u Cumitatu Federale Open Market à i mercati hè unu di cuntrollu, chì ùn era micca tantu spartutu da u Bancu d'Inghilterra in l'anni 1970, ma riflette a vista keynesiana anti-mercatu di u cuntrollu di u RU. Treasury.

In cumunu cù tutti l'altri banche cintrali occidentali oghje, a pulitica ufficiale à a Fed hè di nigà chì l'inflazione di u prezzu hè ligata à a quantità di creditu. Hè raru chì soldi o creditu in u cuntestu di un mediu circulante hè ancu citatu in i dichjarazioni di pulitica FOMC. Invece, l'impostazione di tassi d'interessu hè u tema dominante. È ùn ci hè micca ricunniscenza chì i tassi d'interessu sò principarmenti cumpensu à i depositanti per a perdita di u putere di compra – un errore periculosu quandu e finanze naziunali sò dipendenti da i stranieri chì compranu i vostri boni di tesoru.

Pruprietà straniera di dollari è assi di dollari

In l'anni 1970, i prublemi di a sterlina sò stati cumposti da una cumminazione di deficit di cummerciale è a dependenza di a Gran Bretagna à l'investimentu internu (straneru). In cortu, a nazione era, è hè sempre carenza di risparmiu. In cunseguenza, à u primu signu di l'aumentu di i tassi d'interessu, i titulari stranieri ricunnoscenu chì u guvernu britannicu trascinava i so tacchi à accettà a realità. Turnaranu i venditori chì portanu à crisi perenne di sterline.

Oghje, u dollaru hè stata prutetta da questa sorte per via di u so status di munita di riserva di u mondu. Altrimenti, sparte e stesse caratteristiche cum'è a sterlina in l'anni 1970 – deficit gemelli, dipendenza da l'investimentu straneru, è rendimenti crescente di i bonds di u guvernu.

Sicondu e statistiche TIC di u Tesoru di i Stati Uniti, in i 12 mesi à settembre scorsu, i titulari stranieri anu acquistatu $ 846 miliardi di titoli à longu andà. Scuprite queste cifre, i stranieri di u settore privatu eranu cumpratori netti, mentre chì i guverni stranieri eranu venditori netti. Questu riflette a diffarenza trà u deficit cummerciale è u bilanciu di pagamentu: in altri palori, l'impurtatori ritenevanu è investenu a maiò parte di i so pagamenti in dollari nantu à una basa neta.

A Tabella 1 mostra a pusizione più recente. In l'ultimu annu, u valore tutale di l'investimenti stranieri à longu andà è cortu termine in dollari (cumpresi i dipositi bancari) hè cascatu da $ 3,531 trilioni à $ 30,270 trilioni. $ 2.532 trilioni di sta calata era in valutazioni di l'equità, è cù u recente rallye in i mercati di l'equità è di i boni, ci sarà una ricuperazione in questi numeri. Ma sò un'indicazione di i risichi di u mercatu è di valuta assuciati da i detentori stranieri di questi assi se i rendimenti di i boni di i Stati Uniti cumincianu à risaltà di novu. È quì ci vole ancu cunsiderà l'attrazioni di valuta relative.

A decadenza di u petrodollaru è l'aumentu di u petroyuan

Hè in questu cuntestu chì duvemu vede a mossa di l'Arabia Saudita per rimpiazzà i petrodollari cù petroyuan. Per mezu di e so pulitiche di u cambiamentu climaticu, l'alleanza occidentale contr'à l'egemoni asiatichi hà dettu in modu efficace à i so fornitori di petroliu è di gasu naturale in u Cunsigliu di Cuuperazione di u Golfu chì i so prudutti di carburante di carbone ùn saranu più benvenuti in un decenniu. Per quessa, ùn hè micca surprisante chì u Mediu Oriente vede u so futuru cummerciale cù a Cina, cù i so associati in l'Organizazione di Cooperazione di Shanghai, l'Unione ecunomica Eurasiatica è i BRICS. L'Arabia Saudita hà indicatu u so desideriu di unisce à i BRICS. Inseme cù l'Eggittu, Qatar, Emirati, Kuwait è Bahrain, l'Arabia Saudita sò ancu nantu à a lista per diventà partenarii di dialogu di u SCO.

Ubligatoriu di l'appartenenza di u SCO inseme hè i piani di a Cina per accelerà una rivuluzione di cumunicazione è industriale in tutta l'Asia, è cù un tassu di risparmiu di 45% hà u capitale dispunibule per invistisce in i prughjetti necessarii senza minà a so valuta. Mentre l'America stagna, l'ecunumia di a Cina hà da pudè avanzà.

Ci sò più vantaghji à i piani di a Cina in quantu à a sicurità è a dispunibilità di l'energia economica. Mentre chì l'Asiatici prestanu a bocca à l'insistenza di l'allianza occidentale chì i carburanti fossili devenu esse ridotti è dopu eliminati, in pratica i membri di l'SCO sò sempre custruendu centrali elettriche à carbone è aumentanu a so dumanda per tutte e forme di combustibili fossili. I membri, l'associati è i partenarii di dialogu di u SCO, chì rapprisentanu più di 40% di a pupulazione mundiale includenu avà tutti i principali esportatori di petroliu è gasu in Asia.

E cunsequenze ecunomiche sò certamente di imparà vantaghji significativi à a Cina è i so piani di industrializazione, paragunatu à a determinazione di l'allianza occidentale di affamati d'energia. Mentre chì i Sauditi anu da piglià un pocu di tempu per dichjarà cumplettamente u petrodollaru mortu, u signale chì ella hè pronta à accettà petroyuan hè un impurtante cù cunsiquenzi più immediati. Pudemu esse sicuru chì, in più di l'imperativi geopulitichi, i Sauditi anu analizatu e prospettive relative trà e duie petro-currencies. Sembranu avè cunclusu chì u risicu di perdita di u putere di compra di u yuan hè almenu micca più grande di quellu di u dollaru. È se i sauditi sò ghjunti à sta cunclusione, pudemu assume chì altri guverni asiatichi chì tenenu dollari in e so riserve seranu ancu.

A Russia hè prubabile di sbulicà u pote di valuta

Cù l'alleanza uccidintali aumentendu u so sustegnu è a participazione in a guerra proxy d'Ucraina, a pressione militare annantu à a Russia cresce. Se u presidente Putin hà amparatu qualcosa, deve esse chì i tentativi militari di assicurà l'Ucraina orientale portanu un altu risicu di fallimentu. Inoltre, cù l'alleanza chì porta più armi letali per u so esercitu, e so prospettive di successu militare sò in calata.

A cumpusizioni di i so prublemi militari hè a recente calata di i prezzi di u petroliu è di u gasu, in particulare di l'ultime chì hà pigliatu l'energia squeeze fora di l'UE. Ci hè pocu dubbitu chì più grande sò questi fatturi negativi diventanu, più grande hè a pressione annantu à Putin per ricorrere à una suluzione finanziaria.

A strategia di Putin hè prubabilmente simplice è hè stata telegrafata in u so discorsu à i delegati à u Forum Economicu di San Petruburgu u ghjugnu passatu. In corta, capisce a debulezza per a pusizione di u dollaru è per estensione quelli di l'altri muniti di l'allianza. Ideale, un cold snap in l'Europa Mediu è Orientale aiutarà à elevà i prezzi di u petroliu è di u gasu, aumentendu e prospettive per l'inflazione di i prezzi, purtendu cusì una pressione rinnuvata per i tassi d'interessu in e valute di l'allianza. Questu hà da purtà à perdite rinnuvate nantu à i bonds di i Stati Uniti è di l'UE, più cadute in l'azzioni, è dunque a liquidazione di dollari da i stranieri. U risultatu eventuale di u dilema di Triffin, una crisa finale per a valuta di riserva, hè certamente in l'ale.

Cù a situazione in Ucraina prubabilmente cresce, Putin ùn pò micca permette di ritardà. In un altru fronte, hà autorizatu u Fondu Naziunale di Ricchezza di Russia à investisce finu à 60% in yuan cinese è 40% in oru fisicu. Questa hè probabilmente una mossa per prutege u fondu da a vista di Putin di i tendenzi futuri di a valuta è da u so valore in diminuzione in oru. Hè coherente cù ciò chì i Sauditi facenu in quantu à esce da i dollari in yuan, è prubabilmente qualchì lingotti d'oru attraversu u Shanghai International Gold Exchange. Se sta dumanda d'oru si estende oltre a Russia è l'Arabia Saudita, allora u mecanismu per a distruzzione di u dòlaru puderia accelerà a dumanda d'oru da parechji guverni è entità in l'assi russu cinese.