Macleod: Gold In 2023

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Stu articulu hè in dui parti.

In a Parte 1 si vede cumu e prospettive per l'oru deve esse vistutu da una perspettiva monetaria è ecunomica, indicà chì hè l'oru chì u so putere di compra hè stabile, è quellu di valute fiat chì ùn hè micca. In cunseguenza, l'analisti chì vedenu l'oru cum'è un investimentu chì pruduce un ritornu in muniti naziunali anu fattu un errore fundamentale chì ùn serà micca ripetutu in questu articulu.

A parte 2 copre i prublemi geopulitichi , cumpresu u fallimentu di e pulitiche americane per cuntene a Russia è a Cina, è e cunsequenze per u dollaru. Analizendu i recenti sviluppi, cumpresu cumu a Russia hà assicuratu a so propria valuta, a migrazione pulitica di u Cunsigliu di Cooperazione di u Golfu da un carburante fossile chì nigà l'alleanza occidentale à una Asia in rapida industrializazione, è i piani di a Cina di rimpiazzà u petrodollaru cù un petro-yuan cristallizatu, pudemu vede. chì u rolu hegemonicu di u dollaru diventerà rapidamente redundante . Cù circa $ 30 trilioni ligati in dollari è assi finanziari denominati in dollari, i stranieri sò obligati à diventà venditori sustanziali – ancu in panicu à volte.

L'implicazioni sò assai luntanu. Questu articulu limita u so scopu à i grandi sviluppi in prospettiva per u 2023, ma pò esse cunsideratu cum'è una basa per un ulteriore dibattitu.

Parte 1 – A perspettiva monetaria

Sia per previsione i valori per l'oru o muniti fiat

Questu hè u tempu di l'annu quandu l'analisti di metalli preziosi riviseghjanu l'annu passatu è facenu predizioni per l'annu avanti. U so approcciu cumunu hè di l'analisi di l'investimentu – soprattuttu i so lettori sò di investitori chì cercanu di fà prufitti in e so muniti di basa. Ma stu approcciu inganna tutti, analisti inclusi, in pinsà chì i metalli preziosi, in particulare l'oru, hè un investimentu quandu hè in fattu soldi.

A maiò parte di questi analisti sò stati educati per pensà chì l'oru ùn hè micca soldi da e scole è università chì anu curricula chì prumove a macroeconomia, in particulare u keynesianismu. Sì i so studii ùn sò micca stati currutti in questu modu è avianu statu insignatu a distinzione legale trà soldi è creditu invece, forse u so approcciu per analizà l'oru saria statu diversu. Ma cum'è questu, questi analisti pensanu avà chì e carte di cassa emesse da un bancu cintrali sò soldi quandu assai chjaramente hà un risicu di contrapartita, minimu ancu chì di solitu hè, è hè contabilizatu in un bilanciu di u bancu cintrali cum'è passività. Sottu ogni definizione, queste sò e caratteristiche di u creditu è ​​l'obligazioni di u debitu currispondente. Nè i macroeconomisti ùn anu una spiegazione per quessa chì i banche cintrali cuntinueghjanu à accumulà quantità massive di lingotti d'oru in e so riserve. Inoltre, certi guverni accumulanu ancu lingotti d'oru in altri cunti in più di e riserve ufficiali di i so banche cintrali.

A saviezza di i banche cintrali è i guverni asiatichi à questu approcciu hè statu illustratu questu annu quandu l'allianza occidentale guidata da l'America hà emasculatu u bancu cintrali russo di e so riserve di valuta cù pocu più di u colpu di una penna. Questu hè l'altru latu di a prova chì a distinzione legale trà soldi è creditu resta, malgradu ogni tentativu statista di ridefinisce a so valuta cum'è soldi. Chì pò esse rinnegatu cunfirma ancu u so statutu di creditu.

Duvemu dunque mudificà u nostru approcciu per analizà l'oru è u so cumpagnu di lettu, l'argentu. L'altri metalli preziosi ùn sò mai stati soldi, cusì ùn sò micca parte di questa analisi. L'argentu hè statu abbandunatu cum'è standard monetariu ufficiale assai fà, cusì pudemu fucalizza nantu à l'oru. In quantu à a valutazione di l'oru, l'evidenza empirica hè chjara. Nantu à decennii, seculi, è ancu millennii, u so putere di compra misuratu da e merchenzie è e merchenzie in media hà variatu notevolmente pocu. Ma ùn avemu micca bisognu di retrocede seculi: un'illustrazione di i prezzi di l'energia postu chì u dollaru era nantu à un standard d'oru, in questu casu di oliu crudu, face u puntu per noi.

U primu puntu da nutà hè chì trà 1950-1971, u prezzu di l'oliu in dollari era notevolmente stabile cù quasi nisuna variazione. L'accordi di prezzu sò stati. Era ancu u tempu di l'accordu di Bretton Woods, chì hè statu suspesu in u 1971. Bretton Woods hà ligatu u dòricu in modu credibile à l'oru, finu à chì l'espansione di u creditu di u dòricu hè diventatu troppu grande per l'accordu. U ligame era tandu rottu, è u prezzu di l'oliu in dollari hà cuminciatu à cresce.

U prezzu in dollari americani, micca solu u prezzu di u crudo hè statu incredibilmente volatile, ma prima di a crisa di Lehman di ghjugnu 2008 era aumentatu cinquanta-quattru volte. Misuratu in oru era solu radduppiatu. Per quessa, i macroeconomisti anu un casu per risponde à l'idoneità di a so sustituzione di munita di dollaru per l'oru in u so rolu di un mediu stabile di scambiu.

U graficu dopu mostra quattru gruppi di merchenzie, cunsulidendu un numeru significativu di commodities individuali non staggione, prezzu in oru. In l'ultimi trent'anni, u prezzu mediu di sti commodities hè cascatu un 20% nettu, cù una volatilità considerablemente menu di u prezzu in ogni valuta fiat. In ogni modu, fighjemu e rilazioni trà e commodities è i mezi di scambiu, l'evidenza hè sempre a listessa: a volatilità di u prezzu hè soprattuttu in e monete fiat.

L'unicu cunclusioni pussibuli chì pudemu tirà da l'evidenza hè chì staccatu da l'oru, muniti fiat cum'è sustituti di soldi ùn sò micca adattati per u scopu. U nostru prossimu graficu mostra cumu e quattru muniti fiat maiò anu fattu un prezzu in oru da a sospensjoni permanente di l'accordu di Bretton Woods in u 1971.

Dapoi u 1970, u dollaru americanu, chì l'economisti di stabilimentu accettanu cum'è u sustitutu de facto per l'oru, hà persu u 98% di u so putere d'acquistu à prezzu in oru chì avemu stabilitu cum'è sempre cumpiendu e funzioni di soldi sanu da i prezzi di i prudutti cun una variazione minima. U rendimentu di l'altri trè valute maiò hè statu umilmente abysmal.

L'analisti chì analizanu e prospettive di l'oru assumenu invariabilmente, contr'à l'evidenza, chì e variazioni di u prezzu emananu da l'oru, è micca e valute staccate da i soldi legale. Ci hè pocu puntu à seguità sta cunvenzione quandu sapemu chì u prezzu in i cummodities di soldi legale è per quessa chì i valori grossi di i prudutti fabbricati ponu esse attese di cambià pocu. L'approcciu currettu pò esse solu esaminà a prospettiva di e valute fiat stessu, è questu hè ciò chì aghju da fà, cuminciendu cù u dollaru americanu.

2023 hè prubabile di fà o rompe u dollaru americanu

Perspettiva per u creditu di dollari

Sapemu chì u sistema bancariu cummerciale hè assai leveraged, misuratu da u rapportu di l'assi di u bilanciu à l'equità di l'azionisti, tipica di e cundizioni à a cima di u ciculu di creditu bancariu. Mentre i tassi d'interessu sò stati fermamente ancorati à u cero bound, i marghjini di prestitu sò stati cumpressi, è l'aumentu di u bilanciu di u bilanciu era u mezzu per quale un bancu puderia mantene i prufitti à u fondu.

Avà chì i tassi d'interessu sò in crescita, l'attitudine cullettiva di i banchieri à i livelli di creditu bancariu hà cambiatu fundamentalmente. Sò sempre più cuscenti di l'esposizione à u risicu, sia in i prestiti di u settore finanziariu sia micca finanziariu. Dighjà, i perditi in i mercati finanziarii s'acumulanu per i so clienti è per i banche stessi, induve anu una esposizione di bonu in i so bilanci. In cunseguenza, anu cuminciatu à mudificà i so mudelli di cummerciale per riduce a so esposizione à i valori di l'attivu in caduta in i mercati di bonu, equità è derivati. Inoltre, mentre i banche americani parevanu menu leveraged chè, per esempiu, i sistemi bancari di l'Eurozona è di u Giappone, riducendu l'equità bancaria per sguassà l'immateriali è altri elementi per ghjunghje à una definizione di capitale Tier 1 restringe severamente a capacità di una banca americana di mantene a so dimensione di bilanciu.

Ci hè duie manere chì un bancu pò rispettà a regulazione di Basilea 3 Tier 1: o aumentendu u capitale di l'azionisti o diminuendu i so bilanci. Cù a maiò parte di i grandi banche americani capitalizati in i mercati vicinu à u so valore di libru, l'emissione di più stock hè troppu dilutivu, cusì ci hè una pressione aumentata per riduce u risicu di prestitu. Questu hè stabilitu da u ratio di finanziamentu stabile nettu (NSFR) introduttu in Basilea 3, chì hè u rapportu di finanziamentu stabile dispunibule (ASF) à u finanziamentu stabile necessariu (RSF).

L'applicazione di e regule ASF hè pensata per assicurà a stabilità di e fonti di creditu di un bancu (vale à dì, u latu di depositu di u bilanciu). Applica un haircut di 50% à i grandi depositanti corporativi, mentre chì i dipositi di vendita al dettaglio sò cunsiderati una fonte più stabile di finanziamentu, soffrenu solu un haircut di 5%. Questu spiega perchè Goldman Sachs è JPMorgan Chase anu stabilitu armi di banca di vendita è anu alluntanatu grandi dipositi chì anu finitu à a Fed per via di a so facilità di repo inversa.

U RSF s'applica à l'assi di una banca, stabilisce u livellu di ripartizione ASF necessariu. Per sminuisce u so bilanciu, un bancu cummerciale deve evità l'esposizione à impegni di prestitu di più di sei mesi, dipositi cù altre istituzioni finanziarie, prestiti à imprese non finanziarie, è prestiti à i clienti di vendita è di picculi imprese. Commodities cummercializati fisicamente, cumpresu l'oru, sò ancu penalizzati, cum'è l'esposizioni derivate chì ùn sò micca specificamente compensate da un altru derivatu.

E cunsequenze di e regule NSFR di Basilea 3 sò prubabilmente di vede a banca cummirciali muvimenti progressivamente in una stasi senza risicu, piuttostu chè di pruvà a riduzzione di a dimensione di u bilanciu chì richiederia una contrazione di depositu. Mentre i banche individuali ponu riduce i so passivi di depositu incuraghjenduli à passà à altri banche, a cuntrazione di u bilanciu di u sistema richiede una riduzione netta di i saldi di depositu è ​​passivi simili in tutta a reta bancaria. Oltre à a capacità assai limitata di annullà i saldi di depositu contr'à i prestiti non-performanti assuciati, u prucessu di creazione di dipositi chì sò sempre a contrapartita di i prestiti bancari in origine hè impussibile di annullà, salvu chì i banche fallenu veramente. Per questu mutivu, i prestiti non-performanti in tuttu u sistema ponu esse scritti solu contr'à l'equità di u bancu, spogliatu di a bona vuluntà è altri elementi cunsiderati cum'è a pruprietà di l'azionisti, cum'è i crediti fiscali impagati. Per questu mutivu, l'offerta di soldi di i Stati Uniti (un misnomer s'ellu ci era mai unu, essendu solu creditu – ma ùn deve micca esse distrattu) hà cessatu di aumentà.

A corta di i banche individuali chì fallenu, una riduzione di i dipositi in u sistema hè dunque difficiule d'imagine, ma i banche anu alluntanatu i saldi di depositu grandi. Questi sò stati pigliati invece da a Fed allargendu l'accordi di ricuperazione inversa à istituzioni non bancari. In un repo inversu, a Fed piglia in dipositi chì sguassate da a circulazione publica. Più à u puntu, li sguassate da u sistema bancariu cummerciale, chì hè penalizatu da tene grandi dipositi.

U nivellu di reverse repos à a Fed hà cuminciatu à aumentà cù a coincidenza di l'intruduzioni di i regulamenti di Basilea 3 è una nova tendenza di u tassu d'interessu. In altri palori, i banche cummirciali cuminciaru à ricusà i grandi saldi di depositu sottu à e regule NSFR di Basilea 3 cum'è un novu settore di risichi hà cuminciatu à materializà. Oghje, i repos inversi sò più di $ 2.2 trilioni, chì ammontanu à circa 10% di l'offerta di soldi M2.

L'aumentu ulteriore di i tassi d'interessu parenu liate à minà ancu i valori di l'attivu finanziariu, incuraghjendu i banche à vende o riclassificà quelli chì anu in i so bilanci. Sicondu a Cummissione Federale d'Assicuranza di Depositu, in l'ultimu annu i tituli dispunibuli per a vendita per un totale di $ 3,186 trilioni sò cascati di $ 750 miliardi, mentre chì i tituli detenuti à a maturità à u costu ammortizatu anu aumentatu di $ 720 miliardi. Stu tipu di vestiti di finestra permette à i banche di evità di registrà pèrdite nantu à e so pusizioni di bonu.

Stu trattamentu ùn pò micca applicà à a liquidazione di garanzie contr'à prestiti finanziarii è micca finanziarii. In u settore non-finanziari, parechji prestiti anu pigliatu per scontate i tassi d'interessu in calata è assai bassu, incuraghjendu à entre in un prestitu improduttivu. A sopravvivenza cuntinua di l'imprese antieconomichi, chì deve andà à u muru, hè stata facilitata.

Mettendu un cappucciu à l'attività bancaria, u regime regulatori di Basilea 3 pare chì a fame sia l'ecunumia finanziaria è micca finanziaria di u creditu bancariu. In ogni casu, e relazioni trà l'equità di l'azionista è l'assi totali sò diventate assai strette. Ancu senza fallimentu bancariu, u mantenimentu di l'offerta di creditu ora cascarà sempre più nantu à e spalle di a Fed, sia per abbandunà a stretta quantitativa è per rinvià à l'astensione quantitativa, sia per u finanziamentu inflazionisticu di i deficit di u guvernu crescente. Ma a Fed hà digià perdite sustinibili micca dichjarate nantu à i so assi acquistati attraversu QE, stimati da a Fed stessu per esse di $ 1,1 trilioni à a fine di settembre. Non solu u Guvernu di i Stati Uniti s'affonda in una trappula di u debitu chì esige un prestitu sempre crescente mentre i tassi d'interessu aumentanu, ma a Fed hè ancu in una trappula di u debitu di a so propria creazione.

Avemu avà stabilitu i mutivi per quessa chì una larga offerta di soldi ùn cresce più. Inoltre, i banche cummirciali sò pocu capitalizati, è per quessa, alcuni di elli sò in risicu di insolvenza sottu a regulazione di u Tier 1, chì sguassate l'avviamentu è altri intangibles da u capitale di l'azionisti. Travagliendu e statistiche bancarie di a FDIC per tuttu u sistema bancariu di i Stati Uniti à a fine di u 2022Q3, questi fattori riducenu u veru capitale Tier 1 di u sistema bancariu di i Stati Uniti da $ 2,163 miliardi à solu $ 1,369 miliardi, nantu à un bilanciu tutale di $ 23,631 miliardi. U cambiamentu di u debitu di u bilanciu da u mark-to-market à a tena à a redenzione oculta perdite nantu à un altru $ 720 miliardi.

Inoltre, cù i risichi di contraparti da i sistemi bancari altamente leveraged in l'Eurozona è u Giappone induve i rapporti di l'attivu à l'equità media più di vinti volte, u risicu sistemicu per i grandi banche americani hè una minaccia addiziale per a so sopravvivenza. A capacità di a Fed per assicurà chì nisuna banca maiò falli hè ostaculata da a so propria credibilità finanziaria. È datu chì l'unica via di scappata pussibule da una crisa di prestiti bancari è trappule di u debitu di u Guvernu di i Stati Uniti è di a Fed hè l'accelerazione di l'inflazione monetaria, i detentori stranieri di dollari è l'assi denominati in dollari sò sottumessi à pressione per turnà i venditori di dollari.

U sistema di l'euro face i so prublemi

L'esposizione di u sistema di l'euro à i perditi di ligami (collettivamente u BCE è i banche cintrali naziunali) sò peggiu proporzionalmente à quelli di a Fed di l'America, cù u bilanciu di u sistema di l'euro totalizendu u 58% di u PIB di l'Eurozona (versus a Fed à 37%). U rendimentu di l'obbligazione tedesca di 10 anni hè oghji più altu ch'è in u so vechju piccu in uttrovi, chì guidanu a strada per più perdite di ubligatoriu di l'Eurozona in un momentu quandu i guverni di l'Eurozona aumentanu i so bisogni di finanziamentu. Mentre chì l'Alimagna è l'Olanda sò qualificati AAA è ùn deve micca assai difficultà per finanzià i so deficit, u prublema cù e nazioni Club Med diventerà agutu.

Cù u BCE chì hà ritardatu u so sguardu nantu à i tassi d'interessu, una crisa di finanziamentu pare certamente colpisce l'Italia in particulare, ripetendu a crisa greca di u 2010, ma à una scala assai più grande. Inoltre, di fronte à a caduta di i prezzi, l'investimentu giapponese chì avia supportatu in particulare i prezzi di i boni francesi hè avà liquidatu.

I banche d'impurtanza sistemica glubale (G-SIB) di l'Eurozona sò assai leveraged, cù un rapportu mediu di asset à equità di 20,1. L'aumentu di i tassi d'interessu sò più una minaccia per a so esistenza cà per i banche equivalenti di i Stati Uniti, cù un mercatu repo gonfiatu chì assicura chì u risicu sistemicu hè fatalmente intrecciatu trà i banche è u sistema euro stessu. I banche cintrali naziunali di u Club Med anu accettatu una garanzia di qualità dubbiosa contr'à i repos, chì avarà un risicu di default elevatu cum'è i tassi d'interessu crescenu più.

Si deve esse cunsideratu chì u BCE sottu Mario Draghi è Christine Lagarde hà sfruttatu i tassi bassi è negativi per finanzà u debitu naziunale di i Stati membri senza l'apparente cunsequenze di l'inflazione di i prezzi. Questu hè avà cambiatu, cù i titulari internaziunali di euro nantu à l'inflazione-watch. Hè prubabilmente per quessa chì Lagarde hà vultatu falcu, tentativu di rassicurà i mercati internaziunali di valuta è di debitu. Ma un leopardo cambia veramente i so spots?

Una crisa cumminata di a banca è di finanziamentu purtata da una tendenza crescente di i tassi d'interessu hè emergente cum'è una minaccia più grande à cortu termine per u sistema di l'euro è l'euro stessu cà l'inflazione in furia. L'impurtanza di l'ultime hè minata da a negazione ufficiale di un ligame trà l'inflazione di creditu è ​​l'aumentu di i prezzi. Invece, in cumunu cù altri banche cintrali, u BCE ricunnosce chì l'aumentu di i prezzi sò un prublema, ma micca di u so propiu. A Russia hè vista per esse u culprit, furzendu i prezzi di l'energia. In risposta, cù l'altri membri di l'alleanza uccidintali, l'UE hà limitatu l'oliu russu à $ 60. Questu hè senza significatu, ma per u BCE permette a narrativa di l'inflazione transitoria per esse sustinutu. U sistema di l'euro spera chì a dicotomia trà l'inflazione CPI di l'Eurozona di 10,1% mentre chì a tarifa di depositu di u BCE attualmente mantenuta à 2% pò esse ignorata cù aumenti di tassi d'interessu relativamente minori.

Questu equivale à una pulitica basata nantu à a speranza piuttostu chè in a realtà. Si assume ancu chì i banche cintrali mantenenu u cuntrollu di i mercati finanziarii, una pulitica unita cù l'altri banche cintrali chì guvernanu e finanze di tutta l'alianza occidentale. Ma i mercati di u scambiu sò slipping fora di u so cuntrollu, perchè in termini di l'umanità, l'alleanza uccidintali copre circa 1,2 miliardi ànima, cù u restu di u mondu stimatu 8 miliardi sempri disinchanted cù l'egemonia di l'allianza.

Part 2 – Fattori geopulitichi

L'influenza di u scambiu nantu à i valori di valuta

L'abbattimentu di una valuta è l'aghjustamentu à u so putere di compra hè realizatu in dui areni. Prima di tuttu, l'economisti tendenu à cuncentrazione nantu à l'effetti nantu à i prezzi in una ecunumia domestica. Ma guasi sempre, a prima realizazione di e cunsequenze di debasement hè da i investituri stranieri è i titulari di a valuta.

Sicondu u sistema TIC di u Tesoru di i Stati Uniti, in settembre i stranieri avianu depositi bancari in dollari è detenzioni di titoli à cortu termine chì ammontanu à $ 7,422 trilioni è un altru $ 23,15 trilioni di titoli americani à longu andà per un totale cumminatu di $ 30,6 trilioni. A questa figura enormosa pò esse aghjuntu bilanci di Eurodollar è obbligazioni fora di u sistema monetariu di i Stati Uniti, è in più interessi stranieri in l'assi non-finanziari.

Queste obbligazioni di dollari à i titulari stranieri sò a cunsequenza di duie forze. U primu hè chì u dollaru hè a munita di riserva di u mondu è a liquidità di u dollaru hè necessariu per u cummerciu mundiale. U sicondu hè chì i tassi d'interessu in diminuzione annantu à l'ultimi quaranta anni anu incuraghjitu a retenzioni di l'assi di dollari per via di l'aumentu di i valori di l'attivu. Avà chì ci hè una nova tendenza crescente di i tassi d'interessu, l'effettu di a cartera hè in reverse. Dapoi uttrovi 2021, i patrimonii ufficiali stranieri di securities à longu andà (cumpresi i Treasuries di i Stati Uniti) anu diminuitu di $ 767 miliardi, è i holding di u settore privatu di $ 3,080 miliardi. A maiò parte di questu hè duvuta à a diminuzione di a valutazioni di a cartera, chì hè per quessa chì l'indici ponderatu di u cummerciu di u dollaru ùn hà micca riflettutu cumplettamente sta calata. Tuttavia, a tendenza hè chjara.

Armendu u dollaru, u Guvernu di i Stati Uniti hà sceltu u peghju tempu pussibule in u cuntestu di una guerra finanziaria contr'à a Russia. Eliminazione di tutti i valori di e riserve di valuta straniera di a Russia, un signalu hè statu mandatu à tutte l'altri nazioni chì e so riserve straniere puderanu esse ugualmente resi senza valore, salvu chì ùn anu micca a linea americana. Inseme à e sanzioni, l'intenzione era di paralizà l'economia di Russia. Queste muvimenti fallenu cumplettamente, un risultatu prevedibile cum'è qualsiasi storicu infurmatu di i cunflitti di cummerciale avissi statu cunnisciutu.

Invece, e sanzioni di valuta anu datu u putere à a Russia, perchè inseme cù a Cina è attraversu l'appartenenza à l'Organizazione di Cooperazione di Shanghai, l'Unione Economica Eurasiatica è i BRICS, cumpresi in effetti nazioni chì si allineanu contr'à l'egemonia americana, a Russia hà una influenza enormosa. Questu hè statu dimustratu u ghjugnu passatu quandu Putin hà parlatu à u Forum Economicu Internaziunale di San Pietroburgo 2022. Hè stata assistita da 14 000 persone da 130 paesi, cumpresi capi di statu è di guvernu. Ottanta unu paesi anu mandatu delegazioni ufficiali.

U testu introduttivu di u discorsu di Putin hè estrattu sottu, è vale a pena riflette nantu à e so parolle.

Si tratta di un incoraggiamentu per tutti i guverni assistenti à scaccià i dollari è l'euro, rimpatriate l'oru tenutu in i centri finanziari cuntrullati o influenzati da i partenarii in l'alleanza occidentale guidata da l'America, è favurizà e pulitiche di riserva orientate versu e merci è e valute relative à e materie prime.

In più di questu, hè una dichjarazione di cunflittu finanziariu. Ci dice chì a risposta di a Russia à e sanzioni di valuta è di merci ùn hè più reattiva, ma hè diventata aggressiva, cù l'ughjettu di minà deliberatamente e valute di l'allianza. Essendu tagliatu da elli, a Russia ùn pò micca piglià azzione diretta. L'attaccu à u dollaru è à l'altri muniti di l'allianza hè perseguitatu da l'urganisazione supranaziunale attraversu quale a Russia è a Cina esercitanu a so influenza. È a Russia hà prutettu u rublu da una guerra di valuta liendu à u prezzu di u petroliu chì cuntrola. È cum'è avemu vistu in a discussione di a relazione trà i prezzi di u petroliu è l'oru in a Parte 1 sopra, u rublu hè effettivamente ligatu più à l'oru cà à u sistema di munita fiat glubale.

Oltre à guardà l'overhang di u dollaru da e statistiche TIC di u Tesoru di i Stati Uniti, pudemu ghjudicà e forze allineate daretu à l'alleanza occidentale è l'assi Russia-China in termini di populazione. Inseme, l'alleanza uccidintali cumpresi i partenarii di sicurezza di cinque ochji, l'Europa, u Giappone è a Corea di u Sudu totalinu 1,2 miliardi di persone chì, vultendu e spalle à i combustibili fossili, si cundannanu à a deindustrializazione. À u cuntrariu, l'assi Russia-Cina attraversu u SCO, l'EAEU è i BRICS incorporanu direttamente circa 3,8 miliardi chì l'ecunumie sò in rapida industrializazione. Inoltre, l'altri 3 miliardi, principarmenti nantu à a periferia di l'Asia Orientale, l'Africa è l'America di u Sud, mentre chì sò largamente neutrali, sò ecunomicamenti dipendenu à vari gradi di l'assi Russia-Cina.

In quantu à u cummerciu è a finanza, i platti tettonici geopulitichi anu cambiatu più di ciò chì hè ufficialmente realizatu in l'alianza occidentale. Cumandatu da l'America, si batte per mantene a so egemonia nantu à supposizioni chì puderianu esse valide vint'anni fà. Ma in l'ultimi mesi, avemu ancu vistu l'Arabia Saudita volta à l'America è u petrodollaru, cù tuttu u Mediu Oriente. Certamente, una parte di u mutivu di a fine di u petrodollaru, chì hà sustinutu l'egemonia di u dollaru dapoi u 1973, deve esse e pulitiche di l'allianza occidentale nantu à i carburanti fossili, chì si mette à cutà l'Arabia Saudita da i mercati occidentali interamente in i prossimi decennii. Cuntrastu chì cù a Cina, felice di firmà un accordu di furnimentu di gasu cù Qatar per i prossimi 27 anni, è l'accolta Mohammed bin Salman, u capu de facto di l'Arabia Saudita hà datu à u presidente Xi prima di u mese. In cambiu di forniture di petroliu garantite, a Cina riciclerà sume sustanziali in l'Arabia Saudita è a regione di u Golfu, cunghjuntendu cù e Strade di a Seta, è una ecunumia pan-asiatica in espansione.

I Sauditi ùn sò micca solu à u cummerciu di petroliu cù l'alianza occidentale, ma ancu à e so muniti. Ùn ci hè micca un esempiu più chjaru di l'influenza di Putin, cum'è dichjaratu à u Forum di San Petruburgu in ghjugnu. Invece, accumuleranu i bilanci di cummerciale cù a Cina in yuan è portanu l'affari à l'International Shanghai Gold Exchange, ancu accumulendu lingotti per almenu una parte di u so surplus cummerciale netu.

L'allineamentu di i Saudi è u Cunsigliu di Cooperazione di u Golfu daretu à l'assi Russia-China dà à Putin un cuntrollu più grande di i prezzi di l'energia globale. Cù una dumanda glubale raghjone cunsistente è a cooperazione da i so cumpagni, pò più o menu stabilisce u prezzu di u petroliu cum'è ellu vole. Qualchese risposta da l'alleanza uccidintali puderia ancu purtà à un bloccu di u Strettu d'Ormuz, è / o l'entrata di u Mari Rossu, cortesia di l'Iran è i Houthis Yemeni.

Quellu chì cuntrolla u prezzu di u petroliu cuntrolla u putere di compra di u dollaru. L'armi à a disposizione di Putin sò i seguenti:

• À u mumentu di a so scelta, Putin pò aumentà i prezzi di l'energia. Puderia prufittà di aspittà finu à chì e riserve di gasu europee cumincianu à sminuì in i prossimi mesi è quandu a dumanda di petroliu glubale serà à u piccu.

• Aumentà i prezzi di l'energia, minà u putere di compra di u dollaru è l'altri monete di l'allianza occidentali. In un momentu di stagnazione ecunomica o di recessione diretta, pò furzà i banche cintrali di l'allianza à elevà i so tassi d'interessu per minà ancu più i valori di capitale di l'assi finanziarii, è per minà e finanze di i so guverni per via di l'escalada di i costi di prestitu.

• Putin cresce a pressione annantu à l'Ucraina. Face questu attaccà l'infrastruttura energetica per furzà un prublema di rifuggiati in l'UE. À u listessu tempu, ricustruisce e so risorse militari, possibbilmente per un attaccu rinnuvatu per catturà e pruvince orientali di l'Ucraina, o se micca per mantene a leva in ogni negoziazione.

• Puderà purtà avanti i piani per una pruposta di valuta di stabilimentu cummerciale, attualmente esse cunsiderata da un cumitatu di l'Unione Economica Eurasiatica. U sviluppu di sta munita, pruvisoriamente per esse sustinutu da una cesta di merchenzie è e muniti naziunali participanti pò esse facilmente simplificatu in una alternativa di merceria, forsi rapprisintata da lingotti d'oru cum'è proxy per una cesta di mercurie.

• Dendu avvisu anticipatu di a so strategia per minà u dollaru, pò accelerà a pressione di vendita nantu à u dollaru attraversu i scambii stranieri. Dighjà, i membri di l'assi Russia-China sanu chì s'ellu si ritardanu in a liquidazione di e pusizioni di u dòricu è di l'euro, soffrenu perdite sustanziali nantu à e so riserve.

Mentre ch'ellu hè in una pusizioni di cuntrullà i prezzi di l'energia, hè in l'interessu di Putin per agisce. Per una cumminazione di l'escalamentu di a situazione di l'Ucraina prima di u scongelu di i campi di battaglia è a necessità di assicurà chì e pressioni inflazionistiche nantu à l'alleanza occidentale sò mantenute, pudemu aspittà chì Putin intensificheghja u so attaccu à e valute di l'alianza occidentale in i prossimi dui mesi.

A pulitica cinese di renminbi (yuan).

Mentre Putin hà pigliatu una foglia fora di u libru americanu insistendu à pagà per l'oliu in rubli per prutege u so putere di compra, menu ovviamente a Cina hà accunsentutu una pulitica simili cù l'Arabia Saudita. Invece di dollari, serà renminbi, o "petro-yuan". Pagamenti per u fornimentu di petroliu è di gasu à i Sauditi è à l'altri membri di u Cunsigliu di Cooperazione di u Golfu seranu attraversu i banche statali di a China chì creanu u creditu necessariu per a Cina è altre nazioni affiliate chì importanu energia per pagà i Sauditi. Per mezu di a cuntabilità in doppia entrata, u creditu s'acumulerà à i banche in forma di dipositi in favore di l'esportatori, chì à u turnu serà riflessu in e riserve di valuta di l'esportatori d'energia, rimpiazzà i dollari chì ùn saranu più necessarii.

Per mezu di i so banche, a Cina pò creà più creditu per investisce in prughjetti infrastrutturali in u Mediu Oriente, l'Asia Grande, l'Africa è l'America Sudamerica. Questu hè precisamente ciò chì i Stati Uniti anu fattu dopu à l'accordu cù i Saudi in u 1973, purtendu à a creazione di u petrodollar. A diffarenza hè chì i Stati Uniti anu utilizatu stu mecanismu per cumprà regimi, principarmenti in l'America Latina è Sudamerica, per ùn esse micca allinati cù l'URSS.

Pudemu aspittà chì a Cina seguita una strategia cummerciale, è micca pulitica. Tenite in mente chì a Cina è e politiche estere russe ùn anu micca interferiscenu in a pulitica domestica di altre nazioni, ma per perseguite i so interessi naziunali. Dunque, l'espansione di u creditu bancariu cinese accelerà l'industrializazione di l'Asia Grande per u benefiziu generale di l'ecunumia cinese. Sempre chì u putere di compra di u yuan hè stabilizatu, sta pulitica di petro-yuan ùn solu riesce, ma generà riserva è dumanda cummerciale di yuan. Hè stata a pulitica chì hà purtatu à a stabilizazione di u dollaru. Cù u yuan pruspettivamenti rimpiazzà u dollaru americanu, pudemu vede chì l'hegemonia di u dollaru serà ancu rimpiazzata cù quella di u yuan.

I Sauditi seranu sanu sanu di u so rolu in furnisce stabilità per u dollaru. U dilema di Triffin descrive cumu una munita di riserva deve esse emessa in quantità grandi per riesce in quellu rolu. A creazione di u petrodollaru assistitu materiale. In u casu di l'America, a contrapartita di questu era u bilanciu deliberatu è u deficit cummerciale. Ma a Cina hà una cultura di risparmiu, chì tende à purtà à un surplus cummerciale. Per quessa, deve suddisfà Triffin per espansione di creditu.

Fighjendu à traversu una fase iniziale di disrupzione di a valuta, chì ci vole à sperimentà cum'è i mercati gravitanu versu u petro-yuan, à più longu andà, a Cina puderia truvà in a pusizioni d'avè da mette un coperchiu à u putere di compra di u yuan per piantà di cresce. à un puntu chì diventa economicamente disruptive. Bizarrely, questu puderia finisce per esse u rolu per l'indubbite riserve massive d'oru nascoste di a Cina. Intruducendu un standard d'oru per a so valuta, a Cina puderia mette un capu à u putere di compra di u yuan.

Data l'interruzzione iniziale di i scambii stranieri mundiali cum'è u dollaru perde u so statutu, ci saria sensu chì a Cina dichjarà un standard d'oru più prestu chè dopu. Ricurdativi, l'oru conserva una putenza di compra stabile à longu andà cù solu fluttuazioni modeste, e caratteristiche chì i pianificatori chinesi sò obligati à vulè vede in a so valuta cum'è u mediu di transazzione è finanziamentu per i so piani pan-asiatici.

In questu scenariu, u Guvernu di i Stati Uniti è a Fed seranu affruntati cù a munita di colapsamentu, chì pò esse stabilizatu solu da vultà in un standard d'oru. Ma questu hè cusì contru à a pulitica di i Stati Uniti arradicata, una mossa torna à assicurà u putere di compra di u dollaru ùn hè mancu un ultimu risorsu.

Infine, qualchi cumenti nantu à l'oru

Da l'analisi precedente, deve esse chjaru chì in l'estimazione di a prospettiva di l'oru ùn hè micca una quistione di previsione di quale serà u prezzu di l'oru in u 2023, ma ciò chì succede à u dollaru, è per quessa l'altri monete fiat maiò. Queste valute anu dimustratu micca adatti per esse medii di scambiu, solu essendu media di raccolta di fondi furtivi per i guverni.

Mentre l'analisti di u mercatu occidentale parenu avè fiascatu à capisce stu puntu, u presidente Putin hà certamente, cum'è u so discorsu in Leningrad u ghjugnu passatu hà dimustratu. S'ellu seguita à i so cumenti cù l'azzione, hà u putenziale di inflighje un dannu seriu à u dollaru è l'altri monete di l'allianza occidentali. Inoltre, a Cina hà ancu fattu un grande passu avanti cù u so accordu cù l'Arabia Saudita per rimpiazzà u petrodollaru cù un petro-yuan.

In tutta a storia, l'oru, chì hè soldi legale, hà mantinutu u so valore in termini generale cù solu variazioni modeste. Sò muniti fiat chì anu persu u putere di compra à u puntu chì da u 1970 u dollaru hà persu u 98% di questu. A paraguna trà l'oru è u dollaru hè solu una trà soldi legale è creditu fiat – l'unicu modu in quale i valori relative ponu esse determinati trà elli.

U nostru ultimu chartu ùn serà micca una presentazione tecnica di l'oru, ma di u dollaru, per quale avemu aduprà una scala di logu per pudè pensà in termini di percentuali. Fighjate per a pausa sottu à a linea di supportu à circa 2%.

A modesta caduta prughjettata da a linea piccata hè a mità di u putere di compra di u dòricu, misurata in soldi reale, chì suggerisce un prezzu d'oru per u dollaru à 1/3,600 ounces d'oru. Questa ùn hè micca una previsione, ma rimpiazza dolcemente quelli chì pensanu chì hè u prezzu di l'oru chì cambia. Induve a tarifa si stabilisce in 2023 dependerà di u presidente Putin, chì più di qualsiasi analista tecnicu, più di qualsiasi stratega d'investimentu occidentale, è ancu più di a Fed stessa hà u putere di stabilisce u prezzu futuru di u dollaru misuratu in oru.

Una cosa ammettaremu, è questu hè quandu e valute fiat cumincianu à scorri finu à u puntu induve l'Americani domestici capiscenu chì hè u dollaru chì fala è micca l'oru chì cresce, una prima si svilupperà per u valore di l'oru contr'à l'articuli di cunsumatori è l'assi, cum'è a pruprietà residenziale. , chì riflette u dannu terribili chì un colapsu di munita faci à a ricchezza cullettiva di u populu.