Luongo: A guerra per u dollaru hè digià finita, parte II: a mosca o u parabrisu?

Scrittu da Tom Luongo via Gold, Goats, 'n Guns blog,

L'imaghjini in diretta lampendu
Cum'è i parabrisi versu una mosca
Frozen in quella fatale scalata
Ma i roti di u tempu, passanu solu

-RUSH, "Trà i Roti"

In a parte I di sta serie vi dicu chì a guerra annantu à u dollaru americanu era finita perchè u male di a pulitica monetaria domestica, i futuri Eurodollar, persu a battaglia cù SOFR, u novu standard per i prezzi di dollari.

A fine ignominiosa di u sistema Eurodollar hè un studiu in l'evoluzione di i mercati, cum'è un novu sistema rimpiazza un vechju. I vechji sistemi ùn mori micca in a notte. Ùn vultemu micca un interruttore è svegliatemu in una nova realità, salvu chì ùn siamu protagonisti in un rumanzu di Philip K. Dick.

Più di un decenniu fà aghju guardatu e risposte à u presidente Obama chì hà tagliatu l'Iran da u sistema SWIFT cum'è u principiu di a fine di u sistema di petrodollar. L'obiettivu era di caccià l'Iran fora di i mercati di u petroliu glubale chjudendu l'Iran da u sistema di pagamentu in dollari dominanti.

Per necessità, l'Iran hà apertu u cummerciu cù i so principali partenarii d'esportazione, in particulare l'India, in qualcosa d'altru chè dollari. L'India è l'Iran anu iniziatu un cummerciu di "merci per u petroliu", o cum'è Bloomberg l'hà chjamatu à l'epica, "Junk for Oil".

U bastone di sanzioni hà criatu un novu mercatu per i prezzi di l'oliu iranianu è un modu intornu à u monopoliu di u cummerciu di petroliu di u dollaru US. L'India, luttendu cun deficit massivi di cunti correnti per via di a so fattura d'importazione d'energia elevata, hà accoltu u cummerciu cum'è un modu per diminuisce a pressione nantu à a rupia.

L'Iran avia bisognu di merchenzie. Anu travagliatu un pocu di scambiu è i primi taglii superficiali in u sistema di petrodollari sò stati fatti.

Turchia eventualmente s'hè unitu à a mischia, videndu l'uppurtunità di agisce cum'è un omu mediu accettendu l'oru in i so banche da i clienti di l'Iran è stabiliscendu cù l'Iran in dollari o qualunque.

Turchia era u primu paese à fà l'oru un attivu di riserva di 100% in sfida à e regule di capitale di Basilea I per facilità stu cummerciu. I "riserve" d'oru di Turchia sò sbulicati per quessa.

Più di 10 anni dopu, guardemu avà u lynchpin di u petrodollaru, l'Arabia Saudita, cunsiderendu seriamente à piglià altre valute per u so oliu. U petrodollaru ùn era mai more in a notte, era sempre more cum'è u costu di fà affari in dollari s'arrizzò per fà l'usu di altre valute un modu megliu per cumprà / vende oliu.

Ogni volta chì i Stati Uniti andavanu bè à e sanzioni per coercià a cunfurmità, più "sistemi di stelle si sdrughjenu trà e so dite", per citarà a Principessa Leia. Mentre chì scherzamu oghje nantu à ùn mai "andà ritardatu cumpletu", questu hè solu un altru modu di dì chì ùn deve mai minacciate di nuke à qualchissia.

Trump andò sanzioni nucleari nantu à l'Iran in 2018. Hà fiascatu.

"Biden" è Davos sò andati nucleari in Russia in u 2022, andendu più luntanu da ancu Trump. È fallenu ancu più duru. Tuttu ciò chì anu fattu era elevà u costu di l'usu di dollari in a mente di i migliori clienti di u dollaru.

Quandu u quadru di costu / benefiziu cambia, u cumpurtamentu cambia in cunseguenza.

In u mondu di i soldi, postu chì ùn avemu nunda vicinu à s'assumiglia à i mercati di capitali veri, piuttostu pulitizzati, a pulitica hè a cosa chì altera più quella struttura di costu / benefiziu. Questu significa chì mentre analizza a reazione di u mercatu à i dati di ogni ghjornu, l'ascolta di a lettura di foglia di tè da i cummentatori diventa un eserciziu per perseguite a vostra coda à traversu un desertu di specchi retòrici se ùn include micca cambiamenti di pulitica.

Dunque, cun questu in mente, avemu da analizà i cambiamenti strutturali à i mercati da una perspettiva di pulitica per vede ciò chì u futuru pare veramente. Ùn hè micca chì i mercati ùn anu micca voce in questa materia, hè chì, se analizà a pulitica attraversu a lente di u capitale chì scorri à induve hè trattatu megliu , allora u risultatu futuru hè abbastanza prevedibile s'ellu ùn ci hè micca una pulitica competitiva. mette in piazza per reindirizzà quellu flussu di capitale più tardi.

In questu sensu, l'analisi finanziaria in i mercati pulitichi hè megliu descritta da a pulitica di a corte chì e cellule di output di spreadsheet.

A ghjente vole oliu. Cumpraranu indipindente di ciò chì Davos o "Biden" o qualchissia altru dicenu nantu à questu. Finu à rimpiazzà l'oliu stessu, nisuna quantità di cambiamenti di pulitica cambierà fundamentalmente u mercatu di l'oliu, salvu chì ùn distruggete a catena di fornitura chì sustene l'industria petrolifera.

E analizà i fundamenti di l'offerta è di a dumanda di oliu in questu casu hè un sbagliu di stupidu quandu l'attori maligni affettanu materialmente l'offerta è a dumanda di oliu è sò incentivati ​​à "ghjocu e statistiche". Ùn hè micca chì questi numeri sò senza valore, hè più chì anu da esse scontati assai finu à chì i cambiamenti di pulitica sò valutati.

Rendimenti diminuenti di u Socialismu

In fine, tutti i mercati rispundenu previsiblemente à a Legge di l'Utilità Marginale Diminutiva. Se ùn crede micca questu, allora site un Malthusian è ammette publicamente chì site un idiota cù l'incapacità di accettà risultati chì ùn pò micca percive personalmente.

Aghju messu a ghjente "Peak Oil" in questa categuria. È sapete quale site.

Aghju messu ancu i credenti di u cambiamentu climaticu in questa categuria. Iè, da a pruprietà transitiva di a matematica retorica, l'aghju chjamatu tutti i moroni.

A suluzione di Davos à i so prublemi di overpromising i deliverables di u sucialismu finanziatu cù u dollaru hè di difettu nantu à queste promesse per via di l'inflazione monetaria glubale usendu a guerra cù a Russia è a Cina cum'è a copertura è u Cambiamentu Climaticu cum'è u mutivu perchè hè necessariu.

Questu hè per salvà è assicurà u cuntrollu totalitariu per a so pusterità in u prossimu ciculu di a storia.

Ma a storia li dimustrarà sbagliati. Perchè, à a fine, ùn pudete micca cummattiri un fiume chì scorri più di ciò chì pudete cambià a massa di u cumpurtamentu umanu in quantu à e so preferenze. Se volenu guidà una vittura, manghjà una bistecca, vive in una casa, pussede una pistola o avè un zitellu, anu da esse.

Pudete ritardà o rende più caru, ma quella spesa hè una spada à doppiu tagliu, perchè cum'è Margaret Thatcher hà dettu famusu: "U prublema cù u sucialismu hè chì eventualmente finisci i soldi di l'altri". (OPM)

Pensate à u sistema Eurodollar cum'è l'ultima espressione di OPM, chì hè un homophone per "hopium".

Sè vo vulete veramente cambià u so cumpurtamentu, avete da dà più carota di bastone. Stu approcciu hà travagliatu per decennii per guidà ci versu i so unioni distopichi tecnocratichi più perfetti, sempre chì i soldi sò diventati progressivamente più prezzu durante u standard di riserva di dollari.

Stu sistema si rumpiu in u 2008 è da u 2011 hà furzatu u mondu, per mezu di una Riserva Federale cumpleta, à nascite u Standard di u Bancu Centrale Coordinated, induve tutti i principali banche cintrali anu da turnà à inflatà un sistema di creditu deflating.

Ma torna à l'Utilità Marginale Diminutiva. A lege dici simpricimenti chì l'acquistu di a prossima unità di una cosa, qualsiasi cosa (acqua, soldi, alimentazione, soldi di creditu, etc.), vale à menu per una persona chì l'unità precedente. Agiscemu per alleviate a nostra necessità percepita di copre l'incertezza futura. Allora, in a stagione di l'uragani, noi i Floridiani facemu scorta d'acqua in bottiglia, propanu, carta igienica, alimenti cunservati, etc.

U prezzu hè suppostu chì ci dicia quandu smette di accumulà è valutà veramente ciò chì hè impurtante per noi.

Lasceraghju u mo rant nantu à e lege "anti-gouging" in u pianu di a sala di taglio.

Hè sta verità nantu à l'azzione umana in fronte à a scarsità è à l'abbundanza chì crea a "reazzione opposta" newtoniana à i costi crescenti / cadenti.

Hè ciò chì sempre squashes i timori di u pensamentu malthusian contru à u parabrisu di a storia.

Allora, mentre pudete intimidare e persone per agisce contr'à i so risultati preferiti per un certu tempu, aumentendu i costi di disubbidienza per esse più grande di u ritornu marginale di sfida, eventualmente una inversione di quellu quadru di costu / benefiziu hè accadutu.

Per a Fed è l'interessi bancari domestici, u megliu modu per arrivà à a so fine preferita, una struttura di costi guidata in u paese à u dollaru americanu, significava offre à u mercatu gradualmente una alternativa megliu à u vechju sistema o Eurodollars.

SOFR hè una tarifa collateralizzata, furnita à u mercatu da u mercatu per dollari. Hè un pruduttu di tassi d'interessu fundamentale superiore à u LIBOR, chì hè un numeru sceltu da 18 banche di caratteru dubbitu è ​​ancu di motivazioni più dubbitu.

I futuri di l'eurodollari sò stabiliti nantu à u LIBOR è perchè LIBOR era scrittu prima in tutti i vechji strumenti di debitu è ​​derivati ​​di u debitu, LIBOR era a coda chì agitava u cane di a pulitica monetaria.

U rollu di cinque anni di SOFR hè statu fattu per intruduce u sistema megliu è fasi per permette à u mercatu di vene à a cunclusione "giusta" chì hè superiore. Se SOFR ùn era micca un pruduttu superiore à LIBOR, per quantu a Fed hà pruvatu à furzà à u mercatu, u mercatu l'avaria rifiutatu.

I futuri di l'eurodollari sò stati un mercatu vibrante è liquidu finu à l'ultimu ghjornu è chjamanu u bluff di a Fed.

Ma SOFR era un pruduttu superiore, svizzendu gradualmente i mercati da LIBOR. Avà ci hè sempre un sanu di debitu indiciatu à LIBOR è assai persone anu da sperenza chì questu hè solu un malu sognu, ma ùn hè micca.

Ci hè statu un aumentu di i prestiti chì passanu à a Tariffa di Finanziamentu Secured Overnight (Sofr) cunsigliatu da a Riserva Federale da Libor finu à questu annu, ma "un voluminu enormu" hà ancu bisognu di transizione, disse.

Di i prestiti, parechji di i quali sò tenuti da CLO, chì anu sempre bisognu di rimedià, circa 55% risicate di cascà à a tarifa prima, chì hè 7,75%, paragunatu à circa 4,5% per Sofr, s'ellu ùn trova micca una strada di transizione. prima di u termini, secondu KKR.

Sta differenza puderia ferisce i prestiti cù assai debiti è qualificazioni di creditu più bassu, cum'è CCC o B-, cum'è e so probabilità di downgrade aumentanu, è mette ancu i prestatori, cum'è CLO chì sò misurati da quanti CCC è difetti sò in i so veiculi, in un locu difficiule, disse Reback.

"Questu hè un risicu significativu per u mercatu di prestitu", disse.

Catturatu trà u Scylla (un 25 bps spargugliatu nantu à LIBOR) è Charybdis di primu, 3,50% nantu à questu, u risultatu hè inevitabbile. Qualchissia chì tene prubabilmente spera in un cambiamentu di pulitica di l'ultimu minutu per aiutà. S'ellu avia da indovinà chì quelli holdouts sò à Blackrock chì prova à ricattare a Fed cum'è si ricattavanu u Bancu d'Inghilterra l'estate scorsa annantu à l'obbligazioni di pensione di u Regnu Unitu.

Ùn sò micca sapè chì a situazione hè analoga, ma certamente puzza cusì.

I BRICS è a strada d'oru

Aghju avutu Vince Lanci nantu à u podcast di pocu tempu per discutiri sta cosa, cumu rimpiazzà un vechju sistema cù un novu gradualmente.

Avia pensatu à rimonetizà l'oru, spintu da un Twitter Spaces chì avemu fattu induve avemu discututu i Treasuries d'oru rimborsabili, o cum'è Vince hà dettu, "jetta l'oru fora nantu à a curva di rendimentu".

Ascolta u podcast mentre andemu nantu à sta idea in dettagliu.

Cum'è a caduta di u petro è di l'euro-dollaru, a re-monetizazione di l'oru ùn pò micca accade in a notte. Invece qualcosa cusì hà da succede cù u tempu. In novu, aduprendu più carota chè bastone hè u percorsu megliu, più sustinevule.

I mercati urlanu per una suluzione à u disordine attuale – vulendu menu debitu, ancu menu debitu leveraged, menu guerri, più decentralizazione – ma tutti ùn volenu ancu esse ridotti à Bartertown è tuttu ciò chì implica.

Allora, u megliu modu per ottene questu hè di signalà à u mercatu chì questu hè esattamente ciò chì vulete. Si principia cù a pulitica. In u casu di a Fed, principia per esse cumplettamente unapologetic di e cunsequenze pulitiche di a pulitica monetaria aggressiva stretta.

U presidente di FOMC, Jay "Baller" Powell, ci hà datu chì sta settimana tistimuniendu davanti à u Cumitatu Bancariu di u Senatu.

Powell hà ripetutu u so mantra "tassi più alti per più longu". Ma, à u cuntrariu di u passatu, i mercati sò oghji à sente ellu. Ci sò sempre holdouts, pruvatu à minà a Fed, ma lasciaraghju u BCE è a BoJ fora di a discussione per avà. I mercati di ubligatoriu accettanu a malatie, ma a curva di rendimentu nantu à u debitu di u Tesoru di i Stati Uniti hè sempre invertita.

Ma più significativamente, Powell hà dettu à u Senatore Cynthia Lummis chì a Fed flat-out ùn cunsiderà micca a situazione fiscale in Capitol Hill in a pulitica monetaria. (H/T Jim Bianco).

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Passaghju interessante da a testimonianza di Powell oghje: pic.twitter.com/SuKSba2oJW

— Jim Bianco biancoresearch.eth (@biancoresearch) 8 mars 2023

Leghjite stu passaghju cù cura è vi vede chì sta Chair FOMC ùn hè micca sopra à dì à u Cungressu i so affari. Puderete micca crede à Powell, ma sapemu chì ci sò modi per esce da stu disordine fiscale è monetariu se ci impegnemu à fà, invece di versà benzina nantu à u focu sucialistu chì l'Amministrazione "Biden" hà fattu solu cù a so pruposta di bilanciu.

Inoltre, ciò chì ùn hè micca dettu da Powell è altri in a pusizioni di sustenelu hè ciò chì sta in l'altra parte di u Corridore Internaziunale di u Trasportu Nordu Sud (INSTC), un quadru internaziunale crescente per u cummerciu cumplettamente fora di u cuntrollu o di e minacce di u stabilimentu puliticu occidentale. e so scimmie di sanzione slap-felice chì chjamemu capi di statu.

Powell pò vede a scrittura di de-dollarizazione nantu à u muru è sapi chì avà hè u tempu di rallentà quella tendenza è truvà una manera di fà u dollaru più affidatu. Ma, dinò, pò trattà solu cun un latu di quella equazione – u latu di a pulitica monetaria. U latu Fiscale è regulatori sò sempre fermamente cuntrullati da, francamente, i commi di shitbag; vechji, interessi culuniali terribili in Auropa è u nordeste di i Stati Uniti chì vedenu u so tempu passà è ricusanu di accettà cù grazia.

E persone chì preferite brusgià u mondu à a terra cà di lascià cascà in e mani di quelli chì cunsidereghjanu "l'aiutu".

Ma "l'aiutu" ùn sò più impotenti di fronte à un grande bully dollaru americanu. Hanu un pianu è l'anu esecutatu.

Stu pianu implica chjaramente u ritornu di l'oru cum'è l'attivu per equilibrà i libri di cummerciale per ricustruisce a fiducia globale è se i Stati Uniti è l'Europa ùn cessanu di agisce cum'è i zitelli intitulati è viziati nantu à a scena mundiale, abbandunaranu u gradualismu è un ghjornu avemu. si sveglierà in una realtà diversa.

Questu era u veru messagiu di Powell à u Cungressu sta settimana. Hè l'imperativu geopuliticu chjaru chì ci vede tutti in faccia. Ma s'ellu ùn l'avemu micca cuminciatu avà volontariamente, u sistema monetariu superiore eventualmente sbarcarà è u capitale flussu induve hè trattatu megliu.

Questa hè a futura scelta di pulitica chì avemu da fà a nostra pace. Perchè, s'ellu ùn avemu micca, mi ricurdamu di una vechja, mala scherza ch'e aghju intesu per a prima volta in l'adulescente.

"Chì hè l'ultima cosa chì passa per a testa di una mosca prima ch'ella chjappà u parabrisu di a vostra vittura?"

"Hè culo."

"Pudemu passà da un boom à un bust
Da i sogni à una ciotola di polvera.
Pudemu cascà da i razzi splendore rossu
Finu à – " Fratellu pudete risparmià …"
Un'altra guerra – un altru desertu –
è un'altra generazione persa … "
– RUSH, "Trà i Roti"

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