L’ottimisimu di Wall Street hè avà daretu à noi: Hè tuttu in discesa da quì

Mentre avemu spartitu in precedenza i nostri penseri nantu à u valore di u rumu di l'ultima BofA Fund Manager Survey, chì di novu "hà trovu" chì esse bitcoin longu hè u cummerciu u più affollatu in Wall Street, quandu in realtà ùn hè nunda, ma vale a pena di signalà alcuni di u signale in l'indagine realizata da BofA Chief Investment Strategist, Michael Hartnett, chì scrive chì l'indagine di maghju hà dimustratu chì u sentimentu di l'investitore era "senza ambiguità alcista" cun un enorme 69% chì aspetta una crescita "sopra a tendenza" è l'inflazione, un record record. Inutile, l'inflazione hè oramai di gran lunga u cummerciu di consensu …

… è mentre a stagflazione hè un terzu distante à 8%, è raddoppia e probabilità di deflazione diretta, sta cumincendu à cresce più in altu …

… è cum'è Hartnett avertisce, l'inflazione strisciante di Main Street hà avà scatenatu a deflazione di Wall Street in forma di tecnulugia China scivolante, iper-crescita di i SU, XBT; è soprattuttu, a 3a allocazione di tecnulugia più bassa dapoi '06, chì cimenta u volu da a tecnulugia chì avemu discuttu in l'ultime settimane.

Questu hè preoccupante perchè senza tecnulugia (cum'è un ricordu solu i 5 stock FAAMG custituiscenu u 25% di u S & P500), hè improbabile chì u mercatu più largu pò alzà, è in una economia iperfinancializzata cum'è questu, senza stock l'ecunumia stessa esse imbulighjatu. Hè per quessa, cum'è Goldman hà nutatu per a prima volta a settimana scorsa, BofA vede u primu di i segni "ottimisimu di punta" nantu à a crescita, manifestendu in una calata da 90% à 84% di maghju …

… riduzzione di i margini di prufitti (46% à 26%) …

… capex (54% à 51%) …

… è inflazione (93% à 83%).

Allora se tuttu hè in discesa da quì allora ciò chì accade dopu hè una grande calata di i tassi: secondu BofA, dapoi u 1994 ogni volta chì avemu toccu i 5 picchi in "ottimisimu FMS" hè stata seguitata da una caduta di 75bps in u rendimentu di u Tesoru 10Y i prossimi 2 trimestri. .. ancu se secondu Hartnett hè menu prubabile in u 21 chì a pusizione di a pulitica di a Fed hè cusì faciule chì l'investitori di FMS vedenu l'inflazione (35%) è u taper tantrum (27%) cum'è i più grandi 2 "rischi di coda".

À a luce di quì sopra, ùn hè probabilmente micca una surpresa chì l'investitori sò "posizionati per l'inflazione cun un suggerimentu di difese", resultendu in a seguente attribuzione d'assi

• commodities & cash up,
• scorta falà;
• pusizioni di settore in banche è risorse di "ciclu tardu" superanu avà i massimi di u 2006,
• tech OW à minimi di 3 anni,
• Furiosu di maghju chì copre cortu in staples;
• Zona Euro # 1 OW righjunale,
• investitori longu stock di u RU per a prima volta da u Jul'12.

U ritruvamentu di Hartnett per i cumerci contrarii: l'orsi di stagflazione (vale à dì una crescita più debule) duveranu curta l'Europa, finanziarii, materiali, ciclichi di u cunsumu …

mentre i tori d'inflazione (vale à dì una inflazione più bassa) duverianu andà longu à Treasuries, stock tecnologichi, EM, chì hè in ligna cù u valore ciclicu di a seconda metà di BofA propiu à a vista di a crescita difensiva.