L’ottimisimu annantu à l’inflazione pò esse prematuru

Scritta da Daniel Lacalle,

I mercati sò i prezzi di una rapida diminuzione di l'inflazione è a fine di a nurmalizazione di a pulitica di u bancu cintrali.

Tuttavia, ci sò dui sfide davanti chì duvemu cunsiderà.

U più impurtante hè chì l'inflazione hè cumulativa, è u cambiamentu annu à l'annu trà ghjennaghju è lugliu hè statu sustinutu da l'effettu di basa.

Quandu a tarifa di inflazione utilizata per u cambiamentu annu annu hè alta, ancu un incrementu persistente di i prezzi s'assumiglia à una "decadenza" di l'inflazione. Se aghju guadagnatu deci liri un annu è quattru l'annu dopu, a mo inflazione falà, ma ùn sò micca slimming. È i prezzi cuntinueghjanu à muzzicà, ferendu l'ecunumia è i cunsumatori.

A fine di questu "effettu di basa tailwind" hè particularmente impurtante. Sicondu u Bank of America Global Investments, salvu chì l'inflazione mensuale in i Stati Uniti ùn resta micca sottu à 0,2%, l'inflazione aumenterà in u 2024. Se l'IPC aumenta à 0,3% in u mese, l'inflazione annuale risusciterà à 4,6%. Inoltre, se l'inflazione mensuale hè di 0,5%, l'inflazione annuale cresce à 6,1%. Ancu s'è l'IPC hè di 0% in ogni mese, l'inflazione annuale seria 2.5% in 2024, significativamente sopra l'obiettivo di 2% di a Fed.

A seconda sfida hè chì a disinflazione di commodità, à fiancu à l'effettu di basa, hè statu un mutore maiò di a riduzione di a taxa di inflazione annuale.

L'aumentu di i tassi è a normalizazione monetaria hà causatu una calata in quasi tutte e commodities glubale in i mercati internaziunali, mandendu u petroliu, u gasu naturale, i prezzi di l'alimentariu è i prudutti agriculi finu à i livelli di l'invasione pre-Ucraina. Hè dimustratu chì l'inflazione hè un fenomenu monetariu. In ogni casu, a diminuzione di a commodità indotta da a Fed hà righjuntu un fondu in maghju, è l'Indice di Commodity Bloomberg hà rimbalzatu da u minimu di dui anni è hè quasi flat in l'annu. L'aumentu di i tassi è a cuntrazione monetaria anu rallentatu, è i prezzi di e merchenzie rimbalzavanu cum'è i fundamenti di l'offerta è a dumanda ùn anu cambiatu.

I salarii veri fermanu in u territoriu negativu, è questu significa un debilitatu di u putere di compra di i cunsumatori. L'ultimu indice di u costu di l'impieghi (ECI) mostra un rallentamentu severu, è i salarii è i salarii privati ​​​​ECI in u sicondu trimestre hà spintu u tassu di crescita annuale da 5,1% à un minimu di dui anni di 4,6%, secondu l'Uffiziu di Statistiche di u travagliu ( BLS). I guadagni orari medii in termini reali sò cascati da $ 30 in 2021 à menu di $ 29, secondu u BLS.

Perchè duvemu stà preoccupatu ? Perchè u mercatu hè eccessivamente ottimista annantu à a fine di u prublema di l'inflazione è l'investituri cuntinueghjanu à cumprà azioni estremamente cicliche, high beta,

A Spesa Personale Reale in ghjugnu hà cuntinuatu à mostrà una tendenza debule (0,4%), è u Deflatore di Spesa Personale di Consumatore (PCE) hè sempre in crescita, 0,2% in ghjugnu è 3,0% in l'annu, cù u so cumpunente core chì aumenta 0,2% in u mese. è 4,1% in l'annu.

A realità hè chì a normalizazione monetaria ferma luntanu da esse cumpleta. U bilanciu di a Fed hè cresciutu da 17% à 36% di u PIB è hè avà à 34,5%. Aumentò in lugliu da u minimu di maghju di 32,4%.

Parechji investituri credi chì avemu vistu u peghju di l'inflazione scoppia è sperendu chì l'ecunumia ferma nantu à un sbarcu suave mentre i banche cintrali cumincianu à sbulicà, chì seria assai bullish. In ogni casu, l'inflazione persistente hè dannu l'ecunumia, è u peghju hè ancu da vene avà chì l'economie hè stata soprattuttu cunsumata è e cundizioni di creditu sò assai più strette. Se l'effettu di basa è l'allentamentu monetariu spinghjanu e pressioni inflazionistiche più altu, l'aposti nantu à i banche cintrali per tagliate i tassi è cumprà ligami di u guvernu pò esse assai risicatu.