L’operazione Choke Point 2.0 hè in corso, è Crypto hè in u so Crosshairs

Scrittu da Nic Carter, è publicatu via Pirate Wires , un grande blog chì i lettori sò incuraghjiti à abbonate.

Ciò chì hà cuminciatu cum'è un trickle hè avà una inundazione: u guvernu di i Stati Uniti utilizeghja u settore bancariu per urganizà una ripresa sofisticata è diffusa contru l'industria criptu. È i sforzi di l'amministrazione ùn sò micca sicreti: sò spressi chjaramente in memo, guida regulatoria è publicazioni di blog. Tuttavia, l'ampiezza di stu pianu – chì copre quasi tutti i regulatori finanziarii – è ancu a so natura altamente coordinata, hà ancu i veterani di criptu di l'occhi d'acciaio nervosi chì l'imprese di criptu puderanu finiscinu completamente senza banca, stablecoins ponu esse bloccati è incapaci di gestisce i flussi. in e fora di criptu, è i scambii puderanu esse chjusi da u sistema bancariu sanu. Scavamu.

Per l'imprese criptu, l'accessu à u sistema bancariu onshore hè sempre statu una sfida. Ancu oghje, i criptu startups pugnanu forti per ottene banche, è solu una mansa di butteghe li serve. Hè per quessa chì stablecoins cum'è Tether anu truvatu pupularità prima: per facilità u stabilimentu fiat induve i rails di a banca tradiziunale ùn eranu micca dispunibili. Tuttavia, in l'ultime settimane, l'intensità di sforzi per rinfurzà u spaziu criptu tutale è isolà da u sistema bancariu tradiziunale anu aumentatu significativamente. In particulare, l'amministrazione di Biden eseguisce avà ciò chì pare esse un pianu coordinatu chì copre parechje agenzie per scoraggià i banche da trattà cù e cripto imprese. S'applica à i dui banche tradiziunali chì servenu i clienti di criptu, è à l'imprese di prima criptu chì miranu à ottene carte bancarie. Include l'amministrazione stessa, membri influenti di u Cungressu, a Fed, a FDIC, l'OCC è u DoJ. Eccu un riassuntu di avvenimenti notevuli riguardanti i banche è l'istituzione di a pulitica in l'ultime settimane:

• U 6 di dicembre, i senaturi Elizabeth Warren, John Kennedy è Roger Marshall mandanu una lettera à u bancu Silvergate, amichevule à a criptografia, scolding them for provide services to FTX and Alameda research, and lambasting them for failed to report suspicious activity associate with those clients.

• U 7 di dicembre, Signature (trà i banche più attivi chì servenu i clienti di criptu) annuncia a so intenzione di dimezzà i dipositi attribuiti à i clienti di criptu – in altri palori, daranu à i clienti i so soldi, dopu chjude i so cunti – trascendu i so dipositi criptu. falà da $ 23b à u piccu à $ 10b, è per esce da a so attività di stablecoin

• U 3 di ghjennaghju, a Fed, a FDIC, è l'OCC liberanu una dichjarazione cumuna nantu à i risichi per i banche impegnati cù criptu, senza pruibisce esplicitamente l'abilità di i banche di mantene a criptu o di trattà cù i clienti di criptu, ma li scuragisce fermamente da fà cusì. una basa di "sicurezza è solidità".

• U 9 ​​di ghjennaghju, u Metropolitan Commercial Bank (unu di i pochi banche chì servenu i clienti di criptu) annuncia un chjusu tutale di a so verticale di criptu-asset.

• U 9 ​​di ghjennaghju, l'azzioni di Silvergate cade à un minimu di $ 11,55 per i timori di a corsa bancaria è di insolvenza, dopu avè scambiatu finu à $ 160 in marzu 2022.

• U 21 di ghjennaghju, Binance annuncia chì per via di a pulitica in Signature bank, solu prucederanu transazzioni fiat di l'utilizatori chì valenu più di $ 100 000.

• U 27 di ghjennaghju, a Riserva Federale denega l'applicazione di dui anni di u criptu di banca Custodia per diventà un membru di u sistema di Riserva Federale, citendu risichi di "sicurezza è solidità".

• U 27 di ghjennaghju, a filiale di a Fed di Kansas City nega l'applicazione di Custodia per un contu maestru, chì l'avaria datu a capacità di utilizà servizii di pagamentu in grossu, è di mantene riserve cù a Fed direttamente.

• U 27 di ghjennaghju, a Fed emette ancu una dichjarazione di pulitica chì scoraggia i banche da tene criptoattive o emettenu stablecoins, è allarga a so autorità per copre i banche assicurati da u statu chì ùn sò micca assicurati da FDIC (una reazione à l'Istituzioni di Depositu Speciale di u Wyoming (SPDI) cum'è Custodia. , chì pò tene criptu à fiancu à fiat per i so clienti bancari)

• U 27 di ghjennaghju, u Cunsigliu Ecunomicu Naziunale libera una dichjarazione di pulitica chì ùn pruibisce esplicitamente à i banche di serve i clienti di criptu, ma scuragisce fermamente i banche da transazzione cù criptu assi direttamente o mantene l'esposizione à i depositanti di criptu.

• U 2 di ferraghju, l'unità di frode di u DoJ annuncia una investigazione in Silvergate nantu à i so tratti cù FTX è Alameda.

• U 6 di ferraghju, Binance suspende i trasferimenti bancari in USD per i clienti di vendita (Binance US ùn era micca affettatu)

• U 7 di ferraghju, a dichjarazione di a Fed di u 27 di ghjennaghju hè entrata in u registru federale , trasfurmendu a dichjarazione di pulitica in una regula finale, senza rivisione di u Cungressu, o periodu di avvisu è cumentu publicu.

• Da l'8 di ferraghju, l'applicazioni di Protego è Paxos per seguità Anchorage è ottene l'appruvazioni cumpleta per diventà National Trust Banks sò sempre pendenti (passatu a scadenza di 18 mesi), è parenu prubabilmente negate da l'OCC.

In riassuntu, i banche chì piglianu dipositi da i clienti criptu, emettenu stablecoins, impegnendu in a custodia di criptu, o chì cercanu di mantene a criptu cum'è principale ùn anu affruntatu nunda di menu di un attaccu da i regulatori in l'ultime settimane. Una volta è una volta, aduprendu l'espressione "sicurezza è solidità", anu fattu chjaru chì per un bancu, toccu i blocchi publichi in ogni modu hè cunsideratu inaccettabilmente risicatu. Mentre nè a dichjarazione Fed / FDIC / OCC – nè a dichjarazione NEC uni pochi settimane dopu – pruibisce esplicitamente à i banche di u serviziu di i clienti criptografici, a scrittura hè nantu à u muru, è l'investigazioni in Silvergate sò un forte deterrente per qualsiasi banca chì cunsidereghja l'allineamentu. criptu. Ciò chì hè chjaru avà hè chì l'emissione di stablecoins o transazzione nantu à i blockchains publichi (induve puderanu circulà liberamente, cum'è i soldi) hè assai scuraggiatu, o efficacemente pruibitu. Hè ugualmente evidenti chì un token fiat emessu da u bancu seria solu accettatu per i regulatori s'ellu era domiciliatu nantu à una blockchain survegliata è privata. Nisun portafogli "unhosted" permessu.

È forse u più dannusu, a negazione devastante di a Fed di u Wyoming SPDI bank Custodia, cum'è a so dichjarazione di pulitica, finisce in modu efficace ogni speranza chì un bancu criptograficu statutu puderia accede à u sistema di Riserva Federale senza sottumette à a supervisione FDIC.

Perchè l'imprenditori criptografici ponu esse attenti à a FDIC? Rimonta à l'Operazione Choke Point . Qualchidunu in u spaziu criptu crèdenu chì i recenti tentativi di ringfence l'industria criptu è tagliate a so cunnessione à u sistema bancariu sò reminiscents di stu prugramma pocu cunnisciutu di l'era Obama.

A principiu di u 2013, Choke Point era un schema chì cercava di marginalizà l'industrii specifichi chì operanu legalmente – micca per via di a legislazione, ma per applicà pressione via u settore bancariu. L'Obama DoJ avia digià tagliatu i so denti cù u so sforzu successu di sideline u spaziu di poker in linea in 2011 è 2012 cù minacce emesse à i banche chì sustenenu e cumpagnie di poker. Cù Choke Point, u Dipartimentu hà decisu di aumentà i so sforzi è di mira à l'altri industrii, cuminciendu cù obiettivi senza cuntroversi cum'è i prestatori di pagamentu. Dopu, u DoJ hà coordinatu cù a FDIC è l'OCC per pressà i banche membri per "redline" – determinanu cum'è troppu risicatu per fà affari cù – certi settori legali, ma puliticamenti sfavoriti, i principali trà i pruduttori di armi di focu è l'intrattenimentu per adulti.

. I banche è i prucessori di pagamentu internalizanu sta guida, è ancu dopu chì u prugramma hè statu formalmente chjusu sottu à Trump in 2017, a so ombra persiste. Oghje, i banche semplicemente attribuisce un risicu più altu à l'attività chì sospettanu chì puderanu attirà l'ira di u guvernu, ancu s'ellu ùn esiste una guida specifica.

Dapoi u Choke Point nominalmente finitu, l'utilizazione di rails finanziarii cum'è un cudgel puliticu extra-giudiziale hè diventatu solu più populari. Sottu pressione, una quantità di banche si alluntanò da u Dakota Access Pipeline in 2017. In 2018, Bank of America è Citigroup deplatformed cumpagnie d'armi di focu, è BoA hà cuminciatu à rapportà l'acquistu d'armi di u cliente à u guvernu federale. In 2019, AOC hà annunziatu a so intenzione di marginalizà e prigiò private attraversu u so postu in u Cumitatu di i servizii finanziarii di a Casa.

I regulatori finanziarii sò ancu dumandati à avanzà e cause prugressive. In u 2021, a Casa Democratica hà passatu a "Attu di Equità Raziale è Ecunomica di a Riserva Federale", chì avaristi bisognu di a Fed per scopu di "eliminà e disparità trà i gruppi razziali è etnici in quantu à l'impieghi, u redditu, a ricchezza è l'accessu à u creditu assequible. " A SEC di Gensler mantene avà una agenda climatica cuntruversa , cum'è a Fed (à scala più chjuca). Kamala Harris hà mandatu i banche per avanzà un'agenda di equità razziale , imponendu in modu efficace standard demografichi irregolari per a prestazione di creditu.

Oghje hè ancu un locu cumunu per l'urganisazioni esplicitamente cunservatori cum'è Gab o Parler, è diversi malcontents è dissidenti chì cadenu in affultà di a pulitica di u regime, si ritrovanu deplatformed da banche, fintech è processori di pagamentu chì si basanu per fà affari. Per quelli chì sustenenu questu, vi inviteraghju à imaginà ciò chì l'inclusione finanziaria (o l'esclusione) pò esse cum'è una amministrazione DeSantis simile. "Basta à custruisce u vostru propiu bancu", nò? Ebbè, micca s'ellu a Fed hà qualcosa à dì. Cum'è evidenti cù u Wyoming SPDI mortu, l'industria di criptu pruvò quella strada è hè stata completamente stymied.

I banche sò partenarii publichi-privati ​​altamente regulati in un ambiente induve i novi charter sò assai difficili d'ottene, è cusì fermanu de facto armi di u statu. Hè statu è ferma triviale di deputisà elli à realizà ugettivi pulitichi. S'ellu ci era dubbitu, hè avà evidenti chì l'amministrazione Obama è u so successore in u regime di Biden sò cunfortu di aggira a Prima Emenda impegnendu cumpagnie nominali private per fà u so travagliu bruttu. Qualchissia chì prestava attenzione remota averia nutatu a porta girante stranamente vicina trà e grandi imprese tech monopolistiche è i funzionari statali di sicurezza Obama / Biden. È dapoi chì Elon Musk hà filtratu i Files di Twitter , hè chjaru chjaru chì u guvernu di i Stati Uniti è u so apparatu di sicurità anu utilizatu proxy à Twitter per a censura aperta è u cuntrollu narrativu. Twitter hè " solu una cumpagnia privata ", però, nò?

In 2017, Trump è i legislaturi republicani cum'è u Rep Luetkemeyer anu sappiutu mette un stop à Choke Point per un tempu, ma ùn durò micca. Una di e prime mosse da l'OCC di Biden hè stata di annullà a regula d'Access Fair di Brian Brook chì pruibì a discriminazione pulitica in a banca. I deputati di Biden anu ripigliatu induve i regulatori di Obama anu lasciatu. È avà, dopu à u tempu chì hà pigliatu per digerire l'Ordini Esecutivi di Biden, i regulatori strinsenu a vite.

Oghje, a prospettiva per i banche remotamente interessate in criptu hè precariu. I banchieri mi dicenu chì a criptu hè tossica è i risichi di impegnà cù a classa di attivu ùn valenu micca a pena. In seguitu à a decisione Custodia, ottene una nova carta per un bancu criptu pare assai improbabile. L'innuvazioni bancarie à u livellu statali, cum'è l'SPDI di Wyoming per i banche di criptu, parevanu mortu in l'acqua. Charters Federali per l'imprese criptu cù l'OCC pare ancu mortu in l'acqua. I cummircianti, i fondi liquidi, è l'imprese cù criptu di capitale di travagliu esaminanu nervosamente i so portafogli di stablecoin è i punti d'accessu fiat, dumandendu se a cunnessione bancaria puderia esse tagliata cù pocu avvisu. In privatu, l'imprendituri è i CEO in criptu mi dicenu ch'elli sentu un strettu regulatoriu. Cum'è i banche affruntate à a criptografia "derisk", e imprese più ghjovani è più chjuchi si batteranu per ottene banca, purtendu à u periodu 2014 à 2016 quandu l'accessu fiat per l'imprese criptu era in una prima estrema. I scambii è altre imprese chì si basanu nantu à i fiat onramps sò preoccupati chì i so pochi partenarii bancari rimanenti li chjuderanu o istituiscenu standard draconiani per u scrutiniu. Cum'è un venture capitalist chì opera in a prima fase, sò direttamente testimone di l'effetti chilling di sta pulitica in azzione. I fundatori cuntanu cù novi incertezze in quantu à pudè uperà e so imprese.

Allora perchè a spinta da i regulatori bancari avà? U colapsu di FTX è i so effetti chì seguitanu, particularmente in Silvergate , furnisce assai di a risposta. I regulatori finanziarii ùn anu micca interessatu à FTX mentre a fraudulente era in corso (eccezzioni di a SEC è u so presidente Gensler, chì avianu ligami stranamente stretti cù l'urganisazione), ma da quandu u scambiu hà fiascatu in modu spettaculare, sò avà cuntemplazione modi. per evità u prossimu colapsu. FTX cum'è un scambiu offshore ùn era micca diretta direttamente da i regulatori finanziarii (fora di FTX US, chì era un stub marginale), cusì era fora di a so egida diretta. Tuttavia, i regulatori credi chì puderanu avè una bala d'argentu in i fiat on-and off-ramps nantu à quale l'industria si basa. S'elli ponu strangà l'accessu fiat, ponu marginalizà l'industria – in u mare è fora – senza regulà direttamente.

In certi aspetti chjave, Crypto Choke Point 2.0 difiere da l'uriginale. Sembra chì l'amministrazione hà amparatu da i sforzi di i so predecessori. In Choke Point 1.0, a guida era principalmente informale è implicava conversazioni off-the-record. U so strumentu principale era a minaccia d'investigazione da u DoJ è a FDIC se l'istituzioni finanziarii ùn anu micca internalizatu i normi di risicu di l'amministrazione. Perchè questu era palesamente inconstituziunale, hà datu à i Republicani a garanzie per abrogà in fine u prugramma. In a 2.0, tuttu hè accadutu in vista chjara, in forma di regulazione, guida scritta è blog. L'attuale criptu di crackdown hè vindutu cum'è un prublema di "sicurezza è solidità" per i banche, è micca solu un prublema di risicu di reputazione. Jake Chervinsky di l'Associazione Blockchain u chjama "regulazione per post di blog". Ùn ci hè bisognu di dumandà à u Cungressu per novi liggi se i regulatori federali ponu simplificà a pulitica (è in u casu di a Fed, cresce u so scopu è u mandatu) publicendu una guida chì dissuade i banche da fà affari cù criptu. Caitlin Long di Custodia chjama a negazione di a Fed di a so applicazione "tirà u stallone per sparghje a banda".

In cunsiquenza, l'unichi banche disposti à tuccà a criptu à questu puntu sò più chjuchi, menu avversi à u risicu, cù più di guadagnà da l'industria bancaria. In ogni casu, questu significa chì i dipositi di criptu è i flussi finiscinu per esse sustanziali relative à u so core business, chì introduce risichi di cuncentrazione. I banche preferiscenu micca avè una esposizione eccessiva à e singuli contraparti, o una basa di depositi chì hè assai correlata in i so flussi. Silvergate hà sentitu questu acutamente cù a corsa bancaria chì hà patitu – è sopravvive – post FTX. Ancu s'ellu hè impressiunanti ch'elli sò stati capaci di onore un 70% drawdown in a so basa di depositi, quellu episodiu dissuaderà ogni banca chì cerca di serve i clienti cripto chì puderanu affruntà u listessu.

E praticamenti parlante, l'etichettatura di i banche "altu risicu" cù criptu-facing hà quattru effetti diretti: li dà una prima più alta cù a FDIC, affruntà un tassu di tappa più bassu cù a Fed (chì impedisce a so capacità di overdraw), affruntà restrizioni à altre attività di l'affari, è a gestione rischia un score d'esame poviru cù i so supervisori regulatori, chì impediscenu a so capacità di fà M & A. Allora, mentri certi analisti cum'è Jess Cheng di Wilson Sonsini anu indicatu, in modu un pocu ottimistu, chì i banche ùn sò micca esplicitamente impediti di furnisce a custodia di criptu o l'imbarcu di i clienti di criptu, anu sempre per esse etichettati à risicu altu – è affruntà serii ostaculi cummerciale in u risultatu.

Qualchidunu pò esse simpaticu à i tentativi di i regulatori per insulà u sistema bancariu da e vicissitudi di u spaziu criptu. Ma finu à avà, i diversi disastri di criptu ùn anu micca pruduciutu alcun contagiu significativu. L'industria hà avutu una crisa di creditu cumpleta in u 2022, cù quasi tutti i principali prestatori falluti, ma i danni sò stati cuntenuti. U peghju fallout in u spaziu bancariu hè statu patitu da Silvergate, chì hà patitu un drawdown di $ 8b , ma sopravvive. Nisuna stablecoin in terra, sustinutu da fiat hà patitu alcunu effetti avversi significati, malgradu a vendita massiva di criptu in 2021 è 2022. Funzionanu cum'è destinatu. È nisuna contagione hè stata versata in a finanza tradiziunale per via di a vendita di massa di Treasuries, qualcosa chì i funzionari anu ritenutu storicamente puderia esse un canale di trasmissione chjave.

Cum'è Biden entra in a seconda mità di u so mandatu, a so ripresa di a criptografia bancaria hà sbulicatu a speranza di un avvicinamentu regulatori in i Stati Uniti. Parechje cripthe intraprenditori avà mi dicenu chì aspettanu u 2025 è un regime DeSantis putativu per e cose à turnà. Qualchidunu ùn ponu aspittà tantu tempu, è chjude i so piani per l'imprese chì implicanu ogni tipu d'appruvazioni regulatori, in particulare in quantu à e carte bancarie. I regulatori sò in modu efficau di sceglie vincitori – cù e più grandi imprese di criptu più stabilite capaci di appiccà à e so relazioni bancarie, mentre chì i più novi sò chjusi. Intantu, altre ghjuridizione facenu una offerta per a so attività. Hong Kong hà aduttatu un tonu più amichevule una volta, cum'è u Regnu Unitu. L'Emirati Arabi Uniti è i Sauditi cercanu di attruverà e cumpagnie cripto. È i regulatori di i Stati Uniti ponu appena permette di scurdà di ciò chì hè accadutu cù FTX, in quale anu riduttu l'attività cummerciale di i scambii onshore, spinghjendu in modu efficace l'individui americani in l'attese di SBF. Sè i regulatori bancari cuntinueghjanu a so campagna di pressione, risicate micca solu di perde u cuntrollu di l'industria di criptu, ma ironicamente aumentanu u risicu, spinghjendu l'attività à ghjuridizione menu sufisticati, menu capaci di gestisce i risichi genuine chì ponu emerge.

– Nic Carter

Nota di l'autore: Grazie à Austin Campbell per u so feedback nantu à sta storia.