L’OPEC + cambia a strategia per difende a quota di mercatu

Da John Kemp, analista senior di energia

I prezzi di i futuri di u petroliu sò cascati à u livellu più bassu per quattru mesi è i spreads di u calendariu sò calati dopu chì i ministri di l'OPEC⁺ anu signalatu a so intenzione di inizià a crescita di a produzzione da u quartu trimestre di u 2024.

I futuri Brent di u primu mese sò chjusi à $ 78 per barile u 3 di ghjugnu, u primu ghjornu di cummerciale dopu à a riunione ministeriale di l'OPEC⁺ tenuta u 2 di ghjugnu, solu $ 2 per barile cumparatu cù u listessu tempu l'annu passatu.

A diffusione di sei mesi di Brent hè cascata à un backwardation di $ 1.50 per barile (56th percentile per tutti i mesi da u 2000) da una media di $ 2.85 (78th percentile) in maghju è $ 4.86 (95th percentile) in April.

I spread inter-mesi per u restu di u 2024 è finu à u 2025 sò tutti ammorbiditi postu chì i cummircianti anticipanu chì l'aumentu di a produzzione OPEC⁺ eliminerà ogni minaccia di carenza o una caduta di l'inventari.

Dopu à una riunione hibrida tenuta in Riyadh è in linea, l'OPEC⁺ hà annunziatu chì i taglii voluntarii di a produzzione chì ammontanu à 2,2 milioni di barili per ghjornu (b / d) seranu allargati finu à a fine di settembre 2024. Ma i taglii seranu tandu gradualmente eliminati ogni mese. basata annantu à l'ultimu trimestre di u 2024 è i primi trè trimestri di u 2025.

L'aumentu di a produzzione pianificatu hè sottumessu à l'avvertimentu chì pò esse "pausatu o invertitu sottumessu à e cundizioni di u mercatu", i ministri anu dettu. Ma hè ancu un incrementu enormu – equivalente à circa 18 mesi di crescita normale in u cunsumu di petroliu globale.

Inevitabbilmente, i prezzi sò calati.

CAMBIO DI STRATEGIA

L'aumentu di a pruduzzione pianificata marca un cambiamentu di strategia da l'OPEC⁺, guidata da l'Arabia Saudita, chì prima avia focu annantu à l'esaurimentu di l'inventarii eccessivi è à guidà i prezzi versu $ 100 per barile.

Invece, u gruppu hà cambiatu u so focus per stabilizzà, o ancu ricuperà, una parte di a parte di u mercatu chì hà persu in l'ultimi dui anni à i pruduttori rivali in i Stati Uniti, Canada, Brasile è Guyana.

I taglii ripetuti ufficiali è voluntarii di a produzzione da l'Arabia Saudita è altri membri di l'OPEC⁺ ùn anu micca riesciutu à elevà i prezzi (ancu se probabilmente anu evitatu un calatu più severu).

Invece, anu lanciatu una linea di salvezza à i pruduttori di costu più altu in l'emisferu occidentale, incuraghjenduli à mantene è ancu aumentà a pruduzzione.

A diminuzione di a quota di u mercatu di l'OPEC⁺ hè diventata simplicemente troppu dolorosa è disputa per sustene; porta ricordi scomodi nantu à u rolu di l'Arabia Saudita cum'è pruduttore di swing à i primi anni 1980.

L'aumentu pianificatu sò destinati à signalà chì ci hè un limitu à quantu l'Arabia Saudita è i so alliati più vicini taglieranu a produzzione da sè stessu per sustene i prezzi è ùn accettanu micca chì i taglii sò permanenti.

Per stabilizzà è ricuperà a parte di u mercatu, l'OPEC⁺ hà bisognu di una crescita più lenta in a pruduzzioni di i rivali è una crescita più rapida di u cunsumu. I dui implicanu prezzi più bassi per rinfurzà un rallentamentu di a perforazione, stimulà l'usu di carburante, è fà spaziu per più crude OPEC⁺.

A pruduzzione extra implica ancu chì l'inventarii seranu più alti di ciò chì era anticipatu, spieghendu a caduta brusca di i spread.

U Brent si sparse per u quartu trimestre di u 2024, quandu i primi aumenti di a produzzione sò previsti, hè cascatu à 89 centesimi per barile u 3 di ghjugnu da 1,58 $ u 28 di maghju è finu à 2,51 $ à un puntu in aprile.

A diffusione per tuttu u periodu trà settembre 2024 è settembre 2025 slittò à $ 3 u 3 di ghjugnu da $ 5 u 28 di maghju è più di $ 8 à principiu d'aprile.

SALA PER PIÙ OLIU

Per chì l'OPEC⁺ pompà più, l'altri anu da pompà menu, altre cose uguali, è questu hè bisognu di prezzi più bassi per furzà un rallentamentu di a produzzione, soprattuttu in u settore di scisto di i Stati Uniti sensible à u prezzu è à ciclu curtu.

L'aumentu di pre-annunziu in a produzzione di l'OPEC⁺ hè destinatu à prevene ulteriori aumenti di a produzzione da u settore di scisto di i Stati Uniti, in parte per mezu di signalazioni è in parte per via di prezzi più bassi stessi.

Deferendu i primi aumenti di pruduzzione finu à uttrovi, è facenduli cundiziunali à e cundizioni future di u mercatu, i ministri di l'OPEC⁺ anu datu una certa flessibilità.

L'aumentu di a produzzione pianificata pò esse differita di novu se a crescita di u cunsumu di petroliu ùn riesce à accelerà, l'inventarii restanu còmode è i prezzi sò sottu pressione.

Ma l'OPEC⁺ hà signalatu un cambiamentu impurtante in a direzzione di a pulitica. Dopu avè lanciatu ripetutamente à u settore di u schisto una linea di salvezza in 2023, l'OPEC⁺ si prepara à strincà di novu in 2025.