L’intersezione di Pollyannas, Politici è Politburos

Da Michael Ogni di Rabobank

Pollyannas, Puliticanti è Politburos

Indicativu di l'ecunumia finanziaria glubalizata in a quale campemu tutti (per avà?), U focu centrale per a maiò parte di i mercati hè a cunfluenza di i pulitici americani (è regulatori), u Politburo Cinese (è regulatori), è u mercatu Pollyannas, chì piglianu sempre un Panglossian approcciu: "Tuttu hè per u megliu per i mercati in u megliu di tutti i mondi pussibuli per i mercati – perchè i mercati".

Dopu à u dramma di a China Securities Regulatory Commission (CSRC) chì pruibisce de facto l'IPO americani da parte di l'imprese cinesi – sparing Bloomberg per scrive u tìtulu " Xi Jinping's Capitalist Smackdown Sparks a $ 1 Trillion Reckoning ". IPO cumpletamente – ma vole una supervisione è un cuntrollu più stretti di i dati (è di l'applicazioni di spartera.) " Quale hè un bellu zitellu, allora? "Anu dettu i Pollys – chì aspettanu sempre un cracker. Tuttavia, in poche ore a SEC di i Stati Uniti hà rispostu cù a so propria interdizione di l'IPO di l'imprese cinesi, à menu chì furniscenu divulgazioni di risicu puliticu è informazioni finanziarie dettagliate. A risposta di u CSRC: "I regulatori di tituli cinesi è statunitensi devenu intensificà a cumunicazione nantu à a supervisione di e cumpagnie cinesi elencate in i Stati Uniti in un spiritu di rispettu mutuale è di cooperazione win-win per cercà suluzioni è favurisce a prevedibilità di e pulitiche in un ambiente istituziunale".

Pollys hà amatu u vincitore. Ma u Politburò hà da riversà ciò ch'ellu hà dettu? In casu negativu, i pulitici americani sterranu è a SEC fermerà ferma; è cum'è u Turchinu Norvegese, l'IPO cinesi di i Stati Uniti anu pussutu tandu sbuffulallu, quantunque sia bellu u so piumaghju. "Ma", squawk Pollys, "Questu deve esse bonu per Hong Kong!" Cume stanu e cose, iè. A menu chì a stessa Casa Bianca chì hà ghjustu avvertitu nantu à i periculi pulitichi per e imprese americane chì facenu affari in Hong Kong agisca contr'à IPO quà per chjude a lacuna. S'ellu si faci, un cunduttu chjave di capitale da i Stati Uniti à a Cina serà spinghjendu e margherite, è seremu un grande passu più vicinu à u disaccoppiu parziale chì hè statu avvistatu quì cum'è un risicu di mercatu sottostante da Dicembre 2017.

Stu dramma hè naturalmente parte di un dibattitu più largu: a Cina hà daveru un "Smackdown Capitalista"? Permettimi di aghjunghje à ciò chì aghju dettu di ciò chì dicenu i Polly di sta settimana scorsa:

• "Ùn a significanu micca." In quale casu, a miscommunicazione trà ciò chì i mercati pensavanu chì Pechino avaria da fà è ciò chì Pechino hà fattu implica 1 miliardi di dollari di risicu puliticu;

• "U significanu – ma avianu segnalatu chì l'avianu da fà". In quale casu, perchè site statu investitu in e zone colpite? E chì altru anu segnalatu Pechino chì vene cum'è una scossa uguale avanti ?; è avà

• "U significanu – ma avianu segnalatu chì l'avianu da fà; è ùn hà micca ramificazioni più largu. »

Dunque queste azzioni sò frammentarie, è più, piuttostu chè di fà parte di una strategia più larga, in corsu? Hè * assai * Polly! Cum'è l'articulu di Bloomberg rende chjaru, pare piuttostu una "nova fase di sviluppu" in a pulitica ecunomica. Pechino vole avà cuncentrassi nantu à i so enormi prublemi cù a demugrafia è e inugualità cunnesse; o cum'è Bloomberg dice: "Fendu oscillà u cudgel di u putere di u Statu in sustegnu à a classa media spressa". Scandalizante! Ma hè chì ùn hè micca u listessu tipu di pulitica chì i pulitichi occidentali parlanu sottu à l'umbrelli di "Ritorna megliu" è "Mettendu à livellu"?

U puntu chjave per Pollys hè chì, ancu se u capitale straneru serà sempre benvenutu in e zone chì Pechino vole, quelli ùn saranu micca cusì elevati di crescita è di elevati rendimenti cum'è prima . E zone di crescita / ritornu elevate sò socio-puliticamente perturbanti è destabilizanti per a so natura, è portanu à u monopoliu / monopsunia. Mi luttà per pensà à qualsiasi settore à u mondu chì risponde à i criteri gemelli chì ancu * riduce * l'inugualità è * aumenta * a cumpetizione di u mercatu. Iè, tutte e cose "Verdi" cresceranu avanti: ma significa chì ritorni elevati, o solu alta crescita? Dumandatevi: se u capitale verde hà da fà rendimenti tamanti, cumu si deve chjappà u difettu travagliu-capitale? Pollys deve esse crackers per ùn vede questu – ma Pollys è crackers, nò?

(Intantu, Nikkei Asia riporta chì i guverni regiunali di a Cina è e banche regiunali di pruprietà statale anu preparatu cullettivamente 32,5 miliardi di dollari in fondi per aiutà à assicurà chì e SOE in lotta ponu "guardassi da i difetti", per esempiu scambendu prestiti à cortu andà à interessu altu per interessi più bassi più longu Prestiti à longu andà, è / o scambii di debitu per capitale. U rapportu ripete dinò chì S&P hà avvertitu recentemente chì mentre tali fondi aiutanu à "calmà u sentimentu di l'investitore", serviranu ancu per sustene "cumpagnie zombi" s'elli si concentranu nantu à u mantenimentu di l'occupazione lucale è salvà l'imprese in lotta. È di chì manera soffia u ventu annantu à l'occupazione è u statu vs u settore privatu avà?)

Ma hè solu un prublema in Cina? Innò – una parte di a stessa dinamica ghjoca ancu in i Stati Uniti. A FTC cerca di movesi contr'à Big Tech; l'ordine esecutivu antitrust hè una brusgia lenta à longu andà di grande impurtanza; è u mese prossimu a decisione deve esse presa nantu à quale serà a prossima Catedra Fed. Serà Powell incaricatu o "Demucraticu chì porta e carte" Brainard, chì durante u weekend hà parlatu di u so sustegnu à una pulitica monetaria straordinaria è misure regulatorie per riduce a speculazione. In altre parolle, vasta liquidità di e banche centrali – ma micca per flussu in zone risicate di alta crescita / ritornu – solu per Ritorna à Migliore cù rendimenti inferiori? Brainard hà difendutu ancu u dollaru digitale, un meccanismu per a microgestione di e banche centrali, soldi per elicotteri, è / o MMT se necessariu. Pollys vede chì a gabbia hè custruita intornu à elli? Devu dumandà?

Ma chì significa questu per i mercati più vicinu?

In Cina, significa risicu per ciò chì era statu u settore più dinamicu di l'ecunumia, è a prospettiva di una crescita di PIB più bassa, stimulu o micca; è se a crescita futura s'appoghja di più nantu à u latu fiscale per sustene lu, riduce ancu i rendimenti di l'obligazioni per finanzialu. Chì punta ancu à calà CNY per parechje ragioni.

Se i Stati Uniti vanu in a stessa direzzione pulitica, a stessa dinamica generale hè vera, cù e grandi avvertenze chì:

• 1) A menu chì / finu à chì i regolatori agiscanu, i Stati Uniti ponu sembrà un ghjocu di equità in paradisu sicuru per Big Everything;

• 2) A crescita di u PIB di i Stati Uniti – è l'inflazione – puderebbenu esse sfruttate da stimuli fiscali, se / quandu ghjunghjeranu, ciò chì significaria ancu tassi reali inferiori di i Stati Uniti; è ancu

• 3) Se a SEC crepa veramente a frusta, u dollaru americanu si muverà significativamente più altu contr'à CNY indipendentemente – dopu un lag, senza dubbitu.

In ogni casu, u tempu di vede ciò chì i Pollyannas, i pulitici è u Politburo pappagalli oghje.