L’instabilità finanziaria è di u mercatu sò l’ultime speranze per l’azzioni

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

I mandati duali di u Cungressu di a Riserva Federale sò a stabilità di i prezzi è l'impieghi sustinibili massimu. Questi ugettivi sò destinati à dictate a pulitica monetaria è i scopi è strategie di più longu di a Fed. L'esperienza recente, però, affirmeghja chì a prevenzione di l'instabilità finanziaria è di u mercatu trumps u decretu di u Cungressu.

L'illustrazione quì sottu da u Federal Reserve Bank of Chicago aiuta à visualizà i so mandati. U " Doppiu Mandatu Bullseye " mette in risaltu u so tassu di inflazione core di 2% è u 4.1% di u tassu di disoccupazione.

A Fed hè attualmente luntanu da a marca. Cumu spartemu quì sottu, u core CPI hè in corsu di circa 4% sopra l'obiettivu di a Fed, è a taxa di disoccupazione hè di circa a mità per centu sottu u so scopu.

Per affruntà l'inflazione crescente, a Fed piglia azzione aggressiva chì puderia aumentà a disoccupazione è rallentà l'ecunumia, ma spergu chì riduce l'inflazione.

I tassi d'interessu più altu è a riduzzione di bilanciu (QT) ùn sò micca boni per i prezzi di l'azzioni. L'investituri anu bisognu di cunsiderà quantu dulore a Fed hè disposta à inflighje à i prezzi di l'azzioni per chjappà u so bullseye . In più, in più di l'inflazione significativamente più bassa o di una crescita di u tassu di disoccupazione, chì puderia permette à a Fed di svià da i so obiettivi è salvà i prezzi di l'azzioni?

Avemu prisentatu u terzu scopu autoimpostu di a Fed, prevenendu l'inestabilità finanziaria è di u mercatu.

Storia di u terzu scopu

Cum'è a " banca di i banchieri ", a Fed hà fattu chjaru cù e so azzioni chì a pulitica monetaria serà ancu aduprata per mantene a stabilità finanziaria è di u mercatu è prutegge u settore finanziariu. A stabilità finanziaria è di u mercatu include u funziunamentu sanu di i mercati di capitali. Parechje volte in u passatu, quandu i mercati finanziarii diventanu illiquid è stressed, o ancu cum'è l'inestabilità pareva imminenti, a Fed hè ghjunta à a salvezza cù liquidità.

Un solu bisognu di guardà à u 2019. In l'aostu 2019, a Fed hà calatu u tassu di i Fondi Fed, riavviatu QE, è offre à i investituri istituzionali liquidità per transazzione repo.

Allora, u tassu di disoccupazione era 3.7%, .4% sottu u so mira. Core PCE, a misura d'inflazione preferita da a Fed, era 1.85%, .15% sottu u so mira. A Fed si stendeva. Dati i so mandati, a Fed duveria esse strettu a pulitica monetaria.

Invece di furzà alcuni investitori à deleverage, chì puderia destabilizzà i mercati, furnianu liquidità. A Fed hà lanciatu i so obiettivi mandati da u Cungressu fora di a finestra. Invece, a prutezzione di i grandi investitori è a prevenzione di l'instabilità finanziaria è di u mercatu hà avutu a priorità.

U Fed Put

À u tempu, l'inestabilità finanziaria hè diventata u faru chjamatu per l'azzione Fed. In a mente di parechji investitori, l'instabilità finanziaria ùn hè micca solu per aiutà l'istituzioni finanziarii in bisognu, ma ancu per arrestà i prezzi di l'azzioni. Una tale reazione di a Fed hè spessu chjamata Fed Put.

L'influenza di a Fed, direttamente, indirettamente, è in a mentalità di l'investitore, hà sempre più risultatu in una correlazione positiva trà i rendimenti di a borsa è a pulitica di a Fed. Quandu a pulitica monetaria hè faciule, i prezzi di l'azzioni è e valutazioni tendenu à cresce. À u cuntrariu, quandu a Fed stringe a pulitica, i stocks tendenu à esibisce debule.

Cù una Fed assai falcata chì spinge i tassi d'interessu più altu è imbarca in un prugramma QT aggressivu, u terzu scopu di a Fed pò esse l'unica speranza di l'investituri per a Fed per piantà u sanguinamentu di u mercatu.

Fondi Fed è Leverage

U graficu di a Fed sottu mostra chì a Fed hà utilizatu un tassu anormalmente bassu di i Fondi Fed per aiutà à alimentà a crescita guidata da u debitu. I Fed Funds duveranu scambià à o sopra u tassu di inflazione. Quandu i Fondi Fed sò sottu à u ritmu di l'inflazione, cum'è hè stata per l'ultimi 20 anni, implica chì a Fed spinghje i tassi sottu à induve e cundizioni ecunomiche è un mercatu liberu ghjustificà.

L'instabilità finanziaria aumenta cum'è a tarifa reale di i Fed Funds diventa pusitiva. U mutivu hè chì troppu leverage finanziariu / speculativu si basa nantu à i tassi bassi. Quandu i tassi aumentanu, a liquidità svanisce, è u leverage deve esse ridutta. Cunsiderate u brevi periodu quandu i veri Fed Funds eranu pusitivi in ​​2019 è a " instabilità finanziaria " chì ne seguita. 2006 è 2007 hè un altru esempiu.

A Fed ùn presta micca solu attenzione à i Fondi Fed o i Rendimenti di Treasury per misurà a stabilità. Si preoccupanu ancu di i tassi di prestitu corporativu. In particulare, a diffusione trà i tassi di prestiti corporativi è i renditi di u Treasury. A più larga hè a diffusione, e più cundizioni di u mercatu illiquid per u prestitu corporativu. Cundizioni di u mercatu illiquidu pò esse risultatu in fallimentu, cum'è avemu vistu in u 2008.

Spreads di rendimentu corporativu è bancariu

Quì sottu spartemu uni pochi di misurazioni populari di u mercatu di ubligatoriu per valutà induve i spreads di u rendimentu di i ligami corporativi è di i banche sò oghje versus spreads storichi.

U graficu quì sottu mostra chì i spreads di i rendimenti di u debitu corporativu BBB è B-rated versus i rendimenti di u Treasury di a stessa maturità sò elevati. Tuttavia, i spreads currenti pallidu paragunatu à quelli vistu in 2008 è altri avvenimenti di liquidità. Mentre chì i spreads di u mercatu di ubligatoriu corporativu ponu allargà rapidamente, quelli settori ùn anu micca un prublema di stabilità finanziaria oghje.

U TED Spread o Treasury Eurodollar spread misura u costu di u prestitu di dollari per i banche stranieri versus i rendimenti di u Treasury. Cum'è l'analisi di diffusione di ligami corporativi, l'allargamentu di spreads pò esse un precursore di prublemi di liquidità potenziale.

Comu mostra quì sottu, a diffusione hè stata recentemente à u so livellu più largu dapoi a Crisa Finanziaria. Da tandu, si strinse. Cum'è parechje altre misure di stabilità finanziaria, a diffusione di TED hè più altu di u normale, ma micca vicinu à i livelli.

A volatilità di l'equità

U Fed Put hè u modu di u mercatu per dì chì a Fed hà u ritornu di u mercatu s'ellu casca abbastanza. "Basta" hè spessu cunsideratu una perdita trà 10 è 20%.

In u jargon di u Mercatu di Decodificazione di Liquidità è Volatilità , dicemu:

A più impurtante, a volatilità ùn hè micca solu un calculu matematicu. A volatilità misura a liquidità! È a liquidità definisce u risicu.

In i mercati illiquid, i cambiamenti di prezzu tendenu à esse estremi è spessu risultatu in inestabilità finanziaria. In cunsiquenza, paragunemu i livelli di volatilità implicati è realizati attuali cù letture storichi.

A volatilità realizata, o storica, hè retrocede. Hè una misura statistica di u muvimentu di u prezzu di un attivu annantu à un periodu precedente.

A volatilità implicita hè derivata da i prezzi di l'opzioni. Calcule ciò chì l'investituri pensanu chì a volatilità serà in u futuru.

U graficu quì sottu mostra a volatilità annuale è implicita hè alta ma assai sottu à i livelli vistu durante a Crisi Finanziaria è i primi ghjorni di a pandemia. Attualmente, i dui livelli sò solu una deviazione standard allargata da e so norme. Una variazione di trè o più deviazioni standard puderia esse destabilizzante.

Riassuntu

Pudemu misurà a stabilità finanziaria in parechje manere. I più populari chì avemu evidenziatu dimustranu l'instabilità finanziaria ùn hè micca un prublema attuale.

In ogni casu, cum'è e tempeste di l'estiu, l'inestabilità finanziaria pò spuntà rapidamente è causanu danni significativi. Avemu intesu chì ci sò certi prublemi di liquidità in i mercati di l'ipoteka è di u Tesoru à cortu termine. Dunque, mentre chì e misure tradiziunali di inestabilità ùn ponu micca esse alarmanti, avemu bisognu di stà attenti chì i prublemi di liquidità si sparghjenu rapidamente.

Hè cruciali di mantene in mente u limitu per una "instabilità" Fed U-turn hè assai più altu ch'è in u passatu. Data l'ostinazione di l'inflazione recente, u dannu ecunomicu chì infligge à a maiò parte di a pupulazione, è e pressioni pulitiche crescente, a Fed ùn serà micca capace di reagisce rapidamente à i premonizioni di inestabilità finanziaria. A menu chì l'inflazione diminuisce rapidamente, tollerà una quantità di inestabilità più alta di a norma. Tali prubabilmente risultà in spreads di ligami più alti è prezzi di stock più bassi.