L’inflazione hè di ritornu. Pruteggitevi

Autore di Daniel Lacalle,

A pulitica monetaria hè passata da esse un strumentu per aiutà i stati à fà riforme strutturali per diventà una scusa per ùn realizalli.

U finanzamentu custante di i deficit in i paesi chì perpetuanu i squilibri strutturali ùn hà micca solu aiutatu à rinfurzà a crescita, postu chì l' Eurozona è i Stati Uniti anu dighjà subitu degradazioni di stime prima di a crisa di Covid-19 , ma dinò guidanu l'inflazione più altu.

A pulitica monetaria hè stata ultra-espansiva per più di deci anni, in crisa, ripresa, crescita è stabilizazione. In fattu, a banca centrale diventa ostagiu di stati chì ùn riducenu micca i so squilibri strutturali ma li perpetuanu perchè u costu di u debitu hè bassu, è a banca centrale li "sustene".

Ùn hè micca cuincidenza chì l'impulsione riformista s'hè fermata corta dapoi u 2009. Coincide esattamente cù u periodu di espansione senza fine di u bilanciu.
I tassi bassi è a liquidità elevata ùn sò mai stati un incentivu per riduce i squilibri, ma piuttostu un incitamentu chjaru per aumentà u debitu.

Una volta in postu, a cosiddetta pulitica monetaria espansiunale ùn pò micca esse fermata. Qualchissia bancheru centrale crede chì i stati cun un deficit strutturale superiore à u 4% à l'annu anu da eliminallu mentre ci sò tassi negativi è iniezioni di liquidità?
A peghju scusa di tutti hè chì "ùn ci hè micca inflazione".

Ùn hè micca per casu chì a zona euro hà vistu pruteste massive contr'à l'aumentu di u costu di a vita mentre avemu lettu chì "ùn ci hè micca inflazione", ma hè ancu, à u minimu, imprudente di dì chì ùn ci hè micca inflazione senza cunsiderà l'aumentu di beni è servizii non replicabili (affittu, alimenti freschi, assistenza sanitaria, educazione, ecc.) è di l'assi finanziarii chì sò scuppiati cù sta pulitica.

I renditi negativi in ​​i diritti sovrani di deci anni di e economie insolventi sò parte di una inflazione enorme. A crescita di i prezzi per i beni è servizii non replicabili, chì in parechji casi triplicanu u tassu ufficiale di inflazione, cume un studiu recente di Bloomberg Economics mostra, hè soprattuttu preoccupante quandu a pulitica monetaria incuragisce a spesa improduttiva è perpetua a surcapacità. Ciò significa salari reali inferiori in u futuru per una crescita di produttività più bassa. Bjorn van Roye è Tom Orlik à Bloomberg Economics cunclude: Non solu l'inflazione reale hè più altu ch'è l'IPC ufficiale, ma hè ancu assai più altu per i cittadini più poveri ("Casi Americani à Rivenuti Bassi Suffranu l'inflazione Shock From Virus").

Un studiu recente da Alberto Cavallo di a Harvard Business School prevene precisamente di sta differenza trà l'inflazione reale sofferta da i cunsumatori, in particulare i più poveri, è l'IPC ufficiale.

Avà ùn hè micca solu una questione di studiu detallatu. L'aspettative di l'inflazione sò aumentate à un massimu di cinque anni è a cifra di l'inflazione in Germania è in i Stati Uniti in ghjennaghju hè particularmente preoccupante per duie ragioni: cresce di più veloce di e banche centrali è di i guverni stimati, è hè tenutu solu da una energia cumpunente chì prubabilmente aumenterà in e stampe seguenti dopu chì l'oliu hà recuperatu 22% in i primi dui mesi di u 2021 è a maiò parte di e materie prime crescenu trà 3 à 7% in u listessu periodu.

In realtà, se analizzemu u costu di a vita cù i beni è i servizii chì usamu daveru spessu, ci rendimu contu chì in una recente crisa senza precedenti cum'è quella di u 2020, i prezzi per i strati più poveri aumentanu quasi u triplu di ciò chì mostra l'IPC, è chì, aghjuntu à u fattore di distorsione di l'enorme inflazione in l'assi finanziarii, questu genera enormi differenziali suciali. Questa distruzzione di ricchezza hè ancu più evidente in u primu mese di 2021.

L'indice di prezzi all'ingrosso tedescu hà aumentatu + 2,1% versus + 0,6% prima. Questu hè u più altu in 10 anni. I dettagli sò ancu più cuncernanti: Carne (+ 3,5%), frutta (+ 3,2%) è verdura (+ 3,1%) crescenu à un livellu micca vistu in una decina d'anni è questu hè cunsideratu chì sti prezzi ùn sò micca calati in modu significativu in 2020 sia. I renti netti sò cresciuti + 1,3%, i servizii di l'installazione suciale + 6,0%, è a manutenzione è a riparazione di i veiculi, + 3,4%.

Arricurdatevi chì l'indice di i prezzi all'ingrosso in Germania hè statu mantenutu bassu da una caduta di più di 3% in a cumpunente energetica. Tuttavia, nisun cittadinu tedescu hà vistu una calata di 3% dopu à l'impositi è i supplementi in e so fatture energetiche.

In i Stati Uniti, a situazione hè simile. L'aspettative di l'inflazione sò à u massimu di sette anni. Tuttavia, secondu a Deutsche Bank, i prezzi di l'educazione, a salute è l'alloghju. In fatti, dapoi u 2000, sti prezzi sò cresciuti trà 2 è 2,5 volte più veloci cà l'IPC ufficiale. Sicondu Shadowstats, "in termini generali, i cambiamenti metodologichi in i rapporti di u guvernu anu depressu l'inflazione segnalata, alluntanendu u cuncettu di l'IPC da esse una misura di u costu di a vita necessariu per mantene un standard di vita custante".

Parechji analisti dicenu chì sta crescita di l'inflazione serà tempurale per l'effettu di basa di a riapertura di e economie più sviluppate è di a rapida ripresa di i prezzi di e materie prime. Questu hè assolutamente currettu, è vedemu probabilmente un rallentamentu di l'inflazione ufficiale in a seconda metà di u 2021. Tuttavia, questu ùn hè micca prubabile di esse u casu cù i beni è servizi chì compremu veramente, è a crescita di non-replicabile è essenziale i beni è i servizii resteranu significativamente sopra i salarii veri è l'indice ufficiale di prezzi à u cunsumu.

Questa pressione di tariffu crea ancu più inugualità, chì tocca soprattuttu i poveri, è diventa un veru pesu per a maiò parte di e famiglie di classe media, chì anu vistu calà i salarii ma una crescita di i prezzi di i beni è di i servizii ch'elli ùn ponu micca eliminà, o sustituisce a crescita ancu in tempi di crisa. Inoltre, i poveri è di classe media bassa ùn benefizianu micca di l'inflazione di i prezzi di l'attivu creata da a pulitica monetaria. Bernanke dicia chì e banche centrali ùn sò micca incaricate di a pulitica fiscale è chì si tratta di una questione di pulitica fiscale. Ebbè, ùn hè micca. A crescita massiva di l'offerta di soldi è e so cunsequenze negative sò micca risolte aumentendu l'impositi è aumentendu i sussidi. Questu solu perpetua u prublema è crea una sottoclasse zombie chì ùn pò mai recuperà da i periodi di boom-and-bust.

Chì hè u più grande risicu? Chì ancu se l'inflazione supera, e banche centrali ùn ponu micca piantà a macchina di allentamentu perchè i guverni insolventi entreranu in una crisa massiva di debitu solu cù pochi punti percentuali di aumentu di rendimentu. Di fronte à a scelta di aiutà i cunsumatori o i guverni, a maiò parte di e banche centrali sceglieranu quest'ultime.

E banche centrali ùn ponu ignurà l'effettu di u debasement di a valuta fiat in questu prublema di u costu di a vita perchè aggraverà è pò purtà à disordini è scuntentezza suciali significativi. Tuttu pò esse mitigatu cù una pulitica simplice basata nantu à a regula di Taylor chì elimina a discrezionalità è i cambiamenti di politica casuale.

Se vulete prutege i vostri risparmi, l'oru è l'argentu sò attivi impurtanti da pussede, in particulare l'attivu fisicu, micca solu strumenti finanziarii. L'equità aiuta solu mentre a pulitica monetaria continua à creà l'inflazione di l'assi, ma chì pò piantà bruscamente quandu a crescita di l'offerta di soldi coincide cù a crescita nominale di u PIB, cume l'effettu di espansione multipla muore. L'obligazioni suvranee ùn sò micca una suluzione postu chì u prezzu è u rendimentu li facenu l'attivu u più caru. Cume tali, oru, argentu, criptovaluti è obbligazioni ligate à l'inflazione ponu esse modi per prutegge a ricchezza da u debasement di a moneta fiat.