L’impattu di a Fed nantu à l’inflazione core pò esse troppu pocu, troppu tardi

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L'inflazione sarà prestu à un livellu più altu ch'è l'aspetta di u mercatu, ma questu hè storicamente micca un mutivu abbastanza per impedisce a Fed di cutà. L'appiccicazioni di Kneejerk in a curva di rendimentu da l'inflazione più altu ch'è l'espertu duveranu eventualmente guidà à re-steepenings.

I dati di l'oghje hè previstu di mostrarà una continuazione di a tendenza in a caduta di l'IPC di u capu, ma l'inflazione di u core stubborn, prevista per risurrezzione à 5.6% da 5.5%.

L'indicatori principali aspettanu chì a caduta di u CPI di u capu cuntinueghja per avà, ma hè in core induve pudemu fà una biòpsia per vede ciò chì passa sottu à a superficia.

A Fed di San Francisco divide u core PCE in inflazione ciclica è aciclica. Moltu simplice, l'inflazione cíclica sò quelli inputs più correlati à a pulitica di a Fed, è l'aciclicu hè qualcosa di manca.

Core PCE hè cascatu da u so piccu, ma solu marginalmente. Questa caduta hè stata guidata da a diminuzione di l'inflazione aciclica, mentre chì l'inflazione cíclica ferma à i so massimi. Questu ci dice chì i lags "longu è variabili" di a pulitica di a Fed anu ancu avè un impattu direttu nantu à l'inflazione core.

Perchè l'inflazione core hè stata cusì intransigente? Hè difficiuli di sapè di sicuru, ma i marghjini di prufittu è i salari sò i dui mutori più probabili.

A prima parte di a pandemia hà vistu unu di i più rapidi aumenti di i marghjini di prufittu chì l'imprese anu apprufittatu di e circustanze uniche di catene di fornitura assai disturbate è di a dumanda crescente. In a seconda mità di a pandemia, i salarii anu aumentatu significativamente. Cusì, piuttostu cà una spirale di u salariu-prezzu chì guida l'inflazione cum'è in l'anni 1970, in questu ciculu hè una spirale di prufittu-salari.

Ancu s'è u prufittu è a crescita di u salariu sò fora di i so ricenti ricenti, i dui sò "inflexibili à a ribassa", è ogni sollievu in l'inflazione cíclica hè prubabilmente modestu.

À u listessu tempu, a Cina guida l'inflazione aciclica. A ricuperazione allora assicurarà prestu chì l'inflazione aciclica prubabilmente cesserà di falà è ricuminciarà à risaltà in i mesi à vene.

Dunque, ancu s'è a pulitica di a Fed accumincia a chjappà, l'inflazione core hè pronta à stà appiccicosa è basa à un pianu più altu.

Ma questu ùn pò micca esse abbastanza per mantene a Fed di rinfurzà se l'ecunumia è u mercatu di u travagliu cuntinueghjanu à debilitatu (malgradu ciò chì dicenu). Stòricamente, a Fed hà cuminciatu à cutà i tassi dopu chì l'inflazione acíclica hè cascata, ma mentri l'inflazione cíclica hè sempre vicinu à u so altu recente.