Lezioni da u 1943

Presentatu da Nicholas Colas di DataTrek Research

Finu chì a bolla Internet 1.0 hè ghjunta à a fine di l'anni 90, u più forte mercatu toru cuntinuu post-Grande Depressione in azzioni americane hè statu durante a Seconda Guerra Mundiale. Da u 1942 à u 1945 u S&P 500 hà tornatu un totale di 141 per centu. È, à u cuntrariu di u periodu 1995 – 1999 (+ 248 per centu), l'azzioni americane ùn anu micca rimessu assai di i so guadagni in l'anni successivi. Semplicemente hà calatu l'acqua da u 1946 à u 1948 prima di andà in un'altra lacrima da u 1949 à u 1952 (+126 per centu).

Recentemente (Nick) aghju pigliatu una copia di ferraghju di u 1943 di The Magazine of Wall Street (a rivista preeminente di i mercati di capitali di l'epica) nantu à eBay, pensendu chì ci puderebbenu esse alcune analogie utili trà tandu è avà. Sì nunda altru, aghju ragiunatu, e spese di i Stati Uniti per a Seconda Guerra Mundiale è a Recessione Pandemica sò à pocu pressu listesse: 5 trilioni di dollari in dollari attuali.

Per a Ghjurnata di Storia di Ghjurnata di sta settimana, eccu qualchì paragone da cunsiderà:

# 1: Prima, u Tolstoi-esque ubligatoriu "ogni mercatu di toru hè u listessu" idea da u paràgrafu principale di un articulu intitulatu "Mercatu in una Fase Decisiva":

«Ci ​​hè un vechju dettu chì nunda riesce cum'è successu. A volte, hè vera per u mercatu di borsa. Una bona nutizia da i fronti di guerra hè assai utile, ma questu ùn hè micca u principale chì attrae toru à u mercatu. Infine assai persone – chì ùn avianu micca nuzione di compra quandu i valori eranu assai più attrattivi ch'è avà – sò cunvinti chì "ci hè l'oru in queste colline". Chì li hà cunvinti? Risposta: Prezzi in crescita è grande volume. Sembra chì per fà soldi, tuttu ciò chì duvete fà hè cumprà guasi ogni magazzinu à prezzu bassu. A parolla di questu hè evidentemente in circulazione ".

È da più tardi in l'articulu:

"Da u fondu di u mercatu in a primavera di u 1942 l'indici di sta publicazione di 100 tituli più bassi hà avà avanzatu circa 51 per centu, paragunatu cù (a) aumento di 32 per centu in u nostru indice di 100 tituli più alti, è circa 37 per centu in a media industriale Dow ".

È questu snippet "apparentemente strappatu da i tituli d'oghje (2021)":

"Senza dubbitu a dumanda di" misgi è cani "vene in gradu crescente da e persone à bassu redditu chì ùn anu micca interessatu prima à a borsa."

È u colpu finale di l'articulu:

«I scrambles per imbarcà ùn duranu mai; è, mentre furniscenu fenu per i cummircianti agili, rapprisentanu u peghju tempu, piuttostu chì u megliu tempu, per cumprà da investitori più lunghi ".

Da nutà dinò: a SEC hà realizatu alcuni studii nantu à a frustosità di u mercatu à l'investitore al dettaglio à l'iniziu di u 1943, ma hà decisu di lascià e cose.

Take away: per u restu di u 1943 (vale à dì, dopu a publicazione di questu articulu) i tituli di i Stati Uniti anu riunitu un altru +18 per centu è anu publicatu un avanzu di + 19 per centu in u 1944 è eranu in crescita di + 36 per centu in u 1945. Ùn ci hè bisognu di soffermassi nantu à e similarità spressu in questu pezzu per a narrativa di u mercatu d'oghje … L'autore hà mancatu quale effettu a spesa fiscale massiccia averia nantu à a spesa di i consumatori (malgradu u raziunamentu), i profitti di l'azienda (malgradu e tasse elevate) è l'effettu chì una forza di travagliu pienamente impiegata averebbe nantu à l'interessu d'investisce (cù micca assai altru per gastru soldi).

# 2: L'inflazione era un prublema durante a Seconda Guerra Mundiale per via di scarsità di fornimentu, ma cum'è un articulu intitulatu "Politica d'investimentu più sàviu in questu periodu di inflazione" spiega:

"Ci hè da nutà chì a maggior parte di l'economisti, sia quì sia in Inghilterra, sò d'accordu chì a più grande putenzialità di una inflazione radicale ci affronterà in i primi anni di pace.

U ragiunamentu hè chì in a transizione versu a pace u putere d'acquistu di i cunsumatori serà à un altu livellu, l'offerta di beni civili serà inadeguata per un bellu tempu, e varie inibizioni psiculugiche di a guerra seranu svanite, u raziunamentu serà rilassatu. o finitu sottu pressione pulitica, u "inventariu" di u cunsumadore tutale di vestiti è una grande varietà di beni durevuli seranu sgradati o usurpati, (dunque) ci serà un cumbugliu per cumprà è i prezzi aumenteranu ".

Take away: l'inflazione era, in realtà, assai più alta dopu a seconda guerra mundiale chè durante u cunflittu stessu. L'Indice di i Prezzi à u Cunsumatore hè andatu da u 2-3 per centu à l'aumentu annuale à u 20 per centu in u 1947. In quantu à l'analugie à oghje, a messa in opera hè assai differente da quella descritta sopra. Ié, ci hè prubabile una forte crescita di e spese di i consumatori annantu à u bilanciu di l'annu. Ma nò, ùn avemu micca mancanze di pruvista significative in i lochi (è sò lochi, micca "cose") induve sò più propensi à spende.

# 3: Ancu di ferraghju 1943, cù +2 anni in più per andà in a seconda guerra mundiale, l'investitori pensavanu dighjà chì imprese eranu "ghjochi di guerra" è chì andarianu megliu in un eventuale pace. E descrizzioni aduprate tandu sò assai simili à e "pezze pandemiche" di u 2020 cum'è l'imprese chì permettenu u travagliu da casa è a "riapertura di l'attività" cum'è viaghji è passatempi. A Rivista di Wall Street hà ancu datu à e cumpagnie una "Valutazione di Guerra" è una "Valutazione di a Pace", chì và da A (High Grade) à D (Marginal).

Mentre ùn ci hè micca una classificazione A per entrambi l'ambienti in l'edizione chì aghju, ci eranu parechje cumpagnie classificate "B" sia per a guerra sia per u potenziale d'investimentu in pace:

• General Electric: «Pruduzione guasi tuttu per u travagliu di guerra. A dumanda nurmale, più a crescita seculare, duveria furnisce à a sucietà una quota piena di attività in pace ".

• Deere & Co: «Operazioni di sustegnu di a produzzione di guerra. A Cumpagnia hè u siconda in u campu, è hè nutata per cuntrolli stretti di i costi è pulitiche di creditu attenti. Duverebbe uttene una quota piena di attività di pace. "

• IBM: "U travagliu di guerra cresce, ma a locazione di l'equipaggiu (principale fonte di rivenuti) cuntinua assai. A pusizione dominante assicura una bona attività di pace. "

Take away: francamente, a versione 1943 di sta custruzzione mi pare assai più utile di quellu chì i mercati anu adupratu l'ultimu annu. Ùn ci hè micca "stock di riapertura" o "stock di pandemia". Ci sò azzioni di cumpagnie cù gestioni di talentu è forti vantaghji competitivi, è dopu ci hè u restu. Hè difficiule di ùn vede Big Tech cum'è GE, Deere è IBM di l'età attuale, ancu cù i so sbalzi regulatori.

Penseru finale: per mè, leghje u cummentariu di u mercatu di u 1943 era un strettu ricordu di "ùn pensate micca troppu à e cose se vulete fà rendimenti decenti". Tuttu ciò chì riguarda à u fattu chì l'azzioni statunitensi si cumpunianu à u 27 per centu annuale durante i prossimi 2 anni dopu à u 1943 era perfettamente visibile in a narrativa di basa di e pesanti spese di u guvernu è di a relativa certezza di una vittoria alleata in a seconda guerra mundiale. Ciò si sente esattamente analogu à oghje, è sì unu hè un fan di a "storia ripete" questu pò esse u mutivu u più ragiunatu per stà à longu andà i risichi fora. Ié, a manifestazione di l'equità di i Stati Uniti di a Seconda Guerra Mundiale hè finita senza vapore in 1946 (in calu di 8 per centu). Simu veramente in un periodu post-pandemicu avà? Ùn si sente micca cusì, è i novi alti d'oghje ne dicenu assai