L’Europa ùn pò micca permette di esse cumpiacente cù i banche europee

Scritta da Krishna Guha, op-ed via The FT,

L'UE hà scappatu finu à a crisa vista in i Stati Uniti, ma i debule significa chì i risichi restanu …

L'Europa – cù l'eccezzioni di a Svizzera – hà avutu una bona crisa bancaria finu à avà, senza stress domesticu. Questu ùn hè micca un accidentu: l'UE hà fattu un travagliu megliu per regulà è surveglia i so banche chì i Stati Uniti. Ma saria ancu imprudente di assume chì una variante di ciò chì hè accadutu in i Stati Uniti ùn puderia micca accade in Europa.

Questu significa chì u Bancu Centrale Europeu – chì i tassi di i tassi si riuniscenu ghjovi – deve prucede cù cura cù i so risalti di i tassi rimanenti è duverebbe esse una sveglia per cumpletà l'unione bancaria.

I banci europei, cum'è quelli di i Stati Uniti, affruntà grandi perdite micca realizate nantu à l'assi acquistati durante u periodu di tassi d'interessu ultra-bassi chì anu falatu in valore quandu i tassi d'interessu sbulicati. Cum'è in l'America, alcune pèrdite sò nantu à i bonds di u guvernu, ma i banche di l'eurozona anu ancu assai ipoteche di tassi fissi.

Un bancu chì hà fattu un prestitu di 20 anni à tassu fissu à un tassu di 1,5 per centu affruntà pèrdite annu dopu annu s'ellu deve pagà più di a mità di u tassu di depositu attuale di u BCE di 3 per centu per u so propiu finanziamentu – ancu s'ellu hè U prestitu ùn hà micca bisognu di vende è a perdita cristallizata in fronte.

L'Europa hè megliu preparata per questu perchè – à u cuntrariu di i so omologhi americani chì anu esentatu e banche regiunale di medie dimensioni da certi regulamenti in 2019 – l'autorità di l'UE anu applicatu l'inseme cumpletu di regulazione di liquidità è capitale in u so sistema bancariu.

I supervisori di l'UE anu ancu zero in u risicu di i tassi d'interessu cù teste di stress chì implicanu un grande scossa di tassi applicata largamente à i banche europei. Questu aiuta à spiegà perchè u bloccu ùn hà micca sperimentatu un stress in stile americanu finu à a data.

Tuttavia, a probabilità chì una certa banca in qualchì parte di l'UE hà finitu per gestisce malamente u risicu di i tassi d'interessu in modi chì anu mancatu da u so supervisore naziunale deve esse sempre abbastanza alta.

Inoltre, mentri i supervisori europei anu pruvatu à stressà e banche per un scossa di i tassi d'interessu (in u latu di l'attivu di i so bilanci), ùn anu micca pruvatu per l'altra mità di u stress chì hà colpitu i banche regiunale di i Stati Uniti – un scossa simultanea à a viscosità di i dipositi bancari ( da u passiu).

Stu scossa à a viscosità hà purtatu à i dipositi chì fughjenu u Silicon Valley Bank à un ritmu ottu volte u più veloce in a crisa finanziaria di u 2008, hà feritu à morte a Prima Republica è, per un periodu, hà destabilizzatu tuttu u sistema bancariu regiunale di i Stati Uniti. Hè stata a cumminazzioni di stu scossa à a stickiness of dipositi cù u scossa di u tassu di interessu chì era novu è periculosa.

Ùn avemu micca veramente capitu u scossa à a viscosità in i Stati Uniti, nè sapemu quantu serà persistente. Ma u scossa tecnologica sottostante da a banca mobile in Internet chì permette à i clienti di trasfurmà i dipositi à u toccu di un dito hè presente ancu in Europa.

Inoltre, l'Europa hè peghju pusata per affruntà un tali scossa doppia s'ellu nasce. L'assicuranza di depositu à 100 000 € hè troppu bassu, è ùn ci hè micca esenzione di risicu sistemicu di u tipu chì l'autorità americane anu invocatu per prutege tutti i depositanti è calà e corse, mentre chì u mecanismu unicu di risoluzione di l'Europa per i banche falluti hè troppu rigidu.

È dopu à anni di bloccu è fallimentu di cumplettà l'unione bancaria, ùn ci hè ancu micca un fundu d'assicuranza di depositu europeu cumunu, chì aumenta u risicu chì una crisa bancaria puderia riavvià un "loop doom" di u bancu sovranu cù perdite bancarie chì minaccianu a solvibilità di i guverni debuli è i dipositi. fughje i paesi più debuli versu i più forti.

U BCE hè in daretu à u debitu di a periferia cù u so novu strumentu di prutezzione di a trasmissione, o TPI, strumentu di compra di obbligazioni, ma questu hè ancu micca pruvatu. U fallimentu di l'azzioni di i banche europei à rimbursà cumplettamente ci dice chì i risichi restanu. Ancu senza stress domesticu, i banche seranu menu prufittuali cù costi di finanziamentu più alti è – cum'è a nova indagine di prestitu bancariu di u BCE mostra – stringeranu più u creditu.

Cù l'inflazione core elevata, u BCE hà ancu bisognu di sminuisce i tassi un pocu più altu, o risicate una perdita di credibilità di l'inflazione è un spike in i tassi d'interessu à longu andà chì puderia accende una crisa bancaria.

Ma u bancu cintrali avarà bisognu di prucede assai cun cura per evità di scossa u sistema. Cù un strettu di creditu addiziale chì hè digià emergente, questu significa chì ùn ci hè micca ritornu à l'aumentu di i tassi di mezzu puntu jumbo-sized. U BCE duveria ancu cunsiderà di permette à i banche di rinvià una parte di u finanziamentu chì furnisce chì scadrà prestu, è evità di riduzzione di e so detezzione di u debitu sovranu di allentamentu quantitatiu troppu rapidamente.

I guverni di l'UE, intantu, duveranu vede u stress di i Stati Uniti cum'è una causa per esse seriamente per finisce l'unione bancaria prima – micca dopu – anu ancu affruntatu una crisa bancaria.

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L'autore hè vicepresidentu di Evercore ISI è un ex membru di u cumitatu di gestione di a Fed di New York.