L'”Effettu Bullwhip” Frustrarà a Fed

Scritta da Lance Roberts via The Epoch Times,

U "Bullwhip Effect" hà attiratu l'attenzione di i media. Tuttavia, e cause, l'effetti è e cunsequenze di u mercatu è di a pulitica monetaria ùn sò micca bè discututi. Per capisce u so impattu annantu à l'ecosistema finanziariu, avemu bisognu di una definizione di quale hè questu effettu.

L'effettu bullwhip hè un fenomenu in u canali di distribuzione induve e previsioni di a dumanda creanu inefficienze di a supply chain di rendiment. L'"effettu bullwhip" si riferisce à l'aumentu di i swings di l'inventariu o a riduzzione in risposta à i cambiamenti in a dumanda di i cunsumatori mentre si avanza più in a catena di supply.

Stòricamente, l'imprese anu una propensione à sopravvalutà a forza o debule di u cunsumadore. Quandu u cunsumu hè forte, l'imprese crede chì hè un statu indefinitu è ​​vice versa. Dunque, i picculi cambiamenti à u latu di a dumanda di l'equazioni tendenu à purtà à cambiamenti significati in u latu di l'offerta.

Ci hè una ricerca chì indica chì i fluttuazioni in a dumanda di u 5 per centu sò interpretati da i participanti di a supply chain quantu potenzalmentu quantu un cambiamentu di 40 per centu in a dumanda. Assai cum'è cracking un frusta, un picculu flick di u polso, un cambiamentu di dumanda, pò causà un grande muvimentu à a fine di a frusta – risposti di i fabricatori.

L'annu passatu, i rivenditori anu sopravvalutatu a dumanda ecunomica, purtendu à largamente over-ordine da i so fornitori è grossisti. Quelli fornituri è grossisti, à u turnu, anu over-ordered da i so propri fornituri. Tali hà purtatu à una discrepanza trà a dumanda di i cunsumatori è l'inventarii. I livelli di inventariu gonfiati in Walmart (WMT), Target (TGT), Gaps (GPS) è altri rivenditori sò esempi recenti di questu "effettu bullwhip".

U prublema hè vistu in l'aumentu massivu di l'inventariu di i venditori à u rapportu di vendita.

Ratio d'inventarii di vendita / vendita : magazzini di merchandise generale 2009-2022. ( www.realinvestmentadvice.com / St. Louis Federal Reserve )

Quelli inventarii devenu avà esse assai scontati, liquidati o eliminati in i mesi à vene.

Chì hà causatu l'effettu "Bullwhip"?

In marzu di u 2021, avemu scrittu un articulu intitulatu "Sugar Rush", chì hà discututu perchè l'ecunumia s'era caldu è poi crash. Di sicuru, quellu articulu hà seguitu u passaghju di un pacchettu di stimulu di $ 1,4 trilioni da l'amministrazione Biden, mandendu a terza volta di cuntrolli à e famiglie. Cum'è mostra, l'inundazione di liquidità hà precedutu à u risurgimentu ecunomicu è, micca surprisingly, inflation.

PIB reale versus inflazione è spesi federali, 2007-2022. ( www.realinvestmentadvice.com / St. Louis Federal Reserve)

"Cumu u stimulu colpisce i cunsumatori, u passanu abbastanza rapidamente, chì porta à una "corsa di zuccheru" di l'attività ecunomica. Cum'è:"

1. I cunsumatori utilizanu i fondi per fà acquisti necessarii o discrezionali chì creanu a dumanda.

2. In anticipazione di a dumanda, e cumpagnie aumentanu "inventarii".

3. L'aumentu di a "stocking d'inventariu" aumenta a metrica di fabricazione.

"Videmu questu attualmente cum'è una crescita di e metriche di fabricazione è inventariu. Tuttavia, ci hè un "latu scuru" à l'attività alimentata da stimulus.

"L'aumentu di l'attività porta à una crescita inflazionistica chì l'imprese anu difficultà à trasmette à i cunsumatori, riducendu infine i marghjini di prufittu.

"Dopu à l'evaporazione di u stimulu, i cunsumatori luttano cù costi più alti chì deterioranu ancu u so standard di vita." – Sugar Rush

Ddu aumentu artificiale di l'attività di i cunsumatori, guidatu da u stimulu fiscale massivu furnitu direttamente à e famiglie, si vede in l'inflazione di i prezzi. Tale hè u sottoprodottu di a troppa dumanda in un sfondate di offerta limitata per via di a chjusa guidata da a pandemia.

Cinque percentu di inflazione precede e recessioni è a deflazione 1960-2022. ( www.realinvestmentadvice.com / St. Louis Federal Reserve)

Tuttavia, postu chì u guvernu ùn puderia micca furnisce un stimulu cuntinuu, avà chì a liquidità "corsa di zuccheru" hè finita, l'ecunumia torna à u so statu organicu.

Questa reversione, è u riequilibriu di l'offerta è a dumanda, hè "deflazionisticu". Tali ponenu un prublema significativu per a Riserva Federale.

L'impattu nantu à a pulitica monetaria

A Riserva Federale hè in una corsa contr'à u tempu. U prublema di "effettu bullwhip" hè chì a reversione di a dumanda porta à u gut di supply, chì corre in a supply chain, cum'è nutatu sopra. Una recessione hè spessu u subproduttu di u riequilibriu di l'offerta è a dumanda.

Mentre Jerome Powell dichjara ch'ellu hè impegnatu à cumbatte e pressioni inflazionistiche, l'inflazione eventualmente guariscerà. U graficu di l'inflazione sopra mostra chì "a cura per i prezzi alti sò i prezzi alti".

Powell capisce chì l'inflazione hè sempre transitoria. Tuttavia, capisce ancu chì i tariffi ùn ponu esse à u "zero bound" quandu una recessione principia. Cum'è dichjaratu, a Fed hè in corsa per aumentà i tassi d'interessu quant'è pussibule prima chì l'ecunumia vacila. L'unicu strumentu veru di a Fed per cumbatte una recessione ecunomica hè di taglià i tassi d'interessu per sparghje l'attività ecunomica.

Jim Reid di Deutsche Bank hà nutatu recentemente chì a Fed hà cuminciatu à elevà i tassi d'interessu cù l'inflazione significativamente più altu ch'è vistu durante i cicli di caminata precedente. In l'ultimi anni 70, a prima crescita hè ghjunta à a mediana, quandu l'Indice di Prezzi di Consumatore (CPI) hà righjuntu u 2,5 per centu. U primu aumentu hè accadutu in marzu, quandu l'IPC hà aumentatu à un 8.5 per centu annu.‌ L'unicu ciculu di rializazione di tariffu chì s'assumiglia à l'ambienti attuale hà cuminciatu in l'aostu di u 1980, quandu a Fed hà cuminciatu à elevà i tassi d'interessu cù l'inflazione in u nordu di 12 per centu.

A Fed hè assai daretu à a curva in i tassi di caminata, chì hè per quessa ch'elli sò aggressivamente i tassi di caminata avà. U so scopu hè di ghjunghje à u 3,5 per centu per furnisce a stanza necessaria per calà i tassi quandu una recessione principia.

A Fed hà poca scelta

U prublema hè chì a pulitica monetaria hè digià assai restrittiva. Da l'inflazione, l'aumentu di i tassi d'interessu à cortu è longu tempu, è l'effettu "bullwhip", a crescita economica rallenta rapidamente. Tale hè digià apparsu in parechji di i rapporti ecunomichi. U nostru indice ecunomicu cumpostu in tempu reale è u ritmu di cambiamentu di 6 mesi in u Leading Economic Index cunfirmanu u listessu.

Indice cumpostu di pruduzzioni ecunomica 1974-2022. ( www.realinvestmentadvice.com / St. Louis Federal Reserve)

"I pulitici cunnosci assai bè a strada di l'inflazione, in particulare a tarifa di core, per u restu di questu annu hè impermeable à e decisioni di tassi d'interessu. A pulitica monetaria travaglia cù longu lags. ‌Ma a Fed hà custituzioni altri ch'è economisti monetari; anu da calmà i timori di l'inflazione di u publicu, i mercati è i pulitici. Chistu significa chì ùn anu micca altra scelta ma di sonà u più duru pussibule perchè una parte di u so travagliu hè di rinfurzà l'aspettattivi d'inflazione ".

– Ian Shepherdson

Hè correttu.

In ogni casu, hè ancu per quessa chì a Fed hà da vultà à taglià i tassi è riavvia QE à a fine di l'annu cum'è a recessione si mette in e preoccupazioni di "inestabilità finanziaria". Cum'è mostratu, a fiducia di i cunsumatori hè cascata drasticamente questu annu, purtendu à l'iniziu di recessione.

Indici cumposti di cunsumatori 1960-2022. ( www.realinvestmentadvice.com / Refinitiv)

A realità hè chì a Fed è i mercati sò sottumessi à l'"effettu bullwhip" di a pulitica monetaria.

L'unica questione vera hè se a Fed pò elevà i tassi abbastanza per avè qualchì effettu veru cù l'onda di marea "deflazionistica" chì si sbatte in terra.