L’ecunumia di i Stati Uniti si dirige versu a recessione ?
Cumu l'ecunumia americana face, cun un focusu nantu à i cunsumatori, u mercatu di u travagliu è l'inflazione. Analisi da David Vick, Capu di Specialisti di Portfolio di Rendimentu Fissu in TCW
A nostra vista hè stata longa chì i Stati Uniti sò diretti à una recessione è aspittemu un sbarcu duru per l'ecunumia. Sei mesi fà eramu guasi i soli à dì questu, mentre chì in l'ultimi dui mesi i mercati parenu esse avvicinati assai più vicinu à a nostra vista, chì si basa nantu à trè aspetti : u mercatu di u travagliu in i Stati Uniti si debilita ; i cunsumatori sò sottu pressione; l'inflazione hè in calata.
Mercatu di u travagliu: segni di debule
Hè chjaru chì i dati di u mercatu di u travagliu sò più dolci è prubabilmente cuntinueghjanu à esse cusì in i mesi à vene. U tassu di disoccupazione passa da i minimi di 3,4 à 4,2. In u periodu post-Secunna Guerra Munniali, ùn ci hè mai statu un tempu in i Stati Uniti quandu u disimpiegu hà aumentatu da a mità di puntu percentuali senza esse seguitu da una recessione. Pensemu chì u tassu di disoccupazione hè un bon indicatore, ma ùn hè micca u solu à cunsiderà, perchè ùn capisce micca certi aspetti, cum'è l'immigrazione o l'ecunumia Gig, chì include, per esempiu, influenzatori è cunduttori Uber.
Tutti l'altri indicatori di l'impieghi chì esaminemu mostranu segni di debulezza: offerte di travagliu, u tassu di attrizione è dati di l'impieghi tempuranee, chì sò luntanu da u piccu è pò esse un precursore di debule. L'imprese sò sempre più usu di stu tipu di travagliadori, perchè li permette di aumentà o riduce a forza di travagliu in modu più efficiente. Un numaru decrescente di travagliadori temporali, dunque, pò esse un signu di recessione.
L'unicu indicatore chì mostra una certa resistenza hè u numeru di paghe mensili. Per un bellu pezzu si ferma in permanenza à 200-250 mila, ancu s'è l'ultimi dui dati eranu più debuli. Inoltre, un mese è mezu fà, rivisioni à i numeri di paga di l'annu precedente sò state publicate, chì suggerenu chì puderia esse statu creatu 800 000 impieghi menu di quelli inizialmente stimati. Ùn hè micca surprisante chì, cù questi mudelli, tendenu à sopravalutà o sottovalutà a creazione di travagliu ogni mese. A nostra vista hè chì u mercatu di u travagliu cuntinuà à debilitatu, anticipendu l'arrivu di una recessione in i Stati Uniti.
I cunsumatori sottu pressione
I cunsumatori in i Stati Uniti sò chjaramente sottu pressione. Avemu vistu un aumentu di delinquencies in ogni locu: in u segmentu di a carta di creditu, in i prestiti di l'auto è in i prestiti di cunsumatori senza assicurazione di tutti i tipi. Qualchidunu interpretanu sta dati cum'è una normalizazione paragunata à Covid, quandu i tassi predeterminati sò cascati assai sottu à i livelli storichi per via di tanti soldi in circulazione. Avà, però, simu in una fase di deterioramentu, postu chì a maiò parte di questi indicatori sò assai sopra à i livelli storichi è sò chjaramente signali di debule. Inoltre, u debitu di a carta di creditu hè in un altu di tutti i tempi in i Stati Uniti, mentre chì i tassi di risparmiu sò vicinu à i minimi di tutti i tempi. Questu suggerisce chì i cunsumatori spende soldi chì ùn anu micca veramente è chì facenu cusì in creditu. Per questi mutivi, simu preoccupati di u livellu di stress chì emerge in a spesa di u cunsumu cum'è i mercati di u travagliu cuntinueghjanu à debilitatu, una cumminazione chì puderia creà una mistura splussiva.
L'inflazione caduta
L'inflazione hè chjaramente calata. L'inflazione di e merchenzie core hè negativa, hè stata per un tempu, è prubabilmente ferma à questi livelli. I servizii basi sò in calata, ma micca cusì veloce cum'è forse qualcunu vulianu. Ma u più grande cumpunente di l'inflazione di i servizii hè a lucazione è sapemu chì si scende, perchè pudemu vede l'affittu attuale, chì sò più bassi. In ogni casu, ci vole almenu un annu per a lucazione attuale per esse riflessa in u CPI, perchè i cunsumatori ùn paganu micca l'affittu attuale.
I movimenti di a Fed
L'inflazione si move assai più vicinu à u livellu di 2% chì a Fed cerca. Attualmente, i mercati aspettanu circa 100 o 125 punti di basa di taglii questu annu, è dopu un altru 125-150 l'annu dopu. Allora un totale di 250 à a fine di 2025. A nostra vista hè chì a Fed puderia cutà più è più veloce di ciò chì hè veramente necessariu. Ùn escludemu micca chì a Fed pò esse furzata à correggerà e so azzioni dopu. Ma s'ellu va troppu luntanu, pò esse custrettu à rinfurzà i tassi di novu per vultà à una situazione più stabile cù u tempu.
Pensemu chì a tarifa di i fondi di a Fed deve esse prubabilmente finisce intornu à 2.15 / 2.50 per centu. L'investituri ùn anu micca un veru ritornu per parcheghju i so soldi cù a Fed Allora a tarifa chì guadagnà nantu à quelli fondi deve esse uguali à l'inflazione. È se l'inflazione hè di circa 2-2.5 per centu, significa chì i fondi Fed deve esse in qualchì locu in questa gamma. Trascendendu à a curva, pensemu chì u valore ghjustu in a parte di 10 anni hè probabilmente più vicinu à u 3,5 per centu, se assume un percentinu di inflazione di 2,5 per centu è un percentinu di crescita di 1,5 per centu.
Elezzione : focusu nantu à a pulitica fiscale
A pulitica fiscale hè stata u grande mutore di l'inflazione ancu quandu l'ecunumia ùn hà micca bisognu di sustegnu. Stu stimulu hè menu prubabile mentre andemu avanti, ma dependerà assai di l'amministrazione futura. Se ogni partitu piglia u cuntrollu di a Casa, u Senatu è a presidenza, a probabilità di un novu stimulu fiscale aumenterà. In fatti, hè più difficiuli di ricurdà à questu strumentu quandu ci hè un equilibriu maiò trà u risultatu ottenutu da i dui partiti. Tuttavia, hè assai difficiuli di predichendu l'elezzioni è i sondaghji sò sempre incerti. L'unicu ciò chì facemu hè di mantene una certa liquidità, per esse flexibule è prufittà di una pussibuli transizione caòtica, apprufittannu di a situazione per cumprà boni boni.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-stati-uniti-verso-recessione/ u Sun, 29 Sep 2024 06:40:21 +0000.