L’Ecunumia di a Zona Crepuscolare è Mercati di Equità di Rialtà Alternata

Autore di Patrick Hill via RealInvestmentAdvice.com,

«Hè una dimensione tamanta quant'è u spaziu è intemporale cum'è l'infinitu. Hè u mezu mezu trà luce è ombra, trà scienza (realtà) è superstizione (bolle), è si trova trà a fossa di e paure di l'omu è a vetta di a so cunniscenza (fundamentali). Questa hè a dimensione di l'imaginazione (ecunomica). Hè una zona chì chjamemu a Zona Crepuscolare ".

– Rod Serling, introduzione à a serie TV, 1959 [i nostri cumenti in ()]

A nostra ecunumia hè entruta in a zona crepuscolare. Oghje, i dirigenti ecunomichi basanu e pulitiche nantu à una utopia sperata cù bolle chjamate "mercati in crescita" è l'avidità chjamata "boni valutazioni". L' ecunumia di a zona crepuscolare hè un locu induve i fundamenti sò spariti. Hè un mondu utopicu senza periculu murale per i sbagli d'affari, finanziarii o ecunomichi. In l'ultimu annu, a Riserva Federale hà injettatu più di $ 4.1T in u bancariu, u hedge fund, u cumplessu di Wall Street di l'elite finanziaria. Vaste iniezioni di dollari anu mandatu valutazioni di stock per registrà massimi. Eppuru, l'ecunumia guidata da una pandemia hè vera per 19M Americani senza travagliu, altri chì anu persu 540,000 i so cari, è milioni chì portanu debiti d'alloghju per mancanza di pagamenti di affittu è di casa.

I decisori pulitichi sconnessi da l'ecunumia vera

Eppuru, i decisori pulitichi continuanu à esse più scunnessi da l'ecunumia vera induve a ghjente travaglia è spende. Questi dirigenti immaginanu un'ecunumia di pienu impiegu per sempre, rischiendu l'assi continuamente aumentendu di prezzu (micca valore) senza praticamente alcuna correzione di u mercatu. Hè un paese di meraviglie ecunomicu per e sucietà di aduprà u debitu à pocu costu per finanziare profitti infiniti è riacquisti di azzioni. Wall Street hè solu troppu cuntentu per esaltà sta ingegneria finanziaria corporativa. Goldman Sachs prevede una crescita di u PIL à 8% in u quartu trimestru di questu annu per via di u Bill di Rescue Americanu di 1,9 T $. U rè di Bond, Bill Gross, prevede una crescita di i tassi d'interessu à 3 – 4% à a fine di l'annu. Tuttu questu stimulu monetariu è fiscale risulta in una ecunumia sana sana o in a bolla inflazionista più catastrofica di i tempi muderni ? U nostru postu identifica e dimensioni di l'Ecunumia di a Zona Crepuscolare.

U Debitu Publicu Astronomicu trascina a Crescita

U paese si annega in debiti à pocu interessu. Ma, sta droga "soma" di liquidità mette l'investitori in sonnu, pensendu chì tuttu anderà bè. Avà, u debitu publicu hè à livelli chì ùn si vedenu dapoi a Seconda Guerra Mundiale è previstu per andà à 200% di u PIB da 2051.

Fonte: CBO, The Daily Shot – 15/03/21

Durante a Seconda Guerra Mondiale, u debitu hà supportatu a capacità di produzione per a custruzzioni di armi, aerei è infrastrutture per supportà u sforzu di guerra. Quandu a guerra era finita, i Stati Uniti eranu l'unica economia maiò intatta, purtendu à una economia produttiva à alta crescita. L'investimentu in e industrie pruduttive hà aumentatu u standard di vita per a maiò parte di l'Americani.

Fonti: Blackrock, FMI, OECD, The Daily Shot – 15/03/21

I prugrammi attuali di debitu monetariu è di stimulu fiscale di pagamenti di sollievu resultanu in investimenti produttivi? Stu graficu, da Lance Roberts, mostra cumu l'aumentu di u debitu publicu hà purtatu à una calata cuntinua di a crescita economica vera.

Fonte: RIA, Lance Roberts, 17/03/21

U debitu publicu micca adupratu per investimenti solidi in infrastrutture, ricerca basica per l'innovazione, o produttività hà risultatu in un livellu di debitu sempre crescente per uttene un calatu continuu di a crescita economica. Stu cicculu di debitu in palloncinu à pocu costu per finanzià u serviziu di u debitu è ​​i pagamenti di trasferimentu resulterà probabilmente in stagnazione economica o peghju.

Speculazione di u Cuncorsu di u Debitu Negativu

U debitu sovranu à rendimentu negativu hà righjuntu un record di 17,8T $ u mese scorsu. Cusì, un livellu massivu di debitu mundiale ùn rimbursà micca tuttu u principale à i detentori di debiti. Correlatu à a crescita di u debitu negativu hè a crescita meteorica di a speculazione di i trader in Bitcoin è altre criptovalute.

Fonti: Daily Feather, Bloomberg – 22/03/21

Tali muvimenti parabolici in u debitu è ​​e valute digitali speculative cume Bitcoin sò candidati à una significativa reversione di valore à qualchì data in un prossimu futuru.

I Mercati di Equità sò in una realtà alternativa

Perchè una sucietà cum'è Tesla hè valutata à u listessu livellu chì e prossime sei più grandi cumpagnie di vitture o a capitalizazione di u mercatu totale di l'industria petrolifera? A valutazione di Tesla ùn hè micca in a zona penombra ecunomica? L'analista valutanu Tesla à $ 1M per veiculu pruduttu versus GM à $ 5000 per veiculu. Mentre VW custruisce sei fabbriche di batterie in l'Unione Europea, è prumette in u 2025 di pruduce più di 1,2 M EVs in u 2022, currispondendu à a pruduzzione tutale di Tesla. VW hà avà ripresu a parte di mercatu duminante in Auropa è apre e piante EV in Asia è in America di u Nordu.

Ci hè 15 principali produttori di automobili, cumprendu GM, Ford, Toyota, Honda, Nissan, BMW, Mercedes, investendu miliardi in impianti di produzione EV è impianti di batteria. Tesla pò avè un vantaghju di primu mutore in u mercatu EV, ma pò finisce cum'è Yahoo, perdendu per Google in u settore di ricerca in Internet. U graficu seguente mostra e valutazioni S&P à i livelli di Dotcom Crash in 2000.

Fonte: Topdown Charts, Refinitiv Datastream. – 21/03/21

U graficu chì seguita mostra a valutazione record di e scorte in percentuale di u PIL daretu à u 1952!

Fonti: Charles Schwab, Bloomberg – 31/12/20

I trader utilizanu livelli sempre crescenti di margine per cumprà azzioni. I dirigenti corporativi cun livelli record di liquidità ripiglianu i riacquisti di borsa mentre Dow è S&P continuanu à stabilisce novi massimi record. Eppuru, e vendite aziendali è i fundamenti ecunomichi ùn supportanu micca stu casu di valutazione estrema.

Stu graficu da Real Investment Advisors nota a divergenza di e valutazioni di l'azzioni chì crescenu à 164% contr'à a crescita di e vendite di l'azienda di 42% è a crescita di u PIL à 22% dapoi u 2007.

Fonte: Cunsiglieri in Investimentu Reale – 20/03/21

L'investitori, i dirigenti è a Riserva Federale sò dipendenti da i tassi à bassi interessi. È cum'è a dipendenza fisica, ghjunghjerà u mumentu quandu a droga economica à interessu zero ùn funzionerà più, è a ritirata si mette in spirale in un crash di u mercatu.

Bubbles Bubbles Ovunque

Un altru segnu di una realtà alternativa sò e bolle in i mercati non finanziarii. Per esempiu, Christie hà appena vendutu un'opera d'arte digitale da un artista cunnisciutu cum'è Beepie per 69,3 milioni di dollari cun un gettone micca fungibile (scambiabile) (NFT) quandu l'offerta hà iniziatu à solu 100 $. I prezzi di collezzione NFT anu sbulicatu, dendu à l'acquirente diritti di pruprietà chì indicanu chì a so compra hè autentica. Beepi sà chì ellu viaghja nantu à un mercatu chì cresce, osservendu: "Assolutamente hè una bolla, per esse onesto".

Un cumpratore NFT hà acquistatu 351 Top NBA Shot videos per 5.000 $ di ghjennaghju scorsu in u mercatu di i video clip. Basatu nantu à e chjachjarate di e rete suciale, Momentranks.com valuta i video à 67 000 $ oghje. A rivendita di scarpe hè aumentata mentre u mercatu di collezzione, StockX, hà annunziatu chì Nike Dunks hà vindutu per 33 400 $ dui mesi fà. StockX hà divulgatu chì una carta di cummercializazione novata di Tom Brady hè stata venduta per un record $ 1,3M in ghjennaghju. Ancu cose innocuose cum'è u primu tweet di u CEO di Twitter Jack Dorsey vendutu per 2,9 M $. Venture capitalisti Marc Andreessen è Ben Horowitz nutanu ciò chì motiva i cumpratori di mania in un forum da collezzione:

Andreessen: "Una grande parte di tuttu u puntu di a vita hè l'estetica. U modu di campà è a cuncezzione di e cose intornu à noi è a creatività artistica ".

Horowitz: «Hè un sintimu. Cumprate un sintimu. È chì vale? "

U scrittore Ben Carlson nota in a so analisi di i mercati di bolla chì:

"Simu emotivi. Avemu guidatu cù i nostri sentimenti. Simu superstiziosi ".

A superstizione hè una caratteristica di l'Ecunumia di a Zona Crepuscolare.

Core City Life hè cambiatu per sempre

Parechji pensanu chì a vita tornerà à a manera chì eranu e cose in ferraghju 2020. Ùn simu d'accordu. A vita hà cambiatu per sempre in America. A mancanza di viaghjatori cambia a vita centrale di a cità induve sò i battiti di u core di i quartieri circundati da e torre di l'uffiziu. Milioni di piccule imprese è ristoranti dipendenti di u patronatimu di i viaghjatori sò in lotta per sopravvivere. Quandu anu avutu l'occasione, milioni di travagliadori travagliavanu da casa è anu trovu chì pudianu riesce cun successu à distanza. Centinaia di millaie di travagliadori anu lasciatu e cità per trasladassi in un'altra cità o regione menu costosa. Alcuni analisti pensanu chì u 99% di i viaghjatori tornerà à l'uffizii di a cità.

Eppuru, i sondaggi mostranu chì da 20 à 25% di prufessiunali in i centri densi di cità cum'è New York è San Francisco volenu travaglià da casa almenu 3 – 4 ghjorni à a settimana o travaglià da casa à tempu pienu. Basatu annantu à l'esperienza di gestione di i travagliadori remoti, l'imprese ristrutturanu a so ierarchia di segnalazione. E corporazioni mondiali à e startup si stanu trasferendu in una organisazione di travagliadori distribuiti, appiattendu ulteriormente a struttura di segnalazione per una migliore prestazione è agilità di l'attività.

A mancanza di travagliadori di l'uffiziu lascia u 20% di l'uffizii in e cità core vacante, mettendu e banche è i pruprietarii di spazii d'uffiziu cummerciale à risicu per miliardi di dollari in redditu da locazione. In più, e piccule imprese in queste cità core anu persu 50-60% di e so vendite. I pruprietarii di l'imprese detenenu miliardi di dollari in debiti di locazione chì devenu esse pagati ancu dopu à u 80% di i viaghjatori. Nuove piccule imprese è ristoranti innovativi emergeranu per supportà questi pendolari. In più, e nuove attrazioni è i mudelli d'affari riporteranu i visitatori cruciali per i settori di l'oziu è di l'ospitalità.

Milioni di travagliadori sò disoccupati à longu andà

Circa 19M travagliadori raccoltenu un disimpiegu continuu, di i quali 39,5% sò stati disoccupati per più di 27 settimane. Sti travagliadori in disoccupazione permanente averanu difficultà à truvà u so prossimu impiegu. Mentre Indeed riporta chì l'aperture di travagliu sò in crescita di 3,7% da ghjinnaghju 2020, milioni di travagliadori sò sempre disoccupati. Parechji di sti travagliadori ùn anu micca e cumpetenze di travagliu per esse assunti per parechji novi travaglii di fabricazione è servizi. Bank of America hà compiu un'analisi di u disimpiegu pre – COVID à a traiettoria di l'occupazione postu COVID chì mostra una diminuzione persistente di a forza lavoro.

Fonti: Bank of America, CBO, Zerohedge, Cunsiglieri in Investimentu Reale – 12/12/21

L'analisi BofA mostra una perdita permanente di occupazione in dimensione di a forza di travagliu in a Fase 3 di a ripresa. A realità di l'ecunumia chì i travagliadori è i cunsumatori camperanu probabilmente in hè un'ecunumia di debitu chì trascina a crescita economica cù poche prospettive d'impiegu. E prospettive di travagliu per milioni di travagliadori saranu limitati da a so mancanza di cumpetenze vendibili. Un segmentu maiò di a forza di travagliu face un longu tempu di ricuperazione finanziaria sia da a perdita di a so attività sia di u travagliu. A mancanza di spesa di i consumatori da i disoccupati in permanenza rallenterà a ripresa.

Esecutivi Corporativi Unisciti à u Partitu

In l'anni 1950, a paga di u CEO à a paga media di i travagliadori era 50 volte. Oghje, a paga di u CEO hè 350 volte a paga media di i travagliadori, cù Wall Street applaudendu i riacquisti di azzioni per un totale di 1.4T in 2019. Mentre i riacquisti sò cascati à $ 450B in 2020, Bloomberg prevede riacquisti di azzioni per riprendere $ 150B per trimestre in 2021. I riacquisti di stock creanu mercati sopravvalutati . Ned Davis Research hà stimatu u SPX cum'è sopravvalutatu da almenu u 20% per via di i riacquisti d'azzione chì distorsionanu i prezzi in u 2019. Una sucietà hà pigliatu i prezzi aduprendu in contanti per cumprà azzioni in u mercatu apertu, riducendu cusì u parcorsu d'azzioni per l'investitori publichi. Se a dumanda ferma uguale, i prezzi crescenu.

Eppuru, a cumpagnia ùn hà micca aumentatu in valore sostantivu. Parechji dirigenti anu adupratu u debitu à pocu costu per fà acquisti di azzioni chì saddle l'azienda cun obbligazioni di debitu maiò. I dirigenti devenu rifinanziare questi obblighi di debitu o pagalli in un prossimu futuru. In ghjennaghju 2020, u debitu di l'imprese hà fattu un record di 30 anni 49% di u PIB, mentre i tassi d'interessu eranu bassi. Fitch prevede un saltu in i pagamenti di i prestiti corporativi in ​​2021 à 8-9% da un intervallu predefinitu 2020 di 5 – 6%.

Fonti: Fitch Ratings, Vuk Vukovic – 22/09/20

Una tempesta impurtante predefinita si prevede in l'anni à vene mentre i tassi d'interessu aumentanu.

Un altru squeeze di flussu di cassa si sviluppa in i margini di prufittu. I prezzi pagati per i beni è i servizii aumentanu à un ritmu assai più veloce di e corporazioni chì ponu alzà i prezzi di i clienti finali in u graficu seguente.

Fonti: Mizuho Securities, The Federal Reserve Bank of Philadelphia, The Daily Shot – 19/03/21

Nutate u scartu trà i prezzi pagati è i prezzi ricevuti in u 2009 ghjustu nanzu à a caduta di u 2009. Un squeeze simile di flussu di cassa pare rinfurzà.

I decisori pulitichi mancanu punti di riferimento ecunomichi solidi

Per pilotà una nave longu à una costa è in un portu sicuru, un capitanu hà bisognu di punti di riferimento è di balise riconoscibili. A nostra pulitica – i capitani sò in una nebbia di zona crepuscolare. Parechji indicatori ecunomichi chjave ùn misuranu micca in realtà ciò chì i decisori politici ci dicenu di fà. I rapporti di guadagni per azzione sò manipulati finanziariamente da i riacquisti di azzioni chì ingannanu l'investitori in quantu à i guadagni reali per azzione paragunati à i pre-riacquisti. A Fed mantene i tassi d'interessu artificialmente bassi cù l'iniezzioni di liquidità risultanti chì distorsionanu i mercati di debitu. I tassi di disoccupazione ùn sò micca precisi quandu u Bureau of Labor Statistics mostra un tassu di 6,7%. Ma, secondu i raporti di disoccupazione di u Statu, i travagliadori 19M sò in continuu disoccupazione. Cusì, u tassu di disoccupazione s'assumiglia più à 12,6%.

L'indici di i prezzi di i consumatori di l'inflazione di a Fed escludenu i prezzi di l'energia è di l'alimentu volatili, chì sò spese chì i consumatori sperimentanu ogni ghjornu. Siccomu u guvernu federale in 1999 hà cambiatu in un approcciu di "schema di compra di u stilu di vita di u cunsumadore" piuttostu chè un paragone di prezzu standard, l'inflazione hè stata sempre sotturaportata. In u 1998 l'Uffiziu di Statistiche di u Travagliu hè cambiatu in un "costu di pruprietariu equivalente in affitto" per a pruprietà di una casa. Aduprà l'indice di prezzi Case-Shiller Home da 2019 mostra l'approcciu basatu in BLS OER sottovaluta l'IPC drammaticamente à 1,0% vs u mudellu Case-Shiller à 2,5%.

A ricerca di l'industria nantu à l'ecunumia vera hè più precisa

Chapwood Investments publica un indice bianuale chì include 50 cità paragunendu i prezzi di i beni di cunsumu è di i servizii nantu à 500 articuli di cunsumu. A so analisi hà mostratu e prime dece cità di i Stati Uniti cun un tassu mediu di inflazione di 10% in a seconda metà di u 2020. Una impresa di ricerca in l'industria di marketing hà paragunatu cambiamenti di prezzu per 220 spessu acquistati prudutti di cunsumu in Target è Walmart paragunendu i prezzi 2018 à 2019 in media , l'aumentu era di 5 – 6% per i dui magazini. I dirigenti di u marketing aziendale devenu avè infurmazioni precise per fà previsioni di vendita ragiunevuli è piani d'investimentu. I nostri dirigenti pulitichi ponu amparà da u so esempiu.

A Via fora di a Zona Crepuscolare

Per lascià a presa di a Zona Crepuscolare ci vole à i decisori pulitichi à ricunnosce i fundamenti di l'ecunumia finanziaria è reale. Hanu bisognu di lascià cascà u mudellu d'utopia senza dolore ecunomicu. I decisori pulitichi anu bisognu di diventà veri cù e so statistiche è sistemi di traccia per basà e so iniziative pulitiche nantu à l'ecunumia vera. L'analisti anu bisognu di aduprà fundamentali per valutazioni di borsa è finanziarie. A Fed deve smette di salvà fondi di hedge in fallimentu, cumpagnie zombie è finisce a dipendenza da u debitu low-cost. Washington pò cumincià à pagà per i novi prugrammi di spesa cù un impositu focalizatu aumentatu, finendu i rifiuti di u guvernu è una spesa più bassa. L'attenzione deve esse posta nantu à un inseme monetariu è fiscale di pulitiche chì sustenenu l'imprenditorialità, u travagliu duru, è chì permettenu e cunsequenze ecunomiche di u fallimentu di l'impresa di fà corre u so corsu.

Per evità l'inevitabile crash di u mercatu, questi prugrammi anu da esse inseriti in parechji anni per permettere à l'investitori, i dirigenti è i consumatori di fà modifiche à i so portafogli. Hè cum'è se i dirigenti ecunomichi anu mandatu l'investitori in un 'muru di prezzu' infinitu cum'è un scalatore solitario gratuitu, senza corda di sicurezza chì li lascia à l'inevitabile sorte di a gravità economica fundamentale .