L’Economistu chì Cried Recession

Di Peter Tchir di Accademia Securities

In u conte di fata, u zitellu chì gridava u lupu era in ultimamente ghjustu, ma nimu hà intesu quandu u lupu era quì. Troppi sbagli anu purtatu i paisani à dubbità u zitellu, cusì ùn anu micca rispostu à l'avvertimentu propiu.

I, cum'è parechji economisti, aspittava una recessione prima di questu annu. Aviu avutu à rinfurzà quelli chjamati cum'è i dati cuntinueghjanu à vene megliu di ciò chì s'aspittava. Ogni segnu di l'impattu "ritardatu è variabile" di l'aumentu di i tassi ùn pareva micca esse materializatu. Inoltre, quelli chì avianu dubbitatu di a recessione anu più cunfidenti è quelli chì anu sempre cunsiderendu chì una recessione era pussibule anu da ricunsiderà. Cum'è tuttu ciò chì succede, u mantra di "atterrissimu dolce " hà pigliatu u sopra.

Sicondu i tendenzi di Google, "sbarcu suave" hà cuminciatu à vede un interessu aumentatu à principiu di lugliu è hà cullatu a settimana di u 20 d'aostu. Da tandu hè cascatu in modu stabile, è forse hè ora di principià à dumandà quantu sarà dolce l'atterrissimu.

Quandu andemu à traversu qualchi dati, vi vede chì ùn hè micca chjaru per mè chì simu destinati à avè qualchì forma di recessione, ma pensu chì megliu esse preparatu per sente qualsiasi avvirtimenti potenziali. I paisani anu persu infine a so banda perchè ùn anu micca ascoltatu quandu duverebbe. Forse ci vole à pensà à sta pussibilità.

Per avà, mi piace pussede obbligazioni è azioni. Pensu chì u ricenti run-up in rates (chì anu digià principiatu à falà) cuntinuà à calà, chì aiutanu à l'assi di risichi (azzioni è spreads di creditu).

Ma, per u rendimentu di 10 anni per esse sottu à 3.9%, hà da esse bisognu di qualchì teme di recessione à a superficia, chì ùn serà micca bonu per i stocks.

Menzogne, bugie maledette e statistiche

Solu duie settimane fà, avemu evidenziatu Lies, Damned Lies, and Statistics . In questu rapportu, avemu pruvatu à identificà qualchi dati potenzialmente "confusi".

Mentre chì alcune tendenze à cortu termine in u creditu di u cunsumu sò cuncernanti, ùn pare micca esse cusì male à longu andà. Quale tendenza vincerà?

U cummerciu di China ùn hè micca travagliatu è a mo credenza (aumentendu in intensità quasi ogni ghjornu) hè chì ogni mellura maiò in Cina vene à a spesa di i Stati Uniti (Cina vende i so marchi o spinghje i prezzi di e commodities più altu – vede u Next Move di China ).

L'IA generativa pare chì aiuta à l'assi di risicu di novu (basatu nantu à certi capi di u mercatu), ma per quantu tempu?

Sè avete mancatu u nostru rapportu X inaugurale, vi ricumandemu perchè hè una presa intrigante di l'AI è u spaziu.

Impieghi

Avemu toccu l'impieghi in quellu rapportu, è avemu avutu a menzione di " recessione " in a reazione immediata di u venneri à i dati di l'impieghi. In generale, avemu carattarizatu u rapportu cum'è "Goldilocks", ma a linea fina trà un rallentamentu di l'economia sana è malsana pò esse difficiuli di vede in anticipu. Forsi quelli chì anu bisognu di travagliu sentenu chì hè più difficiuli di truvà unu, cusì megliu cumincianu à circà avà.

A Regola di Sahm (ancora ùn capiscu micca perchè l'economisti insistenu à chjamà e cose "règuli" chì sò in u megliu cunghjettu) dice chì i Stati Uniti sò in una recessione se a media mobile di 3 mesi di u tassu di disoccupazione aumenta da 0,5% o più. da u so minimu di 12 mesi. U minimu di 3 mesi era 3.5% à a fini d'aprile è hè attualmente à 3.65% (perciò solu un aumentu di 0.15%). Una cosa di a Regola Sahm hè chì ùn hè micca predichendu nunda. Ci dice solu chì simu prubabilmente digià in una recessione se l'aumentu si faci.

JOLTS era debule in tuttu u bordu. I dati PMI, chì sò ghjunti in megliu di l'aspittatu in generale, anu sempre signalatu una cuntrazione.

I dati di l'impieghi pari chì si adattanu bè à u tema di "l'economistu chì hà criatu a recessione" postu chì i dati ùn sò micca ancu in recessione (micca da pocu), ma a tendenza ùn hè micca u vostru amicu quì.

Et tu, Covid?

Sperava di ùn avè mai più à pensà à COVID, ma stanu à sente da e persone (chì ùn sò micca tipicamente alarmisti) chì sta nova ceppa hè qualcosa da fighjà. Una nova ceppa (chì pò avè mutatu tantu chì e vaccinazioni prima sò menu efficaci) puderia esse problematicu. U fattu chì si stende mentre andemu in i mesi d'invernu puderia esse un altru prublema.

Puderia sta nova tensione rallentà u ritornu di u "travagliu da l'uffiziu"?

Aghju avutu chì l'aumentu di pressione per esse in l'uffiziu aiuterà l'immubiliare cummerciale, chì à u turnu aiuta à i banche è u mercatu più largu. Sò attentu à qualsiasi segnu chì sta tendenza, chì guadagna trazione, si deraglia.
Vulendu ignurà Covid è pudè ignurà lu sò duie cose diverse. Per avà, a fighjulu soprattuttu perchè l'avvertimenti chì aghju intesu ùn sò micca da e persone chì gridanu lupu in ogni tappa di a pandemia.

India

Aghju bisognu di fà più travagliu nantu à questu, ma u risicu di " superciclu di commodità " chì aghju assuciatu cù una India in rapida crescita pare chì generà più interessu. Hè luntanu da u mo casu di basa, ma hè sempre più difficiule di capisce chì parlemu tantu di inflazione è pocu di l'India. Hè a nazione più populosa di a terra è hà un settore cummerciale chì beneficia di e cumpagnie chì si movenu fora di a Cina.

Bottom Line

Mi piace esse ligami longu è assi risicatu finu à chì l'annu 10 passa sottu à 3,9%. À tandu, ogni squeeze deve esse finitu, è pudemu turnà à fretting about the Fed è "più altu per più" è puderia vede un resurgimentu di stori di sbarcu duru.

Ùn pienghje micca ancu a recessione, ma mi sentu chì prestu sarà.