L’economia di a Cina seguita i passi di u Giappone?
Ciò chì succede à l'ecunumia di a Cina. Analisi di Anne Vandenabeele, Economist Group Capital
A crescente preoccupazione per a rallentazione di a crescita in Cina hè stata seguita da un turbulente di nutizie paragunendu a situazione di u paese à a stagnazione chì hà inghiottitu u Giappone in l'ultimi decennii. Avà, una di e dumande più frequenti nantu à u scenariu macroeconomicu glubale hè se a Cina hè digià in questa strada è cumu u paese pò scappà di stu destinu. "Giapponizazione" hè un terminu assai utilizatu in stu dibattitu è indica un periodu prolongatu di deflazione, lentezza ecunomica, crisi di u mercatu di l'abitazioni è tensione in i mercati finanziarii.
Mentre chì a stampa di crescita à longu andà di a Cina è i squilibri ùn ponu esse micca cusì severi, a fiducia è l'investimentu debbuli, accumpagnati da u potenziale di stimulu debule attuale, puderanu creà a stessa capacità eccessiva è calata di l'aspettattivi chì anu causatu sta spirale in Giappone. Finu a ora, l'analisi anu evidenziatu e similitudini più evidenti trà i dui paesi, cumprese i prublemi demugrafici è a crisa immubiliare, ma anu passatu menu tempu nantu à fatturi cum'è l'investimentu, a produtividade, l'incentivi è l'aspettattivi, chì anu cuntribuitu enormamente à u declinu multi-. prugramma annu in Giappone. A storia di u Giappone si sviluppa in trè parti, chì ponu esse paragunate cù u casu di a Cina.
Rallentamentu di crescita à longu andà
In u Giappone, ci sò parechji fatturi chì anu frenatu a crescita à longu andà da l'anni 1980, cumprese relazioni cummerciale cù i Stati Uniti è un colapsu di a produtividade. À u mumentu, a situazione di a Cina pare megliu: a crescita à longu andà si rallenta, ma probabilmente micca assai. Cina principia a so transizione da a crescita guidata da l'investimentu chì, se seguita u mudellu giapponese, prubabilmente risulterà in un rallentamentu di u futuru crescita globale. In l'ultimi anni, a Cina hà crisciutu à un ritmu di circa 5-6% è i nostri economisti credi chì a crescita serà più lenta da avà.
In l'anni 1970 è 1980 ci hè statu un rallentamentu di a crescita in Giappone una volta chì a ricuperazione dopu a guerra era finita. Quandu l'investimenti si firmonu, u cunsumu ùn hà micca cumpritatu u spaziu, pruvucannu una decelerazione in u crescita glubale.
Mentre chì questu hè in parte ciò chì succede à a maturità di l'ecunumia, hè stata in parte causata da a pulitica, cù incentivi debbuli dopu à a bolla di u prezzu di l'attivu di l'anni 1980 è a scelta di ùn cunfigurà micca l'ecunumia secondu un mudellu basatu nantu à u cunsumu. In Cina, però, l'investimentu in percentuale di u PIB hè sempre vicinu à u piccu di u 45% è a decadenza strutturale di sta figura ùn serà micca rapida, datu chì u paese hà sempre bisognu d'invistisce capitali per via di a so dimensione è di u stadiu di sviluppu. sviluppu. Tuttavia, a crescita di capitale di a China hà digià rallentata. A Cina hè ancu in una forma più bona per l'esportazione, grazia à a so scala di pruduzzione è i costi bassi. À a fini di l'anni 1990, u Giappone hà cuminciatu à perde a parte di l'esportazioni versu a Corea di u Sud è Taiwan in settori chjave, cum'è i semiconduttori, è questu frenu a pruduzzioni è a crescita di l'esportazione. U fattore di valuta hà ancu cuntribuitu, cù a forte apprezzazione di u yen trà 1985 è 1995 chì hà purtatu à grandi aghjustamenti cummerciale.
A ricuperazione anemica provoca una capacità eccessiva
A longa deleveraging di u Giappone, i debuli incentivi è a lenta ricuperazione anu causatu a dumanda à languisu, creendu capacità eccessiva è deflazione persistente. In novu, mentri i sbilanciamenti sò prubabilmente menu severi in Cina, a fiducia debule, l'investimentu è l'incentivi puderanu creà e stesse cundizioni. Pigliò troppu tempu per correggere i severi sbilanciamenti di u Giappone in l'anni 1990, mentri l'eccessi enormi di u paese è a risposta di a pulitica debule creanu una capacità eccessiva cronica è deflazione. Mentre i squilibri di a Cina sò sfarenti, a so crisa di l'alloghju è u cuntrollu statale più strettu (cumpresa a pulitica COVID) anu rallentatu severamente a crescita dapoi u 2017 – è a capacità eccessiva è a deflazione continuanu à purtà un risicu se l'incentivi restanu debuli.
Partendu da i squilibri ciclichi, l'eccessu di l'investimentu residenziale in Cina pare più peghju ch'è in u Giappone : ci hè sempre spaziu per l'urbanizazione per cresce, ma pò ancu piglià un pocu prima di pudè calà l'alti tassi di vacanti. Data l'alta parte di l'attività ecunomica, a diminuzione di l'investimentu in u segmentu residenziale hè digià rapprisenta un ostaculu maiò.
Dannu à longu andà (per via di ricuperazione lenta) è diminuzione di l'aspettattivi
A lenta ricuperazione in u Giappone hà purtatu à una diminuzione di l'aspettattivi è di a produtividade, chì hà più rallentatu u crescita è favuritu a deflazione. Stimi di u Fondu Monetariu Internaziunale (FMI) mostranu chì u percentualità di cumpagnie zombie hè in crescita in Cina, ancu s'è i livelli sò sempre più bassi di quelli in Giappone in l'anni 1990. A distruzzione di a produtividade hè duvuta à u fattu chì l'imprese statali menu efficaci guidanu l'investimenti, mentri l'imprese privati più innovatori sò esclusi. Stu aumentu di u percentualità di imprese inefficienti hè un risicu per a produtividade è a crescita generale.
Cume a crescita rallenta in Giappone, l'imprese anu riduciutu gradualmente l'aspettattivi è i tassi d'investimentu, chì anu purtatu à una crescita di produtividade più lenta, riduzzione di l'aumentu di u salariu reale, aggravate e prospettive di crescita, è cusì, creendu un circulu vicious. L'imprese anu luttatu per elevà i prezzi è e famiglie anu resistutu à l'aumentu, è l'aspettattivi di l'inflazione sò diminuite per quasi 20 anni. L'imprese è e famiglie si sò abituati à i prezzi stabili / cadenti, ritardavanu a spesa più, è u Giappone hà passatu assai di l'ultimi dui decennii in deflazione.
Una volta, sta tendenza puderia esse un risicu per a Cina, salvu ùn trova modi per rende l'ecunumia più produttiva attraversu l'innuvazione è a riforma, introducendu incentivi supplementari è aumentendu a fiducia di e famiglie è di l'imprese. In i mesi chì venenu scopreremu se a Cina hà amparatu e lezioni da l'esperienza di u Giappone o se u paese hè digià nantu à a stessa strada.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-cina-giappone/ u Sun, 25 Feb 2024 06:51:42 +0000.