LBMA Ottiene Una Linea di Vita

Autore di Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

U prugettu di reguli PRA chì rispetta i regulamenti di Basilea 3 hè statu publicatu sei mesi prima di a so messa in opera per permette à e banche di adattassi per elli in tempu . D'ora in poi, i banchieri anziani, i so avucati è i gestiunari di tesoreria bancaria pianificheranu modifiche à e so strategie d'affari in cunsequenza.

Cum'è una divisione di a Banca d'Inghilterra, l'Autorità di Regolazione Prudenziale ricunnosce l'impurtanza di u cummerciu d'oru in Londra è hà inseritu una clausula in e nuove regule (Articulu 428f) chì permetterà à u sistema di stabilimentu centralizatu di a LBMA di continuà à funziunà. Ma in linea cù l'apparente determinazione di Basilea 3 di uttene l'esposizione bancaria à posizioni derivate irregolari sostanzialmente ridotte, e pusizioni nette in derivati ​​di metalli preziosi in forma di forward è swap seranu penalizati per u so usu inefficiente di risorse di u bilanciu è probabilmente seranu rimpiazzati da transazzioni pienamente sustinutu da l'oru fisicu.

A LBMA hè stata lampata in una linea di salvezza ma duverà probabilmente rifocusà si da derivati ​​forward à cummerciu sustinutu da lingotti fisichi. Rispundendu positivamente à sti sviluppi, a LBMA è i so membri ponu mantene è sviluppà a so pusizione preeminente in i mercati mundiali di metalli preziosi.

Questu articulu indica chì u valore di mercatu di i derivati ​​forward in oru hè attualmente l'equivalente di 8.675 tunnellate. Mentre ùn saria micca currettu di pensà chì tuttu si traducerà in una nova dumanda di lingotti, ùn ci hè dubbitu chì, se Basilea 3 porta à a morte di u mercatu forwarders di Londra, purtarà à turnu à un rimpiazzamentu significativu in forma di dumanda fisica.

Questu articulu feghja dinò u quadru più largu per a banca à a luce di i novi regolamenti di a PRA è ancu di e specificità per i derivati ​​di metalli preziosi.

U fondu di Basilea 3

L'investitori sò di più in più cuscenti chì in tutti i centri finanziarii internaziunali, e banche sò avà tenute à gestisce e so imprese in modu diversu in u novu regulamentu di Basilea 3. Per a prima volta, i regulatori dicenu avà à e banche cumu devenu finanzà i so assi fora di e so passività. Questu hè un cambiamentu maiò, chì da u principiu di questu mese hè applicatu in i Stati Uniti è l'UE. Hè prevista per esse introdotta in u Regnu Unitu da u 1 di ghjennaghju 2022.

L'introduzione di i regulamenti bancari di Basilea 3 seguita un accordu à livellu G20 per u Cumitatu di Basilea per a Supervisione Bancaria per elaborà novi regolamenti per affrontà i prublemi di risicu sistemicu esposti da u fallimentu di Lehman in 2008. I novi regolamenti sò stati cuntruversi, ritardendu a so introduzione, avendu hè stata finalizata dapoi ottobre 2014. Ma, à u cuntrariu di e regule urigine da i regulatori naziunali Basilea 3 ùn hè micca stata spuntata facilmente da l'avucati chì riprisentanu l'interessi di l'industria bancaria.

I cambiamenti, in particulare quelli chì squalificanu un finanzamentu instabile à breve termine da u latu di a passività di u bilanciu di una banca da furnisce copertura per tuttu ciò chì hè di l'aspettu, sò destinati à riformà e pratiche bancarie da u fondu. Dapoi l'anni 80, dopu à l'abrogazione di a Legge Glass-Stegall di i Stati Uniti chì separava u cummerciale da l'investimentu bancariu, e banche anu cresciutu i so bilanci in attività puramente finanziarie è in modu proporzionale luntanu da a creazione di creditu bancariu per finanziare imprese non finanziarie. L'imprese non finanziarie sò state di più in più dirette versu i mercati di obbligazioni è azzioni, induve e banche ponu addebità grandi commissioni senza avè da preoccupassi di u risicu di contraparti.

Ci sò segni inquietanti chì a banca cummerciale per e grandi banche internaziunali hè andata quant'è pussibule cù a finanzializazione è hè diventata sempre più dipendente da ingranaggi più alti per diminuire i margini. Di conseguenza, parechji aspetti di l'attività finanziaria sò destinati è affettati negativamente da e nuove regule di Basilea. Una banca cum'è Goldman Sachs cù a so dipendenza da i grandi depositi di i clienti hè trattata sfavorevuli paragunata à una banca sustanzialmente finanzata da depositi di vendita al dettaglio è depositi di piccule imprese. È Goldman hà da pocu à pocu riduttu a so participazione d'investimenti azionarii, trattata sfavorevuli cun un fattore di finanzamentu stabile necessariu fissatu à 85%, u listessu chì l'oru. Mentre i trader di u mercatu puderanu osservà questi muvimenti cum'è indicendu chì Goldman hè diventatu bearish nantu à l'azzioni, pò avè più da fà cù risponde à a versione di u regulatore di i Stati Uniti di Basilea 3. Sì cusì, puderia esse un avvertimentu di un effettu simile in u cummerciu di metalli preziosi .

In più di i libri di cummerciu irregulari è di e passività cunnesse chì sò penalizate, i derivati ​​parenu esse un target per u cuntenimentu, cun un valore naziunale globale di cuntratti senza prescia (OTC) di 582 trilioni di dollari registrati da a Banca per i Settlementi Internaziunali di Dicembre scorsu. E questu hè dopu l'introduzione di accordi di compensazione di contraparti dopu à u fallimentu di Lehman, induve parechje transazzioni trà coppie di contraparti in i stessi cuntratti sò stati ridotti à una cifra netta assai più bassa da accordi scritti reciproci.

Dicembre scorsu, sti cuntratti OTC anu avutu un valore di mercatu grossu di 15,8 trilioni di dollari, indicendu un rapportu di trasmissione 36: 1 cù u so valore noziunale. E questu hè in cima à i bilanci bancari chì sò à turnu adattati, cù beni finu à 30 volte u patrimoniu di u bilanciu in u casu di e banche di l'Eurozona. Micca assai deve sbagliassi per u BIS è u so Cumitatu di Basilea per avè fiascatu in a so ricerca per rende e banche sistematicamente sicure.

Cumu sò finanziati i derivati ​​hè un focusu chjave di a nova regulazione. L'approcciu di Basilea 3 hè di squalificà u so finanziamentu cù depositi effimeri. Ma va assai più luntanu. U finanzamentu à cortu andà, altru ch'è da depositi più chjuchi, hè penalizatu. Sembrerebbe chì i conti di i clienti di metalli preziosi micca attribuiti, per via di a so natura, esse una passività di una banca micca valutata in a so valuta contabile è da ùn esse specificamente menzionata cum'è una eccezione ammissibile, predefinita à un ASF di zero.

Una risposta cunfusa da a LBMA

Da u latu di l'attivu di i bilanci bancarii, secondu l'articulu 428az derivati ​​netti corti o longhi necessitanu un 100% RSF. Tuttavia, in una dichjarazione publicata eri, a LBMA hà dichjaratu chì e passività derivate brute attiranu un RSF di 5%, ciò chì pare stranu perchè s'ellu era veru l'oru fisicu seria classificatu sustanzialmente più risicatu di i so derivati. Inoltre, un passivu derivativu hè un derivatu chì hè vendutu. Un cumpratore, chì u registra cum'è un patrimoniu à u valore ghjustu, in virtù di a nova regulazione duveria trattà lu cum'è sottumessu à un RSF 100%, resultendu in dui trattamenti diversi, rendendu questa interpretazione apparente illogica.

Secunnu l'articulu 428at, ciò chì si riferisce in realtà à a LBMA si applica à una pusizione derivativa garantita induve u valore di u derivatu hè negativu, è essendu sughjettu à l'articulu $ 428da, si riferisce à e pusizioni di e contraparti centrali qualifiche in uppusizione à u bilanciu di una banca derivati.

Questa cunfusione hà seguitu a lettera di a LBMA à a PRA durante u periodu di cunsultazione di quest'ultima nantu à i novi regolamenti di Basilea 3, induve a LBMA hà omessu di menziunà in ogni locu chì l'oru micca attribuitu ùn era micca oru fisicu ma un derivatu OTC di questu, cum'è definitu da a Bank for International Settlements ellu stessu. Dicendu chì "i passivi derivati ​​brutti attrarranu ancu un 5% RSF", forse si spera avà una fuga da u 85% RSF accordata à i metalli preziosi fisici in una ammissione chì in avanti oltre un normale ciclu di stabilimentu sò in realtà derivati.

Scuntendu a presa iniziale di a LBMA nantu à e regule PRA, era contru à stu muru di mattone infatibile chì, cù u so mercatu d'oru micca assignatu mascheratu cum'è lingotti, l'Associazione di u Mercatu di Bullion di Londra si truvò intrappulatu.

Dentru i mercati di metalli preziosi ci sò stati numerosi cummenti è opinioni in quantu à e prubabili cunsequenze di Basilea 3. Ma ci hè un accordu generale chì ogni scuragimentu datu à e banche di lingotti in quantu à a so presa di pusizione rende i prezzi di i metalli preziosi più volatili. Sughjettu à a manera chì sti regulamenti seranu trattati da u regulatore bancariu britannicu (PRA), era chjaru chì a LBMA era estremamente preoccupata per u so avvene, è in particulare per u so sistema di stabilimentu.

Cù a publicazione di l'abbozzi di regule da mette in opera in ghjennaghju prossimu, a maiò parte di ciò incertezza hè oramai levata, ma chjaramente ci sò differenze d'opinioni rimanenti. In un tentativu di restringe questi, andemu avà à i passaggi pertinenti in e nuove regule PRA

U novu libru di reguli

L'Autorità di Regolazione Prudenziale hà publicatu u so novu prugettu di regule a settimana scorsa, aggiornatu per Basilea 3, chì diventerà efficace in ghjennaghju 2022. Hè stampatu eccessivamente da a PRA cum'è quasi finale, allora pudemu suppone chì serà a versione finale per tutti scopi è scopi. Hè statu liberatu in questu momentu per chì e banche sappianu in anticipu chì cambiamenti in a so gestione di tesoreria è in i rapporti regulatori seranu richiesti in sei mesi.

L'applicazione di u metudu di u raportu di finanzamentu stabile nettu di Basilea 3 à l'oru è à altre merchenzie hè generalmente d'accordu cù i regulamenti di Basilea, cù un aghjuntu impurtante. L'articulu 428f riguarda l'attività è u passivu interdipendenti, introduttu per chì i pruprietarii attuali è futuri di London Precious Metal Clearing Limited (LPMCL) possinu cuntinuà à operà senza avè da soffre e penalità di u ratio di finanzamentu stabile nettu (NSFR). Permette ancu à e banche di aduprà l'oru fisicu in pussessu di una banca per cumpensà e passività di i clienti (Paragrafu 2).

A regula cumpleta, chì hè centrale in l'avvene di a LBMA, hè a seguente:

«1. Una istituzione pò dumandà à l' autorità competente l' autorizazione per trattà un assetu è una passività cum'è interdipendenti. Per u scopu di questu Articulu, un patrimoniu è un passivu sò interdipendenti induve sò soddisfatte e cundizioni da (a) à (f) quì sottu o induve si applica u paragrafo 2:

(a) l'istituzione agisce solu cum'è una unità pass-through per incanalà u finanzamentu da a passività in u currettu attivu interdipendente;

(b) l'attività è e passività interdipendenti individuali sò chjaramente identificabili è anu u listessu importu principale;

(c) l'attivu è a passività interdipendente anu adattatu à e scadenze;

(d) a responsabilità interdipendente hè stata dumandata in cunfurmità cù un impegnu legale, regulatoriu o contrattuale è ùn hè micca aduprata per finanzà altri attivi;

(e) i flussi di pagamentu principali da l'attivu ùn sò micca usati per altri scopi ch'è u rimborsu di a passività interdipendente; è

(f) e contraparti per ogni coppia di attività è passività interdipendenti ùn sò micca listesse. "

[L'articulu 428f (1) sopra permette à l'operazione di LPMCL è di i so pruprietarii di cuntinuà cum'è prima dopu l'introduzione di e regule NSFR di Basilea 3, sottumessu à a PRA chì dà permessu à ognuna di e banche pruprietarie.]

«2. Stu comma si applica à u stock fisicu di i metalli preziosi senza impegni è à i conti di depositu di i clienti in metalli preziosi induve sò soddisfatte tutte e condizioni seguenti:

(a) l'azzione fisica di u metalu preziosu inutile di l'istituzione hè aduprata per copre i conti di depositu di i clienti in u listessu metallo preziosu;

(b) l'istituzione ùn hè micca esposta à liquidità o risicu di mercatu resultante sia da a vendita di metalli preziosi da u cliente sia da u stabilimentu fisicu di e transazzioni di i clienti in metalli preziosi; è

(c) l'assi è i passivi di metalli preziosi sò in u bilanciu di l'istituzione.

Per u scopu di u paràgrafu 2:

(a) metalli preziosi significa oru, argentu, platinu o palladiu;

(b) u trattamentu interdipendente di u patrimoniu è u passivu serà dispunibile solu in quantu l'azzioni fisica inutile di l'istituzione di ogni metallo preziosu hè accumpagnata da depositi da i clienti di u listessu metallo preziosu. Ogni eccessu fisicu fisicu o depositu di i clienti in un metallu preziosu ùn serà micca trattatu cum'è un attivu o passività interdipendente per u scopu di u paragrafo 1;

(c) i conti di metalli preziosi di un'istituzione in qualsiasi altra istituzione ùn sò micca cunsiderati cum'è una parte di u stock fisicu di l'instituzione di metalli preziosi. "

[U Paragrafu 2 & 3 permette à qualsiasi banca di cumpensà una passività di i clienti micca attribuiti cù lingotti fisichi, basta chì sia in pusessu attribuitu di quella banca è in u so bilanciu]

Aiuterà u lettore à capisce l'articulu 428f (1) se a funzione di u LPMCL hè spiegata brevemente. LPMCL hè una entità senza scopo di lucro chì agisce cum'è un sistema di compensazione centrale per i membri LBMA. Hè detenutu è gestitu da quattru membri di compensazione LBMA basati in Londra: HSBC, ICBC Standard Bank, JPMorgan è UBS, stabilendu loco-Londra attribuiti è cumercii di metalli micca attribuiti.

I cumercii non assignati, chì formanu una grande maggioranza di insediamenti, sò compensati, prima da i membri LPMCL individuali per nome di i so clienti, altri membri LBMA è in i so libri, è dopu u sistema di stabilimentu LPMCL centralizatu (AURUM) stabilisce e differenze rimanenti tra u quattru membri di LPMCL. E consegne di metallo fisicu si producenu in u sistema ma formanu una piccula minurità di transazzioni. Fora chì un cummerciu micca attribuitu hè stallatu cù a consegna, tutti i cumercii micca attribuiti si cancellanu naturalmente.

I quattru membri LBMA chì detenenu LPMCL operanu un float fisicu in parte di a so gestione di questi cumerci. Si pò dunque apprezzà chì, à menu chì l'articulu 428f (1) sia statu aghjuntu à i regolamenti PRA, u sistema di compensazione LPMCL averia quasi sicuramente cessatu di funziunà.

I paragrafi 2 è 3 di questu Articulu sò ancu impurtanti, permettendu à e banche d'offre conti non attribuiti senza penalità in u bilanciu, basta ch'elli sianu cumpletamente cuparti da lingotti fisichi dispunibili in u bilanciu di a banca. Permette à una banca di cuntinuà à offre a cunvenzione considerableu di un contu micca attribuitu senza penalità in u bilanciu. Invece di ritirassi da offre à i clienti qualsiasi facilità di u mercatu di l'oru altru chì a custodia pura, permetterà à i membri LBMA di cuntinuà à offre conti di metalli preziosi nantu à una basa cumuna.

Ma invece di accumpagnà i conti di clientela micca attribuiti cù beni non attribuiti o altri derivati, e banche saranu incuragite per mezu di incentivi di bilanciu per acquistà lingotti fisici per furnisce u serviziu. Mentre deve fà di e banche di lingotti una pruposta sistemica più sicura per i so clienti – l'obiettivu di l'eserciziu di Basilea 3 – deve esse nutatu chì i conti non attribuiti continueranu à suppurtà un risicu di contraparte.

Questa puderia avè un impattu significativu annantu à i prezzi di i metalli preziosi perchè e statistiche LBMA mostranu chì a rotazione settimanale cumminata in oru, argentu, platinu è palladiu totalizeghja $ 357 miliardi trà i membri solu. Ma da un tentativu in 2011 da a LBMA di raccoglie statistiche di fatturazione (chì hè stata abbandunata) pare chì e transazzione trà i membri di LBMA è i so clienti non membri puderanu esse circa cinque volte più grande. Questu deve riprisentà una linea di interessu cummerciale in corso è significativa, improbabile di esse semplicemente abbandunata.

L'articulu 428f (2 è 3) sopra citatu pare offre una linea di salvezza à a LBMA, chì pò cuntinuà à avè un rolu impurtante è attivu in i mercati di metalli preziosi. Tuttavia, u mercatu per e transazzioni forward oltre un ciclu di stabilimentu normale hè prubabile di diventà significativamente ristrettu o ancu finisce per via di e penalità di u bilanciu per l'esecuzione di posizioni derivate irregolari. Cù e banche di lingotti chì puderanu restringe a presa di pusizioni di cummerciu irregulari per i so propri conti, l'offerta di derivati ​​serà ritirata da u mercatu è rimpiazzata da una dumanda fisica invece.

A penalità di u costu di l'interessu per l'acquistu di lingotti fisichi per rimpiazzà derivati ​​non attribuiti hè per u momentu minima per via di i livelli attuali di i tassi di interessu per a segnalazione di valute. Invece chì i conti di i clienti micca attribuiti sò offerti gratuitamente, puderianu soffre di una piccula carica, forse di 10-20 punti basi, un costu di manutenzione annuale chì puderia caccià qualchì attività cummerciale marginale. Ma Londra duveria cuntinuà à vede una bona dumanda, alcune di e quali puderebbenu ancu esse sviate da l'ETF chì i so raporti di spese sò assai più alti.

Riducendu significativamente u risicu di contraparta per i clienti di lingotti di banchi mentre li dà una facilità permanente, l'inclusione di a PRA di l'articulu 428f hè un aghjuntu sensibile à i regolamenti proposti.

Scurajendu l'esposizione derivativa

U compitu fissatu per Basilea 3 era di sminuzzà u sistema bancariu glubale, cun un periculu significativu rilevatu in pusizioni di derivati ​​irregulari. Quandu Basilea 3 era in furmulazione, u più altu in a mente di i regulatori seria statu u fiascu di AIG è l'effettu domino potenziale nantu à u sistema bancariu glubale. Ciò chì averia cuncernatu u Cumitatu di Basilea era a pussibilità chì una pusizione di derivati ​​deterioranti in u futuru pudessi ripruduce, è i grandi depositi corporativi fughjenu da e banche affettate in cerca di sicurezza. Chjaramente, l'issueu di u risicu sistemicu dumandava un trattamentu separatu per e pusizioni derivate, è hè questu chì, frà altri prublemi di finanzamentu, u rapportu di finanzamentu stabile nettu s'indirizza (NSFR).

U NSFR hè dispunibule un finanzamentu stabile (ASF) divisu per un finanzamentu stabile necessariu (RSF) è deve sempre esse mantenutu à unu o più. ASF hè applicatu à e passività di una banca (cioè, e so fonti di finanzamentu) è e diverse categurie di responsabilità anu fattori ASF diversi. In virtù di l'articulu 428k, salvo se diversamente specificatu in l'articuli 428l à 428o, à tutte e passività senza una maturità dichjarata li hè assignatu un fattore ASF 0%, ciò chì significa chì ùn ponu esse aduprati per finanziare alcunu di l'assi di una banca. Per e banche di lingotti, questu si riferisce à i conti di depositu metallicu micca attribuiti di i clienti. Ùn ci hè micca menzione in l'articuli 428l à 428o di i conti di i clienti ligati à i prezzi di metalli preziosi o di materie prime, dunque duvemu suppone chì l'intenzione sia di avè un ASF zero.

Avà duvemu cunsiderà a RSF, chì hè u denominatore in l'equazione NSFR. Determina quantu ASF hè necessariu per finanziare diverse categurie di attività bancarie.

In virtù di l'articulu 428ag (g), un RSF di 85%, a ripartizione di ASF, hè necessariu per "merci cummercializati fisicamente, cumpresu l'oru ma escludendu i derivati ​​di merci". L'eccezzione hè per u metalu fisicu detenutu specificamente per copre i conti non attribuiti à i clienti in a so interezza in virtù di l'articulu 428f chì copre i beni interdipendenti, sopra menzionati, in quale casu entrambe e parti esce da u calculu NSFR.

Inutili, l'oru cummercializatu fisicamente è altri prudutti necessitanu 85% RSF, pare senza alcunu finanzamentu di depositu currispundente da u latu ASF. È cum'è discuttu sopra, fora di per scopi di compensazione centrale, i derivati ​​di merci necessitanu un RSF 100%.

Per riassume fin'à avà, questu significa chì 85% di u finanzamentu per i cuntratti d'oru è di merci, cumprese altri metalli preziosi, deve esse attribuitu da passività micca correlate ma più stabili, è per i derivati ​​100% di finanzamentu stabile hè necessariu. U prublema chì hà avà bisognu di chiarimenti hè se a PRA cunsidereghja un cuntrattu forward cù una data di liquidazione per consegnà l'oru o l'argentu al di là di un ciclu di stabilimentu normale cum'è un derivatu. U Cumitatu di Basilea include cuntratti forward è swaps in e so statistiche derivative, dunque, malgradu e riprisentazioni ingannevuli di u LBMA à u cuntrariu, pudemu suppone in modu sicuru chì a PRA li piglierà ancu esse derivati.

Ulteriori implicazioni per e banche è metalli preziosi

Cù l'aghjuntu di l'Articulu 428f, a LBMA in Londra hà un avvene, ancu se diversu. In effetti, a Banca d'Inghilterra dice: "Pudete avè u vostru mutore di stabilimentu è i vostri membri bancarii ponu cuntinuà à cummercià metalli preziosi, invece di derivati" Hè u megliu risultatu chì a LBMA puderia sperà, è hè un avvene più stabile da quale ultimamente beneficerà.

Ci ponu esse pochi dubbi chì in a ritirata generale fora di derivati ​​alcuni membri bancari ghjittaranu u asciugamanu nantu à u cummerciu di metalli preziosi. Ma ci hè sempre un mercatu per u cummerciu d'oru, chì deve esse soddisfattu da e banche chì detenenu lingotti fisici per copre i conti di i clienti micca attribuiti. A dimensione potenziale di stu mercatu hè difficiule da valutà, ma pudemu fà una stima pruvisoria.

Sapemu da un tentativu precedente di quantificà u cummerciu trà membri LBMA è non membri, chì pudemu piglià cum'è dumanda publica per u cummerciu loco-londinese, chì era in a regione di cinque volte i stabilimenti quotidiani trà i membri LBMA. Ma ci vole à cunnosce u valore di i cuntratti di liquidazione anticipata pendenti, per i quali e cifre ùn sò micca dispunibili da a LBMA. Ma a stima di u BIS di l'avanti è di i swaps d'oru, chì a maiò parte di e transazzioni sò LBMA, era di 530 miliardi di dollari à a fine di Dicembre 2020, una cifra relativamente stabile ancu registrata in i mezi anni precedenti. À i prezzi attuali, questu hè l'equivalente di 8.675 tunnellate. Quantu di questu emigrarà da avanti è swap à lingotti fisici hè difficiule da stimà, ma si pò aspettà chì sia determinatu da i seguenti fattori:

• U numeru di banche LBMA è non banche chì offrenu strutture di conti in oru è argentu sustenuti fisicamente, è dunque a cumpetizione per cummercializà novi servizii basati in lingotti.

• A dispunibilità di lingotti fisichi per suddisfà a dumanda in più resultante di cambiamenti di regula.

• L'effettu di u prezzu di una domanda di lingotti in più, è se un prezzu crescente crea un effettu di carru.

• A spesa di u mantenimentu di i conti di i clienti sustenuti fisicamente, è dunque i costi probabili, paragunati à i conti generalmente non carichi senza allocazione è i servizii di custodia attribuiti.

• E prospettive per u prezzu di l'oru in relazione à u dollaru è altre monete fiat principali.

Chì ci serà un mercatu per un serviziu basatu in lingotti pudemu esse sicuru. Probabilmente spiega perchè ICBC Standard Bank di pruprietà cinese, unu di i quattru azzionisti di LPMCL, hà acquistatu a nova mega-volta di Barclay à a mità di u 2016, dopu avè pigliatu un affittu nantu à a volta di Londra di Deutsche Bank sei mesi prima. Ancu senza cunnuscenza di e novi regule PRA, a banca averia pussutu cunnosce e cunsequenze di Basilea 3 per u mercatu forward di Londra è hà anticipatu u so rimpiazzamentu cù u trattu di lingotti fisichi.

L'implicazione più larga di a regula di a PRA cambia

Sia Basilea 3 sia l'interpretazione di u PRA di u rolu di e banche commerciali sò coerenti cù a visione chì e banche operanu cum'è intermediari trà i depositanti è e so operazioni. Questu ùn hè micca, in fattu, u casu. Cum'è l'aghju spiegatu in Goldmoney Insight di a settimana scorsa , attraversu u prucessu di a doppia entrata, i depositi bancari sò creati in cunsequenza diretta di l'espansione di u creditu bancariu. È mentre alcuni depositi sò aghjunti da i clienti chì trasferenu crediti da altre banche, questi devenu guasi sempre a so origine ancu à a creazione di creditu bancariu.

Permettendu à e banche di gestisce a relazione trà attività è passività prima di Basilea 3, a regulazione bancaria ùn hà di solitu sfidatu a legge è a pratica bancaria stabilita. U regime NSFR puderia sembrà assicurà chì e mancanze di finanzamentu sò diminuite, ma a realità hè chì e nuove mancanze sò create perchè u finanzamentu di un patrimoniu ùn pò più esse ligatu à un depositu di compensazione. U sistema di doppia entrata continuerà, hè sicuru.

Ma di pettu, avendu sviluppatu a capacità di u bilanciu guasi à i so limiti, u sistema bancariu glubale serà avà in ritiru. Derivati ​​è pusizioni di cummerciu di merci sò scoraggiati è sò destinati à calà. Ancu a creazione di u mercatu in azzioni serà ostaculata. Significa chì per e banche i so orizonti temporali si contraeranu perchè i rischi chì sò abituati à compensà cù derivati ​​ùn ponu più esse coperti in modu efficiente. Affetterà tutti l'aspetti di l'attività bancaria, pudendu avvicinassi à i prestiti fissi à longu andà à bassi interessi, cume i mutui è u finanzamentu di l'automobile.

Hè tentatore di pensà chì u Cumitatu di Basilea hà un mutivu ulteriore daretu à caccià e banche fora di l'attività finanziarie. Forse u rolu di u BIS in a coordinazione di u sviluppu bancariu centrale di criptovalute soddisfa l'ambizione di e banche commerciali in linea, è l'introduzione di Basilea 3 hè un passu in quella direzzione cumuna. Ma avemu poche prove di stu penseru unitu.

Tuttavia, e banche commerciali sò allineati in alcune giurisdizioni. In a UE vedemu e banche mondiali sistematicamente impurtanti – i G-SIB, avà cume principalmente strumenti per assorbe u debitu di u guvernu. In i Stati Uniti è in u Regnu Unitu sò diventati intermediari per a distribuzione di QE à istituzioni d'investimentu, perchè l'istituzioni d'investimentu ùn anu micca conti cù a banca centrale. Serà un picculu passu per elli di fà cusì, cum'è hè digià u casu in u mercatu di ripertazione inversa di i Stati Uniti cù fondi di soldi. U listessu sembra esse veru per u sistema bancariu giapponese, è e banche chine sottu a pruprietà di u guvernu stanu purtendu schiavamente pulitiche monetarie è ecunomiche di u guvernu.

Solu e banche più chjuche parenu avè un focus nantu à l'attività tradiziunale bancaria, u finanziamentu di l'imprese lucali non finanziarii, e PMI chì custituiscenu a maiò parte di u PIB di ogni paese. E rete di e banche più chjuche è di i sindicati di creditu cù e dita nantu à u polzu di l'imprese lucale vanu cù successu economicu, per esempiu in Germania. Ma i regulatori naziunali parenu dispiacenti per esse fusionati fora di l'esistenza. Queste sò tutte paglie in u ventu, chì individualmente parenu pocu impurtanti, ma ponu facilmente fà l'impressione chì per e banche i tempi migliori sò oramai superati.