L’azzioni di Mega-Capitalizazione ponu cuntinuà a so dominanza?

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

In l'ultimi anni, una mansa di "Mega-Capitalizazione" (mega-capitalizazione di u mercatu) anu dominatu i ritorni di u mercatu. A quistione hè s'ellu cuntinueghja a dominanza è se e stesse cumpagnie restanu i capi. Hè una quistione interessante. U nùmeru di cumpagnie cummerciale publicamente cuntinueghja à calà, cum'è mostra in u graficu chì seguita da Apollo.

Questa decadenza hà parechje ragioni, cumprese fusioni è acquisti, fallimentu, acquisti leveraged è capitali privati. Per esempiu, Twitter (ora X) era una volta una sucietà cummerciale publicamente prima chì Elon Musk l'acquistu è l'hà pigliatu privatu. Senza sorpresa, cù menu cumpagnie cummerciale publicamente, ci sò menu opportunità cum'è u capitale di u mercatu aumenta. Questu hè particularmente u casu per e grandi istituzioni chì devenu implementà grandi quantità di capitale in brevi periodi. Cù quasi 40% di l'imprese in l'indici Russell 2000 attualmente senza prufittu, e scelte sò limitate ancu più.

Tuttavia, a cuncentrazione di stu periodu di capitalizazione di u mercatu in uni pochi di nomi ùn hè micca unicu. In l'anni 1960 è 1970, era u "Nifty 50 ". Dopu, à a fine di l'anni 90, era i cari " Dot.com" cum'è Cisco Systems. Oghje, hè qualcosa ligatu à "Intelligenza artificiale ".

Comu mostra, i capi di u passatu ùn sò micca i capi d'oghje. In particulare, Nvidia (NVDA) serà aghjuntu à a lista di e più grandi cumpagnie "mega-cap" per a prima volta in 2024.

Tuttavia, l'investitori devenu decide se Microsoft, Apple, Google è Amazon resteranu i capi in a prossima dicada. Cum'è AT&T è GM eranu una volta i cari di Wall Street, l'azzioni di Tecnulugia d'oghje pò diventà reliquie di u passatu.

Crescita di i guadagni

Un determinante primariu per risponde à sta quistione hè a crescita di i guadagni. Cume deve esse ovvi, l'investituri sò disposti à pagà i prezzi più alti quandu i guadagni corporativi sò in crescita.

U prublema hè chì in u 2023, tutta a crescita di i guadagni hè vinuta da i top-7 di l'indici "mega-capitalizazione" . L'S&P 500 averia avutu una crescita di earning negativu escludendu quelli sette stocks. Tali prubabilmente averebbe risultatu in un risultatu di u mercatu più deludente. In particulare, mentri l'analisti sò ottimisti chì a crescita di i guadagni per i 493 stocks di fondu si accelerà à a fine di u 2024, cù a rallentazione di e dati ecunomichi, queste speranze saranu probabilmente disappuntate.

In u prossimu decenniu, cumpagnie cum'è Microsoft, Apple è Alphabet affruntà a sfida di cresce i rivenuti abbastanza rapidamente per mantene elevate i tassi di crescita di i guadagni. Dapoi chì Nvidia hè una sucità relativamente ghjovana in una industria in rapida crescita, hà sappiutu aumentà i rivenuti drasticamente per sustene multiplici di valutazione più altu.

Tuttavia, Apple, una cumpagnia assai matura, ùn pò micca cresce i rivenuti à un ritmu cusì altu. Questu hè solu per via di a lege di i grandi numeri. Aghju inclusu un ritmu di crescita annuale di 5 anni di rivenuti per illustrà megliu u prublema.

Hè quì chì vene l'assioma di Wall Street "L'arburi ùn cresce micca à u celu" . 

In l'investimentu, descrive u periculu di l'imprese maturate cù un altu ritmu di crescita. In certi casi, una sucità cù un ritmu di crescita esponenziale hà da ottene una alta valutazione basata nantu à l'expectativa irrealisticu chì a crescita continuarà à u listessu ritmu chì a cumpagnia diventa più grande. Per esempiu, se una cumpagnia hà $ 10 miliardi di rivenuti è un tassu di crescita di 200%, hè faciule pinsà chì uttene 100s di miliardi di rivenuti in pochi anni.

In ogni casu, più grande hè una cumpagnia, u più difficiuli di ottene un altu ritmu di crescita. Per esempiu, una sucità cù una quota di u mercatu di 1% puderia ottene rapidamente u 2%. In ogni casu, quandu una ditta hà una quota di u mercatu di 80%, duppià e vendite esige cresce u mercatu o entra in novi mercati induve ùn hè micca cusì forte. L'imprese tendenu ancu à diventà menu efficaci è innovatori mentre crescenu per via di diseconomie di scala.

Per questa mutivu, assai di l'azzioni di capitalizazione di u mercatu di l'oghje pò esse micca listessi in una dicada. Cum'è AT&T hè una reliquia di a "nova tecnulugia" di ieri, questu pò esse veru cù Apple à pocu anni da avà quandu nimu ùn hà più bisognu di un "smartphone" .

L'impattu di l'investimentu passivu

In l'ultimi dui decennii, l'aumentu di l'investimenti passivi hè statu un altru cambiamentu interessante in i mercati finanziarii. Comu discutitu prima , i top-10 stocks di "mega-capitalizazione" in l'indice S&P 500 comprendenu più di 1/3rd di l'indice. In altre parolle, un guadagnu di 1% in u top 10 stocks hè u listessu cum'è un guadagnu di 1% in u fondu 90%. Cum'è l'investituri cumprà azzioni di un ETF passiu, l'ETF deve cumprà l'azzioni di tutte e cumpagnie sottostanti. Data l'influssi massivi in ​​ETF in l'ultimu annu è l'influssi successivi in ​​i primi 10 stocks, u mirage di stabilità di u mercatu ùn hè micca surprisante.

Senza sorpresa, l'alimentazione forzata di dollari in i più grandi stock ponderati face chì u rendiment di u mercatu pare più robustu di ciò chì hè. Hè ancu per quessa chì l'indice ponderatu di capitalizazione di u mercatu S&P 500 hà superatu l'indice ponderatu uguale in l'ultimi anni.

L'investituri spessu trascuranu sta spada à doppiu tagliu. Per esempiu, supponemu chì Tesla era 5% in l'indici S & P 500 prima chì Nvidia entra in u top 10. Cum'è u prezzu di l'azzione rapida di Nivida hà aumentatu a capitalizazione di u mercatu, Tesla hè stata ridutta cum'è u so prezzu di l'azzioni. Dunque, tutti i fondi d'indici, i gestori di fondi passivi, i gestori di cartera, etc., anu da aumentà a so ponderazione in Nvidia è riduce a so pruprietà in Tesla.

In u futuru, qualunque sia a prossima generazione di cumpagnie chì guadagna u favore di Wall Street, l'attuali dirigenti puderanu cascà da u top 10 postu chì i flussi "passivi" necessitanu vendite supplementari di i dirigenti d'oghje per cumprà più di dumani.

Cumprate di sparte

Infine, i buybacks di azioni corporative, previste per avvicinà $ 1 trilione è superanu quellu in 2024, puderanu pisà a dirigenza attuale. Hè perchè e più grande cumpagnie cù i soldi per eseguisce grandi prugrammi multi-miliardi di dollari, cum'è Apple, Microsoft, Alphabet è Nvidia, dominanu i buybacks. Per esempiu, Apple solu cuntarà più di u 10% di i buybacks di u 2024.

Se ùn avete micca capitu l'impurtanza di a compra d'azzioni in u mantenimentu di a dominanza di u mercatu attuale di e più grande cumpagnie, quì hè qualchì matematica basica.

• Pensioni è MF = (-$ 2,7 trilioni)

• Famiglie è Stranieri = + $ 2,4 trilioni

  • Sub Total = (-$ 0,3 trilioni)

• Corporazioni (Buybacks) = $ 5,5 trilioni

  • Total net = $ 5,2 trilioni

In altri palori, dapoi u 2000, e corporazioni anu furnitu u 100% di tutte e compra di l'equità neta.

Per quessa, ùn deve esse micca surprisante chì ci hè una alta correlazione trà i flussi è i riflussi di a compra di azioni corporative è u rendiment di u mercatu.

Dunque, finu à chì e corporazioni fermanu i principali cumpratori di e so azzioni, a dominanza attuale di i "Mega-caps" continuarà. Di sicuru, ci sò ragiuni chì a tarifa attuale di ricuperazione di azioni corporative finisce.

• Cambiamenti à u codice fiscale

• Una pruibizione di ricuperazione di azioni (eranu prima illegali per via di a so capacità di manipulà i mercati)

• Una inversione di prufittuità, rendendu onerosa a ricuperazione di azioni.

• Recessione ecunomica / avvenimentu di creditu induve e corporazioni passanu à a difesa (ie, 2000, 2008, 2022)

Qualunque sia u mutivu, l'eventuale inversione di i prugrammi di buyback puderia limità severamente a dominanza di u mercatu di u capu attuale.

Ùn aghju micca idea di quale avvenimentu provoca una tale inversione o quandu. In ogni casu, una inversione puderia annullà a dominanza di mega-cap, postu chì e compra di azioni corporative anu furnitu tutte l'acquistu di l'equità neta per i più grandi stock.

Cunclusioni

A dominanza attuale di e più grandi cumpagnie " Mega-capitalizazione" ùn hè micca surprisante. Comu nutatu, custituiscenu a maiò parte di a crescita di earnings è di i rivenuti di l'indici S&P 500, i più grandi cumpratori di e so azzioni. Quessi sò ancu e stesse cumpagnie in u mità di l'attuale rivoluzione di "Intelligenza Artificiale", cum'è hè statu u casu per l'ultima decada.

In ogni casu, datu a velocità à a quale a tecnulugia è l'ecunumia cambianu rapidamente, cusì suggerisce chì i capi di l'ultima decada ùn ponu micca esse i capi di u prossimu.

Cum'è investitori, hè vitale per capiscenu a dinamica di ogni ciculu di u mercatu è investisce in cunseguenza. In ogni casu, quelli chì compranu l'azzioni oghje in alcune di e valutazioni più estremi chì avemu vistu annantu à l'ultimu seculu è aspittendu chì quelli azzioni duminanu in a prossima dicada puderia esse disappruvati.

Parechje variàbili sustenenu u ciculu di u mercatu seculare attuale. In ogni casu, cum'è hè statu u casu in tutta a storia, un approcciu miopiu à l'investimentu hà purtatu à risultati poveri.

Investite in cunseguenza.