L’azzione di u prezzu indica a mancanza di una vera cunvinzione o a prufundità di liquidità

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Assumi

Pensu chì era in i Bad News Bears, induve aghju vistu prima chì "Assume" pò fà un ** da U è Me. Ùn pudia micca ottene un bonu clip di questu, ma aghju scontru una scena di The Odd Couple induve passavanu a listessa dissezione di a parolla (The Odd Couple, crede o micca, era prima di u mo tempu).

Aghju sceltu sta parolla per u rapportu d'oghje perchè pensu chì hè pertinente in parechji fronti. Aghju ancu vultatu è pruvà à capisce quante cose "assume" chì duverebbe ricontrollà. Adupremu ancu presume, chì pare una versione menu severa di assume. Infine, discuteremu di "mirroring" una volta, postu chì questu puderia esse assai impurtante in e settimane à vene.

Mercati

Last weekend avemu scrittu annantu à Fragility in a One Stock, Stock Market , è avemu seguitu u ghjovi cù One Trick Pony . Mentre chì a maiò parte di l'enfasi hè nantu à e difficultà è i risichi di l'interpretazione di i signali di u mercatu largu in un mercatu chì hè guidatu da una manciata di azzioni, pudemu probabilmente riformulallu in termini di supposizioni è presunzioni. "Normalmente" vedemu X è pudemu interpretà Y. In certi gruppi, ci hè statu assai discussione di co-muvimentu versus correlation. In questu casu, a correlazione hè più persistente è ci hè un elementu di causazione, in uppusizione à uni pochi di cose chì parenu chì si movenu inseme da u tempu à u tempu. Aghju aghjustatu Bitcoin è quasi tuttu in questa categuria, cum'è qualchì ghjornu pare assai correlati à a big tech, è altri batte completamente à u so propiu tamburinu – un tamburinu chì si debuli, ma più nantu à questu più tardi sta settimana.

Allora pudemu aghjunghje " passivu " à u mischju. U grande riequilibriu " passivu " in XLK hè finitu, ma in generale, per i più grandi indici, ogni flussu è u flussu hè sproporzionatu (per standardi storichi) impactendu un picculu percentuale di l'azzioni in l'indice.

Per avà, mi tengu à u sentimentu generale chì hè unu di " avidità, ma menu avidità chè prima".

A grande vendita di u luni in u Nasdaq 100 hè stata completamente invertita u marti. L'indici si movia più altu u mercuri è u ghjovi, solu per sbulicà fraccionalmente in a settimana, postu chì i stocks s'hè sbulicatu u venneri. Forsi sò solu in luttà cù questa azione di prezzu, ma pare indicativa di una mancanza di cunvinzione vera o di prufundità di liquidità (in ogni direzzione).

Avemu "presumintatu" o cunclusu (o indovinatu) chì u dibattitu mette in risaltu u deficit è u fattu chì nè candidatu ùn hè particularmente seriu di mette in cuntrollu, è ancu di equilibrà u bilanciu.

In quantu à esse ghjustu per i motivi sbagliati , u rendimentu di u Treasury di 10 anni chjusu à 4.4%, smack in u mezu di u nostru 4.3% à 4.5% range. Ma ùn avia nunda di fà cù u dibattitu (basatu nantu à u cummerciu durante è dopu à u dibattitu). Ùn avia assolutamente nunda di fà cù i dati ecunomichi, cum'è i dati di l'inflazione sò ghjunti bè (avè avutu u prezzu), è l'expectativa di l'inflazione di Michigan eranu sorprendentemente calate (micca prezzu, ma facilmente ignoratu). In ogni casu, eramu à 4,26% prima chì u mercatu hà rimbursatu.

U Nasdaq 100 hà decisu di seguità i prezzi di u Tesoru è si trasfirìu quasi in lockstep cun elli. S'ellu ci era causazione o micca resta à vede. Era a fine di u mese è a fine di u quartu, cusì puderia avè avutu un impattu, ancu s'è normalment i cummerci di "rebalancing" creanu a dumanda è l'offerta per azioni / bonds. Tuttavia, i dui eranu in vendita. Una "assunzione" chì parechji usanu hè chì a fine di u mese hè bonu per i bonds, cum'è i trackers di l'indici "allunganu" a durazione à a fine. Chì ùn hè micca accadutu, di novu, chì ci face attenti à l'assunzioni è e regule di u pulgaru. Adding to that, NVDA, chì hè statu unu di i nostri principali "dici" era più altu per a maiò parte di u ghjornu, prima di finisce u ghjornu più bassu.

Rimbalzamu u luni cum'è cuminciamu u novu trimestre ? O l'impulsu hà persu abbastanza vapore chì a vendita cuntinueghja? I gestori di l'assi rallentaranu e so compra o vendenu avà chì anu finalizatu ciò chì mostranu à i clienti nantu à a so dichjarazione di u quartu di fine? Restu cuncintratu nantu à i medii muvimenti di 50 ghjorni per l'indici larghi, chì indicà più vende à vene.

L'oliu si cumpurtava di manera diversa. Cummerciu fermamente in l'apertu, vindutu cù i dati ecunomichi, è mentre finiscinu più bassu in u ghjornu, hà avutu supportu in u chjusu (cuntrariu di l'azzioni o bonds). Averemu più da vene nantu à l'oliu cum'è u megliu cummerciu di risicu geopoliticu.

Elezzione è dibattiti

L'elezzioni europee s'avvicinanu, è mi sò inclinatu versu elli chì causanu un pocu di sughi di u mercatu in Auropa. Eviteraghju u risicu europeu quì, è queste elezzione puderanu aghjunghje pressione à i mercati americani.

Mentre ùn simu micca partigiani quì à l'Academia, hè impussibile di ignurà u dibattitu. Ancu s'ellu ùn pareva micca avè un impattu immediata di u mercatu, hè difficiule di sapè s'ellu hà avutu qualchì influenza nantu à i mercati in u cursu di a ghjurnata (mi piacerebbe dichjarà chì aghju avutu ragiò è u dibattitu era perchè i Treasuries anu vendutu, ma questu hè un stretchu).

Ci sò duie cose chì pensu chì possu dì in modu sicuru di u dibattitu:

• Basatu nantu à i dati di scommesse, avemu vistu a probabilità di u presidente Biden calà, notevolmente, ma e probabilità di l'ex presidente Trump anu aumentatu marginalmente. In fondu, i migliori stavanu pigliendu patatine da u tavulinu Biden, è li sparghjevanu, micca solu scacciendu tutti à Trump. Aghju utilizatu RealClearPolling (u ligame pare bè, ma ùn aghju micca fastidiu di cliccà senza una bona VPN). Paria cumpletu è in linea cù altri rapporti chì aghju vistu. Ùn sò micca sapè quantu faciuli manipulate i mercati di scommesse (per esempiu, a prufundità di liquidità). Allora, pudete piglià questu cun un granu di sali, ma pensu chì avemu vistu un cambiamentu in a manera chì a ghjente pensa à l'elezzioni prossime.

• Pudemu avà vede perchè i media sò stati assai attenti à dì u candidatu "presuntivu", postu chì ci era assai chiacchiere, da fonti chì avissi da cunsiderà pro-Biden, chì una certa considerazione deve esse datu à ripensà u bigliettu Democraticu (chì pare sustinutu). da e probabilità di scommesse).

Ùn pensu micca chì questu hè ciò chì hà guidatu i mercati u venneri, cum'è u ghjornu hà purtatu, ma pensu chì hè impurtante da una perspettiva di risicu geopoliticu.

Assunzioni è "Mirroring"

Avemu discututu u cuncettu di "mirroring" in parechji rapporti diffirenti. Hè u "prublemu" chì l'ufficiali di l'intelligenza affruntà quandu pruvate d'estrapolà ciò chì un avversariu puderia fà. Hè estremamente difficiuli di ùn "specchia" i vostri pinsamenti è prospettive quandu analizà un avversu. Hè una di e ragiuni perchè a maiò parte di l'esercizii militari anu "squadre rosse" – squadre chì ghjucanu u rolu di l'uppusizione. Pruvate di ghjucà e cose "correttamenti" hè impurtante per chì site di affruntà, in pratica è simulazione, l'avversariu chì vi affruntate in u campu di battaglia.

U cuncettu di "mirroring" o di fà supposizioni sbagliate hè prubabilmente parte di perchè l'Academia, cù a nostra intuizione geopolitica, ùn hè micca solu currettu nantu à a nostra trajectoria cù a Cina, ma era ancu predichendu assai prima di u tempu. Avemu tagliatu à traversu alcuni di i prublemi "mirroring" chì parechji parenu affruntà. Hè certamente un elementu di u nostru The Threat of Made By China 2025 .

Ma oghje, rivisitemu stu cuncettu, perchè pò esse impurtante per capiscenu cumu i nostri avversari / cuncurrenti ponu piglià u dibattitu.

• Cina (Xi), Russia (Putin), Iran (Khamenei) è Corea di u Nordu (Kim) sò tutti autocrati. Sò incaricati. Ciò chì dicenu va. Mentre ch'elli prubabilmente "capiscenu" à un certu livellu, cumu a nostra Casa di Rapprisintanti è u Senatu travaglianu è cumu a Corte Suprema hà influenza, pò esse difficiule per elli à capisce chì u presidente (cù "Puteri esecutivi") ùn hà micca u listessu. libertà d'azzione chì facenu. Sembra chì ci hè almenu un putenziale chì questi attori (è alcuni altri in u globu) ponu vede a critica di a prestazione di Biden cum'è qualcosa più grande di ciò chì hè.
• I media di i Stati Uniti eranu (è sò) cumpletamente cuncentrati in u paese à u mumentu. A copertura mediatica di i Stati Uniti tende sempre à esse "parrocchiale" (evenimenti domestici relativamente chjuchi / storie d'interessu umanu spessu piglianu a priorità annantu à l'eventi potenzalmentu assai più impurtanti chì si verificanu in u mondu). Tuttavia, i media americani è e social media sò duminati da u dibattitu è ​​l'elezzione.
  • In a misura chì qualcunu di sti attori anu pianificatu di influenzà l'alizzioni di i Stati Uniti, probabilmente anu digià alcuni elementi in u locu.
  • Sembra plausibile, chì avè vistu u dibattitu di finanziamentu di l'Ucraina è a relazione cù Israele evoluzione da u 7 d'ottobre, ogni cattivu attore hà potenzialmente aghjustatu qualchi novi strumenti d'influenza à u so kit di strumenti.

Una cumminazione di incomprensione di u funziunamentu di i Stati Uniti è di cunfidenza eccessiva in a so capacità di vince una campagna di misinformazione pò dà à questi cattivi attori l'incentive per agisce prima chè dopu.

In i nostri recenti Rischi Geopolitichi – Perception vs Reality avemu evidenziatu u "riscu wildcard". L'intensità è a varietà di i risichi geopolitichi parevanu digià altu (qualcosa chì avemu citatu in i rapporti recenti), è pare chì hè necessariu aumentà a nostra stima di risicu geopoliticu dopu ghjovi.

A preoccupazione hè chì certi avversari, o cuncurrenti, pruvaranu à apprufittà di ciò ch'elli percepiscenu cum'è un'uppurtunità, cù u presidente affruntendu alcune dumande novi, ancu da i sustenidori.

I denominatori cumuni trà questi paesi (è e so prubabile azzioni) sò i commodities è u cummerciu.

Vogliu pussede l'energia è l'assi di mercurie ligate avà (i commodities, ma ancu i stock di cumpagnie in quelli industrii). Siccomu m'inquieta di u cummerciu, in casu di qualchì attu, mi s'inclina più versu l'energia chè i prudutti industriali. Hè statu dumandatu nantu à l'oru è l'argentu (è u Bitcoin), ma ùn aghju micca una forte opinione (però, l'oru è l'argentu certamenti parevanu adatti à a mo tesi di risicu geopoliticu).

Sè vo avete u tempu, rileghje U ghjocu di u pollulu in u mondu d'oghje pare un bonu usu di u tempu, postu chì tutti l'attori sopra sò prubabilmente à pruvà à capisce ciò chì, se qualcosa, da fà datu a nutizia elettorale quì è in Europa. .

Bottom Line

Rendimenti più alti è curve menu invertite. 4.3% à 4.5% hè sempre u nostru intervallu di travagliu per 10s. U preghjudiziu hè avà di rompe più altu, ma u risicu geopuliticu, mentre ùn furnisce micca un cummerciu di "vulu à a sicurità" cum'è hà fattu in u passatu, sustenerà i Treasuries (più in u front end).

I stocks più bassi è u "catch-up" saranu solu in un mercatu in calata in questa fase.

Cù u risicu geopuliticu chì cresce, i propri commodities è e scorte (è bonds) cun un preghjudiziu versu l'energia.

Scusate à qualchissia chì pudemu avè offesu in quantu à a pulitica o u dibattitu. Avemu pruvatu à attaccà à e cose evidenti chì sò accadute dapoi u dibattitu. Saria più faciule per evità di discutiri in tuttu, ma postu chì i nostri avversari è cuncurrenti l'analizanu, è puderia influenzà u so cumpurtamentu in e settimane à vene, avemu avutu chì era impurtante per andà in questa strada incòmoda. Data l'expertise di l'Academia in Rischi Geopulitichi, è spessu dumandata quandu è cumu si copre, pare più opportunu chè mai di mette in opera alcuni chì prufittàranu di una crescita di l'attività (sperendu, à livellu persunale, chì nunda si faci, cum'è no hà digià più cà abbastanza cumbattimentu chì succede in stu mondu).

Intantu, continueremu à sfidà i nostri propri supposizioni è presunzioni in stu mercatu è mondu complicatu.