L’aumentu di a valutazione di l’equità aiutanu à evità una calata di creditu, ma …

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L'aumentu di e valutazioni chì guidanu u rallye di i stock indicanu à più ristrettu in i spreads di creditu di qualità d'investimentu.

U creditu pareva assai peghju in 2023, cù una calata quist'annu chì pareva una scumessa sicura. Ma e cundizioni in i mercati di creditu parenu esse migliurà. Ci hè parechje ragioni per quessa, cù unu di i più impurtanti è sottovalutati sò valutazioni di l'equità.

L'influenza di i rivenuti nantu à i rendimenti di S&P hè diminuita, mentre chì i marghjini sò stati un trascinamentu. Ma multiplici – soprattuttu in u settore tecnulugicu – sò stati alimentendu l'indici à novi alti.

Hè intuitivu chì e valutazioni megliu di una ditta anu da migliurà u so creditu. Ma ùn avia mai pruvatu à modellu esplicitamente. Risulta chì pudemu derivà un indicatore coincidente assai bonu per i spreads di creditu IG usendu solu misure di a valutazione di l'equità è a volatilità implicita.

U graficu sopra mostra l'indicatore traccia IG si sparghje bè. Mostra ancu chì e valutazioni ghjustificà un strettu cuntinuatu in elli. Di sicuru, s'ellu si gira fora valutazioni sò overcooked è a rivuluzione AI sarà una altra vittima di l 'effettu Amara, tandu sparghje vi allargate. Ma u mudellu dice solu chì un ulteriore strettu hè coherente cù e valutazioni attuali, sia esse fundamentalmente ghjustificate o micca.

U ciculu di creditu hà benefiziu da e corporazioni chì ghjucanu à u ciculu di i tassi abilmente. L'imprese anu apprufittatu di i tassi più bassi à l'iniziu di a pandemia per allargà a durata media di u so debitu. Dapoi, anu riduzzione di a durazione media cum'è i tassi sò aumentati (sia per vuluntà o per necessità).

L'imprese in l'aggregatu anu ancu strutturatu i so assi è passivi in ​​modu chì sò stati riceventi di interessu netu. Chì cambierà lentamente mentre i tassi più elevati cuntinueghjanu à muzzicà, ma per ora i flussi di cassa corporativi sò inaspettatamente sani datu u sfondate di u ciculu di l'altitudine più veloce per decennii.

Ci sò risichi: a volatilità ripressa in i mercati di l'equità pò scopre più altu, è i mercati di creditu privati ​​​​puderanu esse dissimulati alcuni prestiti di qualità assai povera. Ma per avà, u ciculu di creditu hè in mezzu di un upturn, cù e valutazioni di borsa un ventu di coda potente.