L’aspettativa di l’inflazione hè in crash. Allora? Ùn importa micca…

Scrittu da Mike Shedlock via MishTalk.com,

… più aspettative d'inflazione assurdità da a Fed di New York è economisti di novu

Indagine di l'Aspettivi di i Consumatori Fed di New York

Per piacè cunsiderà l' Indagine di l'Aspettivi di i Consumatori di a Fed di New York.

L'aspettattivi mediani di l'inflazione à un annu è trè anni anu diminuitu drasticamente in lugliu, da 6,8 per centu è 3,6 per centu in ghjugnu à 6,2 per centu è 3,2 per centu, rispettivamente. E duie diminuzioni eranu largamente basate in i gruppi di redditu, ma u più grande trà i rispondenti cù un redditu annuale di a famiglia sottu à $ 50,000 è i rispondenti cù micca più di una educazione di u liceu. L'expectativa di l'inflazione mediana di cinque anni avanti, chì sò state suscitate in l'indagine di core mensili SCE nantu à una basa ad-hoc da u principiu di questu annu, anu ancu diminuitu à 2.3 per centu da 2.8 per centu in u ghjugnu. L'aspettativa annantu à l'aumentu di i prezzi di l'annu per u gasu è l'alimentariu hè cascatu drasticamente. L'aspettattivi di crescita di u prezzu di a casa è l'aspettattivi di crescita di spesa per l'annu avanti anu cuntinuatu à ritruvà da i ricenti alti di serie. L'aspettattivi di crescita di u redditu di e famiglie anu miglioratu.

Per principianti, si vantanu di un calatu à u 6,22% nantu à e previsioni mediane di un annu per un annu ùn hè micca assai da vantà.

Ancu trè anni da quì 3,88% è 3,18% sò assai sopra à u mira di a Fed. A direzzione riflette solu a caduta di i prezzi di a benzina avà.

Allora? L'aspettazioni di l'inflazione sò assurde

L'expectativa di inflazione sò un cuncettu ridiculu. Dui documenti di ricerca indipendenti di a Fed facenu precisamente sta cunclusione.

Per piacè cunsiderà Perchè Pensemu chì l'Aspettativa di Inflazione hè impurtante per l'inflazione? (E duvemu?) da e Divisioni di Ricerca è Statistiche è Affari Monetarii Federal Reserve Board.

U paper hà ancu sbulicatu a credenza in a curva di Phillips. Eccu uni pochi di citazioni dirette. L'ultimu bullet point hè u più impurtante.

• L'evidenza diretta per un canale di inflazione previstu ùn hè mai statu assai forte.

• Hè una ironia di a storia chì, quandu Phelps è Friedman anu cercatu di ghjustificà e so specificazioni teorichi pruposte, anu affruntatu u fattu incunificatu chì e curve empiriche di Phillips parevanu notevolmente stabili.

• Sti tecnichi sò simili in u spiritu à quelli impiegati in l'anni 1990 per stimà mudelli novi-keynesiani; per quessa, soffrenu di i stessi tipi di prublemi – discututi quì sottu – chì assistenu à stimi empirichi di quelli mudelli.

• A derivazione di Friedman di a curva di Phillips aumentata di l'aspettattivi implica chì u salariu di u produttu reale deve esse fortemente contraciclicu (ricordate chì in questu mudellu l'imprese sò sempre presume chì sò nantu à e so curve di dumanda di travagliu). In particulare, Friedman dice di fattu chì ". . . I prezzi di vendita di i prudutti rispundenu tipicamente à un aumentu imprevisu di a dumanda più veloce di i prezzi di i fatturi di pruduzzione ", chì à u turnu implica a prediczione empirica chì a curva di Phillips di u prezzu hè più ripida cà a curva di Phillips di u salariu. Tuttavia, in i dati di i Stati Uniti, sta prediczione hè cumplettamente in cuntrastu cù l'evidenza.

• A maiò parte di e teste standard di a nova curva di Phillips keynesiana soffrenu di prublemi di misspecificazione potenziale cusì severu o prublemi d'identificazione debule prufonda chì ùn furnisce micca evidenza in un modu o l'altru in quantu à l'impurtanza di l'aspettattivi (assai a stessa dichjarazione si applica à e teste empiriche chì utilizanu sondaggi). misure di inflazione prevista).

• Ciò chì sapemu pocu di u cumpurtamentu di l'imprese di stabilimentu di i prezzi suggerisce chì parechji tendenu à risponde à l'aumentu di i costi solu quandu si prisentanu veramente è sò visibili à i so clienti, piuttostu chè in una manera preventiva .

In cerca di a curva di Phillips

Unemployment vs CPI chart from St. Louis Fed, annotations by Mish

Studii Fed Debunk the Phillips Curve

• Un studiu di a Fed mostra chì a curva di Phillips hè inutile

• Eppuru, un altru studiu di a Fed cunclude chì a curva di Phillips hè una sciocchezza .

I dui studii sò stati fatti da i staffers di a Fed.

Eppuru, i presidenti di a Fed Janet Yellen è Jerome Powell ùn anu micca cridutu u studiu propiu di a Fed.

in marzu di u 2017, Janet Yellen hà cummentatu a "Phillips Curve is Alive".

Se l'aspettazione di l'inflazione importava

Se l'aspettattivi di l'inflazione importavanu, u graficu sopra ùn esiste micca.

Lasciate chì affruntà.

Da u 2013 à u 2021, l'aspettattivi di l'inflazione anu una media di più di trè per centu. Ancu cù a Fed pumping hard with QE, a Fed ùn pudia micca ottene una inflazione misurata più di dui per centu!

Quantu hè pateticu?

Di sicuru, ùn hè micca veramente una mancanza d'inflazione, ma piuttostu quantu l'economisti senza sensu a vedenu.

Factoring in i prezzi di casa è e bolle di l'attivu ci era una inflazione massiva, solu micca induve l'economisti clueless vulianu.

Second Fed Study Concluded Inflations Expectations Theory is Nonsense

Cunsiderate ancu Un Economistu Fed Conclude a Teoria di l'Attese di l'Inflazioni Widely Believed is Nonsense .

Eccu alcuni estratti da u studiu propiu:

L'evidenza diretta per un canale di inflazione previstu ùn hè mai statu assai forte. A maiò parte di e teste empiriche si cuncernavanu cù a pruposta chì ùn ci era micca un tradeoff permanente di a curva di Phillips, in u sensu chì i coefficienti nantu à l'inflazione ritardata in una equazioni d'inflazione sommavanu à unu.

Inoltre, a maiò parte di e teste standard di a curva di Phillips novu-keynesiana soffrenu di prublemi di misspecificazione potenziale cusì severu o prublemi d'identificazione debule prufonda chì ùn furnisce micca evidenza in un modu o l'altru riguardu à l'impurtanza di l'aspettattivi (assai a listessa dichjarazione si applica à e teste empiriche). chì utilizanu misure di indagine di inflazione prevista).

Ciò chì sapemu pocu di u cumpurtamentu di l'imprese di stabilimentu di i prezzi suggerisce chì parechji tendenu à risponde à l'aumentu di i costi solu quandu si prisentanu veramente è sò visibili à i so clienti, piuttostu chè in una manera preventiva .

Hè assai, assai megliu è assai più sicuru d'avè un'ancora ferma in una sciocchezza chè di mette nantu à i mari turbati di u pensamentu . John Kenneth Galbraith (1958).

Pochi cose sò più difficiuli di mette cun l'annunziu di un bon esempiu. Mark Twain, A tragedia di Pudd'nhead Wilson (1894)

Ùn deve micca bisognu di un studiu per pruvà l'ovvi. È hè ovvi chì a teoria di l'expectativa di l'inflazione ùn hè micca sensu.

U mutivu hà da fà cù a manera chì l'inflazione hè calculata.

Chì pò fà a Fed nantu à u prezzu di l'alimentariu, a medicina, a benzina o l'affittu?

CPI Weights da u graficu BLS da Mish

U 20 di marzu, aghju dumandatu Cosa pò fà a Fed nantu à u prezzu di l'alimentariu, a medicina, a benzina o l'affittu?

Ciò chì a Fed pò è ùn pò micca fà

• A Fed ùn pò micca influenzà direttamente u prezzu di qualcosa perchè ùn pò micca pruduce nè beni nè servizii.

• A Fed pò riduce o aumentà a dumanda induve a dumanda hè elastica aumentendu o diminuendu u costu di soldi.

Elastic vs Inelastic Demand

• L'articuli elastichi sò solu 19,59%.

• L'articuli inelastici totalinu un enorme 80,41%.

Hè per quessa chì a teoria di l'aspettativa di l'inflazione chì a Fed rispetta hè un scioccu tutale.

A ghjente ùn affitterà micca duie case se percepiscenu chì i prezzi aumenteranu. Nè a ghjente ùn cesserà di pagà l'affittu è aspittà a calata di crede chì i prezzi caderanu.

U listessu s'applica à l'acquistu di cibo, gas, etc.

Stupidità Ben Anchored: Assurdity of Inflation Expectations in Graphic Form

Aghju discututu a teoria di l'aspettativa di l'inflazione in Stupidità Ben Ancorata: Assurdità di l'aspettative d'inflazione in forma grafica

Aspettativa d'inflazione Q&A

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'alimentariu scenderà, cessanu di manghjà fora?
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'alimentariu scenderà, cessanu di manghjà in casa?
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu naturale scenderà, cessanu di scaldà e so case è cessanu di cucina per aspittà l'avvenimentu.
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu scenderà, cessanu di guidà o ùn riempianu micca a so vittura s'ellu hè viotu?
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu aumenterà, ponu fà qualcosa per quessa ch'è di riempie u so tank più freti?
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'affittu scenderà, interromperanu l'affittu finu à chì succede?
Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'affittu aumenterà, allughjeranu dui appartamenti per prufittà?

Asset Irony

A ghjente si precipitarà à cumprà azioni in una bolla se pensanu chì i prezzi aumenteranu. Ritarderanu di cumprà azioni s'ellu aspettanu chì i prezzi calanu.

A ghjente cumprà case per affittu o riparà se pensanu chì i prezzi di a casa aumenteranu. Riteneranu a speculazione di l'abitazioni si aspettanu chì i prezzi calanu.

E cose stesse induve l'aspettattivi importanu sò e cose stesse chì a Fed ignora.

A distruzzione di a dumanda si farà in u picculu subset di elementi elastici più l'abitazione è i stock.

Eccettu in quantu à a recreazione è à manghjà fora, l'aumentu di i tassi ùn avarà micca impattu nantu à l'alimentariu, l'energia o l'alloghju, a maiò parte di l'IPC.

Stupidità ancora ben ancorata

Quì simu cun Powell, Barkin è altri presidenti di a Fed mettendu un focusu nantu à l'aspettattivi, avè ignoratu a terza bolla massiva di borsa in pocu più di 20 anni.

Intantu, " ci pò esse pocu dubbitu chì i poveri … sò i principali chì soffrenu di l'inflazione ".

Eccu l'affare in poche parole: A Fed prumove attivamente l'inflazione mentre pretende di esse cumbattenti di l'inflazione. Eppuru, a ghjente ascolta questi ghjacari senza idee cum'è s'elli sapianu ciò chì facenu.

Hè una bona cosa chì l'aspettattivi di l'inflazione ùn sò micca autorealizzati perchè l'aspettattivi sò diventati unglued in April.

Avà sò crashing. Ùn importa micca in April è ùn importa micca avà.

Sembra pazzu chì l'economisti ùn ponu vede l'evidente, ancu quandu u so signalatu ripetutamente.

U mutivu hè cum'è nutatu sopra: " Hè assai, assai megliu è assai più sicuru d'avè un ancora fermu in sciocchezza chè di mette in i mari turbulenti di u pensamentu. John Kenneth Galbraith (1958).

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