L’asininità di l’aspettativa di l’inflazione, una volta di più da Powell & Fed

Scrittu da Mike Shedlock via MishTalk.com,

Jerome Powell è a St. Louis Fed sò tramindui preoccupati per l'expectativa d'inflazione. Investighemu.

Chì dicenu i mercati finanziarii di l'inflazione futura?

Da u Bancu di a Riserva Federale di San Luigi, cunsiderà ciò chì i Mercati Finanziari dicenu nantu à l'inflazione futura? di YiLi Chien è Julie Bennett.

L'impurtanza di l'aspettazione di l'inflazione

L'efficacità di a pulitica monetaria dipende criticamente da l'expectativa di inflazione. Se l'agenti ecunomichi, cum'è e famiglie è l'imprese, aspettanu una inflazione più alta in u futuru, a reazione raziunale hè di cumprà beni è servizii subitu per evità i prezzi futuri più alti. In u risultatu, a dumanda di merchenzie è servizii cresce immediatamente è cusì u livellu di u prezzu, chì risultatu in una inflazione più alta subitu. Dunque, a Riserva Federale hà bisognu à ancrà l'aspettativi d'inflazione à longu andà di l'agenti ecunomichi vicinu à l'obiettivu di l'inflazione per cumbatte efficacemente l'inflazione. Stu blog post vede i movimenti recenti in l'expectativa di inflazione basata in u mercatu per parechji orizzonti di u tempu.

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Cunclusioni

In cortu, sicondu i dati di u scambiu di l'inflazione, i participanti di u mercatu credi chì a Riserva Federale pò è cuntrullà l'altu ritmu d'inflazione, malgradu chì l'aumentu di i prezzi sò più persistenti di ciò chì pensava prima. L'expectativa d'inflazione à longu andà ben ancorata furnisce evidenza supplementaria di sustegnu di questu.

Ribatteraghju questa assurdità di novu, ma prima cunsideremu un altru articulu nantu à a presunta impurtanza di l'expectativa di inflazione.

L'arte strana di dumandà à e persone quantu inflazione aspettanu

Per piacè cunsiderà L'arte strana di dumandà à e persone quantu inflazione aspettanu

"In quantu per centu aspettate chì i prezzi aumenteranu o calanu in media, durante i prossimi 12 mesi?"

I risposti chì a ghjente dà à sta quistione – sta quistione esatta – pruduce unu di i numeri più impurtanti per l'ecunumia di i Stati Uniti.

Hè a quistione chì l'Università di Michigan dumanda à i rispondenti à a so Sonda di i Consumatori. Perchè sta indagine hè a più longa indagine di l'attitudini di i cunsumatori, chì data di u 1946, i so dati nantu à l'aumentu di i prezzi sò diventati u benchmark per l'economisti chì obsessionanu l'expectativa di inflazione.

Quandu u presidente di a Riserva Federale, Jerome Powell, hà dettu a settimana passata chì a Fed aumentava i tassi d'interessu di 0,75 punti percentuali, hà citatu un aumentu di e risposte chì a ghjente hà datu à l'indagine di Michigan, dicendu: " Hè statu abbastanza attraente è avemu nutatu chì ".

Variabile cruciale dice Gregory Mankiw

"L'inflazione prevista hè una variabile cruciale, ma hè probabilmente una di e variabili cruciali più difficili da misurà", hà dettu l'economista di l'Università di Harvard Gregory Mankiw.

U primu capricciu hè chì assai persone anu solu una idea vaga di quantu i prezzi aumenteranu, è tendenu à risponde cù numeri tondi grossi (à volte implausibly grande): 5%, 10%, 15%, ancu 50%. In altri palori, a ghjente ùn gravita micca versu una valutazione cumuna – ùn sò micca d'accordu sharply about how much inflation to expect, cum'è u Signore Mankiw dice.

Siconda, a partisanità colore l'opinioni di a ghjente. Questa hè una tendenza ben cunnisciuta in a valutazione di e misure di cunfidenza di i cunsumatori: i Democratici diventanu estremamente ottimisti, è i Republicani estremamente pessimisti, u mumentu chì un presidente demucraticu hè elettu. È vice versa. Recentemente hè ghjuntu à appiccà ancu i dati di l'inflazione.

A quistione "in quantu per centu per annu aspettate chì i prezzi aumenteranu (su / down) in media, durante i prossimi 5 à 10 anni?" hè seguita da un script attentu per assicurà chì a ghjente furnisce una stima di aumenti annuali, micca cumulativi.

Richard Curtin, anticu capu di l'inchiesta di l'Università di Michigan, dice chì a tendenza à gravità versu numeri grossi è tondi hè un veru riflessu di cumu pensa a ghjente.

Ellu vede un pocu di condescendenza da l'economisti chì sò scettichi chì i cunsumatori puderanu avè una vista ben formata nantu à l'inflazione.

Cundannu l'inchiesta è l'economisti

Q: Perchè?
A: A premessa hè ridicula.

Q: Chì premessa?
A: "Se l'agenti ecunomichi, cum'è e famiglie è l'imprese, aspettanu una inflazione più alta in u futuru, a reazione raziunale hè di cumprà beni è servizii subitu per evità i prezzi futuri più alti".

Ciò pare veramente logicu è à un gradu senza significatu pò accade temporaneamente.

Esempiu di benzina

Suppone chì una persona pensa chì u prezzu di a benzina aumenterà. Questa persona poi riempia u so tank quandu hè mezzu viotu invece di trè quarti viotu.

A pirsuna ùn cumprà micca più gasu ch'ellu avissi altrimenti, è forsi ancu menu cunducendu menu. Ùn ci hè un locu per almacenà u gasu altru a vittura.

A maiò parte di a ghjente ùn si preoccupa micca di l'inconvenimentu di riempie duie volte più spessu per salvà uni pochi di centesimi, è ùn hè micca significatu si facenu. Nisun gasu supplementu hè acquistatu.

Esempiu di carta igienica

In listessu modu, avemu vistu una corsa nantu à a carta igienica nantu à i timori di l'approvvigionamentu, pruvucannu una carenza temporale, ma chì allora?

U prezzu di a carta igienica continua à cresce per sempre? O dopu qualchì numeru di roll hoarding, a situazione si autocorregge?

Esempiu di spesa medica

Se i cunsumatori pensanu chì u costu di una chirurgia cardiaca aumenterà dramaticamente l'annu prossimu, anu da esse precipitu è ​​avè dui di elli avà per evità l'aumentu di u prezzu?

Claramente a risposta hè no.

Esempiu di affittu

A lucazione vene à u core di a materia. Hè più di 31 per centu di u CPI.

Chì ponu fà i cunsumatori per l'aumentu di i prezzi di l'affittu? Seranu scappati è affittanu duie case s'elli aspettanu un aumentu ?

Innò, ùn farà micca cusì, ma puderanu affruntà à cumprà una casa. Alas, nè a Fed nè l'economisti vedenu l'inflazione di u prezzu di casa cum'è inflazione.

Curiosamente, a corsa per cumprà case (prezzi di l'assi in generale) hè l'unicu locu induve l'aspettattivi importa. Ma l'economisti ignoranu questu, cuncintendu ciò chì ùn hè micca.

Per piacè cunsiderà Perchè Pensemu chì l'Aspettivi di l'inflazione importanu per l'inflazione? (E duvemu?) da Jeremy B. Rudd à a Divisione di Ricerca è Statistiche è Affari Monetarii Federal Reserve Board .

Errori di pulitica

L'economisti è i pulitici ecunomichi credi chì l'aspettattivi di e famiglie è di l'imprese di l'inflazione futura sò un determinante chjave di l'inflazione attuale. Una rivista di a literatura teorica è empirica pertinente suggerisce chì sta credenza si basa nantu à fundamenti estremamente fragili, è hè fattu un casu chì l'aderenza à questu in modu acriticu puderia facilmente purtà à gravi errori di pulitica .

U studiu hà ancu debunked a curva di Phillips assai apprezzata.

Eccu uni pochi di citazioni dirette.

• L'evidenza diretta per un canale di inflazione previstu ùn hè mai statu assai forte.

• Hè una ironia di a storia chì, quandu Phelps è Friedman anu cercatu di ghjustificà e so specificazioni teoriche pruposte, anu affruntatu cù u fattu incunificatu chì e curve empiriche di Phillips parevanu notevolmente stabili.

• Sti tecnichi sò simili in u spiritu à quelli impiegati in l'anni 1990 per stimà mudelli novi-keynesiani; per quessa, soffrenu di i stessi tipi di prublemi – discututi quì sottu – chì assistenu à stimi empirichi di quelli mudelli .

• A derivazione di Friedman di a curva di Phillips aumentata di l'aspettattivi implica chì u salariu di u produttu reale deve esse fortemente contraciclicu (ricordate chì in questu mudellu l'imprese sò sempre presume chì sò nantu à e so curve di dumanda di travagliu). In particulare, Friedman dice di fattu chì ". . . I prezzi di vendita di i prudutti rispundenu tipicamente à un aumentu imprevisu di a dumanda più veloce di i prezzi di i fatturi di pruduzzione ", chì à u turnu implica a prediczione empirica chì a curva di Phillips di u prezzu hè più ripida cà a curva di Phillips di u salariu. Tuttavia, in i dati di i Stati Uniti, sta prediczione hè cumpletamente in cuntrastu cù l'evidenza .

• A maiò parte di e teste standard di a nova curva di Phillips keynesiana soffrenu di prublemi di misspecificazione potenziale cusì severu o prublemi d'identificazione debule prufonda chì ùn furnisce micca evidenza in un modu o l'altru in quantu à l'impurtanza di l'aspettattivi (assai a stessa dichjarazione si applica à e teste empiriche chì utilizanu sondaggi). misure di inflazione prevista).

• Ciò chì sapemu pocu di u cumpurtamentu di l'imprese di stabilimentu di i prezzi suggerisce chì assai tendenu à risponde à l'aumentu di i costi solu quandu si prisentanu veramente è sò visibili à i so clienti, piuttostu chè in modu preventivu .

Sensu cumuni è esempi pratichi

U sensu cumunu è l'esempii pratichi suggerenu chì a teoria di l'expectativa di l'inflazione hè retrocessa.

Tantu di u CPI ùn hè micca discrezionale chì hè difficiule à impussibile chì l'aspettattivi CPI importanu.

Eppuru, l'economisti fucalizza nantu à l'aspettattivi chì ùn importanu micca è ignoranu l'aspettattivi chì importanu, vale à dì i prezzi di l'assi !

Aghju scrittu annantu à questu parechje volte prima, duie d'elli prima di truvà ancu u studiu Fed chì sustene a mo vista.

Asset Irony

A ghjente si precipitarà à cumprà azioni in una bolla se pensanu chì i prezzi aumenteranu. Ritarderanu di cumprà azioni s'ellu aspettanu chì i prezzi calanu.

A ghjente cumprà case per affittu o riparà se pensanu chì i prezzi di a casa aumenteranu. Riteneranu a speculazione di l'abitazioni si aspettanu chì i prezzi calanu.

E cose stesse induve l'aspettattivi importanu sò e cose stesse chì a Fed ignora.

Hello Fed, L'aspettativa di l'inflazione ùn hè micca incollata, ùn hè più ben ancorata

Dati di l'aspettattivi di l'inflazione da a Fed di New York, graficu da Mish

L'11 d'aprile, aghju cummentatu Hello Fed, L'aspettativi di l'inflazione sò unglued, ùn sò più ben ancorati

L'indagine di a Fed di New York mostra digià chì l'expectativa di inflazione ùn sò micca ancorate.

Ancu a projezzione di u puntu medianu di trè anni hè di 4,88%, assai sopra à a tarifa di destinazione di a Fed di 2,00%.

Powell hè statu scuntatu chì l'inchiesta di l'Università di Michigan hà dimustratu a stessa cosa.

Aghju cummentatu "Hè una bona cosa chì l'expectativa di l'inflazione sò un cuncettu palesemente ridiculu. Ancu i documenti di ricerca di a Fed facenu sta cunclusione ".

Hè una bona cosa chì l'aspettattivi di l'inflazione ùn sò micca autorealizzati perchè l'aspettattivi sò avà unglued .

Studii Fed Debunk the Phillips Curve

• Un studiu di a Fed mostra a curva di Phillips hè inutile

• Eppuru, un altru studiu di a Fed cunclude chì a curva di Phillips hè una sciocchezza .

I dui studii sò stati fatti da i staffers di a Fed.

Eppuru, i presidenti di a Fed Janet Yellen è Jerome Powell ùn anu micca cridutu u studiu propiu di a Fed.

Stupidità ancora ben ancorata

Avete da esse furmatu per crede in l'insensate è stà cun ella malgradu tutte e evidenza à u cuntrariu.

Eppuru, Powell è a St. Louis Fed fiducia in i so mudelli d'expectativa d'inflazione disprovati. Hà purtatu à l'errore di pulitica digià è purtari à più di elli.

Questu hè u pensamentu di gruppu in azzione. Ùn ci hè micca diversità di pensamentu à a Fed.

Perspettiva storica nantu à i deflazioni CPI: quantu dannu sò?

In quantu à l'errori di pulitica è l'avvertimentu precisu da a Divisione di l'Affari Monetarii di u Cunsigliu di a Riserva Federale, per piacè cunsiderà a Perspettiva Storica nantu à e Deflazioni CPI: Quantu dannu sò?

Un studiu BIS hà cunclusu "A deflazione pò veramente spinta a pruduzzione. I prezzi più bassi aumentanu l'ingudu reale è a ricchezza. È ponu ancu rende i prudutti d'esportazione più competitivi".

In verità, questu deve esse u casu postu chì più beni per menu soldi per difettu migliurà i standard di vita.

A Fed era un infernu inclinatu à riduce u standard di vita per via di l'inflazione. Avà si luttanu per annullà l'inflazione è e cunsequenze di a bolla di l'attivu chì anu creatu.

A Fed hè u prublema, micca a suluzione.

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