Larry Summers Slams “Svegliu” Fed “Perde u cuntrollu” Di Inflazione

Sapete chì hè male quandu avete persu Larry Summers …

Sembra chì i cosiddetti 'progressisti' spinghjinu sempre di più in segnalazione di a so virtù è di a dipendenza culla-tomba da un guvernu sempre più grande (fintantu chì 'obbedite' à a narrazione) hè troppu troppu per l'ex Segretariu di u Tesoru chì hà avvistatu chì i decisori di a politica monetaria in i Stati Uniti è in altrò per prestà troppu attenzione à e questioni sociali è micca abbastanza per u più grande risicu per l'inflazione dapoi l'anni 70.

Parlendu à una cunferenza virtuale urganizata da l'Istitutu di Finanze Internaziunali, Summers ha respintu a nova Fed "svegliata":

"Avemu una generazione di banchieri cintrali chì si definiscenu per a so svegliu", Summers, chì hè oghje prufessore à l'Università di Harvard, hà dettu mercuri.

" Si definiscenu da quantu sò socialmente cuncernati. »

Leghjite dinò è cunsiderate a fonte – u Segretariu di u Tesoru di Bill Clinton è capu di u Cunsigliu Economicu Naziunale in i primi anni di l'amministrazione Obama !!

U so timore hè simplice: i capi parlanti di a Fed sò troppu focalizzati nantu à a ghjustizia suciale chì stanu pigliendu l'ochju fora di u ballu chì hè u so travagliu mandatu di gestisce l'inflazione è l'impieghi.

"Semu in più periculu di quantu avemu avutu durante a mo carriera di perde u cuntrollu di l'inflazione in i Stati Uniti" , hà dettu Summers, di 66 anni, un contribuente pagatu à Bloomberg .

"Avemu andatu ancu più luntanu per perdela in Gran Bretagna è pensu chì simu in qualchì risicu in Europa".

L'estate dinò – abbastanza ironicamente per qualchissia chì hà sustinutu l'espansione fiscale cum'è un mezu per prumove a stabilità macroeconomica – hà accusatu a Fed è altre banche centrali di ùn avè micca preparatu l'investitori per i passi duri chì i decisori politichi duveranu probabilmente piglià per frenà l'inflazione.

"Se queste azzioni venenu, seranu assai scioccanti è assai dolorosi in i mercati finanziarii", hà dettu.

Ùn hè micca a prima volta chì Summers alza una bandera rossa. Cum'è James Caton scrive à l'Istitutu Americanu per a Ricerca Economica , in Febbraiu, Summers hà participatu à una discussione cù Paul Krugman induve hà spiegatu e so preoccupazioni. Ellu nota chì:

1. U stimulu di u 2020 era circa duie volte a dimensione di u gap di pruduzzione in u stessu annu. U stimulu prupostu per u 2021 era, à l'epica, 4 volte a dimensione di u gap di pruduzzione prughjettatu.

2. A compensazione di disoccupazione furnita à u 30% inferiore di i salariati era più di u doppiu di e so perdite da Covid-19.

Altrò , Summers spiega chì l'attuale carenza di manodopera aumenterà i salari è chì avemu digià vistu affitti mensili per novi inquilini aumentà di 17 per centu, in media, sopra i affitti pagati da inquilini precedenti.

Summers crede chì l '"effetti collaterali tossichi di QE" ùn sò micca stati ricunnisciuti da i decisori pulitichi. In una intervista, Larry Summers hà adupratu una metafora piuttostu peculiare per discrive sta situazione:

Dunque, feghju quellu bucu chì diminuisce. Dopu guardu e spese chì ùn sò micca difficiule da aghjunghje in i trilioni multipli, è vedu un risicu sustanziale chì a quantità d'acqua chì hè versata supereghja assai a dimensione di a vasca.

Quandu aghju intesu Summers aduprà sta metafora, a mo mente hè stata attirata da un passaghju ch'aghju lettu prima una decina d'anni fà da Benjamin Anderson in a so riflessione nantu à a Grande Depressione. In riferimentu à a pulitica monetaria chì hà precedutu l'iniziu di u Great Crash in uttrovi 1929, hà scrittu :

Quandu una vasca di bagnu in a parte alta di a casa hè stata piena da cinque minuti, ùn hè micca difficiule di spegne l'acqua è di spazzà. Ma quandu a vasca hè stata piena da parechji anni, i muri è i spazii trà soffitti è pavimenti sò diventati pieni d'acqua, è un grande travagliu hè necessariu per fà asciugà a casa. Longu dopu chì u rubinettu hè spintu, l'acqua vene sempre versendu da i muri è da i soffitti. Hè cusì in u 1928 è in u 1929.

Cunsistente cù e duie dichjarazioni hè a cridenza chì a pulitica monetaria hà furnitu più stimuli di ciò chì era meritatu da e condizioni ecunomiche prevalenti. È in cunfurmità cù a cridenza di Summers chì u sustegnu monetariu eccessivu pò esse tossicu, Anderson lamenta i danni estensivi chì ponu accade quandu u spigot d'acqua hè lasciata accesa per troppu tempu.

Invece di "equità" razziale o cambiamentu climaticu, a Fed hà bisognu di cuncentrazione in a pulitica monetaria. Questu hè un travagliu seriu chì richiede un focus seriu. Forse Summers ricunnosce chì u quadru monetariu post-2008 hà creatu una Fed fiscale . O forse ellu.

E dumande di Summers per i limiti à l'ubbiettivi di a politica monetaria puderebbenu esse politicamente fattibili in u vechju regime Volcker-Greenspan. Sutta stu regime monetariu, a pressione inflazionista hà messu limiti stretti à l'espansione di u bilanciu. L'incentivi pulitichi avà affrontati sia da i pulitici sia da i funzionari di a Fed prumove precisamente u tippu di espansioni fiscali di grande dimensione chì avemu osservatu in l'ultimi dui anni, e stesse espansioni chì Summers disprezza.

U quadru post-2008 hà incentivatu a destabilizazione di a pulitica monetaria. Più prestu si ricunnosce stu fattu, più prestu pudemu discute seriamente una soluzione à u prublema.