L’argentu di consegna COMEX assai menu di l’imaginatu, postu chì u 50% di “elegibili” ùn hè micca dispunibule
L'argentu di consegna COMEX assai menu di l'imaginatu, postu chì u 50% di "elegibili" ùn hè micca dispunibule
Inviatu da Ronan Manly di BullionStar.com
Torna in aprile 2020 durante a crisa di l'oru LBMA-COMEX di u 2020, quandu i prezzi di l'oru nantu à COMEX diverguvanu quasi $ 100 più altu di i prezzi di l'oru in Londra, è a LBMA è CME (COMEX) anu sbulicatu parechje dichjarazioni cumminate per assicurà à u mercatu " sano ". stocks d'oru in New York è Londra " (mentre à u stessu tempu scramble per mandà spedizioni di lingotti d'oru da Londra à New York), ci hè apparsu una currispundenza intrigante trà u CME è a Cummissione Commodity Futures Trading (CFTC).
In particulare, quella currispundenza (chì era una presentazione da u COMEX à a CFTC chì certificava un raddoppiu di "limiti di posizione" nantu à u cummerciu di futuri d'oru da 3000 cuntratti à 6000 cuntratti) cuntene l'ammissione bomba chì 50% di l'oru "eligibile" in u COMEX. -Vaults appruvati in New York deve esse sottrattu da "Deliverable Supply" postu chì quella parte d'oru in a categuria "Eligible" hè tenuta da investitori à longu andà è ùn hà nunda di fà cù u cummerciu di futuri d'oru COMEX. Per u fondu, vede l'articulu BullionStar " COMEX Bombshell – L'oru vultatu più eligibile ùn hà nunda à fà cù COMEX " da u 16 d'aprile 2020.
Dunque, invece di tuttu l'oru in i vaulti appruvati COMEX (vale à dì u tutale di a categuria "Registratu" è l'oru di a categuria "Elegibile") esse dispunibuli per sustene u cummerciu di futuri d'oru COMEX, u CME hà dettu chì no, l'offerta stimata d'oru hè uguale à "Arregistratu" + 0.5 ("Elegibile").
Per mette in u cuntestu l'emorragia di u vault d'argentu LBMA, durante un mese (settembre), i vaulti di LBMA London anu persu più d'argentu (45,166,000 troy ounces) chì in tutta a categuria COMEX Registered (40,150,447 troy ounces). Se i cumpratori d'argentu turnanu a so attenzione à COMEX, allora boom! pic.twitter.com/iw1Ht06osZ
– BullionStar (@BullionStar) 7 d'ottobre 2022
Eligibile, registratu è consegnabile
Per tutti quelli chì sò cunfusi nantu à e categurie d'inventari "Ammissibili" è "Registrati" di COMEX, unite à u club. Quasi tutti sò stati, in un tempu, cunfusu da sti termini. Allora quì hè un tutoriale veloce, direttamente da a bocca di u cavallu di u CME:
"U metallu eligibile hè u metallu chì hè accettatu per a consegna contru à u Cuntrattu (vale à dì, chì risponde à e specificazioni è marche appruvate di u Cuntrattu) per u quale ùn hè statu emessu un mandatu".
"U metallu registratu hè un metallu eligibile per u quale hè statu emessu un mandatu. "
"I mandati COMEX sò classificati cum'è documenti elettronichi di titulu sottu à u Codice Commerciale Uniforme (UCC) è sò emessi da i depositari COMEX appruvati da u Scambio .
Ogni mandatu hè registratu à a Borsa è ligata à bars specifichi cù numeri di mandatu identificabili è unichi tracciabili à ogni depositariu COMEX.
Inoltre: " Depositarii COMEX" = vaults appruvati COMEX = magazzini appruvati COMEX.
Puderete dumandà induve andaraghju cun questu? Induve andaghju cun questu hè Silver.
Perchè mentre l'operatore COMEX (u CME) hà revelatu a so manu nantu à l'approvvigionamentu d'oru cumminatu COMEX in aprile 2020 durante a fase iniziale di panicu di a crisa d'oru LBMA-COMEX , risulta ancu chì u CME hà ancu revelatu a so manu nantu à l' offerta d'argentu cumminata COMEX. durante a fase iniziale di panicu di a crisa d'argentu LBMA-COMEX , alias l'iniziu di a frenesia #SilverSqueeze in ferraghju 2021 .
Just assistitu à a cunferenza annuale LBMA (Gold) in Lisbona. Cunsiglii di votazione da i delegati: sò ligeramente bearish Gold per l'annu avanti ($ 1830 da a cunferenza di u 2023) ma super bullish Silver ($ 28.30!) Cum'è l'enfasi era nantu à a strettezza fisica guidata da una dumanda senza precedente
– Nicky Shiels (@nixsa84) 19 ottobre 2022
Silver Bombshell – Fornitura consegnabile cù 50% Haircut
È ciò chì l'operatore COMEX CME hà revelatu annantu à l'argentu consegnabile in ferraghju 2021 era uguale à stupente cum'è ciò chì u CME hà revelatu annantu à l'oru consegnabile in aprile 2020.
A rivelazione d'argentu eligibile di ferraghju 2021 hè ghjunta ancu in una sottumissione da u CME à a CFTC (datata u 19 di ferraghju 2021) chì certifica un raddoppiu di "limiti di pusizione", sta volta nantu à i so cuntratti futures d'argentu, da 1500 cuntratti à 3000 cuntratti. U cuntrattu di futures d'argentu CME 5000 oz (specificazioni di u cuntrattu ) hè u cuntrattu di futuri d'argentu più cummercializatu in u mondu è hè fisicamente consegnatu in " cinque (5) bars d'argentu raffinatu cast in bars di mille (1,000) troy ounces ".
Per qualsiasi ragione, sta presentazione CME di ferraghju 2021 (chì hà avutu un grande timing da a CFTC è a CME per esse tee'd up cum'è #SilverSqueeze hà minacciatu di scaccià u prezzu di l'argentu assai più altu) pare avè passatu sottu à u radar finu à avà è hà ùn hè statu mintuatu in ogni locu quantu possu vede, ma hè criticu per mette in risaltu datu i flussi massivi d'argentu fisicu chì avemu vistu avà da e volte LBMA in Londra , è da a categuria d'argentu registrata COMEX in COMEX New York.
50% Haircut – Avà u vede, avà ùn avete micca
In a so presentazione di ferraghju 2021, u CME hà inclusu " un'analisi aghjurnata di l'offerta di consegna in cunnessione cù i limiti di pusizioni aumentati per u cuntrattu Silver Futures " chì hà attaccatu cum'è Appendice C à a so presentazione, è chì pò esse vistu nantu à u situ CME quì , è nantu à u situ web CFTC quì .
In questu Appendice C, chì hà un titulu cumpletu di " Commodity Exchange, Inc. ("Comex") Analisi di i futuri d'argentu di fornitura di consegna , u CME dice chì:
" U cumpunente chjave in a stima di l'offerta di consegna hè a parte di i magazzini di depositari tipici chì puderia esse ragionevolmente cunsiderate cum'è prontamente dispunibili per a consegna . "
E poi cuntinueghja a citazione di a definizione di a CFTC di l'offerta furnita cum'è:
" a quantità di a merce chì risponde à e specificazioni di consegna di u cuntrattu chì pò esse ragionevolmente attesa chì sia prontamente dispunibule per i cummercianti brevi è vendibili da i cummercianti longhi à u so valore di u mercatu in i canali normali di cummercializazione in cassa in i punti di consegna di u cuntrattu derivatu durante u periodu di consegna specificatu , salvu. muvimentu anormale in u cummerciu interstatali. "
Per l'argentu COMEX, i 10 punti di consegna, o "depositarii d'argentu appruvati", à a data chì u documentu CME hè statu scrittu (19 di ferraghju 2021) eranu Brinks, CNT, Delaware Depository, HSBC Bank, IDS Delaware, JP Morgan Chase Bank, Malca- Amit, Manfra, Tordella & Brookes (MTB), Loomis, è Bank of Nova Scotia.
Da uttrovi 2022, tutti questi depositarii d'argentu sò sempre appruvati da COMEX, cù l'eccezzioni di u Bancu di Nova Scotia ( chì hà ritiratu a so volta da esse appruvata COMEX u 1 di marzu 2021 ).
Cum'è a so bomba d'oru eligibile in u documentu d'aprile 2020, a bomba d'argentu eligibile in u documentu di ferraghju 2021 di u CME hà dichjaratu chì:
"U Scambiu ricunnosce chì l'argentu hè utilizatu cum'è un veiculu d'investimentu è, per quessa, alcuni stock d'argentu ponu esse tenuti cum'è un investimentu à longu andà ".
Per quessa, dice a presentazione CME di ferraghju 2021:
"U Scambiu, in un sforzu di rapprisintà un fornimentu di consegna cunservatore chì pò esse prontamente dispunibule per a consegna , hà decisu di scontà da a so stima di fornitura di consegna 50% di u so argentu eligibile rapportatu in questu momentu. "
Running the Numbers – Applicazione di 50% Haircut à i rapporti COMEX
Pigliendu l'estimazione di u CME di "Deliverable Silver Supply" (chì usa un haircut di 50% per l'argentu Eligible), è inserisce i dati da l'ultimu rapportu di l'inventarii d'argentu COMEX (datatu u 21 d'ottobre 2022) vedemu i seguenti.
Dati crudi da COMEX – 21 ottobre 2022
- Inventariu d'argentu registratu 38,134,406 ozs
- Inventariu d'argentu eligibile 265,956,073 ozs
- Invintariu tutale d'argentu 304.090.479 ozs
Ammissibili COMEX cù un tagliu di capelli di 50% – 21 ottobre 2022
- Inventariu d'argentu registratu 38,134,406 ozs
- 50% Inventariu d'argentu eligibile 132,978,036 ozs
- Invintariu tutale d'argentu 171,112,442 ozs
Questu 171,1 milioni di oz hè equivalente à 34,222 cuntratti d'argentu COMEX '5000 oz'. È cusì un limitu di pusizioni individuale di 3000 cuntratti (per esempiu, tenutu da un bancu di lingotti) rapprisenta un massivu 11.4% di l'offerta d'argentu cumminata COMEX.
Allora a CFTC hà da avà urdinà à CME per calà di novu i limiti di a pusizione d'argentu COMEX? Cusì per impedisce chì e entità cummirciali uniche anu troppu influenza nantu à a "scuperta di u prezzu" d'argentu?
Tamping Down ' una situazione assai peggiu in u mercatu SILVER'.
Cum'è unarticulu nantu à u situ legale JD Supra, scrittu da K&L Gates LLP è Michael G. Lee spiega perchè hè cusì impurtante per avè limiti di pusizioni realistichi. Pone ancu alcune dumande nantu à perchè a CFTC hà elevatu i limiti di pusizioni per l'oru è l'argentu in aprile 2020 è ferraghju 2021, rispettivamente, è facendu cusì più faciule per "cuntrollu indebitamente" quelli mercati:
"U CEA [Commodity Exchange Act] permette à a CFTC di limità u numeru di cuntratti derivati chì ponu esse pussede da una persona o un gruppu per impediscenu l'usu di derivati per esercitarà un cuntrollu indebitu nantu à un mercatu , chì pò causà improvvise o irragionevule. fluttuazioni in u prezzu .
Inoltre, per via di l'Attu Dodd-Frank, u Cungressu hà incaricatu a CFTC di aghjurnà i so regulamenti nantu à i limiti di pusizioni per prevene l'eccessiva speculazione è a manipulazione mentre assicurendu una liquidità di u mercatu sufficiente per i boni hedgers è prutegge u prucessu di scuperta di i prezzi.
O a CFTC mantene u limitu di pusizioni di u cuntrattu di 3000, in modu di permette à u prezzu di l'argentu per esse tamp down, cum'è u presidente di a CFTC Rostin Behnam hà dettu in marzu 2021. È cite:
"È in parechji rispetti, a resilienza è a struttura di u mercatu di u mercatu di futuri eranu veramente capaci di TAMP DOWN ciò chì puderia esse una situazione assai peghju in u mercatu SILVER".
Vede ancu u segmentu video attuale quì:
Tecnicamente, a CFTC ùn pò micca abbassà i limiti di pusizioni nantu à l'argentu, perchè l'ultimu limitu di 3000 hè statu codificatu in u "Final Ruling" nantu à i limiti di pusizioni per i derivati. U limitu hè veramente "> 3000". Vede a tavola nantu à u situ CFTC quì .
Ma torna à l'argentu Eligible. perchè u CME ferma à un scontu di 50% per Silver Eligible? A lettera CME di ferraghju 2021 à a CFTC cuncede ancu chì:
"I sondaggi realizati ùn anu indicatu micca un cunsensu chjaru in quantu à quantu argentu hè dedicatu à investimenti à longu andà ".
Dunque, cum'è in u casu di l'oru COMEX, l'operatore COMEX CME ùn sà micca quantu di l'argentu di "categoria eligibile" in i vaulti appruvati COMEX hè tenutu cum'è "investimenti à longu andà". Perchè CME assume ancu chì u 50% di l'argentu eligibile hè parte di l'offerta furnita? Perchè ùn dì micca chì u 40%, o 30%, o 25% hè dispunibule di furnimentu furnitu?
Perchè ancu include qualsiasi argentu eligibile in tuttu cum'è supplyable furniture? À a fine di u ghjornu, queste volte di MTB (proprietà di MTS PAMP), Loomis, Brinks, Malca-Amit, HSBC, è JP Morgan – tutti in New York City – è Delaware Depository è IDS Delaware (entrambi in Delaware), è CNT (in Massachusetts), sò in u primu casu volte di metalli preziosi per i so clienti chì guardanu i so metalli preziosi in questi vaulti, è in u sicondu casu, questi vaulti sò ancu accade à esse volte appruvati da COMEX.
Se un investitore hà acquistatu una barra d'argentu di 1000 troy ounce per scopi d'investimentu, è hà dipositu sta barra d'argentu in una di e volte sopra per u almacenamentu à longu andà, allora, per via di e regule di vault appruvate da COMEX, sarà allora listatu cum'è parte di COMEX eligibile. d'argentu, ancu s'è l'investitore ùn anu mai ancu intesu parlà di COMEX è ùn avia micca intenzione di cummerciu in un scambiu di futuri. Hè solu un esempiu simplice.
SLV hè 71.8% di l'Argentu Eligible di JP Morgan
Ma quì hè un esempiu di u mondu reale. Basatu nantu à i dati di u 21 d'ottobre 2022, l' iShares Silver Trust (SLV) – chì hè u più grande ETF sustinutu d'argentu di u mondu – dichjara chì deteneva 486,164,081.6 ozs d'argentu in forma di 1000 ozs di lingotti d'argentu. Di questu tutale, 103,176,253 ozs d'argentu sò tenuti in a volta di JP Morgan in New York, a stessa volta chì hè nantu à u rapportu d'inventariu d'argentu COMEX.
Di questu tutale, i 103,176 milioni di oz di SLV rapprisentanu u 38,8% di tutte l'approvvigionamentu eligibile di COMEX. È questu hè solu un esempiu. Dunque subitu vedemu a magnitudine di u periculu in assumendu chì "l'argentu eligibile" hè in qualchì modu cunnessu à COMEX.
Cunclusioni
Duranti settembre, l'inventarii d'argentu tenuti in i volta di l'Associazione London Bullion Market (LBMA) in Londra sò cascati da un massivu 4,93%, è sò avà à un novu record. L'arghjentu di l'argentu LBMA sò avà solu 27,101 tunnellate (871,3 mn ozs), è sò caduti ogni mese per 10 mesi dritti.
In COMEX in New York, u totale d'argentu registratu hè avà solu 1186 tunnellate (38,13 mn ozs), un minimu di cinque anni. Duranti sittembri, i volti LBMA in Londra persu 1404 tunnellate (45,166 mn ozs), chì hè più argentu chè in tutta a categuria registrata COMEX.
A LBMA hà ancu cuncessu in a so ultima aghjurnazione nantu à i stock di vault d'argentu in Londra chì " alcuni cuntributori anu nutatu chì a crescita di a dumanda di i clienti hà purtatu à una quantità di esportazioni fisiche d'argentu ". I cuntributori quì si riferiscenu à l' operatori di volta in u mercatu LBMA di Londra, chì sò HSBC, JP Morgan, ICBC Standard, Brinks, Malca Amit è Loomis.
Nicky Shiels, analista di metalli preziosi per MKSPAMP, hà ripresu questa opinione quandu hà riportatu da a cunferenza annuale di a LBMA in Lisbona a settimana passata, quandu hà dettu chì i delegati di a cunferenza anu previstu un "[prezzu] d'argentu super bullish ($ 28.30!)" in un annu ". postu chì l'enfasi era nantu à a strettezza fisica guidata da una dumanda senza precedente ". Vede u tweet sopra.
Un contributore impurtante à sta "domanda senza precedente" per l'argentu fisicu hè l'India induve l'impurtazioni d'argentu anu avanzatu. L'impurtazioni d'argentu in l'India sò stati 1812 tunnellate in lugliu, 1149 tunnellate in Aostu è l'estimazioni iniziali per settembre sò circa 1700 tunnellate. Finu à l'aostu 2022 (8 mesi), l'impurtazioni d'argentu di l'India sò stati 6517 tunnellate. Aghjunghjendu ~ 1700 tunnellate di settembre, dà 8217 tunnellate per 9 mesi di 2022 finu à avà. Chì s'ellu hè annualizatu questu quasi 11.000 tunnellate, chì hè un terzu di l'offerta annuale d'argentu in u mondu.
Torna in COMEX, u totale d'argentu "publicatu" di u CME (induve includenu 100% di Eligible) hè di 304,1 milioni di oz (9458 tunnellate). Questa figura hè u livellu più bassu "COMEX Eligible + Registered silver" dapoi u 19 June 2019. Ma questu ùn include mancu a guida propria di u CME di applicà un haircut di 50% nantu à u totale Eligible. Quandu u 50% haircut hè appiicatu, l'argentu tutale in i vaulti COMEX hè solu 171 mn ozs.
E persone indicanu u totale d'argentu registratu COMEX è dicenu chì l'argentu pò passà da a categuria Eligible à a categuria Registrata. Ma questu ùn hè micca cumplettamente veru è si applica solu à una parte di a categuria Eligible. L'argentu di a categuria più eligibile puderia naturalmente entre in ghjocu è passà à Registrati. Ma solu à un prezzu d'argentu più altu. Cù a dumanda d'argentu chì spara in tutti i cilindri, è cù destinazioni di dumanda cum'è l'India chì assicuranu un percentinu sempre più altu di l'offerta annuale d'argentu, aspettate chì u mercatu di l'argentu furnisce assai pirotecnici in i mesi à vene.
Questu articulu hè statu publicatu originariamente nantu à u situ BullionStar.com sottu u stessu titulu " COMEX Deliverable Silver assai menu di l'imaginazione cum'è 50% di 'Eligible' ùn hè micca dispunibule".
Tyler Durden mer, 26/10/2022 – 06:30
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/commodities/comex-deliverable-silver-far-less-imagined-50-eligible-not-available u Wed, 26 Oct 2022 10:30:00 +0000.