L’anni 1970 rivisitati ?

Scritta da Jim O'Neill via Project Syndicate,

Una cumminazione di i prezzi di u cunsumu crescente è di i grevi di u travagliu di u settore publicu hà cumprismente risvegliatu i ricordi di l'anni chì precedenu l'era recente di inflazione persistente bassa. Avà tocca à i decisori di gestisce a situazione in modu appropritatu, ancu s'ellu significa dì à l'elettori ciò chì ùn volenu micca sente.

Si parla assai ultimamente di un ritornu à e cundizioni ecunomiche di l'anni 1970. Quì in u Regnu Unitu, l'inflazione annu annu hà righjuntu 9.1% in May , è i grevi di u travagliu disruptive dominanu i tituli.

Ma hè veramente una ecunumia di l'anni 1970 à l'aspettu? Moltu dependerà di ciò chì succede cù i saldamenti di salari è a pulitica monetaria è fiscale. È ci sò di sicuru parechje forze glubale da cunsiderà, cumprese COVID-19, a prospettiva ecunomica incerta di a Cina, a guerra di Russia in Ucraina, è u statu disgraziatu di a guvernanza ecunomica è pulitica globale in generale.

Cù i travagliadori chì esigenu salarii più alti, l'expectativa di inflazione à longu andà sò diventate un prublema centrale. A principiu di ghjugnu, l'inchiesta di l'aspettativa di l'inflazione di l'Università di Michigan hà dimustratu chì l'aspettattivi di l'inflazione di i rispondenti in i prossimi cinque anni anu aumentatu bruscamente da 3% à 3,3%. Questu hè preoccupante, è hè un colpu per quelli (cum'è mè) chì anu argumentatu chì l'evidenza per a stampa di mediu à longu andà hè sempre piuttostu mista. Altre indagini (fora di i mercati finanziarii) avianu suggeritu chì i recenti spikes in l'energia, l'alimentariu è i prezzi di u cunsumadore eranu avvenimenti unichi, piuttostu cà signali di inflazione genuina.

Ma avà, ci hè un risicu più grande chì l'aspettattivi di l'inflazione sò daveru micca ancorati. Chì mette a Riserva Federale di i Stati Uniti è l'altri banche cintrali in una pusizioni difficiuli, perchè simpricimenti ùn ponu micca permette à sta tendenza à esse arradicata. S'ellu l'avianu fattu, veramente vulteremu à i ghjorni scuri di cinque decennii fà. U tonu di i minuti di u Bancu d'Inghilterra dopu à a so recente crescita di i tassi d'interessu di 25 punti di basa hè stata notevolmente più feroce ch'è era stata prima, chì indicanu più grandi aumenti di i tassi di pulitica in e prossime settimane è mesi.

In questu cuntestu, i negoziati salariali sò diventati un fattore decisivu in a prospettiva ecunomica. Vistu u risicu elevatu di una spirale di u salariu-prezzu, pensu chì u guvernu britannicu hà ghjustu à piglià una linea dura cù u sindicatu principali di i travagliadori ferroviari. Un missaghju forte deve esse mandatu à u publicu è à i media. Mentre chì l'inflazione 8-9% rapprisenta un grande successu à i redditi dispunibuli, hè guidata in gran parte da i picchi di u prezzu di l'energia è di l'alimentariu chì eventualmente seranu risolti. Se vulemu chì l'inflazione tornu à i bassi livelli di l'anni 20-plus precedenti, l'ultimu cosa chì avemu bisognu hè un aumentu permanente massivu in l'insediamenti di pagamentu di u settore pùblicu (salvo ch'elli ponu esse ghjustificati da aumenti ugualmente massivi di a produtividade).

Inoltre, a pressione supplementaria nantu à e finanze di u settore publicu seria ancu più severa ch'è in u passatu, complicà ancu di più i dibattiti difficili nantu à u livellu adattatu di tassazioni relative à a spesa publica. Scrivu questu cum'è un campionu di cuncetti cum'è " profit with purpose ", è cum'è vicepresidentu di a Cumpagnia di u Nordu Powerhouse è a catedra di Northern Gritstone. Per avà, i pulitici anu da esse permessi di ottene l'inflazione – soprattuttu l'expectativa di inflazione à longu andà – sottu cuntrollu.

Per quessa, ci sò trè elementi per una risposta efficace.

Prima, i guverni devenu permette à i so banche cintrali di fà ciò chì deve fà per rinfurzà i prezzi.

Siconda, i pulitici anu da cessà di creà l'impressione chì i guverni anu un arbulu di soldi magicu chì ponu scuzzulate per risolve ogni prublema chì si presenta. Se un guvernu vole dimustrà ch'ellu hè proattivu, deve intruduce un quadru currettamente cunsideratu per a so pulitica fiscale.

Un bon esempiu hè a famosa " Regula d'oru " di l'anzianu Primu Ministru di u Regnu Unitu Gordon Brown , chì permette à u settore publicu di piglià prestitu solu per pagà per l'investimentu di capitale, mentri a spesa attuale duverebbe esse finanziata da tasse è altre entrate. Una versione rivista di questu hè disperatamente necessaria avà per assicurà chì a spesa d'investimentu di u settore publicu ùn hè micca solu prutetta ma incuraghjita.

In terzu, è in una nota cunnessa, i guverni devenu diventà più serii nantu à a spesa d'investimentu à longu andà in generale, in particulare in quantu à u "livellu" di e regioni mancate. I decisori pulitichi anu da dì à l'imprese di scurdà di i taglii fiscali, salvu ch'elli ponu riunisce evidenza per dimustrà chì tali misure aumenteranu a produtividade. Dicenni di taglii di l'impositu corporativu ùn pare micca avè stimulatu l'investimentu è a produtividade di l'imprese in alcun modu significativu.

L'approcciu megliu hè di sustene l'imprese è l'industrii di risichi (cum'è u capitale di venture) in e regioni sottusviluppate, è di esse più audaci nantu à a regulazione di tecniche sofisticate di gestione di bilanciu cum'è a compra di azioni – forse chì permettenu solu quandu ci hè una vera evidenza di produtividade. migliurà. À u listessu tempu, i dirigenti pulitichi anu bisognu di spiegà à u publicu – in particulare i milioni di travagliadori più bassi – perchè hè in l'interessu di tutti d' accettà alcuni veri scontri d'ingudu (inflazione-aggiustati) cum'è parte di u prucessu di rinfurzà l'inflazione.

Senza stabilità di i prezzi o miglioramenti di a produtividade, e pulitiche generose di salari, fiscali o monetari seranu economicamente insostenibili. Ùn rapprisentanu nunda, ma false promesse.