Lacy Hunt: I Tassi Reali Negativi sò un Avvertimentu Forte di Recessione

Scrittu da Mike Shedlock via MishTalk.com,

In a so 4th Quarter Review and Outlook, Lacy furnisce alcuni charts interessanti nantu à i tassi reali negativi è e recessioni.

Per piacè cunsiderà a Revisione trimestrale di Hoisington Management è Outlook Quarter Trimestre 2021 . Enfasi mio

Rendimenti reali di i boni di u Treasury

I rendimenti di i boni di u Tesoru Reali sò cascati in u territoriu assai negativu in u 2021. In i mudelli ecunomichi elementari, questu avvenimentu, pigliatu in isolamentu, qualificà cum'è un plus per a crescita ecunomica in 2022 è seria coherente cù a forza indicata da i mudelli di seguimentu di u quartu trimestre 2021.

Tuttavia, Lacy una visione diversa. U so analisi mostra chì i rendimenti reali negativi sò assuciati cù recessioni.

L'eccessu di u debitu è ​​a demografia peghju a materia.

Storia

Dapoi u 1870, u puntu di partenza di dati affidabili, solu 24 medii annuali cumpleti eranu negativi, o solu u 16% di e 152 letture in questu intervallu di tempu.

Un'analisi dettagliata di a serie revela chì 12 di quelli occorrenze sò cascati in u 1914 à u 1920 è da u 1939 à u 1953, i dui chì eranu duminati da grandi impegni militari è a so demobilizazione successiva – a Prima è a Seconda Guerra Munniali è a Guerra di Corea.

Escludendu i periodi 1914-20 è 1939-53 da l'esemplariu post 1870 lascia sempre una mostra robusta di 130 letture. Duranti stu longu tempu, e cundizioni ecunomiche cícliche è seculari anu risultatu in una media annuale negativa per i rendimenti di i boni di u Tesoru reale dodeci volte, o solu 8% di u tempu. In l'undici casi prima di u 2021, nove di i periodi negativi di rendiment reale coincide cù recessioni – 1902-03, 1907, 1910, 1912, 1937, 1974-75, è 1980 .

I rendimenti reali di maturità longu eranu negativi in ​​u 1934, chì mentre ùn era micca un annu di recessione, hè accadutu durante e cundizioni horrible di a Gran Depressione (1929-1939). In un solu casu, in u 1979, u rendiment negativu reale accade durante una espansione ecunomica quandu l'ecunumia ùn hè micca in un statu assai depressu.

Overhangs di debitu è ​​tassi d'interessu reali

U nivellu di u debitu di l'ecunumia hè un altru di e parti critichi in muvimentu in a valutazione di u futuru crescita ecunomica. Basatu nantu à l'evidenza empirica, a teoria è a ricerca scientifica riveduta da i pari, l'aumentu seculare massivu di i livelli di u debitu in quantu à l'attività ecunomica hà minatu u crescita ecunomica, chì à u turnu hà servitu à furzà i rendimenti di u Tesoru à longu andà . Stu mudellu hè statu evidenti in i Stati Uniti è in l'ecunumia giapponese è europea più debitu.

Rendimenti reali di l'obbligazioni di u guvernu à 10 anni

A ricerca ecunomica furnisce insight supplementari è evidenza per quessa chì i tassi d'interessu cadenu à bassi livelli è poi fermanu in un statu di depressione estensita in tempi di debitu estremu di u settore di u guvernu. Malgradu u scopu è u scopu, a ricerca hà documentatu chì livelli estremamente elevati di u debitu di u guvernu supprimenu u PIB reale per capita. In u passatu distante, u gastru di u guvernu finanziatu da u debitu pò esse precedutu da un rendimentu ecunomicu sustinutu più forte, ma questu ùn hè più u casu.

Quandu i guverni acceleranu u debitu sopra un certu livellu per migliurà e cundizioni ecunomiche vacilanti, in realtà rallenta l'attività ecunomica . Mentre chì l'azzione di u guvernu pò esse dumandata per ragioni pulitiche, i guverni sarianu megliu ad ammette chì l'arnesi tradiziunali serviranu solu per cumpunà i prublemi esistenti . Per una circoscrizzione inquieta chì dumanda risposte rapide à l'angoscia ecunomica è induve l'inazione seria paragunata à una attitudine indispensabile è insensibile, questu hè un compitu praticamente impussibile.

Carmen Reinhart, Vincent Reinhart è Kenneth Rogoff (chì serà chjamatu RR & R), in l'edizione Summer 2012 di u Journal of Economic Perspectives ligatu estremu sustinutu annantu à u debitu cù u livellu di i tassi d'interessu. In questa publicazione di l'Associazione Ecunomica Americana, identificanu 26 episodii storici di u debitu publicu maiò in 22 economie avanzate, carattarizati da rapporti di debitu publicu grossu / PIB chì superanu u 90% per almenu cinque anni, un requisitu chì elimina l'aumentu puramente ciclicu di u debitu cum'è cum'è u debitu causatu da guerri. Anu trovu chì u ritmu di crescita ecunomica hè ridutta da un pocu più di un terzu, cumparatu quandu a metrica di u debitu ùn hè micca cumpletu.

Debulezza Globale persistente

Economie Avanzate (AD)

In u 2021, l'ecunumia Giapponese, Euro Area è Cinese, in termini comparativi, anu sottumessu l'economia di i Stati Uniti. Stu mudellu deve cuntinuà questu annu. A causa di u debitu più massivu è a demografia più povera, u PIB reale in u Giappone è l'Euro Area in u terzu trimestre di u 2021 era sempre sottu à u nivellu di pre-pandemia di 2019. I Stati Uniti in questu periodu di tempu hà sappiutu per eke out un picculu guadagnu. A dispersione trà i Stati Uniti, da una banda, è a Cina è u Giappone, da l'altra banda, pò esse ancu più grande. E valutazioni forensiche erudite anu trovu una sostanziale overreporting di a crescita di u PIB in Cina è avà, prublemi simili sò stati rivelati in Giappone.

U Primu Ministru Fumio Kishida hà dettu u 15 di dicembre di u 2021, chì l'ordine di custruzzione esageratu hà avutu l'effettu di gonfià e cifre di crescita economica di u paese per anni. In cunseguenza, u produttu di rivenutu marginale di u debitu hè ancu più bassu di ciò chì hè rapportatu, cusì hè cusì a velocità di soldi per u Giappone è a Cina. Curiosamente, u columnista di Bloomberg è veteranu direttore di ricerca di Wall Street Richard Cookson face un forte casu chì "A Cina s'assumiglia assai à u Giappone in l'anni 1980".

Economie di u Mercatu Emergente (EM)

A forte crescita di l'inflazione in u 2021 hà risultatu in un dannu assai più grande à l'economie EM chì i Stati Uniti per trè motivi. Prima, una proporzione assai più alta di i bilanci di e famiglie hè attribuita à i bisogni chì in i Stati Uniti, postu chì i livelli di redditu per capita reale sò assai più bassi cà in i Stati Uniti Secondu, numerosi banche cintrali EM anu aumentatu i tassi d'interessu in 2021.

Un altru prublema emerge cum'è a maiò parte di u debitu EM hè denominatu in dollari. Quandu e valute EM si calanu cum'è in 2021, i costi esterni di serviziu è ammortizzamentu di u debitu aghjunghjenu un pesu supplementu à i so prestiti.

Ostaculi di crescita

In u 2022, parechji venti in contra pisanu l'ecunumia di i Stati Uniti. Questi includenu i tassi d'interessu negativu reale cumminati cù un debitu massivu, una demografia domestica è glubale povera, è un settore straneru chì drenarà a crescita di l'economia domestica. L'ecunumia EM è AD seranu tramindui per esse un frenu à a crescita di i Stati Uniti questu annu è forse significativamente più longu. I tassi d'interessu reale negativu signalanu chì u capitale hè distruttu è cun ellu l'incentive à arà fondi in l'investimentu fisicu.

A demugrafia cuntinueghja à stagnate in i Stati Uniti è in u mondu sanu. A crescita di a pupulazione di i Stati Uniti hà aumentatu solu 0,1% in i 12 mesi finiti u 1 di lugliu di u 2021. Questa era a crescita più slimmest dapoi a nostra nazione hè stata fundata in u 18u seculu, inseme cù dui altri primi: (1) l'aumentu naturali di a pupulazione era menu di menu. l'immigrazione netta, è (2) l'aumentu di a pupulazione era menu di un milione, a prima volta da u 1937. A natalità hè ancu calata di novu.

Inflazione

L'inflazione hè stata unu di i fatturi ecunomichi più diffusi è discututi in l'annu passatu. L'aumentu di l'energia, l'affitti, i materiali di custruzzione, l'automobile, l'alimentu è l'interruzioni di furnimentu anu stimulatu l'aumentu annu in annu di u tassu di inflazione à u ritmu più veloce in decennii. Mentre chì certi vedenu stu aumentu cum'è un bonu signu ecunomicu, u so aumentu hà avutu l'effettu di riduzzione di i guadagni reali di 2%. Ancu s'è a disoccupazione hè cascata in u 2021, i cunsumatori sò diventati più allarmati da a calata di i salarii reali secondu i sondaggi.

Cù a crescita di soldi prubabilmente rallenta ancu più bruscamente in risposta à u tapering da u FOMC, a velocità di i soldi in una tendenza discendente maiò, accumpagnata da l'aumentu di l'indebitamentu glubale, a demografia povera è altri ventu in u travagliu, l'inflazione osservata più veloce di l'annu passatu. duverebbe rilassate notevolmente in 2022.

A causa di e cundizioni ecunomiche poveri in i principali ecunumii d'oltremare, i rendimenti di i boni di u guvernu di 10 è 30 anni in Giappone, Germania, Francia è parechji altri paesi europei sò assai più bassi cà in i Stati Uniti. L'investituri stranieri cuntinueghjanu à esse attratti da i rendimenti di i boni di u Tesoru di i Stati Uniti à longu andà. L'investimentu in i bonds di u Tesoru duveria ancu avè più appellu à l'investituri domestici, postu chì a crescita ecunomica decepisce è l'inflazione si ritira in 2022.

Grazie à Lacy Hunt

Grazie di novu à Lacy Hunt per un'altra eccellente recensione trimestrale di Hoisington. I snips sopra sò solu una piccula parte di l'articulu sanu.

A partire da questa scrittura, l'articulu ùn hè ancu publicatu per a visualizazione publica, ma deve esse dispunibule prestu in u ligame superiore.

Quandu l'Ecunumia Sizzling Hit a Recession Brick Wall?

Aghju indirizzatu parechji di i stessi punti u 17 di Ghjennaghju in Quandu l'Ecunumia Sizzling Hit a Recession Brick Wall?

Discutemu a produtividade, a demografia è u debitu improduttivu.

Qualcosa hè accadutu

" Qualcosa hè accadutu in l'ultimi 30 anni, chì hè diversu da u passatu ", dice u presidente di a Fed di Minneapolis Neel Kashkari.

Iè l'hà è a Fed ùn hè micca clueless quantu à ciò chì hè.

A risposta hè u debitu improduttivu hè un grande trascinamentu per l'ecunumia. È a Fed hà bisognu di mantene i tassi di interessu bassu per sustene u debitu.

Quandu a Recession Hit?

Se a Fed si mette in trè alti di tariffu in 2022, allora 2023 o 2024. È ùn pò ancu piglià trè alti.

Inoltre, per piacè vede u Bancu Centrale di a Cina Taglia i Tassi d'Interessi Cum'è Spesa di Consumatore Dives

Pochi credenu e statistiche di u PIB Chine.

Cina pubblicheghja un target di PIB è in generale u colpisce malgradu i rapporti ecunomichi discutibili, l'usu elettricu, etc., è cù una implosione di u settore di a pruprietà.

Rallenta l'Ecunumia Globale

A Cina ùn hè micca disaccoppiata da l'ecunumia glubale in 2007 è i Stati Uniti ùn anu micca in 2022.

Per a discussione, vede i Previsioni di u PIB di i Stati Uniti Stumble Tandu Pigliate un Dive After Data Sales Retail .

Infine, per piacè vede A Fed aspetta 6 aumenti di i tassi à a fine di u 2023 – Ùn aghju micca è ùn duvete mancu

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