L’acquistu di immubiliarii europei hè un cummerciu contru

Di Michael Msika, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

L'azzioni immubiliarii anu dimustratu segni di vita in u lugliu, dendu à l'investitori un gustu di ciò chì u settore più curtu in Europa puderia fà se a prospettiva mellora ancu ligeramente per l'industria.

L'indice Stoxx 600 Real Estate hà rimbalzatu quasi 14% trà a fini di ghjugnu è a fini di lugliu, riducendu a calata di questu annu. A so perdita di 4,6% annu à a data hè sempre u sicondu peghju dopu à i minatori trà i sub-settori in Europa. Ma ci sò signali chì u pessimisimu picu ùn pò micca esse luntanu, è chì e scorte pò esse digià pricing in più di earnings è u deterioramentu di creditu, offre un cuscinu à i prezzi.

" Semu ottimisti nantu à i beni immubiliarii per u restu di l'annu, postu chì vedemu u svantaghju di i tassi d'interessu più alti avà u prezzu di u valore di u libru ", dice u stratega di UBS Gerry Fowler. "E cumpagnie cum'è Vonovia anu ancu implementatu assai auto-aiutu, chì hè fantasticu quandu site assai prezzu. U settore hè avà in cima di u nostru puntuazione di quadru dopu à esse statu in u fondu prima di questu annu ".

Cum'è un settore altamente levatu, l'immubiliare hè stata sfida da a fine di u 2021, postu chì l'aumentu di i tassi d'interessu è l'inflazione crescente strinsenu i cunsumatori è l'imprese . E valutazioni sò calate drasticamente è sò avà à un scontu di 30% à l'assi tangibili netti EPRA 2023, stimati da UBS. A maiò parte di tuttu, u settore hè diventatu un favuritu di i venditori corti.

" L'immubiliare europee hè a più affollata di tutti i settori è i mercati ", dicenu l'analista UBS cumpresu Charles Boissier, una tendenza chì hà iniziatu in u quartu trimestre di u 2021, è indica un potenziale "short squeezes" avanti. L'analisti notanu chì l'interessu curtu in u settore hè diminuitu da quattru mesi consecutivi avà, guidatu più bassu da alcuni di i nomi più brevi cumpresi Aroundtown o Unibail-Rodamco-Westfield.

SBB restanu u stock immubiliare più shorted, seguitu da Balder, Fabege, Aroundtown è LEG , "u tema cumuni hè u so leverage più altu di a media", scrive l'analista. Notanu ancu chì Klepierre hà vistu un aumentu di l'interessu curtu in u mesi passatu, mentre chì l'interessu curtu ferma altu in Svezia in particulare.

L'ultima stagione di earnings ùn hè micca stata fantastica per l'azzioni immubiliarii, unu di i pochi settori chì seguitanu a crescita negativa di l'EPS à -4%, è chì mostra una sorpresa negativa di 23%, secondu i strateghi di JPMorgan. Dice questu, a maiuranza di e cumpagnie chì raportanu anu battutu l'estimi, mentre chì a prestazione di u settore pare avè sottumessu a tendenza, è i stocks puderianu digià valutà una ulteriore calata di i profitti.

Per esse sicuru, u settore hè sempre affruntatu sfide, è ogni rimbalza puderia esse di corta durata. L'ultimu rebote mostra digià segni di stalling mentre i mercati azionari vacillanu. L'esposizione di u retail è di l'uffiziu resta una preoccupazione per u settore, mentre chì a tendenza di u travagliu da a casa hè un ventu in avanti à longu andà per l'affitti di l'uffiziu, secondu i strateghi di Barclays. I tassi più alti sò pressanti valutazioni è ponu purtà à l'interrogazione di i bilanci di alcune cumpagnie, cù potenziali aumenti di capitale avanti, aghjunghjenu.

Unu di i risichi più grande hè chì i tassi aumentanu nantu à u spinu di l'inflazione stubborn, è i tassi di pulitica s'adattanu assai più altu, secondu i strateghi di derivati ​​di JPMorgan. L'altri risichi includenu l'inflazione chì cumincianu à moderate à un ritmu più lentu chì furzà i banche cintrali à incrementà più, una recessione brusca, o una crisa di creditu, ma nimu di quelli hè u so casu di basa. JPMorgan prevede chì i rendimenti di l'obbligazioni à u cummerciu più bassu à a fine di l'annu è a prima mità di u 2024 in Europa, i Stati Uniti è u Regnu Unitu, cum'è l'evidenza di a disinflazione si sviluppa è a fine di u ciculu di caminata si avvicina.

"Credemu chì i beni immubiliarii, espressi da Vonovia, ponu avè l'attributi per sorprenderà u mercatu à u latu, datu a nostra alta convinzione chì i tassi scambiaranu più bassi, a sensibilità alta è negativa di u settore à i tassi, è a so scarsa prestazione in l'ultimi 18. mese risultatu in valutazioni di u fondu di roccia ", dice i strateghi di derivati ​​di JPMorgan guidati da Davide Silvestrini. "Pensemu chì assai hè prezzu."