La Cassa Depositi e Prestiti a-t-elle les ressources pour lancer une OPA sur Tim ?
Tim nantu à a borsa. I piani di u guvernu Meloni. E trè ipotesi di Opa. A quistione di e risorse di CDP (Cassa Depositi è Prestiti), è a questione di fundazioni bancarie. Fatti, numeri è insights
Tim hè sempre in u centru di l'intrecciu di l'industria, a finanza, a pulitica è e voci di l'offerta di acquisto. Eccu l'ultime nutizie.
Tim scintillante nantu à a borsa (eri hà chjusu cù un saltu di 10,65% per superà i 24 centesimi d'euro) per via di i rumuri rinnuvati nantu à l'ipotesi di una presa di cuntrollu da Cdp, cù o senza fondi, mentre chì i rapporti sò diventati caldi trà i principali. l'azionisti di Tim (Vivendi è Cdp, prima di tuttu) micca solu nantu à a valutazione di l'asset di a rete, ma ancu nantu à u rolu di u cunsultore francese di Vivendi, Andrea Pezzi, in e scelte è relazioni cù Tim, datu ciò chì hà svelatu ieri . L'anzianu presentatore TV Pezzi è u cunsultante di Vivendi anu avutu relazioni cummerciale cù u gruppu Tim nantu à publicità in linea per "cuntratti milionarii cù a cumpagnia di telefonia", secondu una investigazione di u prugramma Rai. Mentre chì in u prossimu cunsigliu di Tim, ci saranu dossiers chì sò stati esaminati da u cunsigliu di l'auditori statutori nantu à u cuntrattu trà Tim è Dazn .
COME NASCE E VOCI DI OPA ON TIM
Ma chì si passa veramente per Piazza Affari nantu à Tim ? Sicondu Il Sole 24 ore di Oggi, ci sò trè ipotesi di travagliu : " A prima, chì hè digià principiata, hè u risultatu d'un MoU è chì hà un termini di u 30 di nuvembre quandu u Cdp serà chjamatu per fà un accordu senza impegno. offerta per Netco Tim (rete più Sparkle). Sicondu u calendariu di u tempu previstu da u memorandum d'intesa firmatu à a fine di maghju da Cdp, Tim, Open Fiber, Kkr è Macquarie, in questu stadiu duvemu esse digià versu a definizione di l'offerta vincolante. È invece u prugettu, cù tutta a so diatriba nantu à a diffarenza di valutazioni trà Cdp cum'è cumpratore (dispunutu à ghjunghje sin'à 15 miliardi) è Vivendi cum'è venditore (cù a so dumanda di 31 miliardi), pareva avè da cede, salvu ùn ci hè. sò sorprese ".
E TRE IPOTESI DI TIM
La seconde hypothèse de travail réside dans le projet « Minerva » né au sein des Fratelli d'Italia et dont l'auteur Alessio Butti est sous-secrétaire au Palazzo Chigi avec des pouvoirs d'innovation numérique, comme le répètent les reconstructions journalistiques. À a basa di u pianu, sicondu i rumuri di u mercatu chì anu riapparsu da l'aostu passatu, ci hè una offerta d'acquistu Cdp in tuttu u Tim. "Infine – aghjunse u Sun – ci hè un altru pianu chì in qualchì modu rapprisenta una variazione di u tema: una OPA lanciata da Cdp, ma inseme cù Kkr, Macquarie è Vivendi. Trè partiture diverse ma chì ghjunghjenu à u listessu risultatu : una reta « statale ». È, dopu tuttu, questu hè l'unicu indicazione ghjunta da u Primu Ministru Giorgia Meloni ".
Last weekend Butti hà dettu: "U prughjettu Minerva" di una sola reta di telecomunicazioni cuntrullata publicamente, sviluppata da i Fratelli d'Italia, "hè una priorità" è "Avaraghju principiatu à sente da tutti i stakeholder partendu da u CDP". Sicondu u Sottosegretariu à a Presidenza di u Cunsigliu cù rispunsabilità per l'Innuvazione, "Cassa, chì hè l'emanazione di u Mef, hà un rolu duppiu chì hè stranu, sia in Tim sia in Open Fiber. Cuminciaremu à parlà cù Cassa è dopu à Tim è l'altri operatori. Hè indispensabile principià cù u pede drittu ". "In l'ultimi mesi avemu riesciutu à purtà u mainstream à e nostre pusizioni", spiegò.
U ROLO DI TIM BRASIL
Sicondu Il Sole 24 ore , u pianu Minerva punterà à una OPA parziale : "Per quale, ovviamente, u prublema di u cunsulidamentu di u debitu da CDP ferma, ma questu serà aggiratu da a vendita – chì deve esse ancu preventiva – di Tim Brasil è a parte di i servizii. Dopu l'entrata di Open Fiber (60% cuntrullata da Cdp è 40% da Macquarie) seguitava ". A filiale brasiliana hà prisentatu oghje i cunti per u terzu trimestre, u primu in u quale l'acquistu di l'attività mobile di u gruppu OI hè cuntatu per tuttu u periodu, cù i rivenuti da i servizii da 24,7% è Ebitda da 24. , 5 %. "In u terzu trimestre di u 2022, Tim Brasil presenta risultati solidi, chì mostranu un altu livellu di risultati di esecuzione è cunfirmendu a so capacità à ottene l'orientazione da a presentazione", cummenta a gestione di a cumpagnia, guidata da u CEO Alberto Griselli, chì hà succedutu à Pietro Labriola. quandu l'ultime hè statu numinatu à u cima di a cumpagnia di matri Per sustene a razza di a cumpagnia ancu u sviluppu infrastrutturali: Tim Brasil hà lanciatu u so serviziu 5G in tutte e capitali di i stati brasiliani è, cum'è pruvucatu da a nota chì accumpagna i cunti, hà "More siti 5G cà a somma di i so cuncurrenti ".
U PIANU MINERVA
Le parfum d'Opa sur Tim déjà en août a enthousiasmé Piazza Affari : une offre publique d'achat sur Tim – ou en tout cas un achat coordonné par Cassa Depositi e Prestiti – pour vendre ensuite presque tout sauf le réseau, qui resterait en main publique, c'est essentiellement le prughjettu (micca nigatu) di i Fratelli d'Italia una volta u centru-destra eranu à andà à u guvernu, secondu à a ricustruzzione Bloomberg firmata à principiu di Aostu da trè ghjurnalisti da l'agenza di stampa.
Sicondu i capi di i Fratelli d'Italia, ùn hè micca a prima volta chì CDP si move nantu à l'assi strategichi : ancu nant'à u dossier Aspi (compratu da CDP), a pulitica s'hè vultata à a Cassa per svià un dossier cuntruversu è rinvià a cuncessionaria. à l'autostrada di u Statu, ma in questu casu – sicondu parechji tecnichi chì seguitanu u ghjocu – un cuncorsu di bellezza hè statu urganizatu almenu in a prima fase .
QUESTI CONTROVERSE
Una questione polémica per Aspi, però, cum'è u ghjurista Vitalba Azzollini hà sottolineatu in u giurnale Domani direttu da Stefanu Feltri in i ghjorni passati : "Una sentenza di u TAR di Lazio rischia di affruntà a gestione cuntinuvata da Aspi di a reta di l'autostrada. A cuncessione risicheghja ancu di esse revocata per via di l'intervenzione, invucata da u TAR, di a Corte di Ghjustizia Europea. Avà ch'ellu ùn hè più di Benettons ma di Cassa Depositi è Prestiti. – hà scrittu l'avucatu – A mudificazione di l'accordu d'origine è a riurganizazione corporativa di Aspi, cù l'entrata in l'azzione di Cassa Depositi e Prestiti, avissiru bisognu di valutà l'usu di una procedura d'adjudicazione publica, vale à dì una offerta per a riassegnazione. di a cuncessione. Ma ùn ci hè traccia di sta valutazione ".
I CALI DI A COMMISSIONE EUROPEA
Inoltre, è sopratuttu l'offerta di acquisto di CDP nantu à Tim incurrerebbe in e prucedure di a Cummissione Europea. L'analisti più familiarizati cù e cose di Bruxelles – cum'è scrittu recentemente da Startmag – sottolineanu un passaghju di a Comunicazione da a Cummissione à u Parlamentu Europeu nantu à "u rolu di i Banchi di Promozione Naziunale (NPB) in u sustegnu di u Pianu d'Investment for Europe":
Eccu u passaghju salienti: "Se, à u cuntrariu, e decisioni di finanziamentu necessitanu l'approvazione di u guvernu o i membri di l'organi di guvernu pertinenti (per esempiu, u Cunsigliu) sò funzionari di u guvernu o altrimente agisce sottu a guida di u guvernu, u NPB diventa un finanziariu captive. istituzione è deve esse inclusu in u settore di u guvernu in i cunti naziunali. Una guida dettagliata nantu à u trattamentu contabile di i NPB hè furnita da u Sistema Europeu Naziunale è Regiunale di Eurostat.
Vale à dì: "Se e decisioni di finanziamentu necessitanu l'appruvazioni di u guvernu o i membri di i corpi dirigenti pertinenti (per esempiu, u Cunsigliu) sò funzionari di u guvernu o agisce altrimenti sottu a dirigenza di u guvernu, a NPB diventa una istituzione finanziaria captiva è deve esse inclusa in u settore publicu in u paese. cunti ".
A CASSA DEPOSITI E PRESTITI HA E RISORSE PER UNA OFFERTA D'OFERTA DI TIM ?
L'OPA di a Cassa nantu à Tim costarà – sicondu i rumuri finanziarii – circa 5 miliardi d'euros. Cdp hà i soldi necessariu?
À a fine di ghjugnu 2022, a data di u rapportu semestrali, a cumpagnia cuntrullata da u Ministeru di l'Ecunumia è investita da fundazioni avia un capitale dispunibule di 1,4 miliardi d'euros. Un livellu più altu ch'è in u passatu ricenti, ma micca abbastanza per una offerta d'acquistu nantu à Tim, secondu i tecnichi di u Ministeru di l'Ecunumia. In fondu, in casu di una OPA nantu à Tim, a Cassa duveria esse ricapitalizzata da l'azionisti. In essenza, u Ministeru di l'Ecunumia è e fundazioni bancarie anu da scaccià soldi per aumentà a capitale di u CDP. Per u Mef, azionista cù 82,77%, una spesa di 4 o 5 miliardi ùn rapprisentanu micca un prublema insurmontable, se a contrapartita era, in fattu, a suluzione definitiva nantu à a reta unica.
È per l'antichi fundazioni bancarie ? E 65 entità azionista di Cassa cuntrolanu 15,93% di u gruppu Cdp . Una parte minuritaria ma significativa : in fatti, secondu l’attuali di l’associu, l’assemblea di Cdp hè degnamente custituita è pò deliberà sia in ordinariu sia in straordinaria solu s’ellu hè presente almenu 85 % di u capitale sociale. Ddu 15,93% dà dunque à e fundazioni una putenza enormosa: senza elli l'assemblea di Cdp hè nulla (u restu di u capitale, pari à 1,3%, hè azzione propria).
Ma l'ipotesi di una OPA lanciata micca solu da Cdp, ma ancu da i fondi chì gravitanu digià intornu à Tim è Open Fiber – per ùn dì chì altri chì scaldanu i mutori cum'è CVC – puderia attenuà l'impattu finanziariu per a filiale. u Mef è a pruprietà di e fundazioni bancarie.
E PERPLESSITÀ DI E FUNDAZIONI
In casu di ricapitalizazione, chì farianu e fundazioni ? "Hè improbabile chì tutte l'istituzioni di minera di creditu participà à a recapitalizazione, i so cunti currenti ùn permettenu micca", un insider vicinu à u mondu di fundazioni hà dettu à Startmag l'aostu passatu . Ma s'ellu era u casu, cascanu sottu à quellu 15% chì, cum'è dettu, hè un limitu cruciale per ghjucà un rolu attivu. Allora, ancu s'ellu ùn si stende micca à l'appellu di u guvernu, puderia ancu falà sottu à u 10% è perde cusì (sicondu l'articulu 15 di u statutu) u dirittu di prisentà a so propria lista è d'avè rapprisentanti in u cunsigliu d'amministrazione di Cash. , cumpresu u presidente.
L'ANALISI DI U SUN 24 ORE E MF À A CAPITALE DI CDP
A quistione di e risorse hè dunque cruciale. Mf / Milano Finanza hà scrittu oghje : "U capitale liberu di Cdp in l'estiu di u 2018 era 4,5 miliardi, chì hè diventatu 300 milioni in ghjugnu 2021. L'attuale board hà gestitu (probabilmente micca surprisante) operazioni di uscita da investimenti precedenti, per circa 750 milioni. euro è u pagamentu di dividendu purtatu avanti à e disposizioni di i statuti di l'associu, circa 50% paragunatu à 80-100% di a gestione precedente. In cortu, u capitale liberu hè statu ricustituitu parzialmente, ma ferma intornu à 1 miliardi cù alcune filiali (u primu pensamentu va à Ansaldo) chì puderia esse prestu prestu injections di capitale, cum'è u casu di Saipem. Micca solu questu, ma ripiglià Tim ùn hè micca tantu o in ogni casu ùn hè micca solu un prublema di equità, ma di valore di l'impresa. L'acquistu di Telecom implica l'assunzione di 26 miliardi di debiti è Cdp resta una cumpagnia sottumessa à a supervisione di a Banca d'Italia ".
Per quessa, hà aghjustatu oghje u ghjurnale finanziariu di u gruppu Classe ( in quale i grandi banche attive in Italia anu un rolu micca secundariu ), "se u guvernu vole veramente fà di a Cassa u pivot di una reta di telecomunicazioni publica, serà anu da truvà alliati, chì in Open Fiber ci sò (u fondu Macquarie). Vivendi stessa (azionista principale cù 24% di Tim) hà digià dumandatu à dialogu cù u guvernu. In corta, a vulintà hè chjara, u scopu pò esse spartutu, ma a strada per ghjunghje à u santu graal di a reta unica serà probabilmente in salita ".
Numeri è cunsiderazioni chì eranu digià tracciabili d'aostu in u Sole 24 Ore : in l'ultimi anni u capitale di a Cassa "si hè diminuitu per via di u so significativu usu in l'operazioni finanziarie (tantu chì à a fine di u 2021, quandu a nova gestione di a gestione). , u bar hà marcatu 300 milioni paragunatu à più di 4 miliardi in 2018). Una strada, quella di a ricustituzione di i capitali dispunibuli, chì leva à a gestione di l'azionarii secondu un principiu di raziunalisazione è di rotazione di l'esistenti, una volta raggiunti l'ugettivi, è nantu à una gestione più prudente di u pay out chì hè statu purtatu. torna à 55% statutu". Mentre da 2018 à 2020 – cum'è si pò vede da una elaborazione di e dati di a cumpagnia di Cdp – u pagamentu era 80% è in 2018 100%.
Ci si vede in u prossimu episodiu nantu à Tim è u circondu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cassa-depositi-e-prestiti-ha-le-risorse-per-lanciare-unopa-su-tim/ u Tue, 08 Nov 2022 10:17:56 +0000.