JPMorgan: "Una vittoria di Trump constitueria una grande surpresa per i mercati"

Quantu prestu a ghjente si scorda.

Cù a narrativa attraversu i media è i mercati guidata da l'ultimi dati di votazione chì giranu versu a vittoria "garantita" di Joe Biden nantu à Donald Trump u 3 di nuvembre, vale a pena di ricurdà chì esattamente sta volta 4 anni fà, e probabilità di scumessa di Trump per scunfighja Hillary Clinton eranu circa a mità induve sò avà, cum'è a seguente tabella da JPMorgan mostra.

Ma mentre a maiò parte si sò scurdati di u votu tristu di Trump in u 2016, quandu u NYT hà dichjaratu a probabilità di vittoria di Hillary à 92% pochi ghjorni nanzu à l'elezzioni, tutti si ricordanu di ciò chì hè accadutu l'8 di nuvembre di u 2016, ancu se u NYT è tutta l'industria di u votu vulerianu scurdà si.

Eppuru, malgradu sta lezione chjara di u passatu assai recente chì i marcati di votazione è di previsione pulitica sò spazzatura tutale, passemu torna tutte e mosse, è cum'è "l'altru" di JPMorgan, Nick Panagirtzoglou scrive in l'ultimu rapportu di Flussi è Liquidità, "I mercati anu cunsideratu una probabilità più grande di Biden di vince l'elezzioni" chì naturalmente "implica chì una vittoria potenziale di Trump costituisce una grande sorpresa per i mercati" … cum'è in 2016. In listessu tempu, cù speranze per un accordu fiscale prima di l'elezzioni oramai morti, "un grande pacchettu fiscale sottu à una spazzata demucratica puderia ancu custituisce una surpresa significativa per i mercati di i tassi".

Indirizzendu e nutizie principali di sta settimana, vale à dì, Trump pruvendu pusitivi per Covid, u strategu JPM scrive chì sta "nutizia crea una certa incertezza chì, in u scenariu induve u presidente di i Stati Uniti è u candidatu presidenziale si ammalanu, i prublemi di successione potenziali puderebbenu esse suscitati nantu à parechji fronti duverà esse seriu. " In risposta, Panigirtzoglou nota chì dopu à sta nutizia, e probabilità di scumessa per l'elezzioni americane si sò allargate ancu di più da u dibattitu di sta settimana, cù e probabilità di Trump digià inferiori à 40% u 1u d'ottobre è probabilmente più bassu oghje secondu l'indicazioni preliminari, da 46% una settimana fà. Benintesa, cume si discute in cima, ancu cù a caduta di u venneri à circa 40%, e probabilità di vittoria di Trump sò ancu quasi u doppiu di u 25% di probabilità di scumessa vistu un mese prima di l'elezzioni di u 2016.

Curiosamente, ghjustu ieri, l '"altru" quantità JPM, Marko Kolanovic hà presentatu un casu induve a malattia di Trump puderia in realtà aumentà e probabilità di u presidente, per esse: " una cumbinazione di simpatia elettorale, participazione è un risultatu asintomaticu o moderatu di u virus aumenta e possibilità elettorali di Trump. (per esempiu, rivendicà a so strategia di apertura per esempiu). "

In ogni casu, cum'è Panigirtzoglou di JPM scrive, a forte calata di e probabilità di scumessa di Trump in a settimana passata suscita dumande nantu à ciò chì hè prezzu in tutti i mercati. Per risponde à sta quistione, a banca hà fighjatu parechji mercati per valutà se i prezzi di u mercatu sò andati in una direzzione simile à e probabilità di scommesse di l'elezzioni presidenziali di i Stati Uniti in e settimane passate.

À cumincià cù l'azzioni, per valutà cumu si piazzanu i mercati azionarii, JPM utilizza cestini custruiti da i strategisti di l'azzioni di a banca per l'azzioni statunitensi. In particulare, si cuncentra nantu à i canistrelli Outperformers è Underperformers di l'Agenda Democratica è u rapportu di i dui canistrelli hè riprisentatu in a Figura 2. Mostra prestazioni relativamente piatte finu à settembre. Dopu à a currezzione guidata da a tecnulugia à principiu di settembre, l'Agenda di i Democratici Outperformers anu guadagnatu 10% paragunatu à i canistrelli Underperformers, suggerendu chì i mercati azionari americani anu fattu un prezzu in una probabilità più alta di una Presidenza Biden.

Dopu, guardemu à l'azzioni europee, induve JPM guarda dinò cestini tematichi chì includenu cumpagnie cù una esposizione più alta à e vendite statunitensi, sottoperformatori ESG è difesa in un panaru europeu di "vincitori Trump". È i "Vincitori Biden" europei includenu cumpagnie in i settori tecnulugichi (cumpresi tecnologie verdi) è sanitarii è cumpagnie cù una esposizione più grande à u cummerciu è l'Asia. Questi canistrelli suggerenu chì e azzioni europee anu ancu gradualmente stabilitu i prezzi in una probabilità più alta di una Presidenza Biden.

Un terzu modu per valutà i prezzi di u mercatu di l'elezzioni americani hè di fighjà e prestazioni di azzioni asiatiche è FX, "datu chì una presidenza Trump continuaria significaria un ulteriore cunflittu US / Cina in u cummerciu, a tecnulugia è l'investimenti". JPM guarda l'indice Bloomberg JPM Asian Dollar (ADXY) è ancu e prestazioni relative di l'indice MSCI Asia Free float vs. MSCI AC World.

E cifre mostranu u spettaculu di i trè ultimi mesi è ancu u spettaculu intornu à a stessa tappa prima di l'elezzioni di u 2016. Tramindui i grafichi mostranu chì in u 2016 a maiò parte di a reazzione hè venuta dopu à u risultatu di l'elezzioni, in cunfurmità cù e basse probabilità chì i mercati di scumesse sò stati assignati à una Presidenza Trump continuata spiegata sopra. Quist'annu, i grafichi suggeriscenu una crescita di e presidenze di Biden finu à a mità di settembre, dopu à quale ci hè statu qualchì ritrattu. In altre parolle, dopu à a mità di settembre, l'azzioni asiatiche è u FX sembranu avè divergitu un pocu da l'azzioni statunitensi è europee chì cuntinuavanu à prezzu in una probabilità più grande di una Presidenza Biden .

Ma abbastanza nantu à l'azzioni, chì ne hè di i mercati di i tassi? In vista di u cuntestu di l'acquisti senza fine di Fed QE continuu, è chì e implicazioni per a pulitica fiscale di una Presidenza Biden o Trump sottu un Cungressu divisu sò menu propensi à esse significativamente diversi, ùn hè micca chjaru tagliatu quantu i prezzi di u mercatu duveranu esse di quelli scenarii. In altre parolle, quandu si tratta di pulitica monetaria, u nome di u presidente di i Stati Uniti hè cumpletamente irrilevante (una volta di più dimustrendu chì a Catedra di a Fed hè assai più putente ch'è u presidente di i Stati Uniti). In effetti, una vittoria chjara da unu o l'altru candidatu puderia riduce l'incertezza è dunque un premiu à termine prezzu in rendimenti di maturità più lunga. Dittu chistu, ci hè una quistione nantu à cumu i mercati di tassi reagiscenu à un scenariu di "Spazzata Democratica". Ramintemu chì Goldman hà pricidutu pocu fà un forte spuntà in i rendimenti in u casu di una spazzatura Blu. Tuttavia, JPM contesta avvertendu chì a reazione immediata puderia esse di aghjunghje incertezza data a prospettiva di cambiamenti à a pulitica fiscale è potenzialmente spinghjendu i rendimenti più bassi.

Poi dinò, à u mediu termine JPM accunsente cù Goldman, chì "a prospettiva di un pacchettu di stimulu fiscale significativu puderia aghjunghje una forte pressione aghjunghjendu i bisogni di emissione già aumentati di u Tesoru americanu, oltre à aspettative d'inflazione potenzialmente più alte via a spesa infrastrutturale salarii minimi ". U graficu quì sottu mostra u cambiamentu in a pendenza 2s / 10s intornu à a data di l'elezzioni in 2016 è in 2020, cù 0 chì rapprisenta u livellu attuale in 2020 è u periodu equivalente prima di l'elezzioni di 2016.

Mostra chì in l'elezzioni di u 2016, i mercati anu cuminciatu à prezzu solu una prospettiva di stimulu fiscale significativu in a forma di l'agenda di tagliu fiscale di u candidatu di Trump dopu l'elezzioni, in cunfurmità cù quì sopra.

Mettendu tuttu inseme, JPmorgan trova "chì i mercati anu fatturatu in più probabilità di Biden di vince l'elezzioni" cum'è in 2016. "Ciò implica chì una vittoria potenziale di Trump costituisce una grande sorpresa per i mercati" secondu a più grande banca cummerciale di i Stati Uniti .