JPMorgan Hà Qualchì Cattiva Notizia Per Fondi di Siege Sperendu chì L’incubo Finisca Prestu

Durante qualchì ora sta mattina, paria chì tuttu era persu per r / WallStreetBets è a so crociata per insegnà à i miliardarii di Wall Street una lezione, quandu un scambiu dopu l'altru hà pruibitu di cumprà i tituli i più corti, una decisione unilaterale senza precedenti presa da i mediazioni (una di quale, Robinhood, hè effettivamente unitu à l'anca cù u hedge fund Citadella, chì a so volta hè un pruprietariu parziale di Melvin Capital chì hè statu distruttu da u cortu sprime chì Robinhood hà pruibitu, dunque un chjaru cunflittu d'interessi), è quellu chì hà mandatu GME scorta à pocu pressu 112 $ dopu à cummerciu à 500 $ appena ore nanzu.

Tuttavia i fondi speziali corti Gamestop, chì forse anu dichjaratu a vittoria prematuramente, anu avutu à rimette u champagne nantu à u ghjacciu perchè subitu dopu à a chiusura, in mezu à una tremenda spinta da i clienti, u Cungressu è u publicu – senza cuntà ciò chì pare esse una crisa di liquidità quandu milioni di conti sò stati salvati – Robinhood hà annunziatu chì permetterà di cumprà riprendere venneri, mandendu l'azzione quasi doppia dopu l'ore.

E postu chì qualsiasi vittoria per a folla WallStreetBets significa chì a curta spremitura hè di ritornu, significa ancu chì una scunfitta per i fondi di hedge, cum'è si pò vede in u grafico sottu chì mostra chì u cestinu più cortu Goldman hè una maghjina specchiu di u hedge fund Goldman Basket VIP.

In altre parolle, ogni aspettativa chì a folla di u WSB sia finalmente schiacciata oghje è chì u mondu di i fondi di hedge tornerà à a normalità hè stata schiacciata.

Ma chì passa dopu, è cumu si finisce tuttu?

A notte scorsa avemu speculatu chì sì in effetti ci sò più corti – sia sinteticamente sia altrimenti – di e azzioni dispunibili, allora u solu postu chì i fondi di hedge bearish saranu uttene azzioni per copre i so shorts sò da a cumpagnia stessa. Ciò significa chì Gamestop pò teoricamente chiede qualsiasi prezzu (un pocu ragionevuli) è i fondi di hedge duveranu accettà. Dopu tuttu, ùn hè micca colpa di GME chì i fondi di hedge eranu cusì avidi chì anu overshortatu a cumpagnia, chì hè veramente ciò chì si riduce.

L'unica attesa fora di questu per i pantaloncini pò esse di supplicà per a cumpagnia di vende li stock. È GME pò chjamà qualsiasi prezzu https://t.co/4785L2P3VB

– zerohedge (@zerohedge) 28 di ghjennaghju, 2021

Benintesa, questu hè un pocu di una idea idealista, una induve i fondi di hedge sò finalmente costretti à pagà per a so stupidità. Ahimè, in un paese curruttu cum'è questu, hè improbabile chì accada mai. Eppuru, questu ùn cambia micca u fattu chì a risposta importa di colpu estremamente.

In fattu, cum'è Andrew Tyler di JPM scrive in a so nota di intelligenza di u mercatu EOD, " Semu quì " – vale à dì, hè u squeeze over – hè "a più grande domanda è u più difficiule da risponde definitivamente".

Eccu a so presa.

• INTELLIGENZA DI POSIZIONAMENTU: A squadra hà publicatu una nova nota, Tactical Takes | De-Grossing Accelerates – Magnitude di 1-Day in ligna cù u Marzu scorsu, ma Tendenza Mediana Ùn C'hè ancu
  • Riassuntu di ciò chì avemu vistu ieri:
  • Globale, ieri era un> 3z (vale à dì deviazione standard) di-grossu ghjornu cun immensa maggioranza (80%) accadendu in i Stati Uniti, ma l'hà vistu in EMEA (circa 2z) è APAC (~ 1z).
  • I fondi L / S di capitale sò stati i principali chì riducenu l'esposizione in i Stati Uniti – per a prospettiva, u marti era un -3z di-gross day è u mer era circa 2x quellu.
  • E quante eranu ancu ingrassate DoD, ma e magnitudini eranu più in linea cù u marti, chì era un avvenimentu 1z.
  • Malgradu tutti i recenti sgrossamenti attivi, l'esposizione lorda è netta in $ sò relativamente invariati YTD (perchè u mercatu ferma in alcune parti, per esempiu, picculi tappi, è i nomi HighSI sò assai).
  • Per i nomi High SI di i Stati Uniti, ieri pareva esse un avvenimentu di copertura ~ 5z
    • Nucialmente, perchè sti stock sò assai rializati, u SMV hè guasi in YTD, ma a magnitudine di a cobertura attiva in l'ultime settimane sembra esse guasi in linea cù ciò chì avemu vistu di marzu scorsu.
  • E prestazioni u Mercuri eranu peggiori di i ghjorni passati 3 cù una diffusione lunga corta quasi duppianu i peghju ghjorni in Marzu '20 per i fondi L / S (a diffusione lunga corta per Quants è Multi-Strats era ancu abbastanza negativa).
• Ci simu dighjà? (a quistione più grande è a più difficiule da risponde definitivamente)
  • Da u latu cortu, a magnitudine di a cupertura in l'azzioni High SI suggerisce chì hè più vicinu à a fine, ma ùn hè micca chjaru chì questu sia veru più largamente.
  • U risicu più grande pare esse se a recente vendita longa chì hà iniziatu in seriu sta settimana deve persiste per un pocu di più.
  • Insemi, in America di u Nordu, u 4wk attivu de-ingringing ùn hè ancu ghjuntu ancu à un avvenimentu 1z è micca guasi induve e cose sò andate à u marzu / aprile scorsu o in i periodi precedenti di forte ingrossazione.
  • Inoltre, cù esposizioni nozziunali in effetti sempre vicinu à i massimi (è u rendimentu negativu), hè prubabile chì a leva finanziaria sia aumentata per parechji fondi.
  • Cù tuttu què dettu, u fattu chì questu ùn hè micca accadutu per via di un indebolimentu più largu in u fondu macro rende più difficiule di misurà quant'ellu deve andà.

In breve, aspettate assai più dolore. Ùn ci hè micca surpresa. Ciò chì truvemu scioccante però hè chì ghjustu ieri un altru JPMorganite, Marko Kolanovic hà publicatu una nota urganizendu i clienti à fà ghjustu u cuntrariu , BTFD, affermendu chì u fiascu di u WSB sarebbe finitu prestu è ùn averà micca impatti materiali. In retrospettiva, sapemu avà chì rapportu era destinatu à i "boni" clienti, è chì era unu di i foraggi insensati destinati à u cunsumu generale.