JPM Unisce à u Carrughju “Scaldà”: Vede 6,4% di PIB Quandu a Previsione di Stimulu Doppia à $ 1,7TN

Solu una settimana dopu Goldman hà scatenatu una onda di preoccupazione per e condizioni finanziarie più strette cù a so previsione riveduta chì aumentava u PIL 2021 è 2022 di 0,2% ogni annu, rispettivamente à 6,8% è 4,5%, in u risultatu di un stimulu assai più grande di quellu chì avia avutu in origine previstu (1,5 trilioni di dollari vs 1,1 trilioni di dollari à l'origine), chì hà messu l'ecunumia di i Stati Uniti direttamente nantu à u parcorsu di collisione cù u surriscaldamentu (è hà urdinatu à Goldman di fà avanzà a so prima stima di alza di tassi à H1 2022), altre banche anu cuminciatu à saltà nantu à u carru di surriscaldamentu, è oghje JPMorgan hè diventata l'ultima banca à guasi radduppià a so previsione di stimulu Covid, chì hà purtatu a banca à aumentà aggressivamente e so stime di u PIL 2021 è 2022.

In una nota à i clienti, l'economistu capu di JPM Michael Feroli hà fattu e seguenti rivisioni di previsione:

• Circhemu avà un pacchettu di stimulu fiscale di 1,7 trilioni di dollari (da 900 miliardi di dollari) da passà in marzu
• Ancu prima ch'è l'iniziu, a crescita pare esse più ferma à l'iniziu di l'annu
• Tutti dicenu chì avà aspittemu una crescita di PIB di 6,4% (4Q / 4Q) quest'annu è 2,8% l'annu prossimu
• Videmu chì u mercatu di u travagliu torna à piena occupazione, o intornu à u 4% di disoccupazione, da u 2T22 …
• … è aspettate chì l'inflazione core di PCE ghjunghje à 2,0% da u 4T22, cù risichi equilibrati intornu à e prospettive
• Mentre chì e prospettive per a crescita è l'inflazione crescenu, a retorica di a Fed sembra diventà più dovish

Feroli spiega prima a ragione di a so revisione drammatica di previsione di stimulu:

Pocu dopu à e duie elezzioni di u Senatu di Georgia à l'iniziu di ghjennaghju di u cuntrattu efficace di quella camera à u Partitu Dimucraticu avemu scrittu in una supposizione di un altru stimulu fiscale di 900 miliardi di dollari. Questu hà cercatu di equilibrà u risicu di una quantità più chjuca raggiunta per mezu di un accordu bipartizianu è di una quantità più grande ghjunta da i Democratici aduprendu u prucessu di riconciliazione di u bilanciu. Da tandu e probabilità di un accordu bipartitanu sò diminuite à quasi zero, è i Democratici di u Cungressu anu avanzatu cù un pacchettu assai più grande. Cusì, rivisemu e nostre prospettive per incorporà un pacchettu di 1,7 trilioni di dollari per entrà in vigore in marzu.

Inutile dì chì questu ùn calmerà micca e preoccupazioni di surriscaldamentu, è cum'è Feroli scrive, "u pacchettu di stimulu più grande deve risponde à un'ecunumia chì parte da un principiu d'annu megliu di ciò chì era previstu. Dopu à una fine fine di u 2020, l'ecunumia pare avè scartatu l'ultima onda di conti di casi COVID-19 (chì sò avà in rapida diminuzione). A sorpresa à l'altru di sta settimana nantu à e vendite al dettaglio di ghjennaghju lascia spese reali di i consumatori chì seguitanu intornu à 5,0% di crescita annualizata stu quartu. per via di e cundizioni climatichi in tuttu u paese, ma aspettemu chì u pacchettu di stimulu sustene un rimbalzu di a spesa di i consumatori già in marzu ".

In riassuntu, trà l'effettu di u stimulu di Dicembre 900BN $ è u prossimu stimulu di $ 1,7 Trillion Biden, JPM " aspetta avà una crescita reale di u PIB à un ritmu di 5,0% stu quartu, è 6,4% (4Q / 4Q) in u 2021 ".

U PIL crescente aiuterà naturalmente a depressione di u disoccupazione, è in a nova previsione di JPM u tassu di disoccupazione ghjunghje à 4,0% à a metà di l'annu prossimu, chì hè ancu a stima di a banca di u tassu naturale di disoccupazione.

Divertente, Feroli dice allora chì in a so "previsione l'ecunumia ùn si surriscalda, in u sensu di vede una inflazione significativa, persistente, sopra u 2%. L'esperienza di l'ultima espansione cunferma i risultati di u mudellu chì ci vole un periudu abbastanza longu di strettezza in l'utilizazione di e risorse per cambià a tendenza à l'inflazione. Ancu s'ellu ci hè risorse lente quest'annu, una crescita rapida puderia generà inflazione se frizzioni di riallocazione causanu sterminazioni di l'offerta ".

Dice questu, ancu Feroli chì hà chjaramente un mandatu di ùn spuntà più vendite davanti à l'imminenti aumentate di tassi destinate à rinfrescà l'ecunumia di surriscaldamentu, dice ch'ellu pensa "u stimulu prumove u riscaldamentu, in u sensu chì aiuterà à ritruvà l'ecunumia à Inflazione di 2% – un fattu chì solu a tolleranza di a Fed nantu à a futura alza di i tassi era assai menu prubabile di uttene ".

Sapendu chì i clienti ridenu à voce alta à questu puntu, Feroli spende un pocu di inchiostru digitale più pruvatu à ghjustificà a so valutazione ingenua, è scrive chì mentre "Hè faciule di cuntà una storia chì l'inflazione ripiglierà significativamente in i prossimi trimestri, hè più difficiule di mudellà . "

In realtà, no, Mike un viaghju in u supermercatu duveria aiutà à mudellà tuttu ciò chì avete bisognu. In ogni casu, hè cusì ch'ellu spiega via a mancanza di inflazione chì cresce in daretu à trilioni di spese di stimulu è un'ecunumia di surriscaldamentu:

Ciò chì questi mudelli vedenu hè chì in l'ultimi trè decennii l'inflazione hè stata assai bè ancurata intornu à a so tendenza (o media lucale). Tuttavia, questi mudelli ùn prevedenu micca un cambiamentu di regime in a politica fiscale o monetaria. Forse chì hè in corsu: per tene contu di sta pussibilità, ci appughjemu à l'avantaghju nantu à a nostra pruduzzioni mudellu per uttene l'inflazione à 2% à a fine di l'annu prossimu. Un risicu à l'altru hè chì un veru cambiamentu di regime porterà à una mossa assai più grande di l'inflazione. Un risicu di svantaghju hè chì succumbemu à l'errore cumunu di previsione di trascuranza di u tassiu di basa. In rete, vedemu rischi equilibrati intornu à e nostre prospettive di inflazione.

Ié, ok, avemu da verificà in 6 mesi nantu à questu. Ma mentre Feroli hè sbagliatu nantu à a so previsione di l'inflazione, induve ellu hà ragiò hè in osservazione chì mentre e so previsioni di crescita è di inflazione sò state avanzendu, "a retorica di a Fed si hè mossa in una direzzione più dovish" è dopu l'ultimi minuti FOMC, vede sempre diminuisce affusolatu in u 1T22, u listessu chè Goldman. In quantu à a prima alzata di i tassi …

Mentre vedemu avà l'inflazione ghjunghje à 2% à a fine di l'annu prossimu, continuemu à pensà chì a Fed vulerà vede un altru annu di inflazione chì si sposta gradualmente sopra u 2% prima di a prima crescita di u tassu in u 1H24.

Allora trè anni à 0% … cù u PIB reale è l'inflazione probabilmente toccanu 5-6%? Facemu st'osservazione retorica solu in casu chì ci sia ancu qualchì dumanda perchè u bitcoin ghjunghjerà prestu $ 100 000.