JPM Decrementa u Settore Tecnicu Per a Prima volta In Dui Anni: Eccu Perchè

Forse ci sò state qualchì sbagliu cumunicazione ( torna ) in i banchi di cummerciu di JPMorgan, ma qualunque sia a ragione, poche ore dopu Nick Panigirtzoglou di JPMorgan hà publicatu un raportu pienu di "onestà brutale" in cui u quant ammette chì u megliu risultatu pussibule per l'azzioni seria una devastazione economica, scrivendu chì "ancu s'ellu hà avutu un impattu negativu à cortu tempu, a risurgenza di blocchi è a debulezza di crescita resultante puderia rinfurzà l'equità sopra sopra à u mediu à longu andà via inducendu più QE è dunque più creazione di liquidità ", un altru strategista JPM, u capu di l'azzioni di i Stati Uniti Mislav Matejka hà pigliatu a direzione opposta, è hà dettu à i clienti chì JPMorgan stava degradendu Tech – u settore chì hà guidatu a manifestazione di recuperu da marzu – da Overweight à Neutral dopu à dui anni di esse bullish in u spaziu cum'è avà prevede un cambiamentu di leadership di u mercatu, ùn importa micca quellu chì vince u votu. Per sapè:

Pigliate prufitti nantu à Tech, passendu da OW à N. Avemu tenutu OW Tech tuttu l'annu, è ancu tuttu l'annu passatu. Cuntinuemu à crede chì i fundamenti tecnichi sò supportivi, attraversu bilanci forti, riacquisti significativi, venti di coda strutturali è consegna di guadagni, ma a surperformance relativa puderia cumincià à calà.

U downgrade di Matjeka vene dopu chì u Nasdaq 100 hè cascatu guasi 9% dapoi u 12 d'ottobre, è hè solu timidu di currezzione da u so 2 di settembre in tuttu u tempu, quandu secondu David Einhorn, a burbuila tecnologica hà scuppiatu . U downgrade hè andatu à mezu à una spinta rinnovata da l'analista di JPM per vende e valute à i clienti, puru permettendu à u so scrivanu di pruprietariu di cumprà tutta a crescita ch'elli devenu vende.

Eccu vene più cuntestu da Matejka per perchè ellu cambia a so prospettiva:

Avemu sustinutu durante settembre è uttrovi chì i mercati anu da affruntà una ricumpensa negativa per u risicu per via di u risicu di avvenimentu significativu chì vene, è dinò a parte mini "W" di u ciculu chì avemu bisognu di trattà. S & P500 hà passatu l'ultime 8 settimane sottu pressione, falatu 9% dapoi u principiu di settembre, è SX5E hè calatu 11% dapoi. Notevolmente, SX5E ùn hà fattu alcun guadagnu finu à l'ultimi mesi 6, è Value vs Momentum a settimana scorsa hè andatu à i minimi ytd, ciò chì era coerente cù i rendimenti di i tassi tedeschi chì cadevanu à i minimi freschi di parechji mesi, facendu numerosi pundits chì sustenevanu di alcuni ora avà chì a rotazione hè vinuta pare prematura.

Benintesa, qualchissia chì hà seguitatu i chjami di rotazione precedenti di JPM hè stata martellata, ma a banca crede avà chì " a ricumpensa à u risicu diventa megliu". Perchè? "Perchè l'elezzioni sò davanti à noi, è qualsiasi risultatu chjaru hè prubabile di esse vistu cum'è pusitivu, cù l'investitori allora capaci di aspittà un stimulu fiscale in a linea". Divertente, u listessu analista chì a settimana scorsa hà dichjaratu chì una frana di Trump seria u megliu risultatu di casu, hè avà d'aghjustà dinò sta chjama, è vede guasi ogni risultatu cum'è pusitivu per e scorte (per a ragione perchè, leghje i cummenti da u so cumpagnu di travagliu Panagirtzoglou chì hà fattu capisce chì a presidenza hè irrilevante è solu a Riserva Federale importa):

Stalemate / elezzioni disputate cunduceranu à un ulteriore scambiu di risicu, ma credemu chì, se un tale scenariu si pone, si deve aduprà a debolezza cum'è opportunità di aghjunghje esposizione in un orizzonte di 3-6 mesi. Se ci hè Onda Blu, chì pò inizialmente portà à una certa debolezza, chì l'investitori si preoccuperanu di u swing à e politiche sfavorevoli à u mercatu, ma credemu chì ancu questu serà l'occasione di aghjunghje, chì u sustegnu fiscale serà probabilmente aumentatu significativamente. , U USD puderia falà, a curva di rendiment cresce è a incertezza cummerciale facilita. Credemu chì i mercati sò primati per un allargamentu di a leadership, avendu vistu record sempre bifurcazione finu à u ytd . A magnitudine di a reversione media dipenderà da u percorsu di u USD è di i rendimenti di i bonds, ma a rotazione di u settore è di u stilu hè prubabile d'avè in anda indipendentemente da u vincitore di l'elezzioni di i Stati Uniti, mentre a rotazione regiunale seria più dipendente da u risultatu reale di l'elezzioni, à parè nostru .

U fondu, "U leadership di i Stati Uniti hè statu coerente cù a crescita supera u valore, è a tecnulugia supera a banche. Questu puderia micca continuà in 2021". D'altra parte, puderia.

À u listessu tempu chì a tecnulugia di trimatura, e banche d'aghjurnamentu JPM, da N à OW, nantu à aspettative di rendimenti più alti, chì cunduceranu ancu à a vendita di tecnulugia accelerata:

[E banche] eranu un terribile interpretatore ytd, calatu di 42% in a zona euro. Sembra assai bonu, cù 0,4x TB, è i bilanci sò resistenti sta volta, senza a necessità di diluzione. Ogni muvimentu in i rendimenti di u bonu seria benvenutu per u settore. Aghjurnamentu di l'Assicuranza da N à OW. L'assicuranza hè calata quant'è 32% ytd, ma i spread di creditu si mantenenu, è i dividendi puderebbenu esse ripristinati.

Matjeka hà elencatu cinque ragioni dietro u so cambiamentu di prospettive:

1. Nantu à a crescita, travagliamu attualmente à traversu a mini parte "W" di u ciclu, cù PMI in stagnu, è spiking casi di virus chì guidanu novi blocchi. Mentre u flussu di notizie à breve termine pò rimanere sfida, u delta vene, è credemu chì sta gamba lascerà postu à PMI più forti in 1H, aiutatu da un'accelerazione in M1 è probabilmente megliu flussu di news di virus.
2. U supportu di liquidità di e banche centrali fermerà in u so postu, ma puderia micca tene i rendimenti di u bonu ancurati à i minimi. U rendimentu di u bonu puderia cumincià à macinà più altu chì a crescita di i salarii hè prubabile di fondà à u turnu di l'annu.
3. I risultati Q3 battenu à u valore nominale, datu projezzioni di consensu sottumessu è PMI sequenzialmente megliu vs Q2 . Dittu chistu, a staghjone di rapportu hè improbabile di risultà in l'aghjurnamenti à i guadagni consensuali, almenu micca per u momentu. E rivisioni EPS in l'Eurozona stagnanu avà. Avemu messu in risaltu chì i livelli attuali di attività sò troppu debuli per guidà un miglioramentu continuu in e revisioni EPS, induve 54-55 PMI sò necessarii per una pausa sopra à zero. E rivisioni EPS puderanu inflicà torna più altu in 1H di 2021, però.
4. U rendimentu di l'equità vs i rendimenti di u bonu / creditu parenu sempre micca esigenti, ma in termini assoluti i multipli P / E sò elevati.
5. U pusizionamentu di l'investitore hè miglioratu, postu l'ultimi dui mesi di derisking. E recenti inchieste di sintimu sò diventate ancu più prudenti, ciò chì hè un bon segnu.

In breve, ùn importa micca quellu chì vince, l'azzioni aumenteranu, ciò chì di sicuru hè currettu finchè a Fed mantene a monetizazione di u debitu di i Stati Uniti è u soldu di l'elicotteru hè a regula di a terra. Benintesa, u strategu JPM ùn pudia micca dì chì – cum'è questu significava chì ùn hà più un travagliu in un mondu in u quale solu l'azzioni di a Fed contanu è nisuna quantità d'analisi hà alcuna rilevanza.