Jeff Gundlach Live Webcast: “Chì si passa?”

Hè quellu tempu di novu quandu u CEO di DoubleLine, Jeff Gundlach, presenta a so visione per l'annu sanu, è parla di l'ecunumia, i mercati è a so prospettiva d'investimentu in ciò chì ellu chjama u so "più grande webcast di l'annu" chjamatu " Just Markets".

In u webcast d'oghje intitulatu "What's Going On", un omagiu à Marvin Gaye, Gundlach hà dettu à CNBC in una entrevista di dicembre chì crede chì a Fed duveria piantà di i tassi di caminata, ancu s'ellu pensa chì u FOMC aumenterà i tassi una volta di più – da 25 bps in. Febbraiu. U CEO di DoubleLine dice ancu chì una recessione hè imminente, predichendu una probabilità di circa 75% chì l'ecunumia casca in una sola.

Inoltre, in a listessa entrevista, Gundlach hà dettu chì a taxa d'inflazione puderia falà più veloce di ciò chì a maiò parte crede è pò ancu falà à zero quandu cala. Gundlach, unu di i più grandi nomi in l'investimentu di bonds, hà ancu nutatu chì u mercatu di bond hà "prezzatu cumplettamente in u fattu chì l'inflazione" hà culminatu è hè in retrocede.

U mercatu di ubligatoriu hà iniziatu 2023 assai in modu di rallye, sfida à una Fed chì cerca di spinghja a pulitica di tariffu à almenu 5% questu annu. U statu di u mercatu hè statu appruvatu da Gundlach, chì hà tweetatu questu venneri dopu à i dati di l'impieghi è di i servizii ISM:

U rendimentu più altu nantu à a curva di u Treasury di i Stati Uniti hè u T-Bill di sei mesi, à 4.8%.

Ùn ci hè micca manera chì a Fed anderà à 5%.

A Fed ùn hè micca in cuntrollu.

U Mercatu Bond hè in cuntrollu.

– Jeffrey Gundlach (@TruthGundlach) 7 di ghjennaghju di u 2023

Un rapidu sguardu in daretu un annu fà à a so ultima presentazione "Just Markets" in ghjennaghju 2020, chì era intitulata "I Feel Young Again", eccu alcune di e so previsioni:

• Gundlach si concentrava assai nantu à i segnali chì l'economia di i Stati Uniti puderia esse debilitatu, dicendu chì "Pensu chì a pressione di recessione hè in crescita".
• Hà suggeritu chì l'inflazione resterà elevata finu à a prima parte di u 2022 è puderia "picchi".
• A Fed "pare assai luntanu da a curva quandu si cunsiderà a crescita di u salariu", chì hà risuscitatu significativamente, disse.
• Gundlach hà dettu chì i funzionari di a Fed prubabilmente seguiranu u missaghju di i rendimenti di u Treasury à dui anni è prubabilmente utteneranu a tarifa di fondi federali à circa 1.5% prima di causà dolore ecunomicu.
• Hà rinfurzatu u call bearish à longu andà nantu à u dollaru è u call bullish longu à l'oru. Ellu disse chì pensa chì i stocks di i Stati Uniti sò assai valutati versus i stock d'oltremare.

In u futuru, serà interessante se, cum'è Chris Antsey di Bloomberg scrive, Gundlach caderà in linea cù i mercati o cù a Fed quandu si tratta di se i taglii di i tassi sò in l'offing più tardi questu annu. I futuri di i tassi d'interessu riflettenu l'aspettattivi per circa un mezu percentuale di taglii à a fine di l'annu una volta chì a Fed hà u so scopu di circa 5% in a primavera. L'ecunumia di a Cina passa per una grande onda negativa ghjustu avà mentre a pandemia impone un grande peghju umanu. Ma dopu à qualchì tempu, a spesa di i cunsumatori – sia in casa sia à l'esteru attraversu u turismu – hè destinatu à cresce. Cumu si riverberarà in l'inflazione di i Stati Uniti?

Cù questu, i lettori ponu unisce à u webcast gratuitu clicchendu nantu à u graficu sottu.

Gundlach ùn perde micca u tempu per chjappà u 2022 cum'è un annu miserable, chì dice chì era u peghju annu di a so carriera in termini di rendimenti di riferimentu per u redditu fissu, è poi procede à mette immediatamente in a Fed, dicendu chì u mercatu di ubligatoriu signala – currettamente. – chì ùn ci hè nisuna manera chì a Fed hà da andà à u so scopu più di 5% …

… è invece hè u mercatu di ubligatoriu chì hè in cuntrollu è hè sempre statu: abbastanza simplice, "A Fed seguita u Treasury 2Y".

Gundlach poi dà una vista in anticipu di ciò chì pensa chì u prossimu QE di a Fed serà simile (aspettate chì sia assai più grande di QE4) …

… s'ellu ùn hè micca altru mutivu ch'è ùn hà da prestu à monetize micca solu u debitu, ma l'interessi nantu à questu debitu, chì calcula chì cresce à $ 1,25 trilioni annu se u deficit US cresce di $ 1TN è i tassi fermanu à 4%.

Ghjucà à l'avucatu di u diavulu, Gundlach dice chì li piacerebbe vede una Fed chì ùn facia micca un allentamentu quantitatiu perchè manipula e cose, aghjustendu chì "vedemu s'ellu ponu resiste à a tentazione di fà un allentamentu quantitatiu di novu". (alerta spoiler: no).

Quandu puderia riavvià QE? Ebbè, secondu Zoltan, questu succederà appena questu veranu ( vede quì ) è serà una grande nutizia per e cumpagnie tecnulugiche chì sò state sfracciate per cortesia di a so correlazione 1.00 à u bilanciu di a Fed.

Parlendu di QE, Gundlach dice chì, se facenu QE, "u mo suspettu hè chì e circustanze seranu abbastanza terribili", cum'è una recessione, è secondu Gundlach, unu succederà una volta chì a taxa di disoccupazione passa sopra à a media mobile di 12 mesi di l'unemp. tassu, tradiziunale un indicatore di recessione à sicurezza. À questu ritmu serà in uni pochi di mesi.

In ogni casu, a taxa di disoccupazione hè "l'ultimu omu in piedi", dice. Altri indicatori più precisi, cum'è l'indici di l'indicatori ecunomichi principali "certamenti" anu l'aspettu di recessione in questu, dice, cum'è l'inchiesta di i direttori di compra di l'ISM chì suggerenu ancu chì i Stati Uniti si dirigenu in u "front end di una recessione". Ùn vi scurdate micca ancu di l'inversione di a curva di rendimentu, chì hè ancu urlante di recessione, dice Gundlach.

Grazie à u forte aumentu di i tassi d'interessu è l'allargamentu di spreads in i prudutti di creditu, u mercatu di bonu hè assai più prezzu di u borsu – ancu dopu chì l'aziende sò vendute, dice. Eyeing u premiun di risicu di l'equity, Gundlach dice chì u mercatu di bonu hè assai più prezzu di u mercatu di borsa, dice. Ùn hè più riccu è "U downside in bonds hè menu di l'azzioni".

In u risultatu, invece di una cartera tradiziunale di 60/40, Gundlach dice chì ricumandemu una allocazione di 60% di bonu, 40% stocks. O ancu megliu, una cartera 60-25-15 cù 15% in "altri" investimenti.

Riturnendu à l'inflazione, o piuttostu à a disinflazione, Gundlach hè scetticu chì l'inflazione scenderà da 9,1% à 2,0% è "si ferma magicamente quì" – hè "assurdu", dice, è aghjunghje chì se l'inflazione passa à 2% in u 2023. , diventerà negativu. Ellu nota ancu chì, se a Fed hè cusì aggressiva è facenu, u tassu di inflazione serà sottu à 2%. In fattu, se a Fed pò fà questu succede in 2023, a tarifa pò andà à zero, aghjunse.

Fighjendu à l'azzioni, Gundlach distingue trà u capu ponderatu è uguale ponderatu è ricorda quandu hà dettu à i mercati per esce da l'indici ponderatu uguale è in l'indice ponderatu uguale un annu fà, un cummerciu chì hà fattu assai bè avà chì u gigagap. "Generali" tecnulugichi sò cascati. "Unu di i più grandi cummerci era di esce da u S&P ponderatu di u mercatu è andà à u ponderatu uguale", dice, riferenu à una ricuperazione chì hà fattu solu à questu effettu.

Un cumerciu simili hè andatu curtu u Nasdaq un annu fà versu l'S&P: quì u valore relativo hà superatu i livelli di bolla di punti com, ma hè avà sliding rapidamente.

Coppie à parte, Gundlach fa eco à Michael Hartnett chì u venneri scorsu hà dettu " cumprà u mondu " (micca i Stati Uniti), è Gundlach hè d'accordu, dicendu "U cunsigliu zero azioni americane" è invece urge à l'ascultori à cumprà ROW, l'Europa è i Mercati Emergente nantu à i Stati Uniti. : "Preferite l'azzioni di u mercatu emergente", disse, soprattuttu se l'indice di valuta EM pò risaltà sopra à u 200 DMA chì seria un "massivu tailwind".

È se i Stati Uniti sò disposti à underperform, cusì hè u dollaru: "Pensu chì u dollaru hè più bassu", dice. "Ùn pensu micca chì s'avvicina à 115", in riferimentu à l'indici spot di u dollaru.

In u futuru, Gundlach dice ch'ellu hè "assai entusiasmu" annantu à u 2023 perchè un annu fà, obbligazioni è azioni eranu "senza speranza" è "sapiate chì site andatu in un spettaculu di horror", ma avà ci sò parechje manere di "risicà- mischjà è copre u risicu cù u redditu fissu ".

Moltu più in a presentazione completa di Gundlach quì sottu: