Janet Yellen suggerisce assai più bassu per assai più longu

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

U 5 ottobre di u 2023, u secretariu di u Tesoru, Janet Yellen, hà fattu una dichjarazione assai dichjarazione nantu à u futuru cursu di i tassi d'interessu.

YELLEN DICE I COSTI DI SERVIZI DI DEBITU SERÀ 1% DI u PIB PER A PROSSIMA DECENA. – Reuters

A so dichjarazione implica chì l'ecunumia serà forte è u guvernu hà da eseguisce surplus di bilanciu, o i tassi d'interessu seranu vicinu à zero per i prossimi deci anni.

Invece di indovinà ciò chì pensa, facemu un pocu di matematica è ghjunghjemu à l'unica risposta pussibule.

U guvernu ùn pò micca permette di i tassi d'interessu d'oghje

Prima di marchjà attraversu diversi scenarii per capisce ciò chì Yellen pò esse implicatu, hè d'utile furnisce un sfondate nantu à ciò chì guida a so mente. In u nostru articuluU Guvernu ùn pò permette più altu per più, assai più longu , avemu spartutu u graficu è u cummentariu seguenti:

E spese d'interessi federali totali duveranu cresce di circa $ 226 miliardi in i prossimi dodici mesi à più di $ 1.15 trilioni. Per u cuntestu, da u sicondu trimestre di u 2010 à a fine di u 2021, quandu i tassi d'interessu eranu vicinu à zero, a spesa d'interessu hà aumentatu da $ 240 miliardi in totale. Più sorprendentemente, a spesa di interessi hè aumentata più in l'ultimi trè anni chè in i cinquanta anni prima.

U graficu sopra hè solu a punta di l'iceberg fiscale. Ogni mese, u debitu à tassi d'interessu più bassu matura è serà rimpiazzatu cù u debitu di più costu.

I tassi d'interessu più altu sò una carica di finanziamentu supplementu per u guvernu federale. Janet Yellen certamente capisce a situazione dannosa è capisce chì i tassi d'interessu più elevati ùn sò micca fattibili datu i livelli di debitu attuale.

I tassi d'interessu bassu rendenu u debitu gestibile

U rapportu di u debitu à u PIB di u guvernu hà triplicatu da u 1966. Eppuru, finu à pocu tempu, u rapportu di a spesa d'interessu federale à u PIB era à u so livellu più bassu da u 1966.

Mentre a quantità di u debitu aumentava drasticamente, u so costu hè stata compensata da i tassi d'interessu rapidamente cadenti. In u risultatu, i livelli di u debitu più altu eranu assai gestibili.

Se $ 1 trilione di debitu cù un cuponu di 4% matura, è u Tesoru u rimpiazza cù $ 2 trilioni à un cuponu di 2%, a spesa d'interessu ùn cambia micca malgradu u duppiu di u debitu. Mentre hè un esempiu simplificatu, questu hè essenzialmente ciò chì hè accadutu per l'ultimi 30 anni.

U graficu seguente paraguna a nota di u Treasury di i Stati Uniti à 5 anni è u costu implicitu di finanzià u debitu di u guvernu.

À u tempu, cum'è u debitu di tassi d'interessu più bassu hè rimpiazzatu cù u debitu di tassi d'interessu più altu, i benefizii di i tassi più bassi travaglianu in reverse.

"Custu di serviziu di u debitu à 1%" – Hè pussibule?

Riturnemu à u missaghju di Janet Yellen è discutemu perchè ella hè prubabilmente curretta.

Bilanci equilibrati è Unicorni

In i cinque anni chì precedenu a pandemia, u PIB nominale hè cresciutu à 5,03% annu. Assumimu ottimisimu chì a crescita cuntinueghja à 5% in modu coerente per i prossimi deci anni. Avà, pigliamu una presunzione ancu più audace : u guvernu equilibra u so bilanciu ogni annu per i prossimi deci anni. Cusì, a quantità di u debitu pendente ferma custanti. Per u cuntestu, in l'ultimi anni 57, ci hè statu solu un annu in u quale a quantità di u debitu ùn hè micca aumentatu.

In un scenariu cusì luntanu, u rapportu di u debitu à u PIB scenderà considerablemente à 70%. In ogni casu, i costi d'interessu seranu uguali à 2% di u PIB. Questu hè assai megliu cà l'attuale 3,36%, ma doppia l'ughjettu 1% di Janet Yellen.

L'excedenti di u bilanciu per i prossimi deci anni diminuiranu ancu più e spese d'interessu è possibbilmente uttene u rapportu di spesa d'interessu à u PIB à 1%. In ogni casu, e probabilità di un unicornu spraying arcubalenu in u celu è u guvernu chì gestisce un surplus sò listessi: zero per centu.

In cunseguenza, escludemu i surplus cum'è un modu viable per riduce a spesa di interessu à un livellu più gestibile.

Deficits di bilanciu è a magia di i tassi d'interessu bassu

I bilanci equilibrati o surplus ùn sò micca realistichi, datu i tendenzi pulitichi è fiscali. In più, l'ecunumia dipende assai di a spesa di u guvernu. Mentre chì a prudenza fiscale seria bona à longu andà, l'effettu di cortu termini seria una recessione.

Invece di utilizà i sogni di pipa cum'è scenarii, diventemu realistichi. U scenariu più prubabile, ancu s'ellu hè sempre ottimista, implica chì u debitu è ​​u PIB crescenu à u listessu ritmu. Assumimu ancu chì i tassi d'interessu restanu à i livelli attuali. In questu esercitu, assumemu un costu mediu di prestitu di 4,75%, chì hè un pocu sottu à u costu di finanziamentu mediu ponderatu attuale per u guvernu. Sutta sta stampa "realista", a spesa d'interessu cullà à 5,6% di u PIB.

L'unica variabile logica in l'equazioni chì pò fà chì Janet Yellen curretta hè u futuru tassu di interessu.

Per ghjunghje à a figura di 1% di Yellen, assumendu chì u debitu cresce à a tarifa di u PIB, i tassi d'interessu devenu esse assai più bassi.

À u tempu, un tassu d'interessu mediu ponderatu di 0,85% mette a spesa d'interessu di a nazione à 1% di u PIB.

Quandu Janet Yellen ci dice chì u costu di u debitu à u rapportu PIB serà 1% in i prossimi deci anni, ella dice veramente chì i tassi d'interessu seranu sottu à 1% per i prossimi deci anni.

Per quessa, Janet Yellen deve crede chì u spike recenti di l'inflazione è i renditi hè una anomalia. Se i tendenzi di l'ecunumia è di i tassi d'interessu pre-pandemica ripiglianu, serà curretta.

Riassuntu

Una parte di u travagliu di Janet Yellen hè di traspurtà fiducia à i so investitori. In questu casu, significa dì à u publicu chì u saltu attuale in e spese di interessu ùn durà micca. Mentre ch'ella prubabilmente preferisce esse diretta è dì chì i tassi d'interessu seranu assai più bassi, deve ancu esse simpaticu à u travagliu di a Fed per calà l'inflazione. Dunque, per marchjà a linea di partitu, deve parlà in codice, per dì cusì.

Ch'ella sia d'accordu cù a prughjezzione di Yellen o micca, u graficu CBO chì segue chì prughjettanu i costi di interessu cum'è un percentinu di i rivenuti fiscali, per cortesia di Bianco Research, mette in risaltu chì u guvernu ùn hà micca scelta ma più bassa per i tassi d'interessu più longu. U nivellu attuale di i tassi d'interessu fallirà a nazione.