Istituzioni, Investitori Retail Flood Back In Stocks After Best Week In Months; Target FAAMG, Azioni Chinese

Forse si sò stanchi di pusà nantu à e so mani (è di i pruverbiali "sidelines") o anu scappatu di stock per vende (o cortu), ma per qualsiasi ragione a settimana passata, quandu l'S&P 500 hà aumentatu + 4,7%, a so megliu settimana dapoi. Ghjugnu, l'investitori istituzionali è i retail s'inundavanu in u mercatu in quantità quasi record.

Sicondu u rapportu settimanale di u Bank of America Equity Client Flow Trend (disponibile per i pro subs ), i clienti eranu cumpratori netti di azioni americane per a sesta settimana consecutiva, cù afflussi in i dui stocks è ETF. A compra hè stata guidata da i clienti di u hedge fund; I clienti privati ​​​​eranu ancu cumpratori (per a quarta settimana consecutiva). Da l'altra parte, i clienti istituzionali vendenu azioni dopu avè acquistatu per duie simane.

Qualchi più dettagli: in l'ultime trè settimane, l'influssi in azioni singole (cum'è un % di S&P 500 mkt. Cap) eranu in u percentile 99th di a storia da u 2008 è duie deviazioni standard sopra a media , è sempre in u percentile 92 senza corp. . compra di i clienti.

Questu hè notu perchè cum'è Jill Carey Hall di BofA nota, i tempi precedenti di 3 settimane scorri unicu stock cum'è un % di mkt. Capu chì questu estremu hè statu seguitu da i ritorni S&P 500 sopra à a media annantu à i mesi successivi 1/3/6/12 (vale à dì ùn hè micca un indicatore cuntrariu). Ma cum'è un avvertimentu, BofA nota chì mentre a maiò parte di i casi precedenti di flussi estremi (+2 st. dev.) in seguitu à a Crisa Finanziaria Globale sò stati tipicamente preceduti da estremi (-1 st. dev.) outflows in i parechji mesi prima, questu era micca. ùn hè micca u casu sta volta. Separatamente, BofA nota ancu chì i flussi cumulativi YTD sò stati ancu i più pusitivi in ​​a storia di a serie.

Scavando ancu più in profondità in a scomposizione truvamu i seguenti:

• I clienti anu compru azioni in sette di i 11 settori GICS a semana passata, guidati da Tech (quinta settimana di afflussi), Salute è Servizi di cumunicazione (ottava settimana di afflussi). I finanziarii è i stock di l'Energia anu vistu i più grandi flussi.
  • In retrospettiva, i clienti duveranu esse dumping Tech è cumprà Energia, ma dopu avè persu abbastanza soldi, imparanu.
• Cambiamenti notevuli basati nantu à u rolling 4-wk. avg. flussi: i flussi di u Consumatore Discretionary recentemente turnatu negativu per a prima volta da aprile;
• Intantu, i servizii di cumunicazione 4-settimana. avg. l'influssi sò à i massimi record; U travagliu di BofA suggerisce chì u settore hè sempre affollatu è vede risicu chì i guadagni Tecnulugichi ùn ponu esse cum'è difensivu in questu downturn (casu in u puntu: a devastazione megacap d'oghje).

Inoltre, i buybacks sò stati elevati (per via di i piani 10-b5 cum'è a maiò parte di l'imprese sò in blackout di buyback) è sopra à i tendenzi tipici di staggione da u principiu di uttrovi, suggerenu chì e corporazioni puderanu prufittà di e valutazioni in mezzu di a vendita. Sicondu i calculi di BofA, YTD cumprate di i clienti cum'è un % di S&P 500 mkt. cap (0,19%) sò sopra à '21 livelli in questu tempu (0,18%), ma sempre sottu à i livelli '19 à questu tempu (0,30%).

Ma ùn hè micca solu l'istituzioni è e corporazioni stessu cumprà (è cumprà) azzioni: secondu l'ultima nota di Vanda Research , una settimana dopu chì u serviziu di ricerca di stock hà truvatu chì l'investitori retail eranu i più bearish da ghjugnu, l'investitori retail sò di novu "acquistu in modu aggressivu". cumpagnie di rapportu.

Sta settimana, a maiò parte di e compra sò stati cuncentrati in FAANGMT, cù NFLX – chì hè cresciutu dopu à earnings a semana passata – in particulare chì hà avutu una crescita d'interessu. E mentri l'istituzioni ùn sò ancu abbastanza curaggiu per rientra in u spaziu dopu a peghju rotta di a storia, l'investitori retail – chì, cum'è i cani pavloviani, aspettanu solu per un tuffo, ogni tuffo, più grande u tuffo, meglio è, per duy- inundatu in cinese. L'ADRs chì eranu trà e azioni più cumprate cum'è investitori individuali anu vistu a vendita cum'è una opportunità di cumprà u dip. E mentri i flussi di vendita restanu largamente in linea cù a media YTD, Vanda aspetta ch'elli aumenteranu è ghjunghjenu à i livelli di a fine di lugliu (> US $ 1.5 bn x ghjornu) mentre u rebound consolida.

Scavando in i dati, Vanda cunfirma ciò chì avemu nutatu sopra, à dì chì " u recente rally di stock pare esse guidatu da una crescita di u sentimentu di l'investitori istituzionali piuttostu chè da i flussi di l'investitori retail ", ancu se quelli sò ancu in ripresa. Un locu chì si pò vede hè in a prima cummercializata da l'investituri prufessiunali in call relative to put options, chì torna lentamente à i livelli bullish vistu durante l'estiu. E ancu se u cummerciu di l'opzioni di chjama di l'investitori retail resta sottumessu, Vanda hà digià nutatu un aumentu di i volumi di chjama OTM principalmente in rappurtazioni di cumpagnie tecnologiche cum'è: GOOG, META, NFLX è MSFT.

Un locu induve l'investitori retail sò torna torna aggressivi, hè in i so acquisti crescente di azioni FAANGMT sta settimana. U flussu mediu mensile di u rollu hè vicinu à US $ 300MM per ghjornu – in ligna cù a fine di l'estate di u 2020, durante a split AAPL è TSLA (per riferimentu, Goldman aspetta circa $ 5BN in ricuperazioni di azioni ogni ghjornu da u venneri à a fine di l'annu) . Ancu s'è l'azzioni più cumprati restanu TSLA è AAPL, META è NFLX anu ancu sperimentatu una crescita d'interessu. Questa hè una altra tendenza chì Vanda aspetta di cuntinuà in e settimane à vene.

Restringendu l'universu tecnulugicu di i stock più populari, Vanda nota chì, in a so vista, l'offerta di l'investitori retail per NFLX cuntinueghja à esse una di e forze maiò daretu à a surperformanza di u stock. Infatti, avendu quasi duppiatu in l'ultimi mesi, a NFLX hà ricuperatu quasi tutte e perdite accumulate da a vendita di l'aprili scorsu; a cumpagnia di streaming hà superatu u Nasdaq da tandu. Vanda suspetta chì u prezzu di l'azzioni hè oghji sustinutu da i flussi di momentum chì ùn sò micca necessariamente sustinuti da fundamenti più forti.

Chì sò e probabilità chì u retail hà un altru incidente di capitulazione? Sicondu Vanda, u risicu di a capitulazione di u cumerciu diminuisce cum'è l'equità cuntinueghjanu a so griglia più alta. In un stile simile à maghju / ghjugnu '22, e metriche di vendita in diminuzione anu marcatu ciò chì pare esse un altru fondu lucale in l'indici di i Stati Uniti. E cum'è l'equità mantenenu a so avanzata sta settimana, alcuni di i mudelli tipici di compra di vendita al dettaglio mostranu megliurenze à u margine (per esempiu, u flussu netu di ogni ghjornu, l'intensità di compra di dip, l'ampiezza di l'azzioni acquistati). Tuttavia, a salute di u libru mediu di vendita al dettaglio resta abbastanza povera cù u rendiment mediu da u piccu chì si trova sempre intornu à -33%.

Ma mentre l'investitori retail sò stati aggressivi in ​​i Stati Uniti, un locu chì sò andati assolutamente salvaticu hè a Cina: u luni, l'acquistu di l'investitori retail di i principali ADR di Cina anu superatu i livelli visti l'ultima volta durante i blocchi di Shanghai prima di marzu ($ netti + 157 minuti). Alibaba, NIO è Pinduoduo eranu i più grandi beneficiari cù $ 92, 32 è 12 milioni di flussi netti, rispettivamente, in u ghjornu. Senza sorpresa, BABA hà attiratu vicinu à u 60% di i flussi di vendita in China ADR, postu chì hà sperimentatu a so più grande calata di ogni ghjornu (-12.5%) da a vigilia di Natale 2020 , quandu a Cina hà lanciatu una investigazione antitrust contr'à a cumpagnia. Tuttavia, malgradu sta recente crescita di i flussi, Vanda ùn s'aspetta micca chì l'investitori retail diventenu una forza motrice daretu à l'ADR di Cina à pocu pressu postu chì i volumi sò sempre solu una frazione di ciò chì i mercati anu vistu in 2020-21.

Una osservazione finale: mentri l'investitori di retail ùn anu ancu fà u ritornu à a criptu, parenu esse digià perseguite dopu à altri attivi micca amatu, cum'è ETF di bonu. U graficu quì sottu mostra chjaramente u cambiamentu radicale in u cumpurtamentu di u retail intornu à l'acquistu di ETF Bond – da contrarian à momentum chasers. Questu pò esse u risultatu di a postura di a Fed dapoi u simposiu di Jackson Hole. In i mesi prima di a cunferenza, l'investituri di vendita parevanu cumprà dips cum'è un modu per assicurà rendimenti più alti (è forse cum'è un ghjocu di apprezzazione di capitale). Dapoi a fini di l'aostu, però, a mossa più altu in i rendimenti hà vistu un colapsu casuale in l'influssi di l'ETF di bond mentre u retail passava per un momentu di capitulazione.

Recentemente Vanda hà osservatu ancu un'altra dicotomia interessante – cù flussi significativi in ​​ETF di obbligazioni di longa data (US$ 73mn in TLT, TMF), assuciatu da un aumentu significativu di i flussi di ETF di obbligazioni corporative HY a breve data (US $ + 12mn in SHYG). Sembra chì u retail hè posizionatu per un ulteriore appiattimentu di a curva di rendimentu di i Stati Uniti, mentre chì prova d'estrattà rendimenti più alti da i bonds junk di corta data. Mentre ùn si move micca in u mercatu (e dimensioni sò minuscule), i movimenti di vendita in i mercati di ubligatoriu offrenu qualchi insights intornu à alcune di e sacche ribassisti di u mercatu di vendita.