Investitori Retail Slamming The Bid Amid Tax-Loss Selling Capitulation

Quandu guardà recenti flussi di fondi Lipper Dati, u superstar Goldman trader Brian Garrett scrive chì i fondi mutuale di equità anu realizatu outflows per 26 settimane consecutivi (-$ 254BN outflow) è 39 fora di l'ultimi 40 settimane (-$ 333BN outflow). U ritmu di i flussi di uscita hè aumentatu à a fine di l'annu, cù a media attuale di 4 settimane à i livelli vistu solu una manciata di volte in l'ultimi 30 anni.

Garrett calcula chì in media, ci sò stati – $ 16,5 miliardi di flussi di equità ogni settimana per l'ultimu mese (- $ 65 miliardi in totale) un ritmu chì hè rivalutatu solu da uttùviru 2008 (crisa finanziaria), dicembre 2018 (guerre cummerciale + alimentazione alimentata in rallentamentu di l'ecunumia chì porta à u peghju dicembre dapoi u 1931), è ottobre 2020 (elezzione Trump / Biden).

E parlendu di u retail bearishness, l'espertu di flussu di u cliente Vanda Research nota chì u retail bearishness sta settimana rapprisenta una continuazione di trè settimane di diminuzione di l'attività di compra (graficu quì sottu), è nota chì " dopu hà servitu cum'è a forza motrice daretu à i rotazioni di l'equità dapoi u principiu di l'equità. l'estiu, l'investituri individuali anu ritiratu notevolmente da a fine di nuvembre ".

Per esse sicuru, questu pullback hè improbabile un cambiamentu di sentimentu seculare, ma solu guidatu da u calendariu: l'investituri retail sò storicamente impegnati in una bona quantità di vendita di perdite fiscali versu a fine di l'ultimi anni, è principarmenti in azioni unicu nome.

S'ellu si trattava veramente di vendita per perdite fiscali, u prucedimentu di queste vendite seria immediatamente trascinatu in un altru attivu di equità per mantene a so esposizione à u mercatu. Hè ciò chì l'investitori retail anu fattu tradizionalmente, inghiottendu ETF in l'ultimu mese di l'annu…

… salvu questu annu ùn anu micca. Ch'ella sia questa recente mancanza di attività rotazionale hè ligata à l'implosione di FTX, un mercatu di travagliu ammorbidente o qualcosa d'altru, francamente ùn sò micca sicuru. Ma era chjaramente sentitu sta settimana, cum'è u capu di ricerca di Vanda Eric Liu scrive.

Dice questu, tali freak outs di liquidazione anu storicamente marcatu punti d'inflessione: cum'è Goldman's Garrett nota, "storicamente i stocks anu cumerciatu più altu in i mesi dopu à i flussi di questa magnitude".

Vanda accunsente: cum'è Liu scrive, "questu capitulazione soft retail hè un sviluppu sanu per i mercati. U posizionamentu di u retail in l'equità di i Stati Uniti si trova avà vicinu à u so puntu bassu per l'annu, è si avvicina rapidamente à u livellu -1.0 SD (primu graficu sottu). Mentre ùn avemu micca vistu tutte e marche di alcune di e capitulazioni quintessenziali di l'ultima decada – à a dicembre '18 (secondu graficu sottu) – a stampa di pusizioni attuale hè quasi attrattiva quant'è stata tuttu l'annu ".

Chì succede dopu ? Cù u retail in una greva di u cumpratore, a chjave per a prossima tappa più altu in azioni americane hè a cumunità di soldi veloce. L'hedge fund è l'investitori sistematichi sò stati pusati nantu à bassi livelli di esposizione per a maiò parte di l'ultimi sette mesi. Chì puderia cambià sta postura? Ebbè, sicondu Vanda, u "cambiamentu" più prubabile hè u passaghju simplice di u tempu:

Assumimu, per l'argumentu, chì i dui grandi avvenimenti di a settimana prossima (CPI è FOMC) finiscinu per esse supportu per l'assi di risicu. Serà abbastanza per invià i PM di l'equità à mette in una tonna di risicu cù sette ghjorni di cummerciale mancanu prima di e vacanze? Probabilmente micca.

Ma 1Q23 hè una storia diversa. Un analisi di i fluttuazioni staghjunali in u posizionamentu di l'equità di i fondi di speculazione in i Stati Uniti indica chì i più grandi accumuli bullish sò tipicamenti durante i primi trè mesi di l'annu (graficu sottu). Chjamate l'effettu pulita.

U passaghju di u tempu duveria ancu rinvià i CTA in u mercatu di l'equità – è più prestu chè dopu. Per a prima volta da quandu a Fed hà uccisu deliberatamente u risichi di risichi in Aostu, i livelli di l'indici di l'equità di i Stati Uniti sò nantu à a cusp of breaching a number of CTA buy signs. In fatti, se i mercati si stabilizzavanu solu intornu à i livelli attuali, una quantità di sti signali seranu attivati ​​da u principiu di ghjennaghju.

È quì, una grande caveat: per tuttu ciò chì sopra, Vanda hà avvistatu chì "sta settimana deve esse à u peghju senza incidenti". A bona nutizia per i toru hè chì almenu u CPI hè finu à avà favorevule à u risicu, ancu s'ellu a reazione post-kneejerk hè stata di vende a nutizia prima di u FOMC di dumane. Tuttavia, cum'è Vanda hà indicatu prima, mentre chì i soldi veloci pò esse andati per l'annu, ùn anu micca altra scelta ma di saltà in un certu tempu in Q1, soprattuttu postu chì hè avà cunsensu chì i stocks vanu à pocu tempu in a prima mità prima. ripiglià a so ascensione à a fine di l'annu.