Intrappulatu trà un “Roaring ’20s” Rock & A “Liquidity Crisis” Hard-Place

Auteur de Kevin Smith et Tavi Costa via Crescat Capital,

Dui scole divergenti di penseri macro sò prevalenti oghje. Unu richiede un redux "Roaring 20s" mentre l'altru crede in una crisa di liquidità à vene. Entrambe e narrazioni anu punti è difetti validi. Per esse chjari, ci truvemu ghjustu trà i dui. Fatemu elaborà.

L'argumentu centrale di a tesi riflessiunaria hè chì una dumanda accumpagnata da i consumatori probabilmente causerà una crescita splusiva in l'ecunumia simile à i primi 1920s. Per esse ghjusti, e cundizioni finanziarie per e famiglie americane anu migliuratu significativamente. Cumu si mostra in u graficu sottu, u so patrimoniu netu cresce à u ritmu u più veloce dapoi u 1953, chì include ancu u più grande aumentu di ricchezza di u minimu 50% in a storia. I bilanci parenu ancu i più sani in un decenniu cù u cunsumadore chì si sdirizza assai, mentre u tassu di risparmiu ferma elevatu. Ciò significa ancu chì ci hè assai cassa à fiancu. Tuttavia, mentre credemu chì ci hè una forte probabilità chì a riapertura di l'ecunumia aumenterà considerabilmente a spesa personale, hè solu una parte di a storia. Creendu in modu efficace u più grande trasferimentu di ricchezza mai avutu à a pupulazione, u guvernu americanu face avà u so propiu enigmu di debitu. I squilibri di u debitu chì frenanu a crescita economica à longu andà ùn sò mai stati risolti. Invece, sò stati trasferiti da u settore privatu à u guvernu. Dopu à a pandemia, u debitu generale di i Stati Uniti à u PIB hè cresciutu per registrà livelli à u listessu tempu chì i mercati di azzioni è di creditu sò saliti à novi estremi. Queste ùn sò micca e precondizioni per un ambiente riflazionariu sanu nè i segni tipichi di un'ecunumia in e prime fasi di u so ciclu cummerciale.

Ùn avemu ancu à vede un grande calculu per i mercati finanziarii cù valutazioni di l'assi à livelli record in praticamente tutte e classi di beni fora di e materie prime. Questu ci porta à a narrazione bearish opposta. U bull bull di u dollaru "deflazionisti", cume li piace à esse chjamati, anu qualchì puntu impurtante da cunsiderà. Durante a storia, e bolle speculative sò sempre finite cù resetture finanziarie brutali. Inoltre, a dinamica daretu à "QE" hè assai più cumplessa di l'idea chì a stampa di i soldi deve sempre cunduce à prezzi più alti à u cunsumu. In una resettazione deflazionaria, u pesu di u debitu tende à succhjà a liquidità fora di u sistema finanziariu causendu un crash di u mercatu di borsa, a crescita di u disimpiegu, è i prezzi di u consumatore depressi mentre a velocità di u soldu crolla.

Tuttavia, ciò chì credemu di più, è ciò chì u campu deflazionariu ùn capisce micca oghje, hè chì l'impattu ecunomicu è suciale di e attuali pulitiche fiscali è monetarie sò cumpletamente diversi di ciò chì avemu sperimentatu esciendu da l'ultima recessione, chì era in effetti un deflazione unu. Da u 2008 à u 2011, e classi inferiori anu persu più di 84% di a so ricchezza, un chjaru fondu deflazionariu. Dopu questu tempu, invece, u fondu americanu 50% hà avutu u so più grande aumentu annuale di patrimoniu netu in a storia. Questa hè una forza chì seria difficiule per ùn avè ripercussioni inflazionistiche. In ultimamente, un bustu deflazionariu hè un risicu se si crede chì i decisori politichi sottovalutanu u so stimulu. Chjaramente, datu u livellu di impegnu è a dimensione di e pulitiche monetarie è fiscali, credemu chì u soprapportu hè una probabilità assai più grande. Avemu chjaramente una "festa di i soldi" in corso è nimu ùn si pò permette di fermà, in particulare a Fed.

I sbilanci di u debitu deflazionariu d'oghje si trovanu cun una risposta inflazionista veramente senza precedenti. Allora, cumu pudemu ponte i narrazioni di riflessione è di deflazione per truvà u mezu mediu adattu? Hè chjamatu u campu di l'inflazione. Ié, hè un campu d'orsi, ma ùn hè micca un diflazionariu per i prezzi à u cunsumu. Hè impurtante di rimarcà chì a storia mundiale hè piena di crolli di i mercati finanziarii inflazionisti in cunsequenza di troppu debitu. Quessi sò tramindui hyperinflationary è episodi PARTICULARIZASSES induve dui marcati Senza scorta è si sprimi calà simultaneously, n particulari quannu monetization debbitu tràttanu hè privitti comu avemu effittivamenti oghje. Ùn hè micca tuttu u male è a tristezza. Simu ancu toru. Bulli nantu à merci è risorse di basa. Semu in furia di toru nantu à e cumpagnie di esplorazione di metalli preziosi.

U mercatu cumunitariu di stock è obbligazioni hè una bolla speculativa è hè statu più chè cumpletamente riflittutu dighjà durante a fermata economica Covid-19. Di conseguenza, u prucessu di distruzzione creativa chì normalmente vedemu in a prufundità di un ciclu cummerciale, in particulare per e cumpagnie tradizionalmente cicliche, ùn hè mai accadutu. In u 2020, avemu assistitu à a prima recessione mai vultata induve i prezzi di l'azzioni anu aumentatu. Senza a purga ecunomica chì si face nurmalmente in una crisa ecunomica, l'idea chì simu pronti per una ripresa robusta è durevule hè altamente suspettosa. In termini di pusizionamentu di u portafoglio, chì hè u modu logicu da esse espostu? Si tratta di a nostra macro chiamata primaria: merci lunghe è azzioni corte, ma soprattuttu metalli preziosi lunghi.

U latu di l'equità corta di u nostru portafogliu pò ancu comportassi bè in un ambiente deflazionariu in casu chì a Fed decida di stringe mentre l'ecunumia si riscalda. Hè stata essenzialmente u trigger di l'ultime duie recessioni. Pensemu chì a probabilità chì sta situazione si ripeta hè significativamente più chjuca. In termini di merchenzie lunghe, preferimu i metalli preziosi perchè ponu travaglià sia in ambienti deflazionarii sia inflazionisti, ancu se si comportanu megliu sottu l'inflazione quandu i tassi d'interessu veri diminuiscenu. In termini di u latu di l'equità corta, preferimu una crescita di grande cap è una stima tecnologica sopravvalutata, i cari di l'ultimu cicculu, ma ancu sopravvalutate è indebitate cicliche di zombi chì ùn eranu micca currettamente smuntate in a recessione è chì ùn rappresentanu micca valore in tuttu.

A necessità di una spesa fiscale estrema per mascherà e disfunzioni in l'ecunumia comporta una piena di emissioni di u Tesoru. Senza cumpratori sufficienti, a Fed deve intervene allargendu a basa monetaria per assicurà i tassi d'interessu sottumessi è permettere à u guvernu di finanzà u so debitu è ​​di cuntinuà u so trasferimentu di ricchezza è a so spesa. Sta nova dumanda hè accolta cù una scarsa pruvista per via di u sottu investimentu in e risorse di basa di e merchenzie di l'anziana economia scurdata. A crescita di i prezzi per l'alimentu, l'energia, u legnu, i metalli, ecc. Portanu à l'inflazione spinta di i costi in tutta a catena di fornimentu. Alcuni investitori ponu interpretà sta macro dinamica cum'è una sana ripresa riflazionaria. Credemu chì ci hè una probabilità assai più grande chì l'ecunumia entri in un cicculu inflazionariu à longu andà disturbante.

Dapoi u 1900, l'ecunumia di i Stati Uniti hà avutu dui periodi inflazionisti impurtanti, l'anni 1910 è u 1970. Entrambe e volte sò state marcate da sviluppi macro è geopolitichi unici in cui l'indice mensile di i prezzi di i consumatori YoY (CPI) era sopra u 6% per un decenniu interu. L'anni quaranta anu avutu ancu alcune spuntate sporadiche in IPC ma, sfarente di ciò chì piace di più à pensà, i prezzi à u cunsumadore ùn anu micca persistutu à livelli alti per i 10 anni cumpleti. Questi periodi inflazionisti sò stati ancu marcati da rendimenti azionari eccezionalmente bassi di i SU. Da ghjinnaghju 1910 à dicembre 1919, u Dow Jones avia mandatu un ritornu annualizatu di 0,91%. Di listessa manera, da u 1970 à u 1980 l'azzioni furnì un ritornu annualizatu di 0,47%. Considerendu i tassi di l'indice CPI, i rendimenti veri sò stati negativi per e duie decennie. Quessi sò stati ancu periodi assai volatili accumpagnati da gravi crash di u mercatu è sviluppi monetarii impurtanti. In dicembre di u 1913, u presidente Woodrow Wilson hà firmatu a Legge di a Riserva Federale in legge. U presidente Richard Nixon hà annunziatu a fine di a cunvertibilità di u dollaru in oru in l'aostu di u 1971. Cù u mischju d'oghje di QE à l'infinitu, "soldi in elicotteru", 0% di tassi d'interessu à breve termine è deficit di dimensioni di a seconda guerra mundiale, u nostru casu di basa hè chì questu hè l'alba di un altru ciclu inflazionariu à longu andà. Per ramintà, ancu se l'equità ùn anu micca riesciutu bè durante l'anni 10 è 70, e merci anu fattu eccezziunale bè.

A popularità di a parolla "inflazione" in e ricerche di Google hà ricentemente aumentatu à i massimi di tutti i tempi chì a narrativa di debasement monetariu continua à guadagnà impulsu. Mentre sta surghjente pò sembra eccessivamente estesa, i cicli inflazionisti à longu andà sò spessu iniziati da una preoccupazione generale di a populazione in a tenuta di contanti. Accumulendu assi duri, l'investitori creanu un ciclu di autoreffurzamentu induve i prezzi più alti di l'assi tangibili portanu à aspettative di inflazione più alte chì risultanu allora in prezzi di beni di cunsumu è di servizii più alti. In vista di a magnitudine di e bolle di l'assi è di i sbilancii di u debitu in l'ecunumia oghje, credemu chì a Fed è u guvernu seranu ubligati à mantene e so pulitiche stimulative aggressive in postu per più tempu mentre esse tolleranti à una surinversione di l'inflazione.

Un "Transitoriu" 13-Year High

L'arnesi di pulitica di a Fed sò stati uriginalmente cuncipiti per cuntrullà l'offerta di soldi à i tempi quandu e cundizioni ecunomiche acceleravanu o deceleravanu. L'attesa di l'inflazione di 5 anni d'oghje ghjunghje à u massimu di 13 anni, ma ogni pulitica monetaria è fiscale in opera hè sempre pedale à u metallu. L'offerta di denaru M2 hè appena allargata di mezu trilione in l'ultime 8 settimane, u più grande aumentu di 2 mesi da ghjugnu. U ritimu QE di a Fed cresce in modu significativu, oramai vicinu à 300 miliardi di dollari di Tesoreria è di securità sustinuta da l'ipoteca in l'ultimi 2 mesi. U Rate di Fondi Fed sembra ancu u listessu. Cum'è Jerome Powell li piace à dì: "Ùn pensemu mancu à pensà à alzà i tassi". A spesa fiscale, infine, hè ancu più radicale cù i deficit governativi chì ghjunghjenu appena à u so peghju livellu in 70 anni. D'altra parte, u missaghju generale di i decisori pulitichi hè essenzialmente: Avanzate, nunda da vede quì. Benintesa, l'inflazione vene. A salutemu. Ma ùn v'inchietate. Hè solu "transitoriu".

Hè vera chì e banche centrali sò state capaci di scappà cù pacchetti stimulanti estremi senza creà prezzi crescenti per a maiò parte di i beni è servizii dopu a crisa finanziaria glubale. Avemu vistu una certa inflazione in i costi medichi, e scole universitarie, è altre spese di vita, ma ùn era nunda vicinu à ciò chì avemu sperimentatu in un veru periodu inflazionariu cum'è u decenniu di l'anni 1970. In i soldi faciuli postu a crisa finanziaria glubale, l'inflazione hà trovu a so strada in u duminiu di l'assi finanziarii. Invece di una surghjente di i prezzi à u cunsumadore, un stimulu monetariu aggressivu hà purtatu bolle di beni speculativi in ​​azzioni è obbligazioni. Avà, in a recessione è a ripresa di Covid-19, i decisori pulitichi anu aghjustatu un stimulu fiscale massiccia è un trasferimentu direttu di ricchezza (alias soldi in elicotteru) à l'equazione, o à a teoria monetaria piena moderna, creendu una dinamica suciale è ecunomica marcatamente diversa. Credemu chì u stadiu hè preparatu per un novu cicculu inflazionariu sostanziale.

QE Riaccelerazione

I rendimenti di i 10 anni di i Stati Uniti anu aumentatu di 70 punti basi in l'ultimi dui mesi è a Fed hà da impegnà in a so più grande spree di compra di u debitu di i Stati Uniti da ghjugnu 2020. Per a sesta settimana consecutiva, a Fed hà superatu u so prugramma minimu QE di 120 miliardi, chì si compone di 80 miliardi di dollari di Treasuries più 40 miliardi di dollari di tituli garantiti da ipoteca. Tenite à mente chì u 90% di tutti l'acquisti di u Tesoru eranu Tesori di durata più longa, principalmente 5 à 7 anni di maturità. In altre parolle, un tentativu micca trumpettatu di cuntrollu di curva di rendiment (YCC) hè digià in corsu. Tuttavia, sta prova furtiva ùn hè micca stata riesciuta finora per impedisce a crescita di i rendimenti datati à longu andà, illustrendu dunque a forza di succhia di liquidità di a pila di debiti massiccia è a so sete di più in più QE.

Una Casa di Carte

E banche centrali sò intrappulate quant'elli ponu esse. Dapoi u principiu di l'annu, i rendimenti di 10 anni sò passati da 1,6 à 2,4% è, dunque, creanu una pressione significativa nantu à i tassi ipotecari per aumentà. Per calà queste forze, a Fed hà ancu avutu à aumentà i so acquisti di tituli garantiti da ipoteca (MBS). Hà cumpratu più di $ 60 miliardi di MBS da ferraghju. Se i tassi d'interessu à longu andà continuanu à cresce, u mercatu di l'immubiliare puderia vene sott'à pressione. Arricurdatevi, u fondu 50% detene più di u 51% di i so patrimonii generali in l'immubiliare. Hè criticu per a Fed di suppressione di i tassi è di sustene u mercatu di l'abitazione.

I contribuenti à u Ganciu

Questu hè forse unu di i grafichi più impurtanti oghje. I tassi fiscali anu seguitu u debitu di u guvernu guasi perfettamente in tutta a storia. L'eccessu fiscale porta à imposti nantu à u redditu più alti, piaci o no. A divergenza trà e duie linee sottu hè insostenibile. A Fed ùn puderà micca pagà solu per questu muru di debitu. I tassi fiscali individuali è corporativi aumenteranu. Ma perchè a nova legislazione fiscale ùn hè ancu ufficiale, a maiò parte di l'analisti di Wall Street ùn l'anu micca fatturata in e so stime di guadagni, lascenduli troppu ottimisti.

Un altru Disconnect

Ci hè una probabilità alta chì a stessa disconnessione trà i mercati finanziarii è l'ecunumia chì avemu avutu l'annu passatu pudessi riassviluppà in 2021. Tuttavia, invece, i roli seranu probabilmente inversi. Criemu chì a maiò parte di e bone nutizie nantu à a riapertura di l'ecunumia hè dighjà prezzu. L'analisti di Wall Street stimanu avà chì i guadagni di picculi tappi per u 2021 saranu guasi 40% più alti di i massimi precedenti in 2018. Stu livellu d'ottimisimu riflette perfettamente u ambienti euforicu chì simu in.

A Grande Rotazione

Un cambiamentu maiò alluntanatu da l'azzioni di crescita è à l'azzioni di valore hè in corsu. In un modu simile, a stessa sottoperformanza di a crescita di grandi capucci di alta volata è di stock tecnologichi in relazione à valori stock hà marcatu l'iniziu di u bustu tecnologicu da 2000-02 chì si trasforma in una crisi ecunomica maiò è crash generale per i stock in generale.

Sicondu i nostri mudelli, l'universu tutale di l'azzioni hè più sopravvalutatu di quantu era à l'altura di a bolla tech. L'area di u veru valore oghje hè stretta è assai più prubabile di truvà in i settori di e materie prime, l'energia è i materiali di u mercatu di borsa. Ciò chì chjamemu "A Grande Rotazione" si tratta di bolle di l'assi finanziarii chì si sò sviluppati progressivamente per quattru decennii per esse finalmente riconciliate in una inflazione autoreffurente riflessivamente. I mercati azionari è à redditu fissu di i Stati Uniti anu sperimentatu quattru settimane dritte insostenibili di diminuzione di i tassi di interessu è di l'inflazione. In questu spaziu, avemu avutu cinque espansioni ecunomiche è recessioni cù un debitu generale sempre più grande à u PIB crescente persistente in tuttu u puntu chì esci perversamente da l'ultima recessione cù u debitu più altu è i più grandi sbilanci di valutazione.

I stocks di crescita, cumposti da 45% di e cumpagnie di tecnulugia, rapprisentanu una parte più grande di i mercati finanziarii oghje chì qualsiasi altra volta in a storia. U tappu tutale di u mercatu per l'Indice Russell Growth 1000 in relazione à u PIB nominale di i Stati Uniti hè avà à 110%, chì si compara cù 105% à u piccu propiu di a bolla tecnologica.

Più segni di cima

I cari di l'annu scorsu sò avà sottu pressione. Fighjate i tituli intornu à u piccu recente in NASDAQ 100 è NADSAQ Composite. Ùn pensemu micca chì u bitcoin rimpiazza mai l'oru cum'è attivu di riserva di a banca centrale. L'amatori di criptu anu alcuni macroagrumenti validi contr'à e valute fiat chì spartemu. Tuttavia, credemu ancu chì a speculazione in u spaziu criptu hè eccessiva è crea rischi addiziunali in i mercati finanziarii oghje.

Ultime tappe di u ciclu d'impresa

Eccu un altru esempiu di u livellu di eccessi speculativi in ​​u mercatu. I stocks di crescita anu avutu u so apprezzamentu più forte annu nantu à l'annu in a storia. Tali grandi muvimenti tendenu à accade sia à l'iniziu sia à a fine di u cicculu cummerciale. I fattori di valutazione devenu serve di guida quandu si prova à identificà in quale di queste duie parti di u ciclu simu. Datu u fattu chì l'Indice Russell Growth 1000 scambia attualmente à 30 volte a so stima aggregata di guadagni per u 2022, pensemu chì hè più prubabile chì i mercati azziunarii sò assai più vicinu à u piccu chè u fondu.

Una crisa di debitu publicu imminente

U guvernu hà ancu aumentatu recentemente u so ritmu di spesa significativamente. In ghjennaghju è ferraghju solu, hà spesu più di 1,1 trilioni di dollari, o u più grande quantità di dui mesi dapoi lugliu. In cunfrontu, hà raccoltu menu di u 60% di quellu ammontu in tasse. Longa storia, u debitu publicu cuntinueghja à cresce à un ritmu senza precedente. Intantu, l'Uffiziu di u Cunsigliu di u Cungressu (CBO) prevede chì a spesa d'interessu nettu di u bilanciu federale aumenterà di 800 miliardi di dollari à l'annu per u prossimu decenniu. Per chjarificà, l'estimazione di a CBO ùn hà micca fattore in una altra recessione economica in a strada. Credemu chì a stima falerà corta. A crescita di u debitu di u Tesoru è i deficit sò necessariamente furzendu a Fed à a pusizione di monetizazione di u debitu chì cunduce i tassi di interessu veri sempre più bassi in territoriu negativu è permette à u Tesoru di raccoglie efficacemente una tassa di inflazione . A tampiatura sistematica di l'IPC ghjoca un rolu datu l'enorme passività di u nostru guvernu in securità suciale è Medicare chì sò adattati à u costu di a vita.

Cù a recente crescita di i tassi d'interessu à longu andà, e cundizioni finanziarie si sò strette leggermente da un statu record. E azzioni, à valutazioni storiche, anu patitu per via di cunsiquenza. I tassi nominali sò andati ancu più alti di a crescita di l'aspettative di l'inflazione, causendu chì i tassi reali aumentanu leggermente, ciò chì hà aghjuntu una pressione à breve termine nantu à l'oru. À u nostru parè, u fattu chì i mercati finanziarii sianu influenzati da un rendimentu di 10 anni chì hè sempre sub 2% parla assai di a fragilità di l'ecunumia di i Stati Uniti.

Flussu di Cassa Libera di Miner à l'Ascesa

E cumpagnie d'oru è d'argentu cuntinuanu à segnalà fundamentali eccezziunale forti. A stima di u flussu di cassa libaru per i minatori continua à migliurà malgradu a recente correzione in metalli preziosi. Cum'è l'avemu vistu in tutta a storia, l'azzioni tendenu à seguità a crescita fundamentale. Credemu chì ci hè un ritardu maiò in i prezzi davanti à noi.

C'era un tempu quandu tutti i minatori d'oru è d'argentu facianu era d'investisce in beni improduttivi è diluì a so struttura di capitale per pagallu. Quelli ghjorni sò finiti. Per a prima volta in a storia, l'emissione aggregata di patrimoniu netu per e prime 10 cumpagnie minerarie di metalli preziosi hè in cascata. In altre parolle, queste cumpagnie cumpranu torna azzioni cum'è ùn avemu mai vistu prima. Si tratta di scorte fundamentalmente economiche chì continuanu à prufittà di questu ambiente macro.

Inflazione di Commodità

L'inflazione vene. L'inflazione spinta à i costi cumencia cù l'aumentu di i prezzi di e materie prime. Un canastu di merchenzie uguali ponderatu hè dighjà di 23% da i massimi pre Covid-19. Immaginate cumu serà quandu a riapertura di l'ecunumia.

Gold Sentiment Buy Signal

U sentimentu d'oru hè diventatu estremamente negativu di recente, tirendu i prezzi di l'oru cun ellu, un signale di compra contrariu à l'iniziu di un novu ciclu di inflazione à longu andà. U mercatu di toru di metalli preziosi hè principiatu solu un annu fà secondu i minatori d'argentu è junior. S'ellu fussi dopu à una corsa di 10 anni, un passu à u sentimentu negativu seria una storia diversa. I mercati di toru scalanu un muru di preoccupazione. U vedemu cum'è una grande opportunità per cumprà u pullback.

Signal di Vendita di Divergenza NASDAQ

U Nasdaq 100 si stende mentre u S & P 500 face sempre novi massimi. E forze inflazionarie ripiglianu cacciate l'investitori fora di stock di crescita di lunga durata cù valutazioni eccessive. Questu hè simile à l'iniziu di u mercatu bear 1973-74 è di u bustu tecnicu 2000-02.

Strategia Gold Activist Crescat

Semu posizionati per un ambiente di prezzu macro metalli preziosi crescente attraversu un portafoglio sceltu à manu di cumpagnie miniere cuncintrate principalmente in l'esplorazione. Queste cumpagnie sò focalizate nantu à una crescita aggressiva di risorse in giurisdizioni miniere fattibili in u mondu sanu è anu squadre di gestione eccezziunali. Possedenu rivendicazioni minerarie è esploranu attivamente parechji di i più futuri depositi d'oru è d'argentu di alta qualità in u mondu, secondu a ricerca pruprietaria di Crescat. U portafogliu hè studiatu currettamente da a squadra d'investimenti Crescat cumprese u so Cunsiglieru Geulogicu è Tecnicu, u geologu di l'esplorazione rinumatu in u mondu, Quinton Hennigh, PhD.

Credemu fermamente chì ci sarà una grande dumanda da e maiò per e nostre cumpagnie per continuà a crescita generale di a produzzione in tuttu u settore.

Tale hè a scala di ciò chì cridemu d'avè digià realizatu cù u nostru portafogliu attuale in l'ultimu annu. Pensemu di cuntinuà à cresce a nostra risorsa di destinazione generale attraversu investimenti attivisti è cunsiglii tecnichi per custruisce once d'oru di alta qualità in terra. Questa hè l'occasione chì Crescat hà dighjà sfruttatu l'ultimu annu per piglià chirurgicamente i migliori premii trà l'assi di esplorazione glubale dopu à un mercatu bear di deci anni.

E maiò anu investitu sottosubstituitu per rimpiazzà e so riserve creendu una scogliera di fornitura industriale chì hè straurdinariamente rialzista per i prezzi di l'oru è di l'argentu. In listessu tempu, a dumanda di l'investitori per l'attività dura hè pronta à rinfurzà sustanziale in un quadru macro di crescita di l'inflazione. I principali pruduttori d'oru godenu oghje di flussu di cassa di rigalu, ma hè una soluzione corta di vista à causa di u sottu investimentu in esplorazione è CAPEX. Stanu costendu e riserve esistenti cù una vita minera diminuita. U so partitu finirà perchè e vite è e riserve rimanenti di e mine sò state finite. Averanu bisognu di rimpiazzà e so riserve. Anu da avè pochi pochi lochi per andà à fà què. Perchè scelenu di ùn investisce micca in modu organicu, credemu chì guarderanu à e nostre cumpagnie di portafoglio cum'è candidati à l'acquistu.

A prospettiva macro per un novu mercatu di toru seculare per e cumpagnie minerarie hè in i primi innings. U nostru scopu hè di crià lu cchiù mpurtanti campiunatu novu dipositi d 'oru e argentu di u dopu deci anni. Sapemu ciò chì e maiò volenu è bisognu. Ùn sò micca interessati à i vechji depositi di bassa qualità passati di l'ultimu ciclu chì ùn saranu micca fattibili in guasi qualsiasi ambiente di prezzu di l'oru. Ci tocca u grande novu dipositi high-scelta in i rigioni mineable intornu à u mondu sanu. Queste sò cumpagnie chì i maggiori paganu un primu per acquistà è questu hè ciò chì credemu esse in u nostru portafoglio. A nostra strategia ùn dipende micca solu da l'acquistu, tuttavia. Queste cumpagnie ponu andà in u sviluppu è a produzzione da soli. In fattu, assai di elli sò nantu à sta strada è alcuni producenu dighjà.

A messa in opera oghje per i metalli preziosi hè eccezziunale date e restrizioni di l'offerta, l'aspettative di l'inflazione crescenti, e bolle d'assi in l'assi finanziarii tradiziunali, u debitu record à u PIL, u stimulu fiscale è monetariu à doppia canna, i tassi di interessu veri negativi è in calata. U novu mercatu toru hè principiatu solu in marzu di u 2020 dopu à un orsu di deci anni. Hè quandu i minatori minori è l'argentu anu fattu cun successu una doppia prova di fondu di i minimi 2016 cù l'argentu chì face un minimu bassu. L'ultimi dui grandi mercati di toru d'oru anu duratu di listessa manera 10 anni, essenzialmente u decenniu di l'anni 70 è u decenniu di l'anni 2000. Aspettemu chì u nostru portafogliu di metalli preziosi attivisti porti à rendimenti sostanziali per i nostri soci limitati per i prossimi trè à cinque anni.

Credemu chì u recensu ritruvamentu in a classa d'assi di metalli preziosi dapoi aostu 2020 presenta un puntu d'entrata eccellente per investitori novi è esistenti per aghjunghje soldi à u nostru tema macro più impurtante oghje. A chjamemu Global Fiat Debasement è hè spressa in tutte e strategie Crescat oghje.