Instabilità o inflazione, quale sceglierà a Fed?

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

In l'ultime settimane, i parlanti di a Fed si lamentanu di l'inflazione è anu espresso i so desideri di squashla. Spessu menzionanu l'efficacia di a so casella di strumenti monetari in a gestione di l'inflazione.

Ci hè una cuntradizzione massiva trà e parolle è l'azzioni in questi numerosi discorsi è apparizioni media. Se a Fed hè cusì intesa à cumbatte l'inflazione, perchè sò sempre stimulanti l'ecunumia è i mercati cù livelli di crisa di QE? Perchè a tarifa di i Fondi Fed hè sempre pinnata à zero per centu?

Dintra questa ambiguità vene una abbundanza di risicu per l'investituri. Se a Fed cammina in u caminu è cumbatte l'inflazione vigorosamente, i mercati parevanu mal preparati per una forte calata di liquidità è inestabilità di u mercatu risultatu. À u cuntrariu, a Fed pò esse ghjustu à parlà è sperendu chì l'inflazione principia à calà prestu. In una tale circustanza, ùn ponu micca esse cum'è forza cum'è parenu.

A Fed cammina una corda stretta trà inestabilità è inflazione. Puderanu riesce cun successu l'inflazione senza pruvucà dislocazioni severi di u mercatu? A corda stretta hè magre, è e cunsequenze di cascà à un latu o l'altru sò severi. L'investituri pensanu megliu à l'attu periculosu di a Fed chì si preparanu à pruvà.

U Toolbox Monetariu

Dapoi u marzu di u 2020, a Fed hà acquistatu quasi $ 5 trilioni in obbligazioni di u guvernu, titoli sustinuti da ipoteche è obbligazioni corporative. Cum'è u graficu sottu mostra, u ritmu annualizatu attuale hè più cà in u piccu di a Crisa Finanziaria 2008-09.

In più di QE è a liquidità abbundante, furtificanu i mercati finanziarii, mantenenu ancu i tassi di i Fondi Fed à zero per centu. U graficu quì sottu mostra chì u livellu reale di i tassi di i Fed Funds hè obscenamente negativu.

A cumminazzioni di liquidità massiva è tassi di prestitu quasi zero per centu anu fattu un cumpurtamentu speculativu cumuni trà l'investituri individuali è istituziunali. Cunsiderate, a Fed hà eliminatu $ 5 trilioni d'assi da u mercatu, risultatu in più dumanda per tutti l'altri assi restante. In più, anu incuraghjitu l'investitori cù tassi d'interessu quasi zero à aduprà leverage per cumprà più assi ch'elli puderianu altrimenti permette. U risultatu hè l'aumentu stupente di i prezzi di l'assi è u fervore speculativu.

Avà, dumandate ciò chì succede quandu a Fed elimina a liquidità è aumenta i tassi di prestitu à cortu termine.

Stabilità finanziaria

A stabilità finanziaria hè diventata un elementu criticu di u vernaculu di a Fed dapoi a Crisa Finanziaria. Mentre u mandatu di u Cungressu di a Fed menziona solu i prezzi stabili è l'impieghi massimu, i membri di a Fed consideranu a stabilità finanziaria un terzu scopu.

Per esempiu, u presidente di a Fed di Cleveland, Mester, hà opinatu pocu annantu à a riduzione di u bilanciu di a Fed.

" Vogliu riduzzione – lasciami dì questu cun cura per chì a ghjente ùn si capisce micca male – u più veloce chì pudemu, cundiziunatu à ùn esse disruptive à u funziunamentu di i mercati finanziarii ".

Malgradu chì a Fed hè stata misalignata cù u so scopu di inflazione, i so cumenti clarificanu chì a stabilità di u mercatu finanziariu hè uguale o ancu più grande di l'inflazione alta.

"U terzu mandatu" di a Fed rende i mercati instabili?

In furnisce livelli generosi di liquidità à i mercati è incentivendu l'ingrossu è i cumpurtamenti speculativi, pensemu chì hè faciule fà un forte casu chì e valutazioni di l'assi sò assai sopra à induve puderianu esse senza l'azzioni aggressivi di a Fed.

Ci sò quelli chì anu una opinione differente, cusì cuncentratemu nantu à certi fatti.

• Utilizendu assai metudi diffirenti, e valutazioni di l'Equity si trovanu à livelli record o solu timidi di quelli vistu in u 1999. Quasi tutti i valutazioni anu eclipsatu quelli di 1929. I tendenzi di crescita ecunomica è i tassi di crescita previsti sò assai più bassi di quelli periodi.

• A nota di u Tesoru di i Stati Uniti di deci anni si cummercializa à 1,80% malgradu l'inflazione chì corre à 7%.

• I boni junk-rated BB cumercianu à un minimu record di 2,15% sopra i rendimenti di u Treasury malgradu più debitu corporativu chì in ogni mumentu di a storia.

I fundamenti ecunomichi sottostanti ghjustificà tali estremi, o sò u risultatu di liquidità massiva è quantità assurde di speculazione chì a Fed prumove?

Camminendu a Corda Stretta

A Fed rende chjaru chì volenu riduce l'inflazione. Ci dicenu ancu chì assicuraranu a stabilità finanziaria. Sona cum'è un bonu pianu, ma camminendu a corda stretta cù successu per ottene una inflazione più bassa senza destabilizzà i mercati hè un compitu incredibbilmente duru.

Pensemu chì e probabilità di successu sò poveri. Comu tali, duvemu cunsiderà attentamente quale scopu daranu priorità quandu a spinta vene à spinta.

A Fed hè disposta à lascià un pocu di aria fora di i mercati finanziarii per aiutà l'inflazione chì si move versu u so scopu? À u cuntrariu, l'instabilità di u mercatu fermarà ogni azzione di a Fed per riduce l'inflazione?

Quessi sò e vaste dumande à quale nimu hà risposte. Dice questu, se a Fed cascà da a corda stretta, i investituri megliu cumincianu à pensà à quale opzione sceglienu.

Pressione Pulìtica

Un fattore chjave per risponde à e dumande gira intornu à a pulitica. I Democratici sò in risicu di perde a Casa è u Senatu. Quandu u Novembre s'avvicina, diventa sempre più prubabile chì u presidente pressu a Fed per frenà l'inflazione. Tuttavia, cum'è a Fed, Biden pò avè da sceglie se l'instabilità di u mercatu o una inflazione bassa hè un risultatu megliu.

Mentre pensate à cumu Biden puderia medità a so scelta, pensate à u fattu seguente: u 40% di u publicu hà menu di $ 1,000 di risparmiu è affitti. Ùn anu micca stock per cumpensà i prezzi più alti.

A Fed pò cuntrullà l'inflazione?

Un altru prublema vexing chì face a Fed hè quantu cuntrullanu l'inflazione. A Fed pò elevà i tassi chì impediscenu a crescita ecunomica è sbulicà a dumanda di prudutti. Tuttavia, anu un cuntrollu zero nantu à i prublemi di a linea di furnimentu è a carenza. Mentre chì alcuni sò alleviate, Omicron risultati in una nova volta di novi carenze è prublemi di produzzione. A nostra dipendenza profonda da l'impurtazioni furnisce una capacità ridutta per a Fed per affettà i prublemi di l'offerta.

Inoltre, cunzidira chì i salarii crescenu rapidamente, è l'ecunumia hè à u massimu impiegu. L'imprese chì anu scopu di priservà i marghjini di u prufittu sò obligate à elevà i prezzi cù i salarii. Una spirale di u salariu-prezzu hè digià accadutu.

Infine, cunsideremu u rolu di a Fed è a so gestione nantu à l'offerta di soldi. In l'Inconvenient Truth di a Fed avemu scrittu:

"A quantità di soldi importa assai, ma ugualmente impurtante hè cumu si move in l'ecunumia . U graficu quì sottu paraguna u graficu di l'offerta di soldi sopra cù a velocità di u soldi è l'inflazione ".

U circhiu quì sopra mostra chì durante l'alta inflazione di l'anni 1970, l'offerta di soldi è a velocità di i soldi eranu in crescita. Oghje, vedemu una forte decadenza di a velocità, cumpensendu una crescita di u supply di soldi. Comu tali, credemu chì a maiò parte di l'inflazione d'oghje ùn hè micca u risultatu di a Fed ma a pandemia.

U fondu hè chì a Fed hà una capacità limitata per influenzà l'inflazione. Risicheghjanu di piglià misure per frenà l'inflazione chì ùn rallenta significativamente l'inflazione, ma crea inestabilità di u mercatu.

Riassuntu

Facemu parechje dumande in questu articulu, è francamente, ùn avemu micca parechje risposte. In vista di quantu sò l'azzione, hè vitale per cunsiderà u scambiu trà a lotta à l'inflazione è u risicu di l'instabilità di u mercatu.

Pensemu chì hè improbabile chì a Fed pò caccià a liquidità à u ritmu chì discutanu senza dannu i mercati. Avemu ancu ricunnosce chì a Fed pò influenzà l'inflazione, ma ùn pò micca veramente gestisce. Hè pussibule chì l'inflazione diminuisce da sola in i mesi à vene. Tuttavia, pudemu fà un casu cunvincente chì ferma elevatu in tuttu l'annu.

Predicà u futuru hè difficiule. A capiscenu è a preparazione per i numerosi camini pussibuli hè cumu ottene u successu. Speremu chì questu articulu vi permette di pensà à ciò chì i diversi percorsi sò davanti è e scelte di fronte à a Fed.