Inflazione, Taper Tantrum, Sostenibilità di i Prezzi di Mercatu, è Cuntradizioni?

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Induv'ellu ci hè u prufittu, a panica ùn stà micca daretu"

Dimenticate u rumore da a cripta crashing – u grande prublema per i mercati hè di taglià u buzz di e cuntradizioni per percepisce u quadru reale presentatu da e minacce di: inflazione, tantic tantrum è sostenibilità di i prezzi. Serà un estate "interessante" .. (S'ellu ferma mai di piove …)

Un'altra nova settimana per i mercati – di chì duvemu preoccupassi? A grande quistione ferma quantu i mercati più largu ponu restà cusì forti?

Ci hè pocu scopu di circà in i ghjurnali indizii nantu à a direzzione fundamentale di u mercatu. Dumenica matina aghju lettu e pagine di i mercati di un primu documentu finanziariu mundiale. 8 di e 10 storie di novu weekend riguardavanu Cryptocurrency – chì varieghja da l'obsolescenza di Bitcoin, a probabile incoronazione di Ethereum cum'è u novu diu cavu, è e previsioni di una nova manifestazione da vene, malgradu u massiccia 18% di crash in Buttcon dumenica.

Aghju ignoratu tuttu.

Quandu si tratta di i mercati veri, distrazioni cum'è cripto babble, crash SPACS o tituli nantu à cumu l'investimenti di "investitori" intelligenti cum'è Softbank è ARKK sò in un spin, sò solu rumore. T ehi sò appena picculu nuvelle u marcatu assai più narrativa. U futuru (s'ellu ci hè) per i cryptos hè l'ànghjuli nantu à a testa di una robba pin, mentre esse un gestore di fondi "capimachja" ùn furnisce micca prutezzione da l'hubris di esse in fondu sbagliu è overbought. Hè prubabile chì e perdite in criptu averebbi un impattu annantu à u sintimu generale di sta settimana, cuntribuendu un avvertimentu strettu è puntuale nantu à e burbule chì scoppianu.

U grande prublema per a direzzione di u mercatu in questu mercatu chì sembra capace discernisce u quadru reale – è questu hè una cornucopia di contraddizioni attualmente.

E dumande si riducenu à l'inversu-trifecta di l' Inflazione – sia in termini di carenza di materiale sia di offerta di travagliu, a minaccia di Taper Tantrum , è a Longitudine di stu Mercatu.

Ùn pudete micca veramente affruntà questi prublemi individualmente.

Per esempiu, sapemu chì ci sò enormi prublemi di mancanza di travagliu emergenti in u Regnu Unitu è ​​in i Stati Uniti – u Sunday Times li hà trattatu in prufundità ieri – cume l'attività prevede a riapertura. Eppuru, à fiancu à l'aspettative di crescita ottimiste avemu ancu previsioni di fallimenti di l'imprese discugràfiche è di a vendita al dettagliu à u spinu di una massiccia ricunniscenza finanziaria post covida chì ùn si pò evità … sì e so cumpagnie falanu à tassi più alti, carichi di debitu, o semplicemente a so nicchia esse rimpiazzatu in l'ecunumia post-pandemia.

Ascoltendu omi d'affari in u mo propiu picculu paese assai sò profondamente preoccupati per a sustenibilità dopu avè investitu i so pensioni, risparmi, è pigliatu nuove ipoteche sopra i prestiti di u guvernu per mantene e so imprese à flussu in l'ultimi 15 mesi. E so cose abbastanza tragiche – è profondamente ingiuste misurate à fiancu à a ricchezza chì hè scorsa in i più grandi azionisti di imprese. I mercati ùn eranu mai ghjusti …

Hè una cumbinazione preoccupante di incertezze: una minaccia inflazionista da l'aumentu di i costi di u travagliu, è una minaccia di contrazione cummerciale da u debitu? Questa parolla per a quale scrabbiate hè, forse, Stagflazione …

Da una prospettiva fundamentale di i prezzi di i mercati, l'outlook sembra rosatu. Tutti i dati mostranu chì i vaccini pruteghjenu contra e novi razze di COVID 19, chì permettenu à l'ecunumia glubale di riapre, ancu quandu e banche centrali cuntinueghjanu à spremà u mercatu cù tassi d'interessu ultra bassi è sperimentazione monetaria via QE. Quella ferma una vittoria / vittoria per i prezzi. Rates, bassu, soldi faciuli, dumanda riprimuta cunsumadore scatinatu, è e cose solu vera à Italienne circa sò i apparentimenti "bonu" prublemi di prezzi materiali soaring cum'è u prezzu di tuttu sorgi u scarsizza – chì l 'Torygraph cupertu: " Co culpitu da danaru, mattone è prezzi in spirale ».

Malgradu a pandemia è u colpu massicciu chì hà fattu à i PIB naziunali, simu vicinu à i prezzi record di l'azzioni. Hè perchè anticipemu i tempi di boom? U mercatu hè una bestia paziente – avemu anticipatu a ripresa sempre di più dapoi chì a manifestazione di pandemia hà iniziatu 14 mesi fà! U S&P 500 hè cresciutu di 88% dapoi a pandemia nadir di marzu 2020 – è l'ecunumia glubale hè sempre effittiva … In fondu u mercatu hè guidatu da un'aspettativa chì l'ecunumia glubale hà da guasgi radduppià, o i prezzi sò distorti. Andaraghju per troppu caru – tuttu ciò chì dicenu i raccoglitori di stock.

I mercati sò in modu di rallye da u 2009 – è a so crescita hà pocu à chì vede cù e prospettive ecunomiche future, o l'aspettative di guadagni crescenti. A forte crescita di i prezzi di l'azzioni dopu à a crisa Finanziaria Globale di u 2008 ùn hà micca purtatu à una splusione massiccia in l'attività ecunomica. A crescita era distintamente subottima – è micca aiutata da e pulitiche di spese di u guvernu d'Austerità.

Innò, i mercati borsisti sò cresciuti largamente nantu à i soldi di a banca centrale à bon pattu è i tassi d'interessu riprimuti, è i tassi bassi chì furzanu l'investitori à piglià più rischi in cerca di rendimenti. Ciò chì ci porta oghje valutazioni di u mercatu artificialmente gonfiate, altamente distorte – chì analisti di azzioni stanu animendu à andà più alti nantu à a recuperazione di Pandemia aumentanu drammaticamente i guadagni di l'azienda …

Ié, i guadagni aziendali sò aumentati. Ma, e valutazioni di i prezzi di l'azzioni sò dighjà eccessivamente distorte da l'effetti di soldi illimitati economici. Aghju vistu un graficu chì mostra di pocu tempu i raporti PE di l'azzioni mundiali ùn anu mai vistu cusì bubblicu in u 1987, 2000 è 2007 ….

Chì romperebbe quellu ciclu? Avà sò 8 anni da u Taper Tantrum quandu a Riserva Federale hà capitu chì puderia calà torna in QE è circà di normalizà i tassi d'interessu. Anu percepitu chiaramente l'importanza di u prezzu di i soldi per u funziunamentu efficiente di l'ecunumia. Se i soldi sò troppu economici, finanzanu cumpurtamenti sottu ottimali. Per esempiu, e cumpagnie trovanu megliu di riacquistà u so propiu stock (chì diventa una dipendenza cume i dirigenti di C-Suite scoprenu chì hè u modu più efficace per aumentà u prezzu di l'azzioni è da quì i so valori di bonus è di stock option – invece di custruisce o finanzà novi prudutti beni.)

In tuttu u globu avemu vistu un impegnu massivu di imprestazione corporativa – da e cumpagnie private per finanzà pagamenti di dividendi à i pruprietari di private equity, per finanziare riacquisti di azzioni, è occasionalmente per finanzà acquisizioni. U soldu à bon pattu hà aumentatu a leva – è oghje alcune stime dicenu chì 20% di e cumpagnie imploderanu nantu à u so debitu se i tassi aumentanu. Sti stessi cumpagnii Zombie sò ancu prutetti da e forze evoluzionarie darwiniane di u mercatu mentre i tassi d'interessu restanu artificialmente bassi.

A Fed sà chì deve normalizà i tassi per soddisfà u so pienu scopu d'impiegu à longu andà. Mantene i tassi bassi pò alimentà un boom di stock, ma ùn crea investimenti per creà boni impieghi à elevati redditi in una economia reale in espansione. Mac-jobs ùn contanu.

In Auropa hè ancu più difficiule – a BCE ùn hà chè un scopu: a stabilità di i prezzi. I tassi ultra-bassi in un'ecunumia chì si riprende lentamente (à u fondu di i costi materiali) generanu infine inflazione – è questu hè una grande preoccupazione per a Germania. A BCE hè in lotta cù a manera di finanzià a ricuperazione fiscale in tutta l'Europa, senza guidà l'inflazione o sbulicà l'alloghju in u core di a BCE.

Intantu … tuttu ciò chì dicenu i pundits, l'inflazione hè dighjà vera. Sapemu chì hà da influenzà e materie prime è i materiali è dunque u costu di tuttu. I Banchieri Centrali sunanu cunfidenti quant'è a pudè pruvarà un effettu di recuperu di a catena di furnimentu di corta durata da a pandemia. Eppuru, l'esperienza di l'imprese suggerisce chì saranu mercati di u travagliu chì alimenteranu e richieste di salarii più alti per piglià impieghi chì sò più propensi à spinghje i prezzi più alti.

Chì significa questu per i mercati …? Sheesh … ùn fate micca dumande difficili ..

Siate prudenti – e banche centrali ci dicenu chì i tassi ùn aumenteranu micca subitu, ma aumenteranu in futuro. L'inflazione hè una minaccia è un trigger per a crescita di i tassi prima è l'instabilità potenziale. Stu mercatu s'assumiglia à a terza tappa di una manifestazione dapoi u 2009 – è qualsiasi cartografista vi dicerà chì hè una cattiva cosa.